Кангрэсу неабходна змяніць курс, каб палепшыць эканоміку

Размовы аб рэцэсіі апошнім часам дамінуюць у навінах, і бясконцая колькасць экспертаў абмяркоўвае, ці знаходзяцца ў Злучаных Штатах рэцэсія. Прыемна правесці гэтыя дэбаты, але, здаецца, практычна ўсе забыліся пра неверагодна ненармальныя абставіны, якія распалілі спрэчку.

Гэта не значыць, што хто-небудзь павінен ігнараваць дрэнную палітыку - іх маса - якая спрыяе эканамічнаму ўзрушэнню, але палітыкі толькі пагоршаць сітуацыю, калі выпусцяць з поля зроку тое, што адбылося. Відавочнай кропкай адліку з'яўляецца пачатак 2020 года.

Калі COVID-19 пачаў распаўсюджвацца па краіне, дзяржаўныя і мясцовыя ўлады выдалі загады заставацца дома і фактычна спынілі эканоміку. Выніковае падзенне спажывецкіх пакупак не было падобным ні на што, што нацыя адчувала раней.

Паміж чацвёртым кварталам 2019 года і другім кварталам 2020 года намінальны валавы ўнутраны прадукт (NGDP) знізіўся з $21.7 трлн да $19.5 трлн. Гэтае зніжэнне на 10.22% пераўзыходзіць усе гістарычныя запісы. (І хаця, здаецца, усе забыліся, за гэтым рушыў услед а зніжэнне у агульным узроўні коштаў.)

Затым, амаль без папярэджання, эканоміка вярнулася да жыцця.

У перыяд з другога квартала 2020 года па чацвёрты квартал 2020 года NGDP павялічыўся на 10.27%. Нягледзячы на ​​тое, што тэмпы росту NGDP былі вельмі блізкія да гэтай лічбы ў 1950 годзе, павелічэнне ў 2020 годзе з'яўляецца самым вялікім павелічэннем на дзве чвэрці ў гісторыі. І за гэтым рушыў услед яшчэ адзін рост на 8% да трэцяга квартала 2021 года.

Натуральна, масавае падзенне попыту выклікала разнастайныя праблемы з пастаўкамі, і з-за таго, што так шмат людзей не маглі працаваць, гэта выклікала ўсплёск федэральных выдаткаў. Да таго часу, калі ўсё было сказана і зроблена, Кангрэс выдаткаваў амаль 7.5 трыльёнаў долараў на стымуляванне, павялічыўшы наяўны даход амерыканцаў значна вышэй за сярэднія тэмпы росту.

Нядзіўна, што вялізны ўсплёск спажывецкага попыту пагоршыў шматлікія праблемы з прапановай, выкліканыя пандэміяй і навязанымі ўрадам адключэннямі, і інфляцыя ўзрасла небывалымі за 40 гадоў.

Такім чынам, незалежна ад таго, як хтосьці называе цяперашнюю эканоміку, яна не з'яўляецца часткай нічога блізкага да нармальнага бізнес-цыкла.

І сіноптыкі павінны адмовіцца ад любых прэтэнзій, што яны ведаюць, калі ўсё нармалізуецца, таму што ўсе такія прагнозы залежаць ад надзвычай ненармальных дадзеных. Іншымі словамі, прагназаванне эканамічных вынікаў - тое, што ўжо, па меншай меры, было няўдала - зараз практычна немагчыма, таму што дадзеныя настолькі анамальныя.

Гэтыя праблемы дастаткова дрэнныя для тых, хто настойвае на вызначэнні таго, ці знаходзяцца Злучаныя Штаты ў рэцэсіі, але яшчэ большай праблемай з'яўляецца тое, што няма аб'ектыўнага вызначэння рэцэсіі. Ніякіх.

У выніку ўсе развагі аб тым, ці фармальна эканоміка знаходзіцца ў рэцэсіі, раўназначныя галаслоўным меркаванням.

