Рэгуляванне навакольнага асяроддзя праз Камісію па каштоўных паперах і біржам

Відавочна, Камісіі па каштоўных паперах і біржам (SEC) недастаткова проста падтрымліваць справядлівыя, упарадкаваныя і эфектыўныя фінансавыя рынкі. Цяпер агенцтва разглядае магчымасць стаць кліматычным рэгулятарам з новым правілам, перыяд каментавання якога заканчваецца заўтра (17 чэрвеня 2022 г.).

Вядома, SEC не так разглядае пытанне. Па словах старшыні, ст прапанаванае правіла будзе патрабаваць раскрыцця інфармацыі, звязанай з кліматам воля «прадастаўляць інвестарам паслядоўную, супастаўную і карысную для прыняцця рашэнняў інфармацыю для прыняцця інвестыцыйных рашэнняў». Такі вынік малаверагодны.

Калі гэта будзе рэалізавана, кампаніі павінны будуць весці канкрэтны і падрабязны ўлік вугляроду, які паведамляе ў SEC аб сваіх прамых выкідах, а таксама аб выкідах пастаўшчыкоў і кліентаў кампаніі.

Папярэдне варта адзначыць, што ў той ступені, у якой выкіды ствараюць патэнцыйныя рызыкі для інвестараў, кампаніі ўжо нясуць юрыдычную адказнасць за паведамленне гэтай інфармацыі. Такім чынам, новая норма непатрэбная. Прыхільнікі правілаў, якія сцвярджаюць, што раскрыццё інфармацыі паляпшае здольнасць інвестараў ацэньваць рызыкі, звязаныя з кліматам, не прызнаюць гэтай фундаментальнай рэальнасці - кампаніі ўжо пагражаюць штрафамі за тое, што не паведамляюць гэтую інфармацыю, калі гэта неабходна. Такім чынам, правіла не стварае патэнцыйных пераваг.

Аднак ёсць шмат выдаткаў.

Для пачатку дэталёвы ўлік выкідаў кампаній патрабуе дадатковых чалавечых і фінансавых рэсурсаў, якія павялічаць структуру выдаткаў кампаній. Справаздачы, якія прыносяць не карысць, а пэўныя выдаткі, шкодзяць інтарэсам інвестараў, не спрыяюць ім.

Правілы таксама стымулююць дзяржаўныя кампаніі ўлічваць выкіды пастаўшчыкоў пры выбары сваіх дзелавых партнёраў. Фундаментальныя дзелавыя меркаванні - такія як выбар пастаўшчыка, які вырабляе патрэбныя матэрыялы па правільнай цане, якія адпавядаюць неабходнаму графіку паставак - у выніку не звяртаюць увагі. Перашкаджаючы стварэнню максімальна эфектыўнай ланцужкі паставак, мандат будзе мець згубны ўплыў на карпаратыўныя выдаткі і/або прыбытковасць.

Акрамя гэтых адчувальных выдаткаў, існуюць фундаментальныя праблемы з улікам вугляроду, што падрывае яго каштоўнасць. Гэта ан недакладны і недакладнасць практыкаванне пакутуе ад праблем з праверкай і дакладнасцю. Адзін з часта цытуемых праблем: арганізацыі часта бяруць на сябе аднолькавыя скарачэнні выкідаў, ствараючы праблему падвойнага ўліку эканоміі. Такім чынам, улік вугляроду дае інвестарам недакладную інфармацыю, якая не можа палепшыць разуменне інвестарам патэнцыйных рызык, з якімі сутыкаюцца кампаніі.

Гэтыя праблемы ўзмацняюцца патрабаваннямі правілаў аб тым, што кампаніі ўключаюць выкіды сваіх пастаўшчыкоў і кліентаў. Для кампаній проста немагчыма дакладна паведаміць аб выкідах ад сваіх пастаўшчыкоў і кліентаў, і незразумела, як кампаніі могуць атрымаць усю неабходную інфармацыю - асабліва ад сваіх кліентаў. Без прамога доступу да гэтай інфармацыі кампаніям давядзецца разлічваць на інфармацыю проксі для выканання мандата, якая з такой жа верагоднасцю можа прадастаўляць дэзінфармацыю, як і інфармацыя.

Уключэнне ў правіла выкідаў іх пастаўшчыкоў і кліентаў таксама не адпавядае місіі SEC. Зыходзячы з місіі забеспячэння належнага інфармавання інвестараў аб усіх істотных фінансавых рызыках, маюць значэнне толькі прамыя выкіды кампаніі. Выкіды кліентаў і пастаўшчыкоў знаходзяцца па-за кантролем фірмы і, самае галоўнае, не ўяўляюць прамой рызыкі для інвестараў. Такім чынам, SEC проста недарэчна ўключаць гэтыя выкіды ў прапанаванае правіла.

Уключэнне пастаўшчыкоў і кліентаў таксама з'яўляецца недарэчным, таму што гэта выклікае занепакоенасць тым, што, нават калі яны ненаўмысныя, правілы з'яўляюцца ў першую чаргу экалагічнымі правіламі, а не правіламі, накіраванымі на забеспячэнне эфектыўных фінансавых рынкаў.

Гэта заканадаўчая галіна ўлады, якая адказвае за прыняцце законаў, у тым ліку законаў, якія рэгулююць нацыянальны падыход да глабальных змяненняў клімату. Такім чынам, усталяванне патрабаванняў да выкідаў трэба пакінуць Кангрэсу. Некалькі Кангрэсаў мелі магчымасць прыняць глабальную палітыку па змене клімату, напрыклад, увядзенне федэральнага падатку на выкід вугляроду або ўвядзенне правілаў абмежавання і гандлю. Гэтая палітыка не была рэалізаваная, таму што яна звязана з вялікімі эканамічнымі выдаткамі. Гэтыя кампрамісы па сваёй сутнасці з'яўляюцца палітычнымі пытаннямі, якія належным чынам вырашаюцца заканадаўчай галіной.

Апошняя рызыка ўзнікае ў тым выпадку, калі справаздачы дазволяць знешнім групам грамадскіх інтарэсаў кіраваць праграмамі карпарацыі па скарачэнні выкідаў. Гэтыя праграмы часта прыводзяць да карпаратыўных дзеянняў, якія наносяць шкоду інтарэсам інвестараў. Нават Blackrock, прыхільнік карпаратыўных ініцыятыў у галіне аховы навакольнага асяроддзя, сацыяльнай сферы і кіравання (ESG), прызнаў патэнцыйна негатыўны ўплыў знешніх груп інтарэсаў на даходы інвестараў. У сваёй справаздачы аб кіраванні інвестыцыямі за 2022 г. Чорнай гары адзначыў, што

падтрымаўшы 47% экалагічных і сацыяльных прапаноў акцыянераў у 2021 годзе (81 з 172), BIS (BlackRock Investment Stewardship) адзначае, што многія з кліматычных прапаноў акцыянераў, якія выносяцца на галасаванне ў 2022 годзе, з'яўляюцца больш жорсткімі або абмежавальнымі для кампаній і могуць не прасоўваць доўгатэрміновую кошт акцыянераў.

Гэтыя асцярогі дэманструюць, што прапанаванае правіла прадугледжвае невыканальныя патрабаванні да справаздачнасці, накладвае новы дарагі цяжар на кампаніі, неналежным чынам дазваляе фінансаваму рэгулятару праводзіць экалагічную палітыку і прадастаўляе інвестарам інфармацыю сумніўнай каштоўнасці. Такім чынам, практычна няма сумненняў у тым, што інвестарам будзе нанесены ўрон у выпадку выканання гэтага правіла.