Popular Inc. і даход ад нерухомасці

Падвядзенне вынікаў чэрвеня

Найбольш прывабныя акцыі (-14.2%) саступілі індэксу S&P 500 (-8.3%) з 2 чэрвеня 2022 г. па 5 ліпеня 2022 г. на 5.9%. Найбольш эфектыўныя акцыі з вялікай капіталізацыяй выраслі на 1%, а акцыі з малой капіталізацыяй - на 8%. У цэлым 12 з 40 самых прывабных акцый перасягнулі S&P 500.

Самыя небяспечныя акцыі (-9.5%) пераўзышлі індэкс S&P 500 (-8.3%) як кароткі партфель з 2 чэрвеня 2022 г. па 5 ліпеня 2022 г. на 1.2%. Самыя эфектыўныя кароткія акцыі з вялікай капіталізацыяй патаннелі на 22%, а самыя эфектыўныя кароткія акцыі з малой капіталізацыяй - на 25%. У цэлым, 22 з 37 самых небяспечных акцый пераўзышлі S&P 500 як шорты.

Самыя прывабныя / самыя небяспечныя партфелі мадэляў недастаткова эфектыўныя, як аднолькава ўзважаны доўгі / кароткі партфель на 4.7%.

Адзінаццаць новых акцый увайшлі ў спіс самых прывабных у гэтым месяцы, а пяць новых акцый таксама трапілі ў спіс самых небяспечных. Самыя прывабныя акцыі маюць высокую і растучую прыбытковасць інвеставанага капіталу (ROIC) і нізкія суадносіны кошту і балансавай кошту. Рыначныя ацэнкі большасці небяспечных акцый маюць падманныя даходы і працяглыя перыяды росту.

Самыя прывабныя акцыі за ліпень: Popular Inc.
БПОП

Popular Inc. (BPOP) - гэта асноўныя акцыі з партфеля мадэляў самых прывабных акцый ліпеня.

За апошнія пяць гадоў выручка Popular вырасла на 7% штогод, а чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) — на 17% штогод. Маржа NOPAT Popular павялічылася з 18% у 2016 годзе да 28% TTM, у той час як абарот інвесціраванага капіталу вырас з 0.3 да 0.4 за той жа час. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу прывёў да таго, што рэнтабельнасць інвеставанага капіталу (ROIC) кампаніі склала з 5% у 2016 годзе да 11% TTM.

Малюнак 1: Даходы і NOPAT з 2016 года

Папулярнасць недаацэненая

Пры цяперашняй цане 76 долараў за акцыю BPOP мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.6. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае пастаяннага зніжэння NOPAT Popular на 40%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 17% штогод за апошнія пяць гадоў і на 14% штогод за апошнія дзесяць гадоў.

Нават калі маржа NOPAT у Popular знізіцца да 23% (роўна сярэдняму за пяць гадоў у параўнанні з 28% TTM), а NOPAT кампаніі знізіцца на <1% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі каштуюць 109 долараў за акцыю - 58 % росту. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. Калі Popular расце прыбытак у большай адпаведнасці з гістарычнымі ўзроўнямі, акцыі будуць мець яшчэ большы патэнцыял росту.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, зробленых мной на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K ад Popular:

Даведка аб прыбытках і прыбытках: я зрабіў карэкціроўкі ў памеры 357 мільёнаў долараў з чыстым эфектам выдалення пазааперацыйнага даходу ў памеры 159 мільёнаў долараў (6% выручкі).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 2.5 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 714 мільёнаў долараў. Адна з найбольш прыкметных карэкціровак склала 695 мільёнаў долараў, звязаных з агульнымі рэзервамі. Гэтая карэкціроўка склала 11% ад заяўленых чыстых актываў.

Ацэнка: Я зрабіў карэкціроўкі на 347 мільёнаў долараў, усе яны знізілі акцыянерны кошт. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак кошту для акцыянераў стаў 151 мільён долараў недафінансаваных пенсій. Гэтая карэкціроўка складае 3% ад рынкавай капіталізацыі Popular.

Асаблівасць самых небяспечных акцый: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) з'яўляецца абранай акцыяй з мадэльнага партфеля самых небяспечных акцый ліпеня.

Эканамічныя прыбыткі Realty Income, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, упалі з 47 мільёнаў долараў у 2011 годзе да адмоўных 743 мільёнаў долараў за TTM. Маржа NOPAT кампаніі ўпала з 63% да 35%, у той час як абарот інвесціраванага капіталу знізіўся з 0.11 да 0.08 за той жа час. Зніжэнне маржы NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу прывялі да таго, што ROIC Realty Income склала 7% у 2011 годзе да 3% TTM.

Малюнак 2: Эканамічная прыбытак з 2011 года

Даходы ад нерухомасці забяспечваюць нізкі рызыка/ўзнагароду

Нягледзячы на ​​​​дрэнныя фундаментальныя паказчыкі, акцыі Realty Income ацэньваюцца з улікам значнага росту прыбытку, і я лічу, што акцыі завышаныя.

Каб апраўдаць сваю цяперашнюю цану ў 69 долараў за акцыю, Realty Income павінна павялічыць маржу NOPAT да 49% (трохгадовае сярэдняе значэнне да пандэміі з 2016 па 2019 гг. у параўнанні з 36% TTM) і штогод павялічваць даход на 14% у суме наступнае дзесяцігоддзе. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. У гэтым сцэнары Realty Income павялічвае NOPAT на 17% штогод на працягу наступных дзесяці гадоў. Улічваючы, што NOPAT Realty Income вырас толькі на 8% штогод з 2016 года, я думаю, што гэтыя чаканні выглядаюць занадта аптымістычна.

Нават калі Realty Income можа дасягнуць рэнтабельнасці NOPAT у 49% і павялічыць даход на 10% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыя каштуе ўсяго 39 долараў за акцыю - гэта на 43% менш, чым цяперашняя цана акцый. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. Калі прыбытак Realty Income расце больш павольнымі тэмпамі або маржа NOPAT застанецца ніжэйшай за ўзровень да пандэміі, у акцый будзе яшчэ большы мінус.

Кожны з гэтых сцэнарыяў таксама мяркуе, што Realty Income можа павялічыць даход, NOPAT і FCF без павелічэння абаротнага капіталу або асноўных сродкаў. Гэта здагадка малаверагодна, але дазваляе нам стварыць сапраўды найлепшыя сцэнары, якія дэманструюць, наколькі высокія чаканні ўкладзены ў бягучую ацэнку.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены канкрэтныя звесткі аб карэкціроўках, зробленых мною на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K Realty Income:

Даведка аб прыбытках і прыбытках: я зрабіў карэкціроўкі ў памеры 547 мільёны долараў з чыстым эфектам ад выдалення 415 мільёнаў долараў пазааперацыйных выдаткаў (20% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 13.6 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым памяншэннем на 3.2 мільярда долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак сталі набыцці ў сярэдзіне года на 3.2 мільярда долараў. Гэтая карэкціроўка склала 8% ад заяўленых чыстых актываў.

Ацэнка: я ўнёс карэкціроўкі на 17.6 мільярда долараў з чыстым зніжэннем акцыянернага кошту на 17.4 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, найбольш прыкметнай карэкціроўкай кошту для акцыянераў сталі 103 мільёны долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае <1% ад рынкавай капіталізацыі Realty Income.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэйнер, Кайл Гаск II, Мэт Шулер і Браян Пелегрыні не атрымліваюць кампенсацыі за напісанне якіх-небудзь канкрэтных акцый, стыляў або тэм.