Чаму "гіганцкія грашовыя печы" Tesla ў Берліне і Тэхасе не выклікаюць заклапочанасць інвестараў - пакуль

У той момант, калі кнігі пачынаюць закрывацца ў складаным другім квартале Tesla, генеральны дырэктар Ілон Маск скінуў на рынак тое, што здаецца нейтроннай бомбай.

Дзве новыя гігафабрыкі ў Германіі і Тэхасе з'яўляюцца "гіганцкімі печамі грошай", - прызнаўся ён у трэцяй частцы марафонскага інтэрв'ю з членамі YouTube каналы Цеслы Уладальнікі Silicon Valley і The Kilowatts.

«Павінен быць падобны на гіганцкі грукат, які з'яўляецца гукам падпаленых грошай», — сказаў ён, дадаўшы, што «Берлін і Осцін зараз губляюць мільярды долараў».

Зыходзячы з кампаніі, якая распесціла акцыянераў з аўтамабільнай валавой рэнтабельнасцю на поўнач ад 30% на працягу трох кварталаў запар - сярод абсалютна лепшых у галіны - гэтыя словы абавязкова выклікаюць непакой у інвестараў.

Дадайце да слоў Маска некалькі тыдняў страты вытворчасці ў Шанхаі з-за блакіроўкі COVID, што прымусіла аналітыкаў знізіць прагнозы за 2 квартал да вытворчасці 250,000 XNUMX аўтамабіляў, і, здавалася б, узровень высокай рэнтабельнасці Tesla проста непрыстойны.

Затым унясіце значную плату за біткойны Tesla парушэнне гэта можа лёгка перавысіць 400 мільёнаў долараў, і можна зразумець, чаму мядзведзі аблізваюцца. Нават такі бык, як Адам Джонас з Morgan Stanley, скараціў мэтавую цану.

Не так драматычна, як гучыць

Аднак перад тым, як мядзведзі Tesla занадта ўзбудзіліся, варта адзначыць, што праблемы ў Берліне і Осціне не павінны быць такімі драматычнымі, як яны гучаць - нягледзячы на ​​маляўнічае апісанне Маска (генеральны дырэктар Tesla сумна вядомы сваёй патрабавальнасцю ў плане прадукцыйнасці завода).

Даданне новага завода заўсёды прывядзе да рэнтабельнасці з-за неадпаведнасці паміж хуткасцю паступлення першапачатковага даходу і вялікімі першапачатковымі інвестыцыямі, якія з часам запісваюцца як пастаянныя выдаткі.

Прамысловае правіла заключаецца ў тым, што завод, як правіла, працуе з прыстойнай рэнтабельнасцю, калі выкарыстоўвае каля 80% устаноўленых вытворчых магутнасцей у дзве змены. Толькі тады, калі гэтая лічба падае да 60%, завод звычайна губляе грошы.

Калі фабрыка толькі пачынае вытворчасць, аднак, заўсёды існуе цэлы спіс праблем, звязаных з прорезываніем зубоў, якія неабходна вырашыць.

Ланцуг паставак павінен працаваць бездакорна; машыны павінны быць адкалібраваны з дакладнасцю да мікраметра, каб знешнія панэлі кузава прылягалі адна да адной без зазораў; і працоўныя станцыі павінны адпавядаць мэтавым паказчыкам часу, каб не затрымлівацца на зборачнай лініі - гэта толькі некаторыя перашкоды.

Калі гэтыя праблемы не вырашаць з самага пачатку, памылкі назапашваюцца і ў канчатковым выніку каштуюць вытворцу нашмат даражэй, каб іх выправіць у далейшым - калі ў дзень вырабляюцца тысячы, а не сотні аўтамабіляў.

Такім чынам, у той час як загрузка магутнасцей Берліна і Осціна мізэрная, Маск раней казаў, што спатрэбіцца каля 12 месяцаў, каб давесці іх да ўзроўню, пры якім яны будуць працаваць найбольш эфектыўна.

Фактычна супернік Volkswagen спрабуе эмуляваць la чаканая прадукцыйнасць Giga Berlin, якая павінна вырабляць красовер Model Y кожныя 10 гадзін. Гэта ўдвая хутчэй, чым на большасці заводаў, дзякуючы новым тэхналогіям вытворчасці, такім як поўнае адліўка пярэдняй і задняй часткі кузава.

Акрамя таго, Tesla вылучаецца часткова з-за вельмі нізкага ўзроўню складанасці вытворчасці. Практычна ўвесь яго аб'ём паходзіць ад Model 3 і Model Y, якія маюць мінімальны выбар варыянтаў аздаблення, такіх як колер фарбы, дыскі і салон.

Пакуль павольна

Аднак на дадзены момант Берлін толькі нядаўна дасягнуў адзнакі ў 1,000 аўтамабіляў у тыдзень у пачатку гэтага месяца, што складае каля 10% ад паўмільёна ўстаноўленых магутнасцей - нават пасля амаль тры месяцы працы.

«Ёсць маса выдаткаў і амаль ніякага выніку», - сказаў Маск.

Тым не менш, ключавым з'яўляецца тое, што Маск сказаў далей: «Гэта ўсё хутка выправіцца, але гэта патрабуе шмат увагі».

Яго каманда разлічвае працягваць нарошчваць Шанхай, Берлін і Осцін, каб у гэтым годзе павялічыць аб'ём продажаў на 50% (або вышэй). Калі прыбытак на акцыю ў 2022 годзе, як мяркуюць, складзе каля 12 долараў, акцыі гандлююцца з форвардным кратным каэфіцыентам прыкладна ў 60 разоў. Гэта вельмі высока для большасці кампаній, але гэта апраўдана, калі меркаваць, што нешматлікія кампаніі могуць параўнацца з такім ростам.

На самай справе, мядзведзі могуць захацець памятаць, што лічбы за 2 квартал амаль напэўна азначаць гадавы мінімум для кампаніі. Верагодна, інвестары павінны быць занепакоеныя толькі ў тым выпадку, калі гэтыя праблемы ў Берліне і Осціне працягнуцца да чацвёртага квартала.

Сапраўды, здаецца, што акцыянеры спакойна ўспрымаюць папярэджанне Маска. Чакаецца, што ў чацвер акцыі вырастуць на 1%.

Першапачаткова гэтая гісторыя была паказаная на Fortune.com

Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/why-tesla-gigantic-money-furnaces-113359704.html