Графікі фондавага рынку
Геці
Мануэль Блэй - рэдактар Тэорыя Доу, вэб-сайт, які ўважліва адсочвае рух коштаў Dow Industrials, Dow Transports і Dow Utilities, сярод іншых індэксаў. Гэта стары школьны тып прагляду дыяграм, пра які вы не часта чуеце, калі тэхнічныя аналітыкі збіраюцца, каб параўнаць нататкі.
Блэй кажа, што вы павінны быць уважлівымі, ёсць чаму навучыцца. У мяне была магчымасць задаць яму некалькі пытанняў пра гэта, і вось як гэта адбылося:
Джон Навін: Тэорыя Доу - гэта старая форма аналізу цэнавых графікаў. Чаму гэта ўсё яшчэ актуальна?
Мануэль Блэй: Гэта як ніколі актуальна па трох прычынах:
1) Таму што гэта працуе. Пад гэтым я маю на ўвазе: ён скарачае прасадкі і пераўзыходзіць куплю і ўтрыманне. І ён працуе значна лепш, чым яго канкурэнты, якія прытрымліваюцца трэнду, а менавіта сістэмы слізгальных сярэдніх і прарыўныя сістэмы.
2) Таму што гэта быў паслужны спіс, які ахопліваў +120 гадоў (для акцый).
3) Таму што гэта можа быць ужыта на многіх рынках.
Navin: Як бы вы растлумачылі тэорыю Доу? Здаецца, я прыгадваю нешта пра тое, калі прамысловасць пацвярджаецца транспартам ... што гэта такое, чаму гэта важна?
Блэй: Тэорыя Доу адсочвае тэндэнцыі і падобна на сістэму прарыву. Тым не менш, гэта сістэма прарыву на стэроідах, паколькі выбіраюцца толькі адпаведныя максімумы і мінімумы. Мы не бярэм слепа «максімум або мінімум за n дзён» (што можа быць неістотным на графіцы), але мы бярэм асноўныя кропкі развароту.
Мы ацэньваем другасныя рэакцыі супраць першаснай тэндэнцыі. Ацэнка другасных рэакцый патрабуе мінімум часу і аб'ёму. Максімумы і мінімумы другаснай рэакцыі - гэта адпаведныя кропкі, якія трэба разбіць уверх ці ўніз, каб сігналізаваць аб змене трэнду:
Прынцып пацверджання вельмі важны для тэорыі Доу. Тэорыя Доу вылучае найбольш актуальныя кропкі павароту, але іншы індэкс павінен пацвердзіць іх прарыў.
Калі вы адмовіцеся ад пацверджання, вы па-ранейшаму, хутчэй за ўсё, пераўзыдзеце з папраўкай на рызыку, але ваша прасадка павялічыцца (больш рэзкіх перападаў), а прадукцыйнасць знізіцца. Я прадставіў доказы з жорсткімі і хуткімі дадзенымі пацверджанне павялічвае вынік.
Прыклад двух паведамленняў, якія пацвярджаюць каштоўнасць пацверджання:
Для прарыўных сістэм:
Для слізгальных сярэдніх:
Navin: Здаецца, тэхналогіі замянілі Industrials як групу, якую найбольш назіраюць. Ці можа тэорыя Доу прапанаваць сігналы для NASDAQ-100?
Блэй: Так. Сігналы, атрыманыя з тэорыі Доу, прымененай да NDQ, працуюць выключна добра лепш, чым з Dow Industrials. Мы атрымліваем больш высокі каэфіцыент прыбытку з NDQ, чым з DJI або SPX
Чаму такая надзвычайная эфектыўнасць тэорыі Доу прымяняецца да NDQ? Праблема з NDQ заключаецца ў вялізных прасадках, калі сітуацыя становіцца цяжкай (мы назіраем гэта прама зараз).
Тэорыя Доу робіць выдатную працу, скарачаючы прасадкі, калі тэндэнцыя мядзведжая, і захоўваючы моцны патэнцыял росту NDQ (каля 20% гадавога пераўзыходжання у параўнанні з SPX), захоўваючы ў страху жудасныя прасадкі, якія пакутуюць ад NDQ падчас мядзведжых рынкаў.
Такім чынам, ТАК, тэорыя Доу асабліва добра падыходзіць для NDQ.
Navin: Чым вы займаліся ў сваім жыцці, калі наткнуліся на тэорыю Доу?
Дзякуючы спалучэнню здаровага сэнсу і некаторага рынкавага часу я выйшаў цэлым з мядзведжых рынкаў 2000-2003 і 2008-2009 гадоў. Апошні мядзведжы рынак даў мне зразумець неабходнасць інтэграцыі рынкавых тэндэнцый у інвестыцыйны працэс. Незалежна ад таго, наколькі добра чалавек выбірае асобныя акцыі, ёсць правільны час для пакупкі і продажу. «КАЛІ» гэтак жа важна, як і «ШТО».
Пагуляўшы з некалькімі падыходамі да рынку, я пераканаўся, што тэорыя Доу - гэта той падыход, які меў для мяне сэнс: непараметрычныя, зразумелыя правілы, якія тыражуюцца і маюць даўнюю праверку.
Тут патрэбна тлумачэнне. Трэба сказаць, што многія «падробкі» рэкламуюцца як тэорыя Доу. Калі вы пагугліце «Тэорыя Доу», вы знойдзеце шмат лухты, якая прадстаўляецца як Тэорыя Доу. Больш за тое, калі справа даходзіць да фондавых індэксаў ЗША, выкананне тэорыі Доу Джэка Шэнэпа з'яўляецца найбольш дакладным.
Тэорыя Доу не з'яўляецца маналітнай. Ёсць некалькі «водараў» або школ думкі, і ўсе яны заслугоўваюць таго, каб іх назвалі «тэорыяй Доу». Джордж Шэфер, які далучыўся да свецкай тэндэнцыі, з'яўляецца такім жа тэарэтыкам Доу, як і Роберт Рэа, які часта абменьваўся другаснымі рэакцыямі.
Што тычыцца амерыканскіх фондавых індэксаў, то я спыніўся на інтэрпрэтацыі Шэнэпа пад назвай «Тэорыя Доу для 21-га стагоддзя», таргі якой доўжацца ў сярэднім ок. 1.5 года.
Navin: Што б вы сказалі фундаментальнаму аналітыку, які гэта адмаўляе?
Блэй: Рынкавая тэндэнцыя істотна паўплывае на вынік нават самага лепшага абранага партфеля. Трэба азнаёміцца з тэндэнцыяй і памерам пазіцый адпаведна. Некаторыя выйдуць з усіх пазіцый, калі тэорыя Доу сігналізуе пра продаж; некаторыя скароцяць або, па меншай меры, не будуць браць на сябе новыя абавязацельствы.
Тыя, хто выступае супраць выбару рынкавага часу, сцвярджаюць, што гэта бескарысна, што гэтага немагчыма дасягнуць і што ў рэшце рэшт добрыя акцыі аднаўляюцца да больш высокіх максімумаў, таму лепш за ўсё ўтрымацца і перажыць шторм. Аднакінвестары ў рэальным жыцці павінны ўлічваць тры рэчы:
a) Многія не маюць вытрымкі чакаць, пакуль іх партфель дасягне новых максімумаў. Многім неабходна зняць фіксаваную стаўку, каб пакрыць свае выдаткі. Прасадка на 50% (якая можа быць большай для пэўных акцый) збанкрутуе інвестара. Гульня скончана! Калі надыходзіць выздараўленне, інвестар вычарпаў свой брокерскі рахунак, бо закапаў глыбей у яму, зняўшы грошы ў самы горшы час.
b) Большасць інвестараў, нават устойлівых, не могуць супрацьстаяць псіхалагічнаму болю, які наносяць прасадкі. Лягчэй убачыць прасадку на графіцы крывой капіталу і падумаць:добра, калі гэта паўторыцца, я змагу перажыць гэта і чакаць новых максімумаў.” Аднак, апынуўшыся пад ціскам, большасць інвестараў кідаюцца ў рэальным жыцці. Шмат хто кіне ручнік у самы горшы момант. Я асабіста ненавіджу прасадкі, таму мне трэба нейкім чынам абмежаваць свае страты.
c) Амерыканцы да гэтага часу мелі блаславёную краіну, якая заўсёды адскоквала ад спадаў, каб дасягнуць больш высокіх максімумаў. І я горача спадзяюся, што яна будзе працягваць у выдатнай форме. Бафет кажа: «ніколі не рабіце стаўкі супраць Амерыкі», і я згодны.