Параўноўваць афіцыйныя рэцэсіі ў часе нават некалькі рызыкоўна, таму што Нацыянальнае бюро эканамічных даследаванняў (NBER) не выкарыстоўвае аб'ектыўнае, паслядоўнае вызначэнне. У афіцыйным паведамленні гаворыцца наступнае:

У вызначэнні NBER падкрэсліваецца, што рэцэсія прадугледжвае значнае зніжэнне эканамічнай актыўнасці, якое распаўсюджваецца па ўсёй эканоміцы і доўжыцца больш за некалькі месяцаў. У нашай інтэрпрэтацыі гэтага вызначэння мы разглядаем тры крытэрыі — глыбіню, распаўсюджванне і працягласць — як узаемазаменныя. Гэта значыць, у той час як кожны крытэрый павінен быць выкананы індывідуальна ў некаторай ступені, экстрэмальныя ўмовы, выяўленыя адным крытэрам, могуць часткова кампенсаваць больш слабыя паказанні ад іншага.

...

Паколькі рэцэсія павінна ўплываць на эканоміку ў цэлым, а не абмяжоўвацца адным сектарам, камітэт робіць акцэнт на агульнаэканамічных паказчыках эканамічнай актыўнасці. Вызначэнне месяцаў пікаў і спадаў заснавана на дыяпазоне штомесячных вымярэнняў сукупнай рэальнай эканамічнай актыўнасці, апублікаваных федэральнымі статыстычнымі агенцтвамі. Сюды ўваходзяць рэальныя асабістыя даходы за вылікам трансфертаў, занятасць па заработнай плаце ў нясельскай гаспадарцы, занятасць, вымераная шляхам абследавання хатніх гаспадарак, рэальныя выдаткі на асабістае спажыванне, аптова-рознічны продаж з папраўкай на змяненне цэн і прамысловая вытворчасць. там не з'яўляецца фіксаваным правілам аб тым, якія меры ўносяць інфармацыю ў працэс або як яны ўзважаныя ў нашых рашэннях. [Выдзелена.]

A значны заняпад? Больш за а некалькі месяцаў? Тры ўзаемазаменныя крытэры? (І яны могуць кампенсаваць адзін аднаго?) Няма фіксаванага правіла? І куча эканамістаў павінна пагадзіцца, перш чым называць даты рэцэсіі?

Дзіўна ёсць проста 1 набор дат бізнес-цыкла NBER.

Замест таго, каб спрачацца наконт таго, ці знаходзіцца амерыканская эканоміка ў рэцэсіі, мае не менш сэнсу адзначыць, што з 5 года ВУП упаў толькі ў 1947 кварталаў запар, таму цяперашняя сітуацыя, безумоўна, дрэнная.

Нягледзячы на ​​тое, што гэта не асаблівае адкрыццё для тых, хто звяртае ўвагу, нават цяпер, у самыя ненармальныя часы, ёсць як добрыя, так і дрэнныя прыкметы.

Напрыклад, ВУП зніжаўся кварталы запар, інфляцыя высокая, а агульная колькасць заработнай платы ў несельскагаспадарчай сферы і ўдзел у працоўнай сіле застаюцца ніжэйшымі за ўзровень да пандэміі. Пачынаецца будаўніцтва жылля упалі да дзевяцімесячнага мінімуму.

З іншага боку, зніжэнне ВУП у другім квартале было меншым, чым зніжэнне ў першым квартале, спажывецкія выдаткі застаюцца высокімі, прамысловае вытворчасць расце, а асабістыя даходы выраслі як у першым, так і ў другім кварталах. Больш за тое, балансы хатніх гаспадарак моцныя. Напрыклад, плацяжы па абслугоўванні запазычанасці ў працэнтах ад наяўнага асабістага даходу знаходзяцца на самым нізкім узроўні (the серыял пачынаецца ў 1980 годзе).

Ні адзін з гэтых пазітыўных сігналаў не прызначаны для таго, каб «даказаць», што ўсё ў парадку, або апраўдаць палітычныя памылкі, якія пагоршылі эканоміку. Фактычна, ёсць маса дрэннай палітыкі, якая законна прымусіла мільёны людзей спрачацца аб тым, наколькі дрэнна ўсё пайшло.

Аднак па асноўных пытаннях можа быць так, што простага палітычнага рашэння няма.

Напрыклад, рынак працы ў Злучаных Штатах можа знаходзіцца ў цэнтры сур'ёзных зрухаў з-за шматгадовай дрэннай палітыкі, наступствы якой пандэмія і спыненне працы ўрада проста паскорылі. The разрыў занятасці застаецца амаль 2 адсоткі, што азначае, што занятасць амаль на 2 адсоткі ніжэй, чым паказвае тэндэнцыя да пандэміі, інакш яна была б зараз. Аднак пры ўважлівым разглядзе можна пераканацца ў гэтым асноўная частка гэтага разрыву тлумачыцца тым, што работнікі ва ўзросце 65 гадоў і старэй вырашылі выйсці на пенсію і, у меншай, але значнай ступені, ад 20 да 24-гадовых, якія выбываюць з працоўнай сілы.

На працягу многіх гадоў прадпрыемствы скардзіліся на тое, як цяжка знайсці работнікаў, і папярэджвалі аб хуткім выхадзе на пенсію людзей, якія жывуць у перыяд бэбі-буму. І ў дэмографаў ёсць даўно адзначаная тэндэнцыя у бок нараджэння менш дзяцей, але крытыкі паслядоўна высмейвалі ідэю аб тым, што ў Злучаных Штатах існуе фактычны недахоп працоўнай сілы.

На гэтым фоне Кангрэс цвёрда адмаўляўся праводзіць якія-небудзь сур'ёзныя рэформы ў моцна зламанай іміграцыйнай сістэме, што было практычна адзіным спосабам атрымаць больш працоўных рук. Якая б ні была прычына, цяпер уладальнікі прадпрыемстваў вымушаныя плаціць работнікам больш, больш высокі кошт, які, як правіла, аказвае ціск на спажывецкія цэны, што пагаршае інфляцыю. (Трывожна, прадукцыйнасць знаходзіцца на мінімуме за 75 гадоў, але гэта для іншай калонкі.)

І з улікам праблем з прапановай, якія спрыяюць высокай інфляцыі, ФРС апынулася ў сур'ёзнай праблеме. Ён павінен змагацца з інфляцыяй, каб выканаць свой заканадаўчы мандат і захаваць давер, але ён ведае, што грашова-крэдытная палітыка неэфектыўная супраць павышэння ўзроўню цэн, выкліканага шокамі прапановы.

Такім чынам, гэта пакідае амерыканцаў на ласку Кангрэса для пазітыўных палітычных рэакцый, і гэта вельмі няўдалае становішча.

З практычнага пункту гледжання, адзінае, што Кангрэс робіць добра, - гэта марнаваць чужыя грошы, гэта зусім няправільны рэцэпт для барацьбы з інфляцыяй. Нядаўнія 7.5 трыльёна долараў ЗША ў якасці стымулюючай дапамогі/пандэміі пагоршылі праблемы з прапановай, што прывяло да росту коштаў. Большыя дзяржаўныя выдаткі прывядуць да таго ж, таму дзеля любові да ўсяго, што існуе ў Сусвеце, Кангрэсу варта запаволіць рост выдаткаў. (Кангрэс таксама павінен ігнараваць крытыкаў, якія жадаюць павышэння падаткаў, каб спыніць інфляцыю, але я амаль упэўнены, што членаў не трэба шмат пераконваць, што цяпер дрэнны час для павышэння падаткаў.)

Амерыканцы былі б нашмат лепш, калі б федэральны ўрад адступіў прама зараз, але Кангрэс робіць менш нават радзей, чым паслядоўныя квартальныя зніжэння ВУП.

Калі амерыканцам пашанцуе, узнікне тупік і не будзе істотнага павелічэння выдаткаў да наступных выбараў. Калі ім вельмі пашанцуе, Кангрэс прыме асноўныя рэформы палітыкі, якія бясплатна да работнікаў прыватнага сектара– нават тыя, якія вырабляюць энергетычныя прадукты на выкапнёвым паліве – для павелічэння прапановы тавараў і паслуг. Гэта дапамагло б ліквідаваць абмежаванні паставак і знізіць цэны, даючы больш эканамічных магчымасцей для мільёнаў амерыканцаў.

Гэта былі б неверагодна ненармальныя абставіны на Капіталійскім пагорку, але менавіта так Кангрэс можа дапамагчы выправіць дрэнную эканоміку.