Акцыі Intel могуць быць больш мёртвымі, чым жывымі. Чаму гэты аналітык бачыць 50% росту.

памер тэксту

Цяжка паранены,

Intel

яшчэ не памёр. І, па меншай меры, адзін аналітык лічыць, што кошт акцый абложанай чып-кампаніі можа быць значна большай, чым звычайна лічыць Уол-стрыт.

Скажам ясна: сітуацыя змрочная. Intel (цікер: INTC) на мінулым тыдні размешчаны адна з найгоршых квартальных справаздач кампаніі за ўвесь час, а таксама вельмі несуцяшальныя рэкамендацыі. Intel пакутуе ад наступстваў запаволення продажаў персанальных камп'ютараў (чаго многія ўжо чакалі), зніжэння попыту з боку кліентаў цэнтра апрацоўкі дадзеных (што стала няшчасным сюрпрызам) і пастаяннай страты долі рынку ў параўнанні з канкурэнтамі

Advanced Micro Devices

(AMD).

«Вынікі гэтага квартала былі ніжэйшымі за стандарты, устаноўленыя намі для кампаніі і нашых акцыянераў», — сказаў генеральны дырэктар Intel Пэт Гелсінгер. «Мы павінны і будзем рабіць лепш. Раптоўнае і хуткае падзенне эканамічнай актыўнасці было найбуйнейшым фактарам, але дэфіцыт таксама адлюстроўвае нашы ўласныя праблемы з выкананнем».

Выручка Intel за квартал у чэрвені склала 15.3 мільярда долараў са скарэкціраванай прыбыткам у 29 цэнтаў на акцыю; Вулічны кансенсус прадугледжваў 17.9 мільярда долараў і 69 цэнтаў. У вераснёўскім квартале кампанія прагназавала аб'ём продажаў ад 15 да 16 мільярдаў долараў, што значна ніжэй за кансенсус у 18.7 мільярда долараў. Аналітык чыпаў Bernstein Стэйсі Расгон званы у справаздачы Intel "горшы", які ён калі-небудзь бачыў.

Між тым, кампанія ўзяла на сябе абавязацельства выдаткаваць каля 100 мільярдаў долараў на стварэнне новых магутнасцей па вытворчасці чыпаў у Арызоне, Агаё і Еўропе, каб больш непасрэдна канкураваць з

Паўвостраў на Тайвані

(TSM) у якасці кантрактнага вытворцы чыпаў. Гэта стаўка, на акупленне якой спатрэбяцца гады, і яна нясе невялікі рызыка.

Рыначная капіталізацыя Intel, якая калісьці была самай высокаацэненай чып-кампаніяй у ЗША, складае 151 мільярд долараў, цяпер перавышае рынкавую капіталізацыю AMD у 155 мільярдаў долараў.

Texas Instruments

(TXN) у 162 мільярды долараў,

Broadcom

(AVGO) у $ 216 млрд, і

Nvidia

(NVDA) у 457 мільярдаў долараў.

Прытрымліваючыся супрацьлеглага пункту гледжання, аналітык Northland Securities Гас Рычард сцвярджае ў аналітычнай запісцы ў панядзелак, што акцыі Intel зараз гандлююцца значна ніжэй за ацэнку пры распадзе. Ён захоўвае лепшы рэйтынг акцый Intel з мэтавай цаной у 55 долараў, што прадугледжвае патэнцыйную прыбытковасць больш чым на 50% ад апошніх узроўняў.

У панядзелак Intel вырасла на 1.8% да 36.86 даляра.

Рычард прытрымліваецца комплекснага падыходу да Intel, і ён пачынаецца з меркавання, што вытворчыя актывы кампаніі маюць «вялікую стратэгічную каштоўнасць» для ЗША, улічваючы велізарную залежнасць краіны ад тайваньскіх вытворцаў чыпаў, і што гэтыя чыпы fabs "будуць упарціцца тым ці іншым спосабам". Калі Intel працягне спатыкацца, ён сцвярджае, што кошт Intel можа дасягаць 235 мільярдаў долараў у выпадку распаду. (Што адпавядае яго мэтавай цане ў 55 долараў.)

Па дзіўным павароце, навіслая пагроза суверэнітэту Тайваня з боку мацерыковага Кітая можа стаць галоўнай прычынай доўгага захоўвання акцый Intel.

Ён сцвярджае, што рызыка таго, што Кітай заблакуе або ўварвецца ў Тайвань у нейкі момант на працягу наступных пяці гадоў, «робіць Intel стратэгічным актывам» для Міністэрства абароны ЗША. Паводле яго ацэнак, маёмасць, заводы і абсталяванне Intel — фабрыкі чыпаў і іх існуючыя інструменты для вытворчасці чыпаў — каштуюць 71 мільярд долараў, што складае іх балансавы кошт. на балансе Intel.

Далей ён выказвае тэорыю, што заводы Intel можна вылучыць у асобную кампанію.

«Улічваючы стратэгічную каштоўнасць, мы чакаем, што ЗША і іншыя краіны дапамогуць фінансаваць вытворчасць Intel, а прадукты Intel могуць запоўніць фабрыкі пры аддзяленні», — піша ён. «Вытворчыя актывы Intel таксама могуць быць аб'яднаны з Global Foundries (GFS)», кантрактным вытворцам чыпаў, які насамрэч калісьці быў вылучаны з AMD. Паводле яго ацэнак, аб'яднаная кампанія атрымала б 26 мільярдаў долараў гадавога даходу, або прыкладна палову памеру лідара рынку Taiwan Semiconductor (TSM).

Рычард таксама ацэньвае, што партфель прадуктаў Intel, які ўключае мікрасхемы для ПК, цэнтраў апрацоўкі дадзеных, сетак і графікі, каштуе як мінімум у 2 разы больш, чым чаканы даход у 2022 годзе ў 61 мільярд долараў, што азначае 122 мільярды долараў. 

Гэта пакідае без увагі дзве рэчы: аўтаномны блок кіравання Mobileye кампаніі і Altera, якая вырабляе клас мікрасхем, вядомых як FPGA, або праграмуемыя ў палявых умовах варотныя масівы. Mobileye ёсць плануе IPO ужо ў гэтым годзе, і Intel заявіла, што мае намер ацаніць 50 мільярдаў долараў; Рычард прытрымліваецца кансерватыўнага падыходу і ацэньвае рынкавы кошт Mobileye у 30 мільярдаў долараў.

Для Altera ён прымяняе аналагічную ацэнку да ацэнкі, прысуджанай яе галоўным канкурэнтам Xilinx, які нядаўна быў набыты AMD, і дадае яшчэ 12 мільярдаў долараў.

Рычард робіць выснову: «З ацэнкамі з паніжаным рызыкай, моцнай падтрымкай ацэнкі і дывідэндамі ў 4% мы бачым невялікую рызыку зніжэння і вялікую пазіцыю, нават калі Intel не выканае».

Пішыце Эрыку Дж. Савіцу на [электронная пошта абаронена]