Праект правілаў аб IPO за мяжой будзе прымяняцца да Ганконгу

ПЕКІН — Маючыя адбыцца правілы Кітая ў дачыненні да IPO за мяжой будуць прымяняцца да кітайскіх кампаній, якія жадаюць зарэгістравацца ў Ганконгу, паведаміла CNBC у пятніцу Кітайская камісія па рэгуляванні каштоўных папер.

У эксклюзіўным інтэрв'ю CNBC генеральны дырэктар дэпартамента міжнародных спраў камісіі Шэнь Бін распавёў пра тое, што азначаюць праекты правілаў для кітайскіх кампаній, якія плануюць выйсці на рынкі ЗША і на іншых рынках пасля рэпрэсій мінулым летам.

«Пад за мяжой мы маем на ўвазе, вядома, дзе заўгодна, акрамя мацерыковага Кітая», — сказаў Шэнь у шырокім інтэрв'ю. «Вядома, гэта ўключае Ганконг».

Шэнь сказаў, што правілы будуць распаўсюджвацца не толькі на кітайскія кампаніі, якія хочуць прапанаваць H-акцыі ў Ганконгу, але і на катэгорыю пад назвай «чырвоныя фішкі», для якой раней не патрабавалася адабрэнне CSRC. Акцыі H адносяцца да акцый, выпушчаных кампаніямі мацерыковага Кітая, якія гандлююць у Ганконгу, а чырвоныя фішкі - гэта акцыі кампаній, якія вядуць большую частку свайго бізнесу ў мацерыковым Кітаі, але зарэгістраваныя за межамі Кітая.

З ліпеня 2021 года паток кітайскіх IPO у ЗША спыніўся. За апошнія некалькі месяцаў Пекін карэнна змяніў працэс, які дазваляе айчынным кампаніям збіраць грошы за межамі краіны праз размяшчэнне акцый.

Адной з прычын змяненняў з'яўляецца нацыянальная бяспека, на якую Вашынгтон таксама спасылаўся, калі за апошнія некалькі гадоў уносіў некаторыя кітайскія кампаніі ў чорны спіс і прыняў меры, каб знізіць уздзеянне амерыканскіх інвестараў на акцыі, нібыта звязаныя з кітайскай арміяй.

З 15 лютага ўсё больш магутная Адміністрацыя кіберпрасторы Кітая будзе афіцыйна патрабаваць праверкі бяспекі даных для пэўных кампаній, перш чым ім будзе дазволена лістынг за мяжой.

CSRC і Дзяржсавет - вышэйшы выканаўчы орган у Кітаі - апублікавалі больш поўны праект правілаў, і перыяд грамадскага абмеркавання скончыўся ў нядзелю. Як было прапанавана, правілы запатрабуюць ад кітайскіх кампаній падачы дакументаў у CSRC перад лістынгам за мяжой, і камісія заявіла, што адкажа на працягу 20 рабочых дзён пасля атрымання ўсіх матэрыялаў.

У праекце правілаў сцвярджаецца, што размяшчэнне за мяжой забаронена ў некаторых з наступных сітуацый:

1. калі іншыя дзяржаўныя ведамствы лічаць прапанову пагрозай нацыянальнай бяспецы;
2. пры наяўнасці спрэчак аб праве ўласнасці на асноўныя актывы кампаніі; або
3. калі ёсць крымінальнае злачынства з боку кантрольнага акцыянера або кіраўніка на працягу апошніх трох гадоў.

Тым не менш, Шэн сказаў, што правілы «неабавязкова» будуць перашкаджаць кітайскай кампаніі лістынгу за мяжой, калі яна працуе ў галіны, на якую распаўсюджваюцца абмежаванні або забароны на замежныя інвестыцыі ў мацерыковым Кітаі.

Прыярытэтам CSRC у 2022 годзе з'яўляецца далейшае адкрыццё кітайскага рынку для замежнікаў, сказаў Шэнь. «Замежны лістынг - адна з частак рэжыму адкрытасці, таму я думаю, што [гэта] само па сабе таксама будзе нашым прыярытэтам».

У красавіку 2021 года каля 60 кітайскіх кампаній збіраліся выйсці на біржу ў ЗША. Гэты ажыятажны рост лістынгаў у Нью-Ёрку летам практычна спыніўся.

Усяго праз некалькі дзён пасля таго, як у канцы чэрвеня кітайскае прыкладанне для арганізацыі паездак Didi прайшло IPO у ЗША на суму каля 4 мільярдаў долараў, рэгулятар кібербяспекі Кітая загадаў кампаніі прыпыніць рэгістрацыю новых карыстальнікаў і выдаліць сваю праграму з крам прыкладанняў.

Рэгулятар заявіў, што адной з прычын расследавання кібербяспекі было захаванне нацыянальнай бяспекі. Пакуль незразумела, калі Didi можа аднавіць даданне новых кліентаў.

Кампанія абвясціла ў снежні, што плануе выключыць з Нью-Йоркскай фондавай біржы і працягваць лістынг у Ганконгу, але не раскрыла тэрміны.

"Мы заўважылі запаволенне лістынга за мяжой з другой паловы мінулага года, і мы спадзяемся, што з гэтымі новымі правіламі ўсё адновіцца", - сказаў Шэнь, адмовіўшыся каментаваць канкрэтныя кампаніі. «Мы спадзяемся, што кампаніі ў поўнай меры выкарыстаюць гэтыя новыя правілы і адновяць лістынг на любым замежным рынку».

Шэнь сказаў, што прызнае, што моцная частка амерыканскага рынку - гэта "моцная інклюзіўнасць для новых стартапаў у новых галінах", нават калі рынкі Вялікага Кітая даганяюць упушчанае.

Яшчэ адной падзеяй, якая пахіснула давер замежных інвестараў да кітайскіх акцый і рынкаў, стала раптоўнае прыпыненне IPO Ant Group, афіляванай з Alibaba. Гэтая навіна прыйшла менш чым за два дні да таго, што магло стаць рэкордным уключэннем у Шанхай і Ганконг.

На пытанне, ці ліквідуюць новыя правілы магчымасць прыпынення любога IPO за два дні да чаканага лістынга, Шэн сказаў: «Адна з мэтаў гэтых правілаў - пазбегнуць такой сітуацыі [з] большай камунікацыяй і больш дакладнымі правіламі. »

Шэнь яшчэ раз пацвердзіў, што кітайскія IPO за мяжой могуць выкарыстоўваць структуру суб'ектаў з пераменнай доляй (VIE). "Калі яны выконваюць адпаведныя правілы і нормы, яны ўсё яшчэ могуць падаваць дакументы ў CSRC", - сказаў ён. «Мы будзем выкарыстоўваць міжведамасны рэжым для праверкі пытанняў адпаведнасці, перш чым даць адказ на іх падачу».

VIE стварае лістынг праз падстаўную кампанію, якая часта базуецца на Кайманавых астравах, што перашкаджае інвестарам у акцыі, якія каціруюцца ў ЗША, мець большасць правоў голасу ў кітайскай кампаніі.

Многія кітайскія кампаніі выкарыстоўвалі гэтую структуру для лістынга ў ЗША

У цэлым Шэн падкрэсліў, што камісія хацела б захаваць працэс падачы дакументаў "максімальна эфектыўным", і сказаў, што камісія працуе з адпаведнымі дэпартаментамі, каб уключыць больш падрабязныя рэкамендацыі аб тым, як кампаніі павінны мець зносіны з рэгулятарамі, каб пералічыць за мяжой.

«У рамках гэтага курса мы можам даць фірмам рэкамендацыі па рэгуляванні, каб яны не марнавалі час на тое, што ў канчатковым выніку было б немагчыма», — сказаў Шэнь. Ён адзначыў, што 20-дзённы час адказу CSRC будзе адрознівацца ад перыяду разгляду іншых дэпартаментаў.

Шэнь не сказаў, калі менавіта канчатковыя правілы выйдуць або будуць уведзены ў дзеянне.

«Адпаведныя органы дасягнулі дастаткова высокай ступені кансенсусу па правілах, таму мы чакаем, што працэдурны працэс зацвярджэння будзе даволі эфектыўным», — сказаў ён і дадаў, што спадзяецца на «хуткую публікацыю» канчатковых правілаў.

Некаторыя аналітыкі выказалі заклапочанасць адносна таго, як прапанаваныя правілы могуць павялічыць праблемы з адпаведнасцю для замежных банкаў, якія хочуць працаваць з кітайскімі IPO.

Але Шэн назваў правілы «вельмі нязначным» падыходам, пры якім інвестыцыйныя банкі павінны папярэджваць CSRC, калі яны ўступаюць у бізнес па андеррайтингу кітайскіх IPO, і штогод раскрываць, колькі з гэтых замежных лістынгавых праектаў яны завяршылі.

«Нам трэба кансалідаваць інфармацыю [аб замежных спісах] з розных крыніц», — сказаў ён. «З гэтай справаздачы фінансавай установы мы даведаемся, што ад рэгулявання няма ніякага выхаду».

Да таго, як праблемы нацыянальнай бяспекі выйшлі на першы план у ЗША і Кітаі, некаторыя кітайскія кампаніі, такія як Luckin Coffee, былі вымушаныя адмовіцца ад продажаў на замежных рынках з-за махлярства.

У 2018 годзе амерыканскі дакументальны фільм «Кітайская мітусня» падлічыў, што больш за дзесяць гадоў таму пенсійныя і пенсійныя фонды страцілі не менш за 14 мільярдаў долараў з-за кітайскіх акцый, якія аказаліся махлярствам. Фільм заклікаў да ўзмацнення рэгулявання, заснаванага на ўзмацненні сувязей паміж кітайскімі фінансавымі рынкамі і сусветнай сістэмай.