Аналіз патэнцыялу росту дывідэндаў Masco Corporation

Рэзюмэ з выбараў Чэрвеня

На аснове рэнтабельнасці цаны мадэльны партфель акцый росту дывідэндаў (+2.9%) пераўзышоў S&P 500 (+2.8%) на 0.1%, а на аснове агульнай прыбытковасці мадэльны партфель (+3.0%) пераўзышоў S&P 500 ( +2.8%) на 0.2%. Найбольш эфектыўныя акцыі выраслі на 18%. У цэлым, 11 з 30 акцый росту дывідэндаў пераўзышлі індэкс S&P 500 з 29 чэрвеня 2022 г. па 26 ліпеня 2022 г.

Метадалогія гэтай мадэлі партфеля імітуе стыль «All Cap Blend» з акцэнтам на рост дывідэндаў. Выбраныя акцыі атрымліваюць прывабны або вельмі прывабны рэйтынг, генеруюць станоўчы свабодны грашовы паток (FCF) і эканамічны прыбытак, прапануюць бягучую дывідэнтную прыбытковасць >1 % і маюць 5+-гадовы паслужны спіс паслядоўнага росту дывідэндаў. Гэтая мадэль партфеля прызначана для інвестараў, якія больш засяроджаны на доўгатэрміновым павелічэнні кошту капіталу, чым на бягучым даходзе, але па-ранейшаму цэняць сілу дывідэндаў, асабліва растучых дывідэндаў.

Рэкамендаваныя акцыі з ліпеня: Masco Corporation
МАС

Masco Corporation (MAS) з'яўляецца абраным акцыяй з мадэльнага партфеля акцый росту дывідэндаў за ліпень.

Masco павялічыў даход на 1% штогод, а чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) на 19% штогод за апошнія дзесяць гадоў. Маржа Masco па NOPAT вырасла з 4% у 2012 годзе да 12% за апошнія дванаццаць месяцаў (TTM), у той час як абарот інвесціраванага капіталу павялічыўся з 0.7 да 0.9. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічвае рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) Masco з 3% у 2012 годзе да 10% у параўнанні з TTM. Эканамічны прыбытак кампаніі, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, выраслі з -90 мільёнаў долараў да 522 мільёнаў долараў за той жа час.

Малюнак 1: NOPAT і даход Masco з 2011 года

FCF значна перавышае дывідэнды

Masco павялічваў свае дывідэнды ў кожным мінулым 9 гадоў. Кампанія павялічыла свае рэгулярныя дывідэнды з 0.41 даляра за акцыю ў 2017 годзе да 0.85 даляра за акцыю ў 2021 годзе, або на 20% штогод. Бягучы квартальны дывідэнд у гадавым вылічэнні роўны 1.12 долара за акцыю і забяспечвае дывідэнтную прыбытковасць 2.0%.

Што яшчэ больш важна, моцны свабодны грашовы паток (FCF) Masco лёгка перавышае растучыя выплаты дывідэндаў кампаніі. З 2017 па 2021 гады сукупныя 4.9 мільярда долараў ЗША (40% бягучай рынкавай капіталізацыі) у FCF кампаніі Masco больш чым у 6 разоў перавышаюць выплачаныя дывідэнды ў памеры 763 мільёны долараў, як паказвае малюнак 2. За TTM кампанія атрымала 749 мільёнаў долараў у FCF і выплаціла 246 долараў. мільёнаў у выглядзе дывідэндаў.

Малюнак 2 таксама паказвае, што FCF Masco значна перавышаў выплаты дывідэндаў за кожны з апошніх пяці гадоў.

Малюнак 2: Бясплатны грашовы паток супраць рэгулярных выплат дывідэндаў

Кампаніі з FCF значна вышэй за выплаты дывідэндаў забяспечваюць больш якасныя магчымасці для росту дывідэндаў, таму што я ведаю, што кампанія генеруе грошы для падтрымкі больш высокіх дывідэндаў. З іншага боку, нельга давяраць, што дывідэнды кампаніі, дзе FCF з цягам часу не дацягвае да выплаты дывідэндаў, расці ці нават падтрымліваць дывідэнды з-за недастатковага свабоднага грашовага патоку.

Masco мае патэнцыял росту

Пры цяперашняй цане 55 долараў за акцыю суадносіны кошту і эканамічнай балансавай кошту (PEBV) акцый MAS складае 0.8. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае, што NOPAT Masco канчаткова знізіцца на 20%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 8% штогод за апошнія пяць гадоў і на 19% штогод за апошняе дзесяцігоддзе.

Калі рэнтабельнасць Masco па NOPAT знізіцца да 10% (у сярэднім за дзесяць гадоў у параўнанні з 12% TTM) і кампанія будзе павялічваць NOPAT усяго на 3% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі будуць каштаваць 70+ долараў за акцыю - патэнцыял росту на 27%. . Паглядзіце матэматыку за зваротным сцэнаром DCF.

Калі кампанія будзе павялічваць NOPAT больш у адпаведнасці з гістарычнымі тэмпамі росту, акцыі будуць мець яшчэ большы патэнцыял росту. Дадайце дывідэнтную прыбытковасць Masco ў 2.0% і гісторыю росту дывідэндаў, і стане зразумела, чаму гэтыя акцыі ўнесены ў ліпеньскі мадэльны партфель акцый росту дывідэндаў.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, зробленых мной на аснове высноў Robo-Analyst у 10-K і 10-Qs Masco:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я зрабіў карэкціроўкі на 1.1 мільярда долараў з чыстым эфектам выдалення 661 мільёнаў долараў неаперацыйных выдаткаў (8% даходу).

Бухгалтарскі баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 8.1 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 6.4 мільярда долараў. Найбольш прыкметная карэкціроўка склала 3.8 мільярда долараў (105% ад заяўленых чыстых актываў) у спісе актываў.

Ацэнка: Я зрабіў карэкціроўкі на 3.7 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 3.7 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметнай карэкціроўкай кошту для акцыянераў сталі 227 мільёнаў долараў недафінансаваных пенсій. Гэтая карэкціроўка складае 2% ад рынкавай кошту Masco.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаск II, Мэт Шулер і Браян Пелегрыні не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне якіх-небудзь канкрэтных акцый, стыляў або тэм.