Чаму рознічны гандаль сутыкаецца з хваляй банкруцтва

Індустрыя рознічнага гандлю сутыкаецца з патэнцыйнай хваляй банкруцтваў пасля шматмесячнага запаволення рэструктурызацыі.

Эксперты сцвярджаюць, што ў канцы гэтага года можа адбыцца павелічэнне колькасці праблемных рознічных гандляроў, паколькі рост цэн зніжае попыт на некаторыя тавары, крамы змагаюцца з завышаным узроўнем запасаў і надыходзіць патэнцыйная рэцэсія.

На мінулым тыдні 90-гадовы касметычны гігант Revlon падаў заяву аб абароне ад банкруцтва па главе 11, што зрабіла яго першым імем для хатніх спажыўцоў, які зрабіў гэта за апошнія месяцы.

Цяпер узнікае пытанне: які рытэйлер будзе наступным? А як хутка?

«Рознічны гандаль знаходзіцца ў плыні», - сказаў Пэры Мандарына, сукіраўнік аддзела інвестыцыйна-банкаўскіх паслуг і кіраўнік аддзела карпаратыўнай рэструктурызацыі ў B. Riley Securities. «І на працягу наступных пяці гадоў ландшафт будзе значна адрознівацца, чым сёння».

У 2021 і ў пачатку 2022 года рэструктурызацыя галіны рэзка скарацілася, калі кампаніі - у тым ліку тыя, якія былі ў так званых спісах назірання за банкруцтвам - атрымалі палёгку ад фіскальных стымулаў, якія прапаноўвалі грашовыя ўліванні бізнесу і стымулявалі даляры спажыўцам. Паўза сталася пасля паводкі бедства ў 2020 годзе, каля пачатку пандэміі, паколькі дзесяткі рознічных гандляроў, уключаючы JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew і Neiman Marcus узначальваў у суд аб банкруцтве.

З улікам падачы Revlon, у гэтым годзе, паводле звестак S&P Global Market Intelligence, было толькі чатыры банкруцтва рознічных прадпрыемстваў. Гэта самая нізкая лічба, якую фірма адсочвала прынамсі за 12 гадоў.

Пакуль не зусім ясна, калі гэты лік можа пачацца расці, але эксперты па рэструктурызацыі кажуць, што яны рыхтуюцца да новых праблем у галіны з набліжэннем важнага святочнага сезону.

Аналіз Fitch Ratings паказвае, што спажывецкія і рознічныя кампаніі найбольш падвяргаюцца небяспецы дэфолту, у тым ліку вытворца матрацаў Серта Сіманс, лінія касметыкі Anastasia Beverly Hills, маркетынгавая кампанія па догляду за скурай Rodan & Fields, уладальнік Billabong Boardriders, сетка мужчынскіх касцюмаў Men's Wearhouse, маркетынг харчовых дабавак кампанія Isagenix International і вытворца спартыўнай адзення Outerstuff.

«У нас патэнцыйна дасканалы шторм», — сказала Салі Генры, прафесар права Тэхаскага тэхнічнага факультэта права і былы партнёр Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. «Я не здзівіўся б, калі б убачыў рост банