(Bloomberg) — Трэйдары хуткіх грошай толькі што разгарнулі мядзведжыя стаўкі на акцыі і аблігацыі на суму каля 100 мільярдаў долараў, дапамагаючы найбуйнейшым сусветным рынкам акрыяць ад найгоршага першага паўгоддзя ў гісторыі.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Згодна з аналізам, праведзеным як JPMorgan Chase & Co., так і Nomura Holdings, у мінулым месяцы так званыя кансультанты па гандлі таварамі разгрузілі вялікія кароткія пазіцыі, якія былі пабудаваны вакол ідэі рэзкага росту інфляцыі.
Стратэгі лічаць, што гэтыя ліквідацыі падштурхоўваюць нядаўняе ажыўленне акцый і казначэйскіх аблігацый ЗША. Гэтыя кванты, якія сочаць за тэндэнцыямі - якія займаюць доўгія і кароткія пазіцыі на ф'ючэрсным рынку, як правіла, з крэдытным рычагом - не задаюць кірунак рынкаў, а падліваюць алею ў апошнія крокі.
S&P 500 вырас на 7.6 % у ліпені, што з'яўляецца лепшым месяцам з 2020 года, у той час як індэкс казначэйства ЗША Bloomberg вырас на 1.6 % з-за прагнозаў, што Федэральная рэзервовая сістэма змякчыць сваю пазіцыю.
«Большасць таго, што адбылося за апошнія тыдні, можна аднесці да CTA», - сказаў у інтэрв'ю стратэг JPMorgan Нікалаас Панігірцаглу. «CTA заўсёды дзейнічаюць як узмацняльная сіла, гэтак жа, як яны ўзмацнялі рухі на шляху ўніз, яны, верагодна, узмацняюць руху на шляху ўверх».
Па дадзеных JPMorgan, падчас самага вялікага развароту з пачатку пандэміі CTA перавярнуліся з кароткай пазіцыі на нейтральную як у 10-гадовых казначэйскіх аблігацыях ЗША, так і ў ф'ючэрсах S&P 500.
Аналіз Nomura паказвае, што кагорта за мінулы месяц выйшла з акцый на 54 мільярды долараў і аблігацый на 47 мільярдаў долараў. Ён таксама ацэньвае, што CTA выгрузілі тавары на 8.7 мільярда долараў, перайшоўшы ад доўгага да сціплага кароткага ўздзеяння.
У пачатку года іх кароткія стаўкі на дарагія на выгляд акцыі і аблігацыі выглядалі надзейнымі, бо ФРС стала агрэсіўнай, каб утаймаваць інфляцыю на максімумах дзесяцігоддзяў, а страхі росту былі менш выяўленымі.
Цяпер гэтыя тэндэнцыі змяняюцца. Ідэя аб тым, што цэнтральны банк ЗША можа неўзабаве знізіць тэмпы ўзмацнення жорсткасці рызыкі рэцэсіі, аднавіла як аблігацыі, так і акцыі, а таксама апраўданыя часам стратэгіі, якія выдзяляюць 60% на акцыі і 40% на пазыкі з фіксаваным прыбыткам.
Другі раз запар квартальны эканамічны спад у ЗША пацвярджае аргументы, што інфляцыя астыне і што ФРС стане менш агрэсіўнай.
«Паколькі мы перайшлі ад таргоў, якія выйгралі ад рызык «павышаючай інфляцыі», да рызык «зніжэння росту», пераважныя актывы для гэтага новага фазавага зруху зменяцца», — сказаў Чарлі МакЭлігот, стратэг па перакрыжаваных актывах у Nomura Holdings. «Лонгі» з фіксаваным прыбыткам зноў пачнуць працаваць на ўспрыманне запаволення і вернуцца да «лягчэйшай» палітыкі».
Індэкс Bloomberg, які адсочвае партфель 60/40, вярнуўся на 5.6% у ліпені пасля падзення на 17% у першым паўгоддзі, што азначае лепшы месяц з 2020 года.
Для трэйдараў-імпульсаў, якія жадаюць рэзкіх павышэнняў ФРС супраць перагрэву эканомікі, гэты зрух быў менш жаданы. Паколькі яны гоняцца за працяглымі тэндэнцыямі, раптоўны паварот рынку, як у ліпені, можа быць балючым.
Фонд кіраванай ф'ючэрснай стратэгіі AlphaSimplex страціў 11% пасля свайго піку пасля адступлення на 5% у гэтым месяцы. Фонд стратэгіі кіраваных ф'ючэрсаў AQR страціў 6.5% з сярэдзіны чэрвеня.
Тым не менш, уплыў квантаў на рынкі з'яўляецца прадметам вечных дэбатаў. CTA кантралююць каля 360 мільярдаў долараў, паводле BarclayHedge, базы дадзеных, якая адсочвае эфектыўнасць хедж-фондаў.
AQR Capital Management, напрыклад, прыніжае гэты аргумент.
«Малаверагодна, што гандлёвая актыўнасць CTA аказвае вялікі ўплыў на рух на гэтых буйных і ліквідных рынках», — сказаў Яо Хуа Оі, кіраўнік AQR.
Адно можна сказаць напэўна: стратэгіі прытрымлівання тэндэнцый становіцца ўсё цяжэй рэалізаваць на Уол-стрыт пасля беспрэцэдэнтнага першага тайма, калі індэкс Societe Generale SA для CTA вырас на 21%.
«Некаторыя з найбольш моцных тэндэнцый, якія назіраліся ў пачатку года, у апошні час дэманструюць прыкметы паслаблення або адмены», — сказаў Аляксандр Хілі, галоўны дырэктар па інвестыцыях і партфельны менеджэр AlphaSimplex Group.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html