Інвестары-актывісты шукаюць мэты на рынку SPAC, але бітвы выйграць будзе няпроста

(Націсніце тут каб падпісацца на рассылку Delivering Alpha.)

Некалі распалены рынак SPAC становіцца спрыяльнай глебай для актыўных інвестараў, якія настойваюць на зменах у праблемных кампаніях і атрымліваюць ад іх прыбытак.

Рэкордная колькасць кампаній выйшла на біржу за апошнія два гады шляхам зліцця з кампаніямі па набыцці спецыяльных мэтаў, альтэрнатыўным спосабам хуткага IPO. Эксперты галіны мяркуюць, што гэтыя кампаніі, якія з'яўляюцца пачаткоўцамі на публічных рынках і часта дрэнна працуюць, могуць стаць больш уразлівымі для ўдзелу актывістаў.

«Легічна, што яны будуць разглядаць SPAC, таму што часта, калі адбываюцца зліцці і паглынанні дэ-SPAC, акцыі ўпадуць на 10% ці 15% нават у найлепшым выпадку», — сказала Пэры Вайнер, партнёр Baker McKenzie LLP. «Магчыма, з'явяцца магчымасці для пакупкі, і актывісты могуць добра папрацаваць. Для SPAC, калі яны толькі ўстаюць з зямлі, патрабуецца некаторы час, каб стаць на ногі, і часам каманда кіраўнікоў не такая добрая, як павінна быць».

Прадукцыйнасць SPAC пасля іх зліцця была жахлівай. Прапрыетарны Індэкс пасля здзелак CNBC SPAC, які складаецца з SPAC, якія завяршылі зліццё і вывелі свае мэтавыя кампаніі на біржу, упаў амаль на 30% з пачатку года і на каласальныя 50% у параўнанні з мінулым годам.

У мінулым месяцы Дэн Лёб набраў 6.4%. Cano Health, аператар установы для састарэлых, які аб'яднаўся з кампаніяй Jaws Acquisition Corp., якую падтрымлівае мільярдэр Бары Стэрнліхт. Loeb з Third Point падштурхоўвае Cano выставіць сябе на продаж, паколькі інвестары маюць «у асноўным неспрыяльнае стаўленне» да SPAC.

Гэты крок Лёба стаў адным з першых выпадкаў, калі вядомы інвестар-актывіст нацэліўся на кампанію, якая стала публічнай праз SPAC, але многія чакаюць большага.

«Мы ведаем, што зараз ёсць некалькі актывістаў, якія ацэньваюць патэнцыйныя мэты практычна ў кожным сектары», — сказаў Брус Голдфарб, прэзідэнт і генеральны дырэктар Okapi Partners, кансультацыйнай фірмы па карпаратыўным кіраванні. «У некаторых выпадках гадзіннік ужо адбівае наступны проксі-сезон, паколькі актыўныя інвестары ацэньваюць мэты напярэдадні акна вылучэння кандыдатаў на наступную сустрэчу для абрання дырэктараў».

У той час як бум SPAC стварыў мноства новых мішэняў для актывістаў, ім можа быць нялёгка насамрэч справакаваць змены ў прасторы з-за спецыяльнай структуры савета і кіравання.

У спонсараў SPAC ёсць прадстаўнікі ў савеце дырэктараў, якія вельмі блізкія да кіраўніцтва, і спонсары таксама валодаюць каля 20% кампаніі, што дае ім значную права голасу, сказаў Голдфарб.

Акрамя таго, многія з новых кампаній маюць розныя класы права голасу, што робіць яго цяжкім для іншых інвестараў, каб паўплываць на галасаванне. Больш за тое, большасць з гэтых кампаній маюць саветы дырэктараў у шахматным парадку, што азначае, што ўсе дырэктары не выбіраюцца адначасова, дадаў ён.

«Актывісты, хутчэй за ўсё, будуць нацэльвацца на кампаніі, якія выйшлі на біржу праз SPAC, асабліва калі яны застаюцца недастатковымі, але гэта не тое, што страляць у рыбу ў бочцы», — сказаў Гольдфарб.