Хедж-фонд ETF з нізкай камісіяй дае інвестарам прытулак ад мядзведжага рынку з прыбыткам 22% у гэтым годзе

У сувязі з рэзкім падзеннем як акцый, так і аблігацый у гэтым годзе, інвестары, якія збянтэжыліся стандартным партфелем 60/40, пачынаюць назапашвацца ў адзін ETF трохгадовай даўніны, які паслужыў эфектыўнай абаронай ад мядзведжага рынку ў гэтым годзе.

ETF па кіраванай ф'ючэрснай стратэгіі Dynamic Beta Investments, якая базуецца ў Нью-Ёрку, у гэтым годзе вырасла на 22%, значна перавысіўшы зніжэнне індэкса S&P 500 на 10% і падзенне індэкса аблігацый Bloomberg US Aggregate Bond на 10%. Кіраваныя ф'ючэрсныя фонды - гэта актыўна кіраваныя партфелі ф'ючэрсных кантрактаў на актывы, пачынаючы ад біржавых індэксаў і заканчваючы такімі таварамі, як нафта і золата. Фонд Dynamic Beta імкнецца паўтарыць стратэгіі кіраваных ф'ючэрсаў у 20 іншых хедж-фондах і інвестыцыйных кампаніях і бярэ плату за кіраванне ўсяго 0.85%. Заснавальнік Dynamic Beta і адзін з кіраўнікоў Эндру Бір, які кіруе фірмай разам з партнёрам з Парыжа Маціясам Маму-Мані, можа пахваліцца тым, што падкаст нядаўна назваў яго «Джэкам Боглам хедж-фондаў».

«Ніхто не зразумеў, як выбраць, які хедж-фонд будзе працаваць добра, роўна як яны не зразумелі, як выбраць, якія акцыі будуць працаваць добра», — кажа Бір. «Самы надзейны спосаб перасягнуць вынікі — скараціць зборы». Большасць кіраваных ф'ючэрсных хедж-фондаў бяруць з партнёраў з абмежаванай адказнасцю 20% платы за прадукцыйнасць у залежнасці ад прыбытку і 2% адміністратыўнай платы ў год.

Кіраваныя ф'ючэрсныя фонды ў асноўным трапілі ў няласку за апошняе дзесяцігоддзе, адстаючы ад акцый падчас бычынага рынку пасля Вялікай рэцэсіі. Індэкс CTA Societe Generale, які адсочвае 20 найбуйнейшых такіх фондаў у такіх фірмах, як Clifford Asness' AQR і Systematica Investments, толькі аднойчы павялічыўся больш чым на 7% за год з 2010 года. Але калі фондавы рынак абрынуўся ў такія гады, як 2002 і 2008, індэкс вярнуўся двухзначныя.

Многія з гэтых хедж-фондаў недасягальныя для рознічных інвестараў, з высокімі мінімальнымі рахункамі і камісіямі за кіраванне і эфектыўнасць, якія з'ядаюць прыбытак. Бір сцвярджае, што ETF Dynamic Beta, які гандлюецца пад тыкерам DBMF, можа наблізіцца да тыражавання іх партфеляў за долю кошту.

Мадэль Dynamic Beta аналізуе штодзённыя даныя аб даходах для 20 фондаў у кіраваным ф'ючэрсным індэксе і супастаўляе іх з штодзённымі ваганнямі рынку, каб прыблізна вызначыць, наколькі доўгія або кароткія хедж-фонды ў ф'ючэрсных кантрактах на розныя біржавыя індэксы, аблігацыі, валюты і тавары. ETF рэбалансуе кожны панядзелак выключна на аснове гэтага алгарытму. У гэтым годзе яго актывы выраслі з 65 мільёнаў долараў да 418 мільёнаў долараў з вялікімі прытокамі ў чэрвені і ліпені.

Найбуйнейшым фактарам прыбытку DBMF у гэтым годзе стала яго моцная кароткая пазіцыя па японскай іене, якая знізілася на 14% у адносінах да даляра ў 2022 годзе. Фонд таксама знаходзіцца ў шорты па еўра, казначэйскіх аблігацыях ЗША і па S&P 500 і міжнародных акцыях. Яго адзіная доўгая пазіцыя - сырая нафта. Партфель DBMF просты, уключае ўсяго 10 ф'ючэрсных кантрактаў, але гэтая макракарціна можа паўтарыць 90% і больш прыбытковасці вядучых хедж-фондаў да выплаты камісій, кажа Бір.

«Мы не спрабуем сказаць, што гэтыя хлопцы маюць X колькасць у свіных жыватах і капіяваць гэта. Мы ў асноўным гаворым, што такое буйныя здзелкі?» Піва кажа. «Вам не трэба плаціць камусьці 4% ці 5%, каб рабіць вялікія здзелкі. Мы гэта зробім, і мы зробім гэта якасна».

Бір пачаў сваю кар'еру ў Гарвардскай бізнес-школе ў 1994 годзе ў свеце традыцыйных хедж-фондаў, атрымаўшы працу ў Baupost Group Сэта Клармана. У пачатку 2000-х гадоў ён паспрабаваў самастойна разгалінавацца, стаў сузаснавальнікам двух невялікіх хедж-фондаў: фірмы па гандлі таварамі Pinnacle Asset Management і арыентаванай на Кітай Apex Capital Management.

Праз некалькі гадоў ён заснаваў прадпрыемства, якое ў 2007 годзе стала Dynamic Beta пад назвай Belenos Capital Management. Яго першапачатковы фонд меў добрыя вынікі ў перыяд рэцэсіі, але рост быў павольным на працягу першага дзесяцігоддзя, у той час як яго актывы былі размешчаны на кіраваных рахунках з больш высокімі мінімумамі. Маркетынгу не дапамагло тое, што кіраваныя ф'ючэрсы праваліліся на наступныя некалькі гадоў.

У 2018 годзе французская кампанія iM Global Partner купіла 50% акцый Dynamic Beta. IMGP шукае ва ўсім свеце унікальных кіраўнікоў актывамі, з якімі можна было б супрацоўнічаць, і шукаў след у прасторы «вадкіх альтэрнатыў». З іх дапамогай Бір і яго супрацоўнікі запусцілі ETF з кіраванымі ф'ючэрсамі ў маі 2019 года, а ў снежні таго ж года з'явіўся ETF з доўгатэрміновым і кароткім акцыянерным капіталам з мэтай паўтарыць валавую прыбытковасць 40 хедж-фондаў акцыянернага капіталу. Гэты фонд не стварыў такой вялікай цягі, маючы ўсяго 16 мільёнаў долараў актываў, і ў гэтым годзе ён знізіўся на 1.6%. З трыма прадуктамі UCITS - фактычна ўзаемнымі фондамі, якія знаходзяцца ў Еўрапейскім Саюзе - Dynamic Beta цяпер кіруе ў агульнай складанасці 1.2 мільярда долараў.

Няма іншых кіраваных ф'ючэрсных ETF, блізкіх да памеру DBMF, хоць у фірмы ёсць канкурэнцыя ў больш шырокім сектары рэплікацыі хедж-фондаў. Даччыная кампанія New York Life Index IQ прапануе мультыстратэгічны трэкер ETF (QAI), знізіўшыся на 7% у гэтым годзе, які імкнецца паўтарыць розныя тактыкі. Ён мае 0.75% камісій за кіраванне і 730 мільёнаў долараў актываў. Бір спадзяецца, што любы з прадуктаў Dynamic Beta можа ператварыцца ў шматмільярдныя фонды, паколькі інвестыцыйныя кансультанты не выходзяць за рамкі традыцыйнага размеркавання акцый і аблігацый.

«Мы лічым, што ёсць тысячы ці дзясяткі тысяч RIA, якія цяпер глядзяць на крах партфеляў 60/40 і кажуць, што мне трэба да гэтага нешта дадаць», — кажа Бір. «Наступны крок — атрымаць вялікую колькасць прыхільнікаў ва ўсім свеце, а таксама ў кампаніях Morgan Stanley і Merrill Lynches».