(Bloomberg) — На мінулым тыдні фондавы рынак адчуў люты адскок пасля таго, як амаль упаў на мядзведжы рынак. Не хвалюйцеся з гэтай нагоды, кажа Вікторыя Грын, партнёр-заснавальнік і галоўны дырэктар па інвестыцыях G Squared Private Wealth.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Грын далучылася да падкаста "What Goes Up" на гэтым тыдні, каб пагаварыць пра тое, чаму яна не лічыць, што распродажы скончыліся, і выказаць свой пункт гледжання на перспектывы акцый нафты і энергетыкі. Ніжэй прыведзены злёгку адрэдагаваныя і скарочаныя асноўныя моманты размовы. Пстрыкніце тут, каб праслухаць увесь падкаст, і падпішыцеся на Apple Podcasts ці там, дзе вы слухаеце.
Пытанне: Як вы думаеце, мы ўжо дасягнулі дна?
A: Я не думаю, што мы яшчэ знайшлі дно. Я проста думаю, што мы яшчэ не скончылі. Я думаю, што гэта крыху больш першы этап, таму што я заўсёды пытаюся, што наш каталізатар, як мы збіраемся атрымаць рост? Вы сапраўды не бачылі шмат пераглядаў прыбыткаў. І таму мы гаворым пра тое, што ацэнкі знізіліся. Так, P частка P/E знізілася. Што адбудзецца, калі E таксама пачне вяртацца ўніз? Гэта дзве часткі.
З улікам сказанага, гэта захавалася - я проста не думаю, што мы яшчэ скончылі. Я думаю, што гэта хутчэй акцыя дапамогі. Калі вы шукаеце прыкметы капітуляцыі - дні падзення на 90%, скачок VIX - мы проста яшчэ не там. Так, грашовыя рэшткі вызначана павялічыліся, і так, мы бачылі некаторыя распродажы акцый, але не сапраўдную паніку. Каб не сноб, але мне патрэбны суцэльны панік. Мы проста не бачылі той суцэльнай, абсалютнай капітуляцыі, распродажу ўсяго. Мы яшчэ не там. І тады мяне таксама хвалюе, дзе ваш рост. Маржа, безумоўна, скарачаецца, і нам давядзецца пачакаць, пакуль ФРС зможа адправіць эканоміку ў рэцэсію, каб спыніць гэта.
Пытанне: Ваша фірма знаходзіцца ў Тэхасе. Ці ўплывае энергетыка на вашых кліентаў?
A: Магчыма, гэта робіць іх больш аптымістычнымі ў энергетычнай галіны. Але некаторыя з нашых кліентаў, насамрэч, мы кіруем ex-energy, таму што гэта залежыць ад іх уздзеяння. Такім чынам, калі ў вас ёсць прыватная кампанія або вы ўваходзіце ў савет дырэктараў публічнай кампаніі, вы ўжо маеце такое ўздзеянне. Такім чынам, мы насамрэч спрабуем дыверсіфікаваць і змякчыць канцэнтрацыю, таму што ўсе ў Тэхасе добра ведаюць, што рынак нафты цыклічны. Такім чынам, вы перажываеце добрыя часы, але ведаеце, што ў нейкі момант ёсць і адваротны бок. А апошняе дзесяцігоддзе было надзвычай цяжкім для энергетычнай галіны. За 10 гадоў у нас было каля пяці аварый. І таму ёсць проста такая стомленасць: добра, так, мы аптымізуем энергетыку і энергетычны пераход, у той час як ESG прыходзіць і электрычнасць прыходзіць, гэта зойме крыху больш часу, каб прыняць. І мы назіраем, як гэта адбываецца ў 2022 годзе.
Такім чынам, напэўна, я б сказаў, каб не абагульняць, але стаўленне многіх нашых кліентаў такое, што смерць энергіі была празмерна перабольшаная. Такім чынам, нельга сказаць, што няма заклапочанасці наконт ESG, змены клімату ці падобных рэчаў, але гэта, як правіла, робіць іх крыху больш гатовымі замацавацца ў гэтым сегменце. Так што я сапраўды думаю, што крыху таго, што вы ведаеце, уплывае на тое, у што вы адчуваеце сябе камфортна інвеставаць. Тое ж самае адбываецца ў Каліфорніі - калі вы знаходзіцеся ў раёне Сан-Францыска, вы, напэўна, вельмі і вельмі камфортна карыстаецеся сваімі тэхналогіямі экспазіцыі і крыху больш камфортна з тэхналогіямі на ранняй стадыі і з малой капіталізацыяй і наватарамі.
Пытанне: Якія энергетычныя кампаніі вам падабаюцца?
A: Гэта тычыцца больш шырокай тэмы таго, што зараз адбываецца ў свеце, і дэглабалізацыі. І, як вы бачыце, Расія сышла з рынку, вы бачыце ўвесь гэты баланс попыту і прапановы, і гэта мацней б'е па таварах. Гэта не проста энергія. Гэта і ўгнаенні, і ўвесь экспарт, і некаторыя каштоўныя металы, паладый. Яны велізарны, велізарны пастаўшчык паладыю. Такім чынам, вы бачыце гэтую рэбалансіроўку і зрух, і ўсе гэтыя рэчы патрабуюць шмат часу для пераразмеркавання і стварэння ланцужкоў паставак. Такім чынам, наш базавы варыянт заключаецца ў тым, што цэны на нафту застаюцца павышанымі на працягу наступных 18 месяцаў. Я не бачу вяртання ўніз. Я не бачу спаду попыту. Так, у Кітаі, у Кітаі вы жывяце і паміраеце, але калі вы паглядзіце на паездкі і спажыванне ў Злучаных Штатах і Еўропе, а таксама на тэндэнцыі, большасць развітых краін больш не прытрымліваюцца палітыкі нулявога заражэння COVID.
Я ведаю, што Covid у наш час падобна на бруднае слова, таму што мы так стаміліся гаварыць пра гэта. Але ўсё яшчэ ёсць. Вось што ўплывае на Кітай і кітайскі попыт. Кітайскі попыт таксама можа стаць крыху бязладным, таму што Кітай і Індыя прадэманстравалі гатоўнасць купляць танную расейскую нафту. Некаторыя з іх геаграфічна простыя для іх, а таксама тое, што яны могуць купіць за 30 долараў, і яны занепакоеныя сваім эканамічным ростам. Такім чынам, мы можам назіраць зніжэнне попыту ў Кітаі. Але ўвогуле 90-100 долараў за барэль на наступныя 18 месяцаў, я думаю, цалкам магчымы. Вы яшчэ не бачылі, каб гэты менталітэт дзіка вярнуўся.
І тады, відавочна, у нас былі змены ў АПЕК. І вось вы бачылі гэты грандыёзны дэінвестыцыі ў нафтагазавую прамысловасць. І нават зараз мы добра, значна ніжэй за пік. Мы ўсё яшчэ значна ніжэйшы за нафтавыя і газавыя вышкі эпохі пандэміі. Такім чынам, вы бачылі нафтавыя кампаніі - і вы ўбачыце гэтую тэму ў нафтавых і газавых акцыях, якія мне падабаюцца, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) і Pioneer - яны базуюцца ў ЗША і маюць вялікі след у пермі. Яны маюць нізкую рэнтабельнасць, і яны абсалютна падштурхоўваюць грошы да акцыянераў. У зямлю не закладваюць. Яны кажуць: «Дзякуй акцыянерам за давер. Вось вам грошы назад». Накшталт «Прабачце, што мы не зараблялі вам грошы за дзесяць гадоў, але вось вы. Давайце зараз заробім грошай».
Але вы не бачыце таго дзікага мыслення, якое адбывалася пры іншых скоках коштаў на нафту, таму што гэта адбывалася б, і ў вас бы гэты масавы прыток: "Давайце пабольш буравых установак", і попыт і прапанова ў канчатковым выніку перавярнулі б гэта . Калі вы паглядзіце на нахіл таго, як павялічылася колькасць буравых установак, гэта значна меншая траекторыя. Ніхто сапраўды не ўкладвае масу грошай у капітальныя выдаткі. Такім чынам, мы любім акцыі, якія зараз даюць нашым акцыянерам лепшую прыбытковасць - напрыклад, Devon Energy па цане 100 долараў за барэль - гэта як 16% прыбытковасці свабоднага грашовага патоку. Кожны квартал яны вылучаюць 50% сваіх свабодных грашовых патокаў у выглядзе зменных дывідэндаў. Вы кажаце шмат грошай, каб сядзець і чакаць, а таксама вы можаце атрымаць павышэнне коштаў, таму што яны працягваюць зарабляць больш грошай. І калі вы паглядзіце на тое, дзе адбываюцца перагляды прыбыткаў, адзінае месца, дзе мы думаем, што даходы вырастуць, - гэта энергія. І такім чынам, каэфіцыенты цана/прыбытак насамрэч усё яшчэ застаюцца, нават з такім велізарным ростам коштаў многіх акцый, каэфіцыент цана/прыбытак насамрэч застаецца вельмі намінальным і вельмі арыентаваным на кошт.
(Гэта былі толькі асноўныя моманты. Націсніце тут, каб праслухаць увесь падкаст.)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html