Як доўга можа доўжыцца мядзведжы рынак?

Паколькі індэкс S&P 500 цяпер афіцыйна знаходзіцца на мядзведжым рынку, які вызначаецца як зніжэнне на 20% ад нядаўняга піка, мы можам трыма спосабамі ацаніць, як доўга можа працягвацца мядзведжы рынак і наколькі сур'ёзным можа быць падзенне акцый.

Вядома, усе падыходы тут з'яўляюцца ацэнкамі, але яны даюць некаторыя ўказанні на тое, што можа быць у краме для інвестараў. Гэтыя метады ўключаюць гістарычнае параўнанне, ацэнку і эканамічны аналіз.

Гістарычны аналіз

Самы просты погляд на гісторыю сведчыць аб тым, што мы ўжо ўвайшлі ў мядзведжы рынак. Аналіз мядзведжых рынкаў First Trust з 1942 года выяўляе, што сярэдняе падзенне мядзведжага рынку складае -32%, што будзе адпавядаць падзенню S&P&500 прыкладна да 3,300 або прыкладна да -12% ад бягучых узроўняў, і мядзведжы рынак будзе доўжыцца каля года. Гэта сведчыць аб тым, што мядзведжы рынак скончыцца прыкладна ў снежні 2022 г. Вядома, маючы на ​​​​ўвазе, што мы ўжо ўвайшлі ў мядзведжы рынак.

Акрамя таго, калі вы паглядзіце на іншы індэкс, напрыклад, тэхналагічны Nasdaq, то мядзведжы рынак пачаўся раней і ўпаў далей, так што мядзведжы рынак можа быць бліжэй да таго, каб скончыцца.

З іншага боку, да другой сусветнай працы існавалі некаторыя непрыемныя мядзведжыя рынкі, таму ўключэнне іх у аналіз дадае прыкладна яшчэ 6 месяцаў да сярэдняга мядзведжага рынку і павялічвае сярэдні спад.

У любым выпадку, калі арыентавацца ў гісторыі, мы можам апынуцца прыкладна на паўдарогі да мядзведжага рынку з пункту гледжання часу і больш чым на палову шляху з пункту гледжання падзення акцый. Ёсць таксама верагоднасць 1 з 4, што мы ўжо бачылі найгоршы мядзведжы рынак, зыходзячы з гісторыі, бо на некаторых мядзведжых рынках ніколі не было значна горшага падзення акцый на 20%.

Такім чынам, хаця гісторыя не можа забяспечыць поўнага камфорту і паказвае прыклады непрыемных мядзведжых рынкаў з падзеннямі, якія набліжаюцца да 50%, і мядзведжымі рынкамі, якія доўжацца амаль 2 гады, у большасці выпадкаў гісторыя пачынае меркаваць, што з гэтага моманту ўсё можа палепшыцца. Большая частка шкоды, магчыма, ужо нанесена.

Падыход да ацэнкі

Гледзячы на ​​​​ацэнку, можна паказаць, калі можа пачацца паляпшэнне прыбытковасці акцый. Аднак гэтая ацэнка больш карысная ў сярэднетэрміновай перспектыве прыкладна на 7-10 гадоў. Такім чынам, гэта дапамагае нам ацаніць, калі палепшацца шанцы на станоўчую прыбытковасць акцый, а не абавязкова, калі скончыцца мядзведжы рынак. Напрыклад, каэфіцыент PE S&P 500 прыблізна бягучы 19x, што азначае, што рынак у цяперашні час плаціць 19 долараў за кожны долар прыбытку ад S&P 500. Гэта нашмат менш, чым было, і ніжэй, чым многія ацэнкі за апошнія дзесяцігоддзі. Аднак гэта ўсё яшчэ вышэй за сярэдні доўгатэрміновы ўзровень ацэнкі, які складае каля 15 разоў. Гэта сведчыць аб тым, што акцыі могуць упасці яшчэ на 20% або каля таго, каб дасягнуць сярэдняга ўзроўню ацэнкі. Аднак гэта доўгатэрміновы паказчык. Гэта сведчыць аб тым, што прыбытковасць акцый у бліжэйшыя гады можа быць крыху меншай, чым мы бачылі ў нядаўняй гісторыі, але ўсё роўна ацэнкі становяцца значна больш прывабнымі, чым былі. Нягледзячы на ​​тое, што ацэнка не забяспечвае цвёрдага дна цэнаў на акцыі, ацэнкі нашмат больш прывабныя, чым раней.

Эканамічная ацэнка

Апошні спосаб думаць пра мядзведжы рынак - з эканамічнай пункту гледжання. Тут важныя тры асноўныя зменныя, хоць усе звязаныя. Мядзведжы рынак, верагодна, аслабне, калі рынак зможа абмінуць рэцэсію, убачыць, як ФРС пачне змякчаць павышэнне ставак або чакаць, што інфляцыя знізіцца. Тут важна мець на ўвазе, што рынак даволі перспектыўны, фондавы рынак часта дасягае дна значна раней, чым эканоміка, і многія павышэнні цэн ФРС улічаны.

Шмат дадзеных тут на самай справе даволі аптымістычныя, хоць яны відавочна заблытаныя. Па-першае, эканоміка па многіх паказчыках, такіх як працоўныя месцы, знаходзіцца ў надзвычай добрай форме, хоць, магчыма, пачынае мякчэць. Гэта сведчыць аб тым, што любая рэцэсія можа быць даволі мяккай.

Безумоўна, інфляцыя выклікае асноўную заклапочанасць, але нават тут ёсць некаторыя здагадкі, што мы маглі ўжо назіраць пікавую базавую інфляцыю ў пачатку 2022 года, асабліва з улікам таго, што цэны на энерганосьбіты ў цяперашні час падаюць, нават калі інфляцыя застаецца значна вышэйшай за ўзровень, які вызначаюць палітыкі мішэнь.

Рынак таксама вызначае цэны на шмат будучых павышэнняў ФРС, і магчымая змена курсу на менш агрэсіўны падыход. Напрыклад, адзін палітык заклікаў да меншага павышэння на апошнім пасяджэнні ФРС.

Нарэшце, калі ў 2023 годзе наступіць рэцэсія, гэта сведчыць аб тым, што рынак можа дасягнуць дна ў нейкі момант у 2022 годзе. Такім чынам, улічваючы, што так шмат эканамічных дрэнных навін ужо ацэнена рынкам, эканоміка можа быць крыху лепшай, чым чакае рынак, і гэта можа ўсталяваць падлогу на мядзведжы рынак.

Вядома, усё гэта залежыць ад будучых эканамічных даных і паведамленняў ФРС, але калі навіны пачнуць паляпшацца з гэтага моманту, то, хутчэй за ўсё, рынкі таксама палепшацца. Гэта не тое, каб прапанаваць шмат эканамічнага крыштальнага шара, за выключэннем таго, што цяперашняя перспектыва відавочна негатыўная і сітуацыя можа палепшыцца.

Такім чынам, разгляд шэрагу фактараў прапануе сярэднюю ступень камфорту на гэтым мядзведжым рынку. Акцыі цалкам могуць падаць далей, але, магчыма, мы ўжо бачылі горшае з гэтага мядзведжага рынку з пункту гледжання асноўнай масы падзення коштаў.

Узроўні ацэнкі сведчаць аб тым, што прыбытковасць з гэтага моманту на працягу наступнага дзесяцігоддзя ўсё яшчэ можа быць не такой добрай, як вельмі высокая прыбытковасць акцый у апошнія гады, але гэта можа зрабіць акцыі прывабным класам актываў у будучыні, умоўна кажучы, як так было на працягу большай часткі гісторыі для тых, хто мае доўгатэрміновы гарызонт інвестыцый.

Безумоўна, многае залежыць ад эканомікі, але многія дрэнныя навіны ўжо могуць быць улічаны, і нават калі рэцэсія адбудзецца, яна можа быць адносна мяккай. І, нарэшце, памятайце, што тэрміны на рынку складаныя. На працягу гісторыі акцыі дэманстравалі высокую прыбытковасць, і інвестары, якія мянялі курс з-за мядзведжага рынку, часта ішлі дрэнна, губляючы прыбытак у будучыні.