Аднак спытайце любога еўрапейца ці лацінаамерыканца, і ён раскажа вам зусім іншую гісторыю, у якой няма шчаслівага канца. Што рабіць, калі рынак не адскочыць? Трэба ведаць, калі не пажадана быць на фондавым рынку. Калі наступіць аднаўленне, тэорыя Доу паведаміць нам аб гэтым, каб мы зноў былі на борце. Ніколі невядома, калі ўсё зменіцца, таму сляпое прытрымліванне акцый (ці любога іншага актыву, паглядзіце зараз на аблігацыі), таму што гэта працавала ў мінулым, - небяспечная гульня.
Будучыня неспазнаная. Мы павінны быць сціплымі і прызнаць, што мы можам памыляцца ў сваіх меркаваннях. Тэорыя Доу, на мой погляд, з'яўляецца лепшым прыладай для адсочвання тэндэнцый і дапаможа нам быць на правільным баку рынкаў.
Ці ведаюць тыя, хто пазбягае тэорыі Доу, што яна абараняе інвестараў на ЎСІХ мядзведжых рынках? Без промахаў. Ён працаваў у 1929, 1937 і г.д. Зусім нядаўна ў 1974, 1987, 1998 (азіяцкі крызіс), 2000-2003, 2008-2009, карэкцыя ў лістападзе/снежні 2018 г. і ў сакавіку 2020 г.
Navin: Якія яшчэ формы аналізу цэнавых графікаў вы выкарыстоўваеце?
Блэй: Мы выкарыстоўваем адзін з шаблонаў, якія абмяркоўваюцца ў кнізе Скларэва “Метады прафесійнага аналітыка таварных графікаў” (1980), якія дапамагаюць нам усталяваць вяршыні прыбытку, напрыклад, у студзені 2020 г. (Ліст ад 1 лютагаst, 2020, пад назвай «У мэтавай зоне»). Мы ведаем, што адбылося пасля дасягнення мэты. Мы таксама любім мерныя хады.
Джэк Шанэп навучыў мяне рабіць стаўкі на сярэднюю рэверсію выключна. Ён распрацаваў, а я выкарыстоўваю, «Індыкатар капітуляцыі», заснаваны на знікаючых экстрэмальных адхіленнях ад слізгальных сярэдніх. Гэты індыкатар ідэнтыфікаваў шмат мядзведжых рынкавых дна з дзевяностых XNUMX-х.
Navin: Якія яшчэ класы актываў, акрамя акцый, вы разглядаеце?
Блэй: Тэарэтык Доу Гамільтан напісаў у 1922 г., што «Закон, які рэгулюе рух фондавага рынку, сфармуляваны тут, аднолькава адносіцца да Лонданскай фондавай біржы, Парыжскай біржы ці нават Берлінскай біржы. Але мы можам пайсці далей. Прынцыпы, якія ляжаць у аснове гэтага закона, былі б праўдзівымі, калі б гэтыя і наша фондавыя біржы былі знішчаны […]”
Аднак, наколькі мне вядома, ніводны тэарэтык Доу не спрабаваў даказаць, што тэорыя Доу выдатна працуе, калі яе ўжываць па-за межамі амерыканскіх акцый.
Такім чынам, тэорыя Доу выдатна працуе з аблігацыямі ЗША. І я задакументаваў гэта жорсткімі і хуткімі дадзенымі. Гэта таксама працуе на кароткім баку (нават калі плыць супраць свецкага бычынага рынку). Рынак аблігацый значна большы, чым фондавы рынак, і мне балюча бачыць, што большасць менеджэраў аблігацый з цяжкасцю вызначаюць тэндэнцыю аблігацый, калі тэорыя Доу можа дапамагчы ім арыентавацца.
Марк Халберт з MarketWatch апублікаваў у сакавіку 2022 г. артыкул, які паказвае, што кіраўнікам фондаў аблігацый цяжка вызначыць час на рынках аблігацый.
З іншага боку, тэорыя Доу робіць выдатную працу, ацэньваючы тэндэнцыю для аблігацый. Паколькі тэорыя Доу заснавана на прынцыпе пацверджання, нам трэба выкарыстоўваць як мінімум пару аблігацый (напрыклад, я выкарыстоўваю ETF TLT
Даследаванне тэорыі Доу і аблігацый:
Тэорыя Доу выдатна працуе з ETF золаташукальнікаў і сярэбранікаў (SIL, GDX
Даследаванне тэорыі Доу і ETF каштоўных металаў і іх майнераў:
Тэорыя Доу таксама можа быць прыменена да часу замежных фондавых рынкаў. Проста прымяніце яго прынцыпы і знайдзіце другі звязаны актыў, каб забяспечыць пацвярджэнне.
Navin: Якія кнігі і вэб-сайты вы рэкамендуеце іншым, зацікаўленым у інвеставанні або гандлі?
Блэй: Ёсць тры выдатныя кнігі…
Калі справа даходзіць да прытрымлівання тэндэнцыі ў адпаведнасці з тэорыяй Доу, лепшай з'яўляецца кніга Джэка Шанэпа “The Тэорыя Доу для 21st Век». І я кажу «лепшы», таму што гэтая кніга робіць тэорыю Доу чымсьці дзейсным, змяшчае выразныя правілы і рэкорд, а не проста «тэорыю»:
Выдатнай кнігай для інтэграцыі адноснай сілы (імпульсу) з прытрымліваннем трэнду з'яўляецца кніга Гэры Антаначы «Двайны імпульс».
Грунтуючыся на меркаваннях Гэры, я распрацаваў сістэму адноснай сілы, якая выбірае ETF сектараў у спалучэнні з фільтрам тэорыі Доу, які адсочвае трэнды. Мы прапануем нашым падпісчыкам спіс наймацнейшых ETF і статус фільтра трэндаў.
І, нарэшце, выдатная кніга, напоўненая грунтоўным даследаваннем "нармальнага" прытрымлівання тэндэнцый, - гэта кніга Грэга Морыса "Інвестыцыі з Trend"
Любы тэарэтык Dow, які варты сваёй увагі, павінен таксама прачытаць працы іншых тэарэтыкаў Dow:
Рэя “Тэорыя Доу» - гэта класіка:
Рычард Расэл, чый знакаміты «Лісты тэорыі Доу” даў мне каштоўныя ўрокі (я іх усе маю як жаданы скарб), а таксама напісаў кнігу (“Тэорыя Доу сёння")
Гамільтан, дублер Чарльза Доу, напісаў:Барометр фондавага рынку"
Што тычыцца вэб-сайтаў:
Мой блог з'яўляецца бясплатным і змяшчае мноства даследаванняў па тэорыі Доу:
Navin: Што вы думаеце пра цяперашні рынак?
Блэй: Я не вельмі ўпэўнены, бо тэорыя Доу разумнейшая за мяне. Тэорыя Доу выклікала сігнал на продаж 2. За два дні да пачатку вайны. Размова пра час! Наш індыкатар часу (наш другі інструмент) даў сігнал на продаж 22. Абедзве сістэмы сінхранізацыі маюць выдатны задакументаваны паслужны спіс, які гандляваўся на рэальных рахунках. З нашымі двума індыкатарамі часу ў рэжыме "Продаж" шанцы спрыяюць далейшаму зніжэнню, хаця можа адбыцца палягчэнне ў межах мядзведжага трэнду.
Navin: Якое ваша паходжанне?
Я пачаў сваю кар'еру ў якасці юрыста. У 1992 годзе я зрабіў сваю першую інвестыцыю на фондавым рынку і атрымаў значны прыбытак. З тых часоў я быў уражаны фондавым рынкам, і я пачаў рабіць спарадычныя інвестыцыі і чытаць усё больш і больш кніг пра фінансы.
У 2006 годзе я быў прызначаны членам праўлення кіруючай кампаніі інвестыцыйнага фонду. З 2006 года і па рэкамендацыі калегі па інвестыцыйнай сферы я пачаў перачытваць рэдакцыйныя артыкулы Чарльза Доу, Гамільтана, Рэі і Рычарда Расэла. У тэорыі Доу было нешта інтрыгуючае.
У 2009 годзе я стаў прафесійным біржавым трэйдарам. З той даты я гандляваў кожны дзень. Я вяду блог пра тэорыю Доу з 2012 года і стаў сурэдактарам «thedowtheory.com» у 2020 годзе. Са студзеня 2022 года я з'яўляюся рэдактарам.
Navin: Дзякуй за адказы на нашы пытанні.
Мае дыяграмы і аналіз прама тут:
Не інвестыцыйныя парады. Толькі ў адукацыйных мэтах.
Крыніца: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/