Паслабленне попыту, інфляцыя і павышэнне працэнтных ставак - не адзіныя рызыкі, з якімі сутыкаюцца інвестары на гэтым рынку. Бухгалтарскі ўлік таксама ўяўляе сабой рызыку, і гэта можа стаць значна большай праблемай, чым у мінулым.
Адна сфера асабліва заслугоўвае ўвагі — т.зв нематэрыяльныя актывы. Яны менавіта тое, што яны гучаць, актывы, якія нельга дакрануцца або адчуць, але жывуць на балансе ў выглядзе добрай волі, гандлёвых марак, брэндаў і іншай інтэлектуальнай уласнасці. Пасля фінансавага крызісу 2008-09 гадоў кошт нематэрыяльных актываў у карпаратыўных балансах моцна вырас. Гэта павышае верагоднасць спісання актываў на фоне запаволення эканамічнага росту і падзення коштаў на акцыі.
Бухгалтарскі аналітык Credit Suisse Рон Грацыяна падлічыў, што цяпер нематэрыяльныя актывы складаюць каля 30% агульных актываў 500 найбуйнейшых амерыканскіх кампаній, за выключэннем банкаў і кампаній па нерухомасці. Гэта крыху больш за 5% актываў дзесяць гадоў таму. У адрозненне ад матэрыяльных актываў, такіх як грузавік або трактар, якія амартызуюцца на працягу тэрміну карыснага выкарыстання, нематэрыяльныя каштоўнасці могуць доўжыцца вечна— калі што не пойдзе не так. Кампаніі павінны рэгулярна тэставаць, каб убачыць, ці быў нематэрыяльны актыў «абясцэнены» або, па сутнасці, каштуе менш, чым ён быў набыты.
Шмат чаго можа пайсці не так. Больш высокія працэнтныя стаўкі, больш нізкія прагнозы росту і нават больш нізкія цэны на акцыі могуць паўплываць на ацэнку гэтых актываў. «Гэтыя нематэрыяльныя актывы можна было набыць па значна розных ацэнках, асабліва калі яны былі набыты ў мінулым годзе», — тлумачыць Грацыяна.
Ён рэкамендуе глядзець на суадносіны нематэрыяльных актываў і рынкавай кошту. Чым вышэй каэфіцыент, тым больш абясцэненне актываў можа нанесці шкоду інвестарам. Ён вылучае чатыры кампаніі, чые нематэрыяльныя актывы нядаўна складалі больш за 200% ад іх рынкавай капіталізацыі: фармацэўтычная кампанія
Віятрыс
(VTRS), пастаўшчык медыцынскіх паслуг
Здароўе Целадока
(TDOC), ахоўная кампанія
ADT
(ADT), і пастаўшчык праграмнага забеспячэння
Удакладніць
(CLVT). Спажывецкія асноўныя фірмы
Паштовыя холдынгі
(POST) і
Coty
(COTY) таксама меў высокія каэфіцыенты - у дыяпазоне 160%.
Viatris і Clarivate заявілі, што правяраюць свае нематэрыяльныя актывы па меры неабходнасці, у той час як Post і ADT адмовіліся ад каментароў, а Teladoc і Coty не адказалі на просьбы аб каментарах.
Суадносіны - гэта толькі адпраўная кропка, кажа Грацыяна. Як толькі інвестары вызначаюць кампаніі з высокімі каэфіцыентамі, яны павінны паглыбіцца, каб зразумець рызыку, унікальную для кожнай сітуацыі. У якасці альтэрнатывы інвестары могуць наогул ігнараваць балансавы рызыка, сцвярджаючы, што нематэрыяльныя пагаршэнні з'яўляюцца безнаяўнымі плацяжамі і не маюць значэння для фондавага рынку, арыентаванага на будучыню.
Грацыяна пярэчыць таму, што нематэрыяльныя актывы ўяўляюць сабой грашовыя сродкі, выдаткаваныя раней, і што кампаніі, вымушаныя спісаць свае нематэрыяльныя актывы, як правіла, не працуюць на рынку на працягу многіх гадоў пасля абясцэнення.
Ігнаруйце іх на свой страх і рызыку.
Напісаць Эл Рут у [электронная пошта абаронена]