Паўправадніковым кампаніям падабаецца закон Байдэна CHIPS. Але ці апынуцца грошы падаткаплацельшчыкаў у Кітаі?

Вытворцы паўправаднікоў любяць нядаўна падпісанае прэзідэнтам Байдэнам Закон аб ЧІПС і навуцы. Гэтым кампаніям дапамагае не толькі зніжэнне інфляцыі ў сераду. Гэта 50 мільярдаў долараў, якія патрацяць на будаўніцтва заводаў па вытворчасці паўправаднікоў. Бясплатныя грошы на лакалізацыю ланцугоў паставак у ключавой глабальнай галіны. Што не любіць?

«Калі я зараз інвестар, я купляю ўсе акцыі, якія будуць дапамагаць Вашынгтону», — заявіў на мінулым тыдні ў інтэрв'ю Уладзімір Сіньярэлі з Bretton Woods Research.

Advanced Micron Devices, Global Foundries, IntelИНТЕРК
і Micron Technology таргуюцца вышэй і могуць нарэшце дагнаць індэкс S&P 500, паколькі рынак узважвае гэтыя новыя падатковыя льготы і іншыя перавагі закона CHIPS.

«Мы даўно хацелі пабудаваць мегафабрыку ў ЗША», — сказаў Роб Бірд, старэйшы віцэ-прэзідэнт і галоўны юрысконсульт Micron. распавяла роднае дзелавое выданне у Айдаха 8 жніўня. Бірд не пацвердзіў і не абверг чуткі аб тым, што Micron пабудуе адзін у Айдаха. «Цяпер, калі гэтае заканадаўства дзейнічае, мы можам прымаць некаторыя інвестыцыйныя рашэнні. Мы разглядаем некалькі розных месцаў, і гэта канкурэнтны працэс», — сказаў Бірд.

Грошы гранта павінны быць накіраваны на стварэнне фабрыкі ў ЗША. Гэта можа быць вытворчасць любога тыпу чыпаў, хаця асноўная ўвага надаецца высокакласным, прасунутым чыпам і машынам, якія вырабляюць гэтыя чыпы. Як цяпер, ЗША распрацоўваюць машыны і мікрасхемы і жывуць за кошт інтэлектуальнай уласнасці, перадаючы іх вытворчасць на Тайвань, Паўднёвую Карэю, Японію і - усё часцей - у Кітай.

Тэлефон з галаграмай

«Тэлефон-галаграма» яшчэ не з'явіўся. Але гэта будзе. Дзе яго прыдумаюць? Калі тут, у ЗША, дзе гэта будзе зроблена? Можна ўявіць, што AppleAAPL
кантракт з навукоўцамі Стэнфарда і Масачусецкага тэхналагічнага інстытута, каб вывучыць магчымасць яго стварэння. А потым Стэнфард і Масачусецкі тэхналагічны інстытут, а можа нават і сама Apple, выдаткоўваюць гэтыя грошы на партнёрства з даследчыкамі з Пекінскага ўніверсітэта або з партнёрам Apple, кампаніяй Yangtze Memory Technologies Co., або YMTC. Згодна з існуючым Законам аб CHIPS і навуцы, нішто не перашкаджае гэтаму.

Супрацьдзеянне Закону CHIPS у Кангрэсе ў значнай ступені адбылося з-за адсутнасці агароджаў у прыкладна 200 мільярдаў долараў новых федэральных грантаў, якія пойдуць на новыя тэхнічныя даследаванні.

«Гэты закон аб CHIPS - гэта тое, што мы павінны зрабіць, каб кампенсаваць 20-гадовую страту магутнасцей па вытворчасці паўправаднікоў у Азіі. Але гэта толькі пачатак. Трэба зрабіць больш», — сказаў Джэф Фэры, галоўны эканаміст Кааліцыі за квітнеючую Амерыку, аналітычнага цэнтра ў Вашынгтоне, які выступае за амерыканскіх вытворцаў.

«Добра мець гарантыі, але я не думаю, што яны істотна зменяцца, таму што амерыканскія вытворцы чыпаў вырабляюць старыя чыпы толькі ў Кітаі», — сказаў Фэры. «Яны ведаюць, што крадзеж IP - звычайная з'ява, калі ў вас ёсць аб'ект у Кітаі».

Фэры і Рослін Лэйтан, кіраўнік China Tech Threat і a Укладальнік Forbes, напісаў пра нядаўнюю здзелку Apple/YMTC у справаздачы пад назвай «Крэмніевы распродаж» у чэрвені. Праз два месяцы, 1 жніўня, Паведамляе агенцтва Рэйтэр што Вашынгтон разглядае магчымасць абмежавання паставак амерыканскага абсталявання для вытворчасці мікрасхем вытворцам мікрасхем памяці ў Кітаі, у тым ліку YMTC, у рамках спробы спыніць развіццё паўправадніковага сектара Кітая і абараніць амерыканскія кампаніі.

Такія партнёрства застаюцца найбольш значнай рызыкай у навуковай частцы новага закона.

Фактычна закон дазваляе кампаніям выкарыстоўваць гранты або іншыя стымулы для стварэння састарэлых чыпаў на замежных рынках, калі ў іх ужо ёсць фабрыка, якую яны пашыраюць, або робяць гэта толькі для абслугоўвання замежнага рынку, а не для экспарт у ЗША

Таксама незразумела, калі калі гэтыя грошы ўрада высахнуць, кампаніі разгорнуцца і закансервуюць фабрыкі ў будучыні, аддаючы перавагу вяртанню да старой мадэлі перадачы вытворчасці азіяцкім фірмам. Магчыма, гэта павінна стаць пастаянным.

Кітай становіцца ўсё больш буйным гульцом у гэтай прасторы, але варожасць паміж дзвюма краінамі стварае значную геапалітычную небяспеку для амерыканскіх вытворцаў чыпаў, каб вырабляць там сучасныя чыпы.

Змена галіновай палітыкі

Агульны вынік закона, другога вялікага пакета Байдэна пасля Закона аб інфраструктуры і Закона аб зніжэнні інфляцыі, які неўзабаве з'явіцца, заключаецца ў тым, што Кангрэс нарэшце займаецца прамысловай палітыкай. Гэтым законам урад узяў на сябе актыўную ролю ў нарошчванні ўнутранай вытворчасці.

Гэта добры пачатак, але Кангрэсу варта разгледзець і іншыя сектары, якія таксама маюць патрэбу ў лакалізацыі ланцугоў паставак, сказала гандлёвы прадстаўнік ЗША Кэтрын Тай.

«Я думаю, што калі мы зможам працягваць паўтараць гэта для іншых галін, асабліва тых, якія сутыкаюцца з вельмі, вельмі жорсткай канкурэнцыяй з боку эканомік, якія не структураваныя, як наша, якія значна больш мэтанакіраваныя і кіраваныя дзяржавай, то гэта ключ да амерыканскага канкурэнтаздольнасць у будучыні», Пра гэта Тай паведаміў тэлеканалу КВУЭ у Осціне, штат Тэхас, 5 жніўня. «Мы проста павінны працягваць рабіць тое, што мы робім, і рост, які мы будзем бачыць, стварэнне працоўных месцаў, лідарства ў міжнароднай эканоміцы… давайце зробім звычку гэтага», - сказала яна.

Як правіла, ЗША не займаюцца прамысловай палітыкай. Але калі Кітай з'яўляецца вашым найбуйнейшым канкурэнтам або стратэгічным канкурэнтам, як цяпер называе яго Белы дом, то ЗША часам могуць быць вымушаныя прыняць падобныя меры або рызыкаваць назіраць, як іх транснацыянальныя кампаніі інвестуюць у Кітай і Азію, а не ўнутры краіны. Гэта прызнае нават былы генеральны дырэктар Google Эрык Шміт. Ён напісаў а ліст у адказ на рэдакцыйны артыкул WSJ, у якім гаворыцца, што Закон аб CHIPS бескарысны, апублікаваны 24 ліпеня.

«Найбуйнейшы ў Кітаі вытворца чыпаў займаецца апрацоўкай чыпаў больш прасунутымі, чым любая амерыканская або еўрапейская фірма», — напісаў Шміт. «Гэта павінна парушыць самазаспакоенасць з нагоды дамінавання тэхналогій. Прыняцце і поўнае фінансаванне...Закона CHIPS - гэта адна маленькая частка. (Гэта) наш найлепшы шанец вярнуць страчаны імпульс».

Тым часам інвестары могуць купляць кампаніі, якія атрымаюць выгаду ад гэтых новых дзяржаўных субсідый. Некаторыя з іх ужо прыцягнулі ўвагу рынку і занадта дарагія для звычайных рознічных інвестараў.

Сцеражыцеся зборшчыкаў акцый

З пачатку года Global Foundries была адзінай лепшай па выніках. Ён пераўзыходзіць S&P 500 і гандлюецца вышэй за 50-дзённую слізгальную сярэднюю. Імпульс моцны, і яго суадносіны кошт-прыбытак зашкальваюць. Калі Global Foundries не будзе атрымліваць большую частку фінансавання CHIPS (гэтага не будзе), гэтая кампанія занадта дарагая ў параўнанні з аналагамі.

мікрон, AMD і Intel усе яны саступаюць S&P 500. У гэтым годзе ўсе тры ўпалі больш чым на 30%.

З гэтых трох Intel і Micron маюць прыкладна аднолькавую цану пры 7-кратным прыбытку, прычым Intel страціла найбольшую дынаміку пасля сваёй слабой справаздачы аб прыбытках у мінулым месяцы.

Для інвестараў, якія толькі даведаліся аб Законе аб CHIPS, гэтыя дзве кампаніі выглядаюць як каштоўныя акцыі ў параўнанні з AMD і Global Foundries.

Акрамя пазітыўных навін, звязаных з дзяржаўным фінансаваннем, тэхналагічны сектар рыхтуецца да новых праблем пасля масавых вузкіх месцаў у ланцужку паставак, павышэння працэнтных ставак і зніжэння спажывецкіх настрояў у некаторых сектарах.

Кампанія Natixis Asia у чацвер выпусціла запіску, у якой тлумачыла некаторыя супрацьстаянні, заявіўшы, што «попыт можа аслабнуць з-за зніжэння спажывецкіх настрояў і больш высокіх працэнтных ставак».

Кампаніі, якія з цяжкасцю павялічваюць продажы, пачнуць выкарыстоўваць назапашаныя запасы і адкладаць новыя заказы. Гэта асабліва актуальна для азіяцкіх вытворцаў, а менавіта Taiwan Semiconductor і Samsung. Natixis сказаў, што абодва альбо скарацілі вытворчасць, альбо папярэдзілі пра патэнцыйны ўплыў скарачэння запасаў.

На гэтым тыдні Micron заявіла ў папярэднім выпуску прыбытку, што кампанія чакае «значнага паслядоўнага зніжэння даходаў і маржы» на працягу наступных некалькіх кварталаў.

Intel спасцігла тая ж доля у канцы ліпеня, скараціўшы прагноз па прыбытках пасля аднаго з горшых кварталаў за апошнія гады. Генеральны дырэктар Intel Пэт Гелсінгер заявіў у справаздачы аб прыбытках 28 ліпеня, што дэфіцыт ланцужкоў паставак працягваецца. Intel заклікала скарэкціраваны прыбытак на акцыю ў памеры 35 цэнтаў пры выручцы ад 15 да 16 мільярдаў долараў, але апытаныя Refinitiv аналітыкі выказалі здагадку пра 86 цэнтаў і прыбытак у 18.62 мільярда долараў.

Усе асноўныя вытворцы чыпаў у чацвер былі на таргах перад выхадам на рынак. Taiwan Semiconductor таксама вырас. Падобна на тое, што Global Foundries правядзе яшчэ адну сесію банернага гандлю з ростам больш чым на 2.25% да пачатку званка.

Intel, верагодна, выйграе ад закона CHIPS. Кампанія наняла новых кіраўнікоў для кіравання новымі фабрыкамі, якія яна плануе пабудаваць, дзякуючы заканадаўству, падпісанаму на гэтым тыдні.