Зайздросныя грашовыя скарбы Apple скарачаюцца - і гэта дзіўна добрая навіна для кошту акцый

Грашовая пазіцыя Apple зніжаецца, і гэта станоўча як для бізнесу, так і для акцыянераў кампаніі.

Тым не менш, многія інвестары і аналітыкі Уол-стрыт бачаць прыкметы праблем, што Apple
AAPL,
-0.14%

грашовыя сродкі і кароткатэрміновыя інвестыцыі скараціліся да 48 мільярдаў долараў на канец чэрвеня 2022 года са 107 мільярдаў долараў на канец 2019 года — зніжэнне на 55%.

Згодна з даўняй тэорыяй карпаратыўных фінансаў, кампаніі з грашовымі запасамі ў сярэднім саступаюць кампаніям з меншымі ашчаднымі рахункамі. Гэтая тэорыя была выкладзена некалькі дзесяцігоддзяў таму Майклам Дженсеном, заслужаным прафесарам дзелавога адміністравання Гарвардскай школы бізнесу. У цяпер вядомы артыкул 1986 года ў American Economic ReviewДженсен сцвярджаў, што кампаніі будуць менш эфектыўнымі ў той ступені, у якой яны назапашваюць наяўныя грошы звыш таго, што неабходна для бягучых аперацый.

Чаму занадта шмат грошай было б дрэнна? Дженсен выказаў тэорыю, што гэта заахвочвае кіраўнікоў карпарацый да глупстваў. Дженсен сцвярджаў, што акцыянеры павінны спрабаваць «матываваць менеджэраў выкідваць грошы, а не ўкладваць іх па кошце ніжэй за кошт капіталу або марнаваць на неэфектыўнасць арганізацыі».

Вось такая тэорыя. Але ці вытрымлівае гэта на практыцы? Каб даведацца пра гэта, я звярнуўся да Роба Арнота, заснавальніка Research Affiliates. Арнот быў сааўтарам у 2003 годзе (разам з Кліфам Энессам з AQR Capital Management) даследавання, якое эмпірычна пацвердзіла тэорыю Джэнсена. Іх даследаванне, якое апублікавана ў часопісе Financial Analyts Journal, мела назву «Сюрпрыз! Больш высокія дывідэнды = больш высокі рост даходаў».

Яны прааналізавалі рост карпаратыўных прыбыткаў за 10-гадовыя перыяды паміж 1871 і 2001 гадамі і выявілі, што прыбыткі раслі найбольш хутка ў наступныя гады, у якія каэфіцыент выплаты дывідэндаў кампаній быў самым высокім. Кампаніі, якія назапашвалі свае грошы замест таго, каб раздаваць іх акцыянерам, у сярэднім працавалі горш.

У інтэрв'ю Арнот сказаў, што лічыць, што высновы, да якіх ён і Эснес прыйшлі два дзесяцігоддзі таму, усё яшчэ ў сіле. Таму ён лічыць скарачэнне грашовых запасаў Apple пазітыўным фактарам для будучых перспектыў кампаніі.

Што, калі Apple у будучыні спатрэбяцца грошы, якіх у яе больш няма? Арнот адказаў, што кампаніі трэба будзе толькі звярнуцца да рынкаў запазычанасці або акцый, каб сабраць грошы, што ў яе не складзе працы - пры ўмове, што яна збіраецца выкарыстоўваць грошы ў прадукцыйных мэтах. Арнот сцвярджаў, што гэта агаворка з'яўляецца ключом да таго, чаму невялікі запас грашовых сродкаў з'яўляецца станоўчым: гэта навязвае рынкавую дысцыпліну і адказнасць за любыя новыя праекты або інвестыцыі, якія кампанія можа захацець зрабіць. З высокім узроўнем грашовых сродкаў, наадварот, няма такой дысцыпліны або падсправаздачнасці.

У любым выпадку, здаецца, Apple не пакутуе ад памяншэння грашовых запасаў. Па дадзеных FactSet, з канца 2019 года, падчас якога яго грашовыя сродкі і кароткатэрміновыя інвестыцыі ўпалі на 55%, рэнтабельнасць уласнага капіталу падскочыла да 163% з 55%. За той жа перыяд агульны даход акцый склаў 35.3% у гадавым вылічэнні, што ўтрая перавышае 11.1% для S&P 500
SPX,
-0.16%
.

Сутнасць? Наколькі праўдападобным можа быць апавяданне, што скарачэнне ўзроўню грашовых сродкаў з'яўляецца дрэннай прыкметай, насамрэч гэта выглядае як пазітыўнае развіццё. Больш шырокае значэнне для інвестыцый заключаецца ў тым, каб капаць пад паверхню, калі прадстаўляюцца такія апавяданні.

Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена]

Паслухайце Рэя Даліо ў Лепшыя новыя ідэі ў фестывалі грошай 21 і 22 верасня ў Нью-Ёрку. Піянер хедж-фондаў мае цвёрдыя погляды на тое, куды рухаецца эканоміка.

Падрабязней: Apple набрала 5.5 мільярда долараў запазычанасці пасля аптымістычных прыбыткаў, продажы iPhone кампенсавалі асцярогі адступлення спажыўцоў

Таксама чытайце: Проста зрабіце гэта: купіце гэтыя 3 магутныя спажывецкія акцыі, якія падабаюцца інсайдэрам кампаніі

Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/apples-enviable-cash-hoard-is-dwindling-heres-what-that-means-for-the-stock-11659686259?siteid=yhoof2&yptr=yahoo