Я не хачу быць сырой, але гэтыя бычыныя прагнозы па нафце - бычыныя

Сырая нафта маркі Brent знізілася з максімумаў у 135 долараў за барэль на спотавым рынку ў сакавіку, калі Расія ўварвалася ва Украіну, і цяпер гандлюецца па 95 долараў за барэль, з усіх сіл утрымліваючы рост вышэй за 100 долараў за барэль. У той час увесь свет быў перакананы, што ў нас заканчваецца нафта з-за неэфектыўнай палітыкі заходніх урадаў у дачыненні да пераходу на чыстую энергію і санкцый, накладзеных на расейскую нафту. Інвестыцыйныя дамы ў эйфарыі заклікалі нафту падаражэць да 150 і нават 200 долараў за барэль.

Аднак гэта ніколі не бывае так проста, бо таварныя рынкі - гэта не баланс попыту і прапановы сёння, а тое, якім гэты баланс будзе заўтра. Многія даследчыкі абапіраюцца на тое, што заўтра будзе, акрэсліваючы тое, што адбылося, і не ўлічваюць, што можа адбыцца, калі сусветная эканоміка пераходзіць ад росту да рэцэсіі.

Нажаль, нафта патаннела амаль на 40%, і ў аўторак раніцай Goldman у адчайнай спробе апраўдаць свае заклікі знізіла прагноз коштаў на нафту маркі Brent у другім/трэцім квартале да дыяпазону ад 110 да 125 долараў за барэль з папярэдніх 130 долараў. да 140 долараў за барэль, спасылаючыся на нулявую палітыку Covid і любы аповед, які ён можа знайсці, каб апраўдаць гэты крок, хоць усё яшчэ паўтарае свой аптымістычны заклік да будучыні. Быць бычыным - гэта добра, але калі цэны ўпадуць на 40% і больш толькі для росту праз год ці каля таго, гэта сапраўды не карысна для інвестараў, бо ў канчатковым выніку бычы колл абавязкова будзе правільным у нейкі момант цыклу.

Тавары - гэта час і ацэнка балансу попыту і прапановы. Гэта першае, што заўсёды самае складанае, паколькі яно мае тэндэнцыю змяняцца з цягам часу па меры развіцця цыклаў.

Раней у гэтым годзе вайна ва Украіне адбылася ў той час, калі ў нас была вельмі халодная зіма, з-за якой запасы дыстыляту былі недастатковымі, у той час як свет усё яшчэ расце, улічваючы ўсплёск стымуляцыі, выкліканы Ковідам. Але па меры таго, як гэты сок адбіраецца, сусветная эканоміка разбураецца, як відаць з дадзеных PMI і ISM і мноства іншых апытанняў, паколькі ва ўсім свеце мы ўваходзім у рэцэсію, а не ў запаволенне.

Большасць інвестараў і цэнтральных банкаў абмяркоўваюць тэрміны, не разумеючы, што мы ўжо знаходзімся ў адным і нічога нельга зрабіць, таму што інфляцыя занадта высокая. Іх адзіным інструментам для барацьбы з любой эканамічнай слабасцю заўсёды было друкаваць больш грошай. Сёння, калі б яны гэта зрабілі, мы дзесяцігоддзямі знаходзіліся б у стагфляцыі.

Рынкі нафты перажываюць сезонныя цыклы, і зараз мы знаходзімся на піку летняга сезону, які звычайна мае тэндэнцыю да ўсплёску попыту на бензін. Аднак у гэтым годзе, улічваючы высокія цэны на запраўках і нагрузку макраэканамічных фактараў на спажыўца ў ЗША, попыт зусім не павялічыўся, а хутчэй падае. На чатырохтыднёвай слізгальнай сярэдняй аснове попыт на бензін у гэтым годзе на 8.8% ніжэйшы за ўзровень 2021 года і нават ніжэй за ўзровень 2020 года. Вось наколькі слабы базавы попыт.

Гэтыя лічбы попыту не былі ацэненыя або ўведзеныя алоўкам тымі самымі аптымістычнымі інвестыцыйнымі кампаніямі, якія мяркуюць, што свет цалкам спыніў вытворчасць бруднага выкапнёвага паліва і што яго не засталося, пакуль попыт знаходзіцца на самым высокім узроўні. У выпадку з таварамі гэтага ніколі не бывае, як мы бачылі ў выпадку з вуглём. Гэта заўсёды пытанне правільнай цаны і калі на гэта ёсць попыт. Сёння, калі рэнтабельнасць НПЗ знаходзіцца на такіх прыбытковых узроўнях, улічваючы першапачатковы дэфіцыт прадукцыі, НПЗ вымушаныя павялічваць аб'ёмы. Вось і запасы растуць. Цясната была, але гэта пытанне часу.

Ёсць свецкія аргументы для таго, каб нафта гандлявалася даўжэй, каб стымуляваць пастаўкі, калі — і гэта вельмі важна, калі — попыт застанецца высокім або калі Кітай вернецца на поўную магутнасць. Уся расейская нафта, якую лічылі страчанай, трапіла ў Кітай і Індыю. Згодна з дадзенымі таварных аналітыкаў Kpler, на долю найбуйнейшага і трэцяга ў свеце імпарцёраў сырой нафты адпаведна прыпадала 1.85 мільёна барэляў у дзень з агульнага экспарту Расіі ў 4.47 мільёна барэляў у дзень у ліпені. Але ліпеньскія дадзеныя паказалі тэндэнцыю запаволення ў параўнанні з папярэднімі месяцамі. Можа быць, нафты ім хапае ці яе не трэба нават пры зніжцы хаця б у 10 даляраў за барэль?

Ёсць прыкметы таго, што апетыт Індыі да расійскай нафты дасягнуў піка, і Kpler ацэньвае імпарт у ліпені ў 1.05 мільёна барэляў у дзень, што ніжэй за 1.12 мільёна барэляў у дзень у чэрвені. На дадзены момант попыт падае ў той час, калі прапанова павялічваецца, што можа толькі азначаць, што цэны могуць рухацца далей уніз, на шкоду ўсім бычыным продажам дамоў.