Як кукуруза і соевыя бабы ўплываюць на гэтыя 3 запасы біядызельнага паліва

Гэта выклікае пытанні. Што далей з цэнамі на ўраджай? Ці дасягнулі гэтыя акцыі прывабнага ўзроўню? А Bunge вымаўляецца як bandgee, расцягнуты шнур, ці гэта рыфмуецца з plunge?

Ні тое, ні другое: гэта цвёрдае "г" і доўгае "е", як камбінезон, без "ар". А JP Morgan толькі што павысіла рэйтынг акцый да "залішняй вагі" з "нейтральнай", прагназуючы рост на 22% за год. Гэта яшчэ больш прыемна для Дарлінга, які патрабуе прыросту на 39%.

Перш чым расказаць пра гэты выпадак, дазвольце мне самыя кароткія ўводзіны ў выцісканне бабоў. Бушаль соевых бабоў важыць 60 фунтаў і можа быць ператвораны прыкладна ў 48 фунтаў мукі з высокім утрыманнем бялку і 11 фунтаў алею, а таксама трохі адходаў. Розніца ў кошце паміж фасоляй і гэтымі прадуктамі называецца раздушаным спрэдам. Фасолю і кукурузу любяць высаджваць у севазвароце адзін з адным.

Пакупнікам бакалеі даруюць здагадку, што соевыя бабы гуляюць нязначную сельскагаспадарчую ролю; у ЗША вельмі вялікі попыт на тофу (соевы тварог) і эдамаме (няспелыя соевыя бабы, якія падаюць у стручку). Але мясаеды праходзяць праз груды соевых бабоў ускосна, таму што амаль увесь соевы шрот ідзе на корм буйной рагатай жывёле, свінням і птушцы. Большая частка алею, наадварот, выкарыстоўваецца для харчавання людзей. Падумайце пра маргарын, запраўку для салат і «раслінны» алей, як любяць гэта называць маркетолагі.

Bunge і Archer Daniels перапрацоўваюць соевыя бабы, і ў кароткатэрміновай перспектыве іх акцыі могуць гандлявацца з фасоллю, але ў доўгатэрміновай перспектыве большае значэнне мае распаўсюджванне цісканіны. Гэта скарацілася, але гэта можа адбыцца, калі нейкая рынкавая сіла раптам павысіць попыт на соевы шрот або алей. Маргарын, на шчасце, не з'яўляецца катэгорыяй вытворцаў. Але ці бачылі вы цану на дызпаліва?

Аказваецца, калі злучыць раслінны алей або жывёльны тлушч з метанолам або этанолам, можна атрымаць дызель. Мне сказалі, што павінна прысутнічаць гідраксід натрыю і гэты працэс называецца пераэтэрыфікацыяй. Я не магу расказаць пра гэта больш, калі ўсе мы не надзенем ахоўныя акуляры.

«Мы лічым, што раптоўнае падзенне соевага алею можа быць часовым», — напісаў на мінулым тыдні аналітык JPM Томас Палмер. Улічыце: прамысловасць біядызельнага паліва ў ЗША сёння мае каля 1.5 мільярда галонаў штогадовай вытворчасці. Ужо анансаваныя праекты дададуць яшчэ 1.5 мільярда ў другой палове гэтага года, плюс адзін мільярд у наступным годзе і 0.8 мільярда ў 2024 годзе. Кожны новы мільярд галонаў паліва паглыне яшчэ восем мільярдаў фунтаў сыравіны, што роўна 20% бягучая вытворчасць сыравіны, у тым ліку соевага алею і жывёльнага тлушчу.

Іншымі словамі, машыны для адціскання фасолі будуць вельмі занятыя. Прамысловасць можа павялічыць магутнасці драбнення на 20% да 2025 г., што можа дапамагчы аслабіць цэны на соевы шрот, але кошты на нафту могуць з лішкам кампенсаваць розніцу.

Bunge бярэ пачатак ад гандлёвага канцэрна, заснаванага ў Амстэрдаме Іаганам Бунге два стагоддзі таму. Сёння яна базуецца ў Сэнт-Луісе і мае буйныя прадпрыемствы ў ЗША і Бразіліі. Прыбытак рэзка павялічыў інфляцыю збожжа. У 2019 годзе кампанія зарабіла 4.58 долара за акцыю. У гэтым годзе, як і ў мінулым, яна можа перавысіць 12 долараў. Гэта наўрад ці працягнецца, але цэны на акцыі песімістычныя, амаль у 1.3 разы перавышаючы балансавы кошт, які гістарычна быў самым нізкім. Палмер з JPM лічыць, што ў 8.50 г. прыбытак кампаніі ў сярэдзіне цыкла складзе 2024 долараў на акцыю. Кошт акцый крыху больш чым у 10 разоў вышэй.

Кампанія Archer-Daniels, якая базуецца ў Чыкага, мае меншы працэнт уздзеяння на соевыя бабы, чым Bunge, больш стабільны прагноз прыбытку і значна большае суадносіны кошт/прыбытак. JPM ацэньвае яго як нейтральны. Я пачынаю разумець, што я гавару тут пра кукурузу вельмі мала. Ці магу я кампенсаваць гэта кавалачкамі топленага тлушчу?

Кампанія Darling Ingredients з Ірвінга, штат Тэхас, названа ў гонар свайго заснавальніка, а не па сімпатычнасці сваіх заняткаў. Адным з іх з'яўляецца збор жывёльнага тлушчу з бойняў і пераўтварэнне яго ў прадаемы тлушч, працэс, які называецца перапрацоўкай. Іншы варыянт - перапрафіляванне жоўтага тлушчу або выкарыстанага кулінарнага алею. Абодва гэтыя прадукты канкуруюць з соевым алеем за выкарыстанне ў біядызельным паліве.

Такім чынам, Дарлінг знаходзіцца на даволі высокім узроўні даходаў. Два гады таму ён ачысціў $1.78 за акцыю. Чакаецца, што ў гэтым годзе Уол-стрыт атрымае 5.31 даляра на акцыю, а ў наступным - 6.74 даляра. Нядаўна акцыі прадаваліся за 59 долараў і мяняюцца.

Цяпер я ведаю, пра што вы думаеце: Дарлінг мае ўсе плюсы ад тлушчу без патэнцыйнага сустрэчнага ветру ад ежы. Не зусім. Ён таксама ператварае тушкі ў вавёркі. (Калі б у мяне было месца ў калонцы, каб расказаць пра касцяную муку.) Фактычна, Дарлінг толькі што завяршыў набыццё кампаніі пад назвай Valley Proteins за 1.1 мільярда долараў. Але так, ён мае меншае ўздзеянне на маржу ежы, чым машыны для выціскання фасолі, што з'яўляецца адной з прычын таго, што ў яго можа быць больш запасаў.

Апошнія два пункты. Па-першае, любая або ўся справа JPM адносна гэтых акцый можа быць памылковай, або, як кажа Палмер, «мы, праўда, можам папярэдзіць гэты званок». Калі гэта не атрымаецца, гэта яго віна, а калі атрымаецца, я ведаў гэта ўвесь час.

Па-другое, існуе сур'ёзная рызыка дэфіцыту збожжа за межамі ЗША з-за вайны Расіі ва Украіне. Ёсць надзея, што аграрныя гіганты напоўняць жываты раней, чым паліўныя бакі.

Напісаць Джэк Хаў у [электронная пошта абаронена]. Выконвайце за ім на Twitter і падпісацца на яго Падкаст Бэрона Streetwise.