Еўропа "з'ядае амерыканскі абед": ЗША стрымліваюцца паралічам Bitcoin ETF

Гэта было добрае лета для лічбавых актываў у Еўропе — асабліва ў параўнанні з халодным прыёмам, які яны вытрымалі ў Злучаных Штатах. 

У жніўні кантынент вітаў запуск свайго першага біржавога фонду (ETF) на спотавых рынках біткойнаў з лістынгам Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF у Амстэрдаме. Што тычыцца рэгулявання, Еўрапейскага саюза Рынкі крыпта-актываў (MiCA), комплексная структура, распрацаваная вакол лічбавых актываў, стварыў юрыдычную яснасць для кампаній з лічбавымі актывамі ў блоку.

У ЗША ў лічбавых актываў быў больш цяжкі сезон. Нягледзячы на ​​​​некаторыя гучныя спотавыя заяўкі ETF ад такіх цяжкавагавікоў Уол-стрыт, як BlackRock і Fidelity, Камісія па каштоўных паперах і біржам мае павольныя любыя ўзгадненні, ствараючы цягнуцца Рынкі биткойнов. У той жа час ён працягваў рэпрэсіі супраць крыптабіржаў, у той час як Кангрэс змагаецца за прыняцце ўласнага нарматыўнага законапраекта. 

Для зайздросных гульцоў прамысловасці ў ЗША трансатлантычны кантраст з'яўляецца доказам таго, што Еўропа рвецца наперад. Ларс Крыстэнсэн, старшыня савета дырэктараў Concordium, сказаў, што Еўропа «на працягу многіх гадоў не ўмела есці амерыканскі абед», але крокі гэтага лета паказваюць, наколькі выразныя правілы з'яўляюцца галоўнай канкурэнтнай перавагай. 

«Я б сказаў, што Еўропа, верагодна, крыху апярэдзіла гульню», - сказаў Крыстэнсэн расшыфроўваць у інтэрв'ю. «У гэтым сэнсе ЗША яшчэ трэба папрацаваць». 

Пад'ём Еўропы ў спісе юрысдыкцый, спрыяльных для лічбавых актываў, відавочны. У 2022 годзе Еўропа абагнала ЗША як плацдарм для стартапаў лічбавых актываў з 3,977 запушчанымі супраць 3,357 у ЗША, паводле даных з DealBook. Нават у фінансаванні, дзе ЗША па-ранейшаму дамінуюць, еўрапейскія стартапы павялічылі венчурныя інвестыцыі на 14% у параўнанні з падзеннем у ЗША на 4% у мінулым годзе.

Будучы традыцыйным прытулкам для састарэлых тэхналагічных і фінансавых галін, калі ЗША адстаюць ад Еўропы, гэта нешта накшталт змены роляў. Дзесяцігоддзямі правілы ЗША лічыліся менш цяжкімі з двух, у той час як Еўропа лічылася больш бюракратычнай з больш строгімі правіламі, якіх трэба выконваць.   

Гэтая інверсія роляў стала відавочнай з таго, што Еўропа абыграла ЗША ў лідары ​​ў гонцы за спотавы ETF для біткойнаў. У адрозненне ад ЗША, дзе пагоня за біткойн-спотавым ETF - гэта дзесяцігадовае выпрабаванне пастаяннымі адмовамі, біржавыя прадукты, звязаныя з біткойнамі, былі актыўныя ў Еўропе як мінімум з 2015 года з увядзеннем шведскага XBT Bitcoin Tracker One.

Нягледзячы на ​​занепакоенасць SEC з нагоды схільнасці спотавага ETF да маніпулявання рынкам, Крыстэнсэн сказаў, што дэбаты не былі такімі спрэчнымі ў Еўропе. 

«Я не памятаю такіх спрэчак у той час, і ў Еўропе, здаецца, гэта не было чымсьці, што вельмі цікавіла вельмі шмат рэгулятараў», — сказаў Крыстэнсэн.

Прырода сістэмы рэгулявання ў ЗША таксама стварае унікальныя праблемы, якія больш прыкметныя, чым за сажалкай. 

Лоўэл Нэс, вядучы партнёр па Fintech юрыдычнай фірмы Perkins Cole, сказаў, што амерыканскія законы аб каштоўных паперах распрацаваны, каб быць «наўмысна расплывістымі» такім чынам, што адрозніваецца ад таго, што ён назваў больш «сухім» падыходам у Еўропе. Гэта дае амерыканскім рэгулятарам большую гнуткасць ва ўстанаўленні правілаў, але таксама спрыяе войнам паміж агенцтвамі.

Адсутнасць фармальных правілаў ад рэгулятараў — ці нават азначэнняў лічбавых актываў у ЗША — толькі пагоршыла праблему. Кампаніі адрэагавалі на гэта лабіраванне Кангрэса каб прыбраць беспарадак. У іншым выпадку Coinbase, найбуйнейшая біржа ў Амерыцы, хадайнічаў SEC непасрэдна для правілаў, але было сустрэў маўчаннем і судовы працэс па абвінавачванні ў парушэнне заканадаўства аб каштоўных паперах.

Гэта адсутнасць яснасці прымусіла некаторыя амерыканскія кампаніі задумацца рухомыя аперацыі за мяжой. Адным з прыкладаў гэтага стала амерыканскае падраздзяленне біржы лічбавых актываў Bittrex. У красавіку біржа заявіла, што будзе закрыццё таму што праца ў ЗША больш не была «эканамічна жыццяздольнай» з-за іх бязладнай сістэмы рэгулявання.  

Олівер Лінч, генеральны дырэктар Bittrex, сказаў, што засяроджанасць ЗША на «дыскусіі аб юрысдыкцыі» пагаршае яе ў адрозненне ад ЕС. Замест таго, каб спрабаваць змясціць лічбавыя актывы ў існуючыя рамкі, ён пахваліў MiCA за выкарыстанне «індывідуальных» падыходаў. да распрацоўкі правілаў, якія забяспечваюць большую яснасць для бізнесу і рэгулятараў у блоку. 

"Вы не можаце працаваць у скрынцы", - сказаў Лінч Расшыфраваць. «Калі вы не ствараеце добры шлях для таго, каб добрыя акцёры паводзілі сябе добра, усё, што вы зрабілі, гэта расчысцілі шлях для дрэнных акцёраў, каб паводзіць сябе гнюсна».

Апыталі эксперты расшыфроўваць не думайце, што ЗША няздольныя ліквідаваць цяперашні разрыў з Еўропай. 

Яны паказваюць на той факт, што ў ЗША ўсё яшчэ ёсць значна больш глыбокія рынкі капіталу чым дзе-небудзь у Еўропе, і большы набор талентаў, які забяспечыць яго канкурэнтаздольнасць. Кангрэс таксама, верагодна, будзе рухацца наперад па a пара купюр якія накіроўваюцца ў Палату прадстаўнікоў для галасавання пасля таго, як у ліпені з невялікім адрывам прабіліся з адпаведных камітэтаў. 

Акрамя таго, што дагнаць астатні свет, кіраўнікі таксама папярэджваюць, што любая няздольнасць ЗША аб'яднацца прывядзе да ўціску крыпта ў глабальным маштабе з-за яго статусу сусветнага фінансавага цэнтра. 

Дэйв Вайсбергер, генеральны дырэктар гандлёвай платформы CoinRoutes, сказаў, што прыняцце Еўропай прадуктаў, падобных на ETF, «не так моцна спрыяе» прыцягненню большай колькасці фінансавых гульцоў у біткойны ў параўнанні з цяперашнім ураджаем заяўнікаў з ЗША з-за магутнасці Уол-стрыт. паднесла б да стала. 

Для даведкі, паводле звестак кампаніі, Якабі трымае пад кіраваннем актывы на суму каля 894 мільёнаў долараў Падача 13F з SEC. Гэта далёка ад амаль 8.6 трыльёнаў долараў AUM, зафіксаваных BlackRock у мінулым годзе, або 4.5 трыльёнаў долараў, зафіксаваных Fidelity. 

«Гэта вельмі важная справа з пункту гледжання здольнасці біткойна стаць мэйнстрымам, у той час як ні адно з еўрапейскіх дзеянняў сапраўды не робіць такой вялікай розніцы», — сказаў Вайсбергер. расшыфроўваць.

Тым не менш, менавіта гэтае пачуццё ўлады таксама можа стрымліваць ЗША, папярэдзіў Лоўэл з Perkins Cole. Адчуванне таго, што рынак ЗША знаходзіцца ў бясспрэчным становішчы, азначае, што ў астатняга свету не будзе іншага выбару, акрамя як чакаць, пакуль рэгулятары разбяруцца са сваімі пазіцыямі. 

Лоўэл кажа, што гэта недальнабачна, таму што кампаніі ўжо пераязджаюць за мяжу, а не чакаюць, пакуль ЗША збяруцца. 

«Праблема, якую, на мой погляд, не хапае SEC, заключаецца ў тым, што фізічныя і юрыдычныя асобы ўжо пачынаюць разумець, што яны могуць знаходзіцца ў іншых месцах і пры гэтым быць падлучанымі да сусветнай фінансавай сістэмы з вельмі невялікімі розніцамі», — сказаў Лоўэл.