Fidelity не вядомая макрахэдж-фондамі, якія робяць стаўкі на цэлых рынках. Бостанская кампанія ўзаемнага фонду з кіраваннем 4.3 трлн долараў першапачаткова зрабіла сабе імя дзякуючы найлепшым індывідуальным выбаршчыкам акцый, у першую чаргу Пітэр Лінч славы Магелана.
Але часы змяніліся. Як акцыі, так і аблігацыі знізіліся ў 2022 годзе з-за росту інфляцыі і працэнтных ставак. З улікам таго, што індэкс S&P 500 у гэтым годзе знізіўся на 13%, нават лепшыя выбаршчыкі акцый мала што могуць зрабіць, каб атрымаць станоўчы прыбытак. Вось чаму рашэнне Fidelity запусціць два новых ліквідныя альтэрнатыўныя сродкі якія імкнуцца атрымаць станоўчы прыбытак нават на рынках з паніжэннем, патэнцыйна настолькі пераканаўчыя.
Два новых «альтэрнатыўных» фонду, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (тыкер: FAQFX) і Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), якія былі запушчаны 7 ліпеня, арыентаваны менавіта на кансультантаў і інстытуцыйных інвестараў. Яны з'яўляюцца часткай свету альтэрнатыўных інвестыцый, таму што яны выкарыстоўваюць стратэгіі, якія часцей за ўсё сустракаюцца ў хедж-фондах, выкарыстоўваючы рычагі і вытворныя інструменты для кантролю рызыкі, а не таму, што яны засяроджваюцца выключна на спецыялізаваных сектарах, такіх як прыватнае крэдытаванне або тавары, папулярныя віды «альтэрнатыўных» фондаў для кансультантаў. . Паводле іх праспект, кожны з іх будзе мець пяць класаў акцый, ад акцый A з нагрузкай на пярэдні канец 5.75% да акцый Z без нагрузкі.
Гэтыя два новыя альтэрнатыўныя фонды заслугоўваюць увагі з такім нізкім каэфіцыентам выдаткаў, як 0.80% для Macro Opportunities і 0.64% для Z класаў акцый Risk Parity. Яны танныя для ліквідных альтэрнатыўных фондаў, якія, напрыклад, бяруць 1.56% ад сярэдняга фонду ў катэгорыі Macro Trading Morningstar і надзвычай танныя ў параўнанні з хедж-фондамі, якія звычайна атрымліваюць вялікую частку прыбытку, часта 20%, у якасці платы.
«Калі вы паглядзіце на дзесяцігоддзе да канца 2021 года, вам сапраўды не спатрэбіліся ніякія альтэрнатывы», — кажа Вадзім Злотнікаў, прэзідэнт Fidelity Asset Management Solutions, падраздзялення, якое кіруе двума фондамі. «Вы маглі проста купіць партфель амерыканскіх акцый і аблігацый 60/40 і зрабіць гэта фенаменальна добра. Вы пачынаеце бачыць, што некаторыя з гэтых чаканняў вяртання зніжаюцца. Мы ведаем, што кансультанты шукаюць некаторыя альтэрнатывы, якія могуць надзейна забяспечыць дыверсіфікацыю».
Парытэт рызыкі. Злотнікаў кажа, што стратэгія фонду Risk Parity унікальная, паколькі ён глядзіць на рызыку інакш, чым канкуруючыя парытэтныя фонды. Стратэгіі парытэтных фондаў звычайна грунтуюцца на камп'ютэрных мадэлях і ўпісваюцца ў больш шырокі сусвет колькаснага фонду. Замест таго, каб вымяраць валацільнасць такіх класаў актываў, як акцыі, аблігацыі і тавары, і спрабаваць збалансаваць гэтыя рызыкі, што з'яўляецца традыцыйным парытэтным падыходам, фонд Fidelity спрабуе збалансаваць рызыкі паміж рознымі відамі прэмій за рызыку - рост, інфляцыя, рэальныя стаўкі , і ліквіднасць.
У катэгорыі прэміі за рызыку росту можна знайсці акцыі, якія кампенсуюць інвестарам рызыку таго, што эканамічны рост тармозіцца і мы ўваходзім у рэцэсію. (Фонды парытэту рызыкі, як правіла, засяроджваюцца на баку рызыкі фінансавага ўраўнення рызыкі і ўзнагароджання.) У катэгорыях інфляцыі і рэальных ставак вы напэўна знойдзеце розныя віды аблігацый, адчувальных да рызыкі росту інфляцыі або павышэння працэнтных ставак. Але, мабыць, найбольш цікавай з'яўляецца катэгорыя «ліквіднасць», якая кампенсуе інвестарам рызыку інвеставання ў неліквідныя актывы, якія цяжка прадаць. Злотнікаў кажа, што фонд будзе купляць публічныя проксі для прыватнага капіталу і нерухомасці ў гэтай катэгорыі, напрыклад, кампаніі па развіцці бізнесу.
