Даляр будзе падаць толькі тады, калі інвестарам будзе куды бегчы

памер тэксту

Пра аўтара: Дэзманд Лахман з'яўляецца старэйшым навуковым супрацоўнікам Амерыканскага інстытута прадпрымальніцтва. Раней ён быў намеснікам дырэктара Дэпартамента распрацоўкі і агляду палітыкі Міжнароднага валютнага фонду і галоўным эканамічным стратэгам па рынках, якія развіваюцца, у Salomon Smith Barney.

Гледзячы на ​​тое, як эканоміка ЗША ідзе да рэцэсіі, вельмі лёгка пераканаць сябе, што долар хутка пачне зніжацца. Але перш за ўсё варта ўспомніць адну з незабыўных рэчаў былога старшыні Федэральнай рэзервовай сістэмы Пола Волкера каментары пра валютны рынак. Каб долар упаў, ён павінен упасці ў адносінах да іншай валюты. Прынамсі, цягам наступнага году кандыдата на ролю даляра будзе цяжка знайсьці.

Даляр ударыў а 20-гадовы максімум у чэрвені адносна кошыка валют, прадстаўленых індэксам даляра ЗША (цікер: DXY), і па стане на чацвер вырас больш чым на 10% з пачатку года. Сярод асноўных фактараў усплёску было значна больш моцнае аднаўленне эканомікі ЗША пасля рэцэсіі, выкліканай пандэміяй, чым у асноўных гандлёвых партнёраў. Паколькі эканоміка ЗША дэманстравала прыкметы перагрэву і інфляцыі, Федэральная рэзервовая сістэма была вымушана перайсці да жорсткай грашова-крэдытнай палітыкі, якая ўключала самы хуткі тэмп павышэння працэнтных ставак за апошнія 30 гадоў. Як і ў мінулым, больш прывабныя працэнтныя стаўкі ў ЗША, чым за мяжой, дзейнічалі як магніт для прытоку замежнага капіталу, што падштурхнула кошт долара.

Эканоміка ЗША зараз дэманструе прыкметы таго, што знаходзіцца на парозе рэцэсіі. Фінансавыя рынкі паказалі найгоршы паказчык пасля вайны ў першым паўгоддзі. У выніку, здавалася б, гэта толькі пытанне часу, перш чым Федэральная рэзервовая сістэма будзе вымушана адмовіцца ад сваёй цяперашняй ястрабінай пазіцыі грашова-крэдытнай палітыкі. Калі б гэта адбылося, можна падумаць, што такім жа чынам, як высокія працэнтныя стаўкі ў ЗША прыцягваюць прыток капіталу, менш прывабныя ўнутраныя працэнтныя стаўкі, чым за мяжой, могуць прывесці да таго, што капітал пачне цячы ў іншы бок.

Можна таксама падумаць, што з больш нізкімі працэнтнымі стаўкамі ў ЗША інвестары больш не могуць заплюшчваць вочы на ​​доўгатэрміновыя асноўныя слабыя бакі даляра. У прыватнасці, яны могуць пачаць засяроджваць сваю ўвагу на дэфіцыце гандлёвага балансу ЗША і на нездаровым шляху, на якім зараз знаходзіцца дзяржаўны доўг краіны. Калі гэта адбудзецца, долар можа пачацца падзенне, калі інвестары пачнуць уцякаць ад даляра.

Але да якой валюты бегчы б інвестары? У той час як у даляра ёсць свае слабыя месцы, відаць, што іншыя валюты свету пакутуюць ад гэтага вялікія праблемы, чым долар прынамсі, у агляднай будучыні.

Прынамсі ў бліжэйшы год ці каля таго еўра наўрад ці будзе здавацца больш прывабным за долар. Сапраўды, здаецца, што ёсць усе перспектывы Еўрапейская эканоміка перажыве значна больш глыбокі эканамічны спад, чым верагодна ў Злучаных Штатах. Расея цяпер пагражае адрэзаць газ экспарт, на які еўрапейцы так моцна разлічваюць для сваіх энергетычных патрэб. Між тым, аднаўленне палітычнай нестабільнасці ў Італіі можа прынесці нам яшчэ адзін віток крызісу суверэннай запазычанасці еўразоны.

Кітайскі юань таксама цяпер пакутуе ад уласных сур'ёзных праблем. Стратэгія нулявой цярпімасці да Covid прэзідэнта Сі Цзіньпіна ўжо прымусіла кітайскую эканоміку спыніцца. Гэта, у сваю чаргу, узмацняе даўгавыя праблемы, якія пакутуюць ад Кітая сектар уласнасці. Калі казаць пра мінулае, то кітайскі ўрад адрэагуе на гэтыя праблемы, зноў запампоўваючы крэдыты ў эканоміку, што абавязкова акажа вялікі цяжар на юань.

Калі еўра і юань наўрад ці будуць складаць сур'ёзную канкурэнцыю даляру, тое ж самае, безумоўна, трэба сказаць пра краіны з рынкамі з фарміруюцца высокай запазычанасцю ў цэлым. Па дадзеных Сусветнага банка, гэта толькі пытанне часу, калі мы ўбачым хвалю рынак, які развіваецца дэфолтаў, абумоўленых бягучым міжнародным шокам коштаў на нафту і прадукты харчавання.

Усё гэта не азначае, што кіраўнікі эканамічнай палітыкі ЗША павінны супакойвацца доўгатэрміновымі праблемамі даляра. Хутчэй гэта азначае, што, па меншай меры, у агляднай будучыні разварот даляра малаверагодны, таму што астатняя сусветная эканоміка знаходзіцца ў яшчэ горшым стане, чым наша.

Гасцявыя каментарыі, падобныя да гэтага, пішуць аўтары па-за рэдакцыяй Barron's і MarketWatch. Яны адлюстроўваюць перспектыву і меркаванні аўтараў. Адпраўляйце прапановы каментарыяў і іншыя водгукі [электронная пошта абаронена].