Амерыканскія сенатары прадказальна спыніліся на кітайскай тэхналагічнай пагрозе на мінулым тыдні, калі яны прынялі Закон аб мікрасхемах і навуцы, які выдзяляе 52 мільярды долараў на айчынную вытворчасць паўправаднікоў. Сапраўдная перашкода для паўторнага ўмацавання чыпаў - дружалюбны, але хісткі Тайвань. «З 1980-х гадоў Тайвань стварыў ланцужок паставак, які знаходзіцца ў некалькіх хвілінах хады», — кажа Мехдзі Хасэйні, старэйшы тэхнічны аналітык Susquehanna International Group.
TSMC (цікер: TSM) знаходзіцца ў цэнтры гэтай прыбытковай сеткі. Ліцейныя заводы кампаніі вырабляюць палову мікрачыпаў у свеце, у тры разы больш, чым яе бліжэйшы канкурэнт,
Samsung Electronics
(005930. Карэя).
Падтрымліваць гэта дамінаванне дорага. Але топ-менеджэры TSMC палічылі, што гэта таго варта ў мінулым годзе, калі яны запусцілі рэкордныя 100 мільярдаў долараў за тры гады інвестыцый.
У 2021 годзе марнатраўства мела сэнс, калі сусветны попыт на чыпы падскочыў на чвэрць. Але, магчыма, гэтага не будзе ў 2023 годзе, калі, як
Група Gartner
прагназуе, што рынак скароціцца на 2.5%. Інвестары засяродзіліся на гэтым змрочным прагнозе, а не на гангбастэры TSMC бягучыя вынікі. (У другім квартале даход вырас на 37%, а прыбытак - на 76%.) Сёлета акцыі ўпалі на 27%, крыху горш, чым у
VanEck Semiconductor
біржавы фонд (SMH). Гэтага дастаткова, каб TSMC перасягнула заняпалых кітайскіх інтэрнэт-анёлаў
Tencent Holdings
(700. Ганконг) і
Alibaba Group Holding
(BABA) у якасці найбуйнейшай кампаніі на якія развіваюцца рынках.
Кампанія TSMC дасягнула месца, строга прытрымліваючыся свайго вязання. Ён вырабляе мікрасхемы, распрацаваныя іншымі - і кропка. «Адным з ключоў да TSMC з'яўляецца тое, што яны паабяцалі не канкурыраваць са сваімі кліентамі», - кажа Глен О'Донэл, дырэктар па даследаваннях кансультанта Forrester.
Samsung, у адрозненне ад гэтага, распаўзаецца ўніз па плыні сярод тэлефонаў і іншай бытавой электронікі. Значок паўправадніка ЗША
Intel
(INTC) амаль саступіла ліцейны бізнес, але цяпер імкнецца зноў увайсці ў яго з уласнымі інвестыцыямі ў 20 мільярдаў долараў.
Адваротным бокам адсутнасці канкурэнцыі з'яўляецца моцная залежнасць ад некалькіх ключавых кліентаў. Чвэрць Бізнэс TSMC, паводле ацэнак Хасейні, паходзіць ад
Apple
(AAPL), які паведамляе аб квартальных продажах і прыбытку што ледзь перавышае ацэнкі.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM), і
Advanced Micro Devices
(AMD) пастаўляюць яшчэ па 5%. TSMC не магла б марнаваць свой шлях на змякчэнне продажаў айфонаў, калі глабальная інфляцыя ці што-небудзь яшчэ скараціла попыт.
Інвестары кажуць, што добрай навіной з'яўляецца тое, што TSMC плённа інвесціруе ў наступны ўздым. Каля 80 % капзатрат накіравана на «перадавыя» чыпы таўшчынёй менш за 10 нанаметраў, кажа Крыш Санкар, старшы аналітык Cowen. Яны каштуюць значна даражэй, і попыт на іх павінен быць больш высокім. «Людзей больш хвалююць [таўсцейшыя] гандлёвыя чыпы, — заўважае ён.
Кампанія трохі хэджуе свае геаграфічныя стаўкі, запланаваўшы вялікія новыя заводы ў ЗША і Японіі. Японскі аб'ект, для якога TSMC з'яўляецца партнёрам
Група Sony
(SONY) і пастаўшчык аўтазапчастак
Denso
(6902.Японія), мае добрую пазіцыю, каб падтрымаць мясцовы ўсплёск электрамабіляў, кажа Хасейні.
Samsung, Intel і іншыя сутыкнуліся з цяжкімі часамі для заваявання пазіцыі, папярэджвае Чэтан Сігал, партфельны менеджэр Templeton Developing Markets Trust. «TSMC займае выдатную пазіцыю ў галіны, дзе быць № 2 часта недастаткова», — каментуе ён. «Мы працягваем верыць, што гэта адна з лепшых акцый на рынках, якія развіваюцца».
Ці будзе, у рэшце рэшт.
E-mail: [электронная пошта абаронена]