Як і большасць фондаў парытэту рызыкі, фонд будзе выкарыстоўваць крэдытнае плячо, каб збалансаваць рызыку паміж, скажам, казначэйскімі аблігацыямі з нізкай валацільнасць і акцыямі з высокай валацільнасць. Мэта, кажа Злотнікаў, складаецца ў тым, каб валацільнасць фонду была параўнальная з партфелем акцый/аблігацый 60/40 — ад 10% да 11% штогод, — але каб ён не паводзіў сябе як партфель 60/40 падчас падзення рынку каштоўных папер.
Макра магчымасці. У той час як Fidelity Advisor Risk Parity прапануе новы падыход, Fidelity Advisor Macro Opportunities здаецца больш цікавым для кансультантаў, якія імкнуцца атрымаць выгаду з гістарычнай сілы Fidelity — актыўнага кіравання. Парытэт рызыкі ў асноўным заснаваны на правілах для падтрымання балансу паміж чатырма рознымі катэгорыямі прэмій за рызыку. У той жа час Macro Opportunities забяспечвае значна большую гнуткасць.
«Калі вы падумаеце пра тое, якая доля рызыкі [у фондзе Risk Parity] зыходзіць ад актыўнага размеркавання, то гэта ўсяго 1% ці 2%, - кажа Злотнікаў. «Такім чынам, [уклад актыўнага размеркавання] па-ранейшаму важны, але невялікі. У выпадку з макрамагчымасцямі 100% [рызыкі і прыбытку] зыходзяць ад навыкаў і актыўнага размеркавання».
Менеджэр Macro Opportunities Джордан Алексіеў можа ісці на доўгую або кароткую стаўкі, г.зн. рабіць стаўкі за або супраць, на рынках акцый, даўгоў, валюты і тавараў па ўсім свеце, выкарыстоўваючы такія вытворныя інструменты, як ф'ючэрсныя кантракты, ETF і існуючыя ўзаемныя фонды Fidelity па сваім меркаванні. Гэта як сапраўдны макрахэдж-фонд. «[Макрафонд] валодае вельмі высокай ступенню разважлівасці і гібкасці, каб выкарыстоўваць лепшае з даследаванняў [Fidelity], — кажа Злотнікаў. «Абмежаванні з'яўляюцца абмежаваннямі рызыкі, так што гэта сапраўды не можа перавышаць валацільнасць у грубым выражэнні ў 10%».
Пытанне ў тым, ці ёсць у Fidelity набор навыкаў для правядзення такой шырокай гнуткай стратэгіі? Адказ, здаецца, так. Алексіева будуць падтрымліваць дзве асобныя добра ўкамплектаваныя даследчыя групы. Дваццаць чалавек уваходзяць у Global Asset Allocation Group Fidelity, якую ўзначальвае кіраўнік дырэктар Нэвіл МакКагрэн. Яны праводзяць колькасныя даследаванні розных класаў актываў. Ёсць яшчэ 12 чалавек, якія працуюць пад кіраўніцтвам кіраўніка дырэктара Лізы Эмсбо-Матынглі ў аддзеле Asset Allocation Research. Яны праводзяць фундаментальны аналіз, спрабуючы зразумець уплыў бізнес-цыкла на класы актываў і краіны па ўсім свеце.
Гэтая падтрымка дапаўняе велізарную стайню асобных аналітыкаў па бяспецы, якія кіруюць некаторымі фондамі Fidelity, у якія Алексіеў можа інвеставаць, калі захоча. Больш за тое, група Злотнікава, Fidelity Asset Management Solutions, кіруе фондамі традыцыйнага размеркавання актываў агульным аб'ёмам 622 мільярды долараў, такімі як серыя фондаў Fidelity's Freedom на мэтавыя даты. Такім чынам, пераход паміж класамі актываў адбываецца ў іх рулявой рубцы.
Ці спрацуюць гэтыя стратэгіі, як планавалася, на бягучым рынку, пакуль невядома. Іншыя топ-менеджэры, такія як T. Rowe Price і Vanguard, дасягнулі толькі сярэдняга поспеху ў альтэрнатывах.
Хоць ён не змог паведаміць, якога тыпу, Злотнікаў кажа, што Fidelity запусціць больш альтэрнатыўных фондаў у бліжэйшыя месяцы. Улічваючы вопыт мэнэджара ў асобных акцыях і аблігацыях, можа быць больш захапляльна бачыць, як ён запускае альтэрнатыўныя стратэгіі, якія падкрэсліваюць гэтыя моцныя бакі, такія як арбітраж па зліццях, арбітраж па доўгатэрміновым і кароткім капіталам або арбітраж па канверсоўным аблігацыям.
У любым выпадку, гэта новы рубеж для Fidelity.
Напісаць [электронная пошта абаронена]
Крыніца: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo