ROIC супраць. WACC да 2021 года

Рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) у 1998 годзе паднялася да самага высокага ўзроўню з 2000 года для NC 1[2021].

Гэты даклад[2]^,[3] - гэта скарочаная версія All Cap Index & Sectors: ROIC vs. WACC Through 2021, адной з маіх штоквартальных серый аб фундаментальных рынкавых і сектаральных тэндэнцыях

NC 2000 ROIC расце ў параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года ў 2021 годзе

ROIC NC 2000 вырас з 6.6% у 4 квартале 20 г. да 9.3% у 2021 г. Дзесяць з адзінаццаці сектараў у NC 2000 таксама павялічыліся ў параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года (г/г). Большая частка гэтага паляпшэння звязана з павышэннем маржы чыстага аперацыйнага прыбытку пасля выплаты падаткаў (NOPAT), хоць укладзены капітал таксама вырас.

Асноўныя звесткі аб асобных сектарах NC 2000

Энергетычны сектар паказаў лепшыя паказчыкі за мінулы год, калі вымяраць змяненне рэнтабельнасці інвестыцый, прычым рэнтабельнасць інвестыцый вырасла больш чым на 610 базісных пунктаў. Улічваючы ўплыў COVID-19 на энергетычныя кампаніі і цэны на энерганосьбіты ў 2020 годзе і сілу адскоку, гэтая тэндэнцыя не дзіўная.

З іншага боку, сектар камунальных паслуг з'яўляецца адзіным сектарам, дзе назіраецца падзенне рэнтабельнасці інвестыцый у гадавым вылічэнні з невялікім падзеннем на дзевяць базісных пунктаў.

У цэлым тэхналагічны сектар зарабляе самы высокі рэнтабельнасць інвестыцый сярод усіх сектараў, а сектар камунальных паслуг - самы нізкі ROIC.

Ніжэй я вылучаю тэхналагічны сектар, які мае самы высокі ROIC у NC 2000.

Прыклад аналізу сектара: тэхналогіі

На малюнку 1 паказана, што рэнтабельнасць інвестыцый тэхналагічнага сектара вырасла з 16.5% у 2020 г. да 21.5% у 2021 г. Маржа NOPAT тэхналагічнага сектара вырасла з 16.4% у 2020 г. да 19.3% у 2021 г., у той час як абарот інвесціраванага капіталу вырас з 1.00 у 2020 г. да 1.11 у 2021 г.

Малюнак 1: Тэхналогія ROIC супраць WACC: снежань 1998 г. - 3

У перыяд вымярэння 11 сакавіка 2022 г. для майго разліку WACC выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя з 2021-K 10 г. для ROIC, паколькі гэта самая ранняя дата, для якой усе 2021-K 10 г. для складнікаў NC 2000 былі даступныя.

На малюнку 2 параўноўваюцца тэндэнцыі маржы NOPAT і абароту інвесціраванага капіталу для тэхналагічнага сектара са снежня 1998 г. Я падсумую асобныя значэнні складнікаў NC 2000/сектар для даходу, NOPAT і інвесціраванага капіталу для разліку гэтых паказчыкаў. Я называю гэты падыход «сукупнай» метадалогіяй.

Малюнак 2: Тэхналогія NOPAT Margin Vs. IC паварочваецца: снежань 1998 - 3

У перыяд вымярэння 11 сакавіка 2022 г. для майго разліку WACC выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя з 2021-K 10 г. для ROIC, паколькі гэта самая ранняя дата, для якой усе 2021-K 10 г. для складнікаў NC 2000 былі даступныя.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар, незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса, і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю Агрэгатны метад для ROIC з двума іншымі рыназнаўзведзенымі методыкамі: рыначна-ўзважанымі метрыкамі і рыначнымі ўзважанымі рухавікамі. Кожны спосаб мае свае плюсы і мінусы, якія падрабязна апісаны ў Дадатку.

Малюнак 3 параўноўвае гэтыя тры метады разліку ROIC тэхналагічнага сектара.

Малюнак 3: Метадалогіі ROIC у параўнанні: снежань 1998 г. - 3

У перыяд вымярэння 11 сакавіка 2022 г. для майго разліку WACC выкарыстоўваюцца даныя аб цэнах на гэтую дату і фінансавыя даныя з 2021-K 10 г. для ROIC, паколькі гэта самая ранняя дата, для якой усе 2021-K 10 г. для складнікаў NC 2000 былі даступныя.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.

Дадатак: Аналіз ROIC з рознымі методыкамі ўзважвання

Я атрымліваю паказаныя вышэй паказчыкі, падсумоўваючы індывідуальныя значэнні складовых частак даходу, NOPAT і ўкладзенага капіталу NC 2000 / інвеставаны капітал для разліку прадстаўленых паказчыкаў. Я называю гэты падыход "сукупнай" метадалогіяй.

Зборная метадалогія забяспечвае прамы погляд на ўвесь сектар, незалежна ад рынкавай капіталізацыі альбо ўзважвання індэкса, і адпавядае таму, як S&P Global (SPGI) разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Для дадатковай перспектывы я параўноўваю сукупны метад ROIC з двума іншымі метадамі, узважанымі на рынку:

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі ROIC для асобных кампаній адносна іх сектара альбо агульнага NC 2000 у кожным перыядзе. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю NC 2000 / яе сектара
2. Я памнажаю ROIC кожнай кампаніі на яе вагу
3. NC 2000 / ROIC для сектара роўны суме ўзважаных ROIC для ўсіх кампаній у NC 2000 / для кожнага сектара

Кіроўцы, узважаныя на рынку - разлічваецца шляхам узважвання рынкавай капіталізацыі NOPAT і ўкладзенага капіталу для асобных кампаній у NC 2000 / для кожнага сектара ў кожны перыяд. Падрабязнасці:

1. Вага кампаніі роўны рынкавай капіталізацыі кампаніі, падзеленай на рынкавую капіталізацыю NC2000 / яе сектара
2. Я памнажаю NOPAT кожнай кампаніі і ўкладваю капітал на яе вагу
3. Я падводжу ўзважаны NOPAT і ўкладзены капітал для кожнай кампаніі ў NC 2000 / у кожным сектары, каб вызначыць узважаны NOPAT у NC 2000 / і ўзважаны ўкладзены капітал
4. NC 2000 / ROIC сектара роўны ўзважанаму NC 2000 / сектар NOPAT, падзелены на ўзважаны NC 2000 / укладзены капітал сектара

Кожная метадалогія мае свае плюсы і мінусы, як паказана ніжэй:

Сукупны метад

плюсы:

• Просты погляд на ўвесь NC 2000/сектар, незалежна ад памеру або вагі кампаніі.
• Адпавядае таму, як S&P Global разлічвае паказчыкі для S&P 500.

Мінусы:

• Уразлівы да ўздзеяння кампаній, якія ўваходзяць / выходзяць з групы кампаній, што можа неапраўдана паўплываць на сукупныя велічыні, нягледзячы на ​​ўзровень змены ў адносінах да кампаній, якія застаюцца ў групе.

Рыначна-ўзважаныя паказчыкі метад

плюсы:

• Улічвае памер фірмы ў адносінах да агульнага сектара NC 2000 / сектар і адпаведна ўлічвае яе метрыкі.

Мінусы:

• Уразлівы да негабарытных уздзеянняў адной або некалькіх кампаній, як паказана ніжэй у сектары спажывецкіх нецыклічных рухаў. Гэта вялікае ўздзеянне, як правіла, адбываецца толькі для суадносін, дзе незвычайна малыя значэнні назоўніка могуць стварыць надзвычай высокія ці нізкія вынікі.

Рыначна-ўзважаны метад кіроўцаў

плюсы:

• Улічвае памер фірмы ў адносінах да агульнага сектара NC 2000 / і ўлічвае яе NOPAT і ўкладзены капітал адпаведна.
• Змякчае патэнцыяльны негабарытны ўплыў адной або некалькіх кампаній, аб'ядноўваючы значэнні, якія кіруюць каэфіцыентам, перад вылічэннем каэфіцыента.

Мінусы:

• Можа мінімізаваць уплыў змен за перыяд на меншыя кампаніі, паколькі іх уплыў на агульны сектар NOPAT і ўкладзены капітал меншы.

[1] NC 2000 складаецца з 2000 найбуйнейшых амерыканскіх кампаній па рынкавай капіталізацыі ў ахопе маёй фірмы. Абнаўленне састаўных звестак праводзіцца штоквартальна (31 сакавіка, 30 чэрвеня, 30 верасня і 31 снежня). Я выключаю кампаніі, якія даюць справаздачу ў адпаведнасці з МСФС, і неамерыканскія кампаніі ADR.

[2] Я разлічваю гэтыя паказчыкі на аснове метадалогіі SPGI, якая сумуе асобныя складовыя значэнні NC 2000 для NOPAT і ўкладзены капітал, перш чым выкарыстоўваць іх для разліку паказчыкаў. Я называю гэта метадалогіяй «Агрэгат».

[3] Маё даследаванне заснавана на апошніх правераных фінансавых дадзеных, якімі ў большасці выпадкаў з'яўляецца 2021 10-K. Дадзеныя аб цане па стане на 3/11/22.