Кароль SPAC змаўкае, бо яго імперыя зморшчваецца

(Bloomberg) — Навіна прыйшла без вялікай помпы. На мінулым тыдні быў позні сонны летні поўдзень, і мала хто з Уол-стрыт нават заўважыў пару дакументаў, калі яны трапілі на сайт SEC.

Найбольш чытаецца з Bloomberg

У дакументах лаканічна, шаблонна сцвярджалася, што двум SPAC, запушчаным Чаматам Паліхапіціяй, неабходна адсунуць тэрміны, устаноўленыя імі для пакупкі.

Паліхапіція не быў у настроі трубіць аб гэтай навіне. Не было ні твітаў, ні інтэрв'ю, ні выхваляльніцтва, якое суправаджалася вялікай колькасцю яго буйных здзелак SPAC, тады, калі рынак быў навінкай у сферы фінансаў, надзейнай машынай для чаканкі грошай, і Паліхапітыя была бясспрэчнай кароль.

Але калі тыя эйфарычныя моманты два гады таму ўяўлялі сабой пік вар'яцтва SPAC - з'явы, створанай з тых жа інгрэдыентаў (беспрэцэдэнтныя грашова-крэдытныя і фіскальныя стымулы), якія далі нам акцыі мемаў і мільянераў Dogecoin - то гэтыя дакументы SEC уяўлялі сабой нешта накшталт неафіцыйнага канца гэты раздзел фінансавай маніі.

Адна з дзвюх кампаній з бланковым чэкам з'яўляецца найбуйнейшай у гісторыі Palihapitiya, гігантам коштам 1.15 мільярда долараў, і адсоўванне дэдлайну ў кастрычніку - да неўстаноўленага часу наступнага года - гэта сур'ёзная няўдача. Заключыць здзелку ў 2023 годзе, верагодна, не будзе прасцей, калі выказаць здагадку, што інвестары ў SPAC нават захочуць застацца. Адзіны буйнейшы SPAC, у якога быў крайні тэрмін у гэтым годзе, - Pershing Square Tontine Holdings Біла Акмана, коштам 4 мільярды долараў - толькі што цалкам адключыўся і вярнуў грошы інвестарам трыма тыднямі таму.

SPAC, аднак, былі толькі пабочным шоу для Ackman. Для Паліхапіціі, чалавека, які стаў называць сябе спадчыннікам Уорэна Бафета, яны складаюць вялікую частку яго партфеля. І падзенне іх кошту за апошнія паўтара года - і, калі на тое пайшло, кошту ўсёй галіны - паклала пралом на яго капітал.

Усе пяць яго SPAC, якія аб'ядналіся з мэтамі паглынання, цяпер гандлююцца значна ніжэй за сваю стартавую цану ў 10 долараў. Некаторыя, як Virgin Galactic Holdings Inc., знізіліся больш чым на 25%. Зыходзячы з піку цаны ў лютым 2021 года, калі Паліхапіція напісаў у твітэры такія рэчы, як «давярайце працэсу», са скрыншотам сваёй прыбытковасці SPAC, акцыі ўпалі на 88%.

«Шырокі рынак, відавочна, не спрыяў таму, што ён робіць», — сказаў Мэцью Таттл, дырэктар па інвестыцыях кампаніі Tuttle Capital Management, якая базуецца ў Грынвічы і спецыялізуецца ў асноўным на ETF. «Але я таксама думаю, што вы павінны быць вельмі асцярожнымі, калі выходзіце на вуліцу і раскручваеце рэчы».

Прадстаўнік Palihapitiya і Social Capital адмовіўся ад каментароў.

У свеце пасля маніі SPAC, хутчэй за ўсё, будуць жыць як клас актываў у той ці іншай форме. Але вяртанне да тых часоў, якія ішлі ў госці, здаецца неверагодным. Некаторыя назіральнікі SPAC нават сцвярджаюць, што рынак патэнцыйна можа цалкам знікнуць, калі SEC прыме змены ў правілы, прапанаваныя раней у гэтым годзе.

Гэтыя прапановы забараняюць кіраўнікам рабіць дзікія заявы аб росце даходаў і прыбытку, якія сталі адметнай рысай буму SPAC. І яны фактычна зрабілі б выхад на біржу праз SPAC такім жа цяжкім, як і традыцыйнае IPO.

«Калі правілы SEC пойдуць наперад і не будуць аспрэчвацца, — кажа Уша Радрыгес, прафесар права каштоўных папер з Універсітэта Джорджыі, — я не ведаю, ці будуць у будучыні ітэрацыі SPAC».

$ 175 млрд

У Паліхапіціі шмат кампаніі, пакуль ён шукае аб'екты для набыцця. Згодна з дадзенымі, сабранымі SPAC Research, менеджэры больш чым 600 кампаній з бланш-чэкамі, якія ў сукупнасці трымаюць каля 174 мільярдаў долараў наяўнымі, павінны заключыць здзелкі на працягу наступных 17 месяцаў.

Гэта ўключае ў сябе SPAC, запушчаныя KKR, Білам Фолі і Майклам Кляйнам. Кожны з іх прыцягнуў 1.38 мільярда долараў — тры SPAC, большыя, чым у Паліхапіціі, — і кожны мае тэрмін выканання ў першай палове наступнага года.

Гэта цяжкія ўмовы для заключэння здзелак. Спаламалася не толькі ліхаманка SPAC, але і эканоміка запавольваецца, а генеральныя дырэктары прыватных кампаній у цэлым астываюць да ідэі выйсці на біржу. (Звычайныя IPO трымаюцца лепш, чым дэбюты ў стылі SPAC, вядомыя як дэ-SPAC, але яны па-ранейшаму зніжаюцца больш чым на 50% ад свайго піку.)

Дзве SPAC, якія падтрымліваюць Паліхапітыя і яго партнёр Suvretta Capital, здолелі працягнуць бізнес у апошнія месяцы. Медыцынская тэхналагічная кампанія ProKidney Corp. дэбютавала на рынку ў мінулым месяцы. Яго акцыі ўпалі больш чым на 20%, аднак усяго за некалькі тыдняў, і больш за 90% інвестараў вырашылі выкупіць свае акцыі за наяўныя грошы. У чацвер інвестары SPAC збіраюцца прагаласаваць за пагадненне аб выхадзе на біржу Akili Interactive, вытворцы відэагульні, якая імкнецца лячыць дзяцей з сіндромам дэфіцыту ўвагі.

Паліхапіціі было мала што сказаць публічна аб любой здзелцы. Фактычна, апошні раз ён пісаў у твітэры пра галіну SPAC у красавіку, калі апублікаваў дыяграму, у якой параўноўваў індэкс de-SPAC з кошыкам кампаній, якія выйшлі на біржу праз IPO - як спосаб паказаць, як рынак прадаецца. off было больш шырокім, чым проста калапс SPAC.

Яшчэ на піку буму ў пачатку 2021 года ён адпраўляў серыі твітаў, адзін за адным, пра свае апошнія подзвігі SPAC. Як у студзені, калі ён паўторна апублікаваў паведамленне пра выкананне SPAC, у якія ён інвеставаў, і зрабіў акцэнт на тэкст Jay-Z.

Толькі адна з шасці акцый, згаданых у тэме, сёння гандлюецца вышэй, чым у той час.

Медыяна падзення: 79%.

Самы чытаны з Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP

Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/spac-king-goes-silent-empire-122633086.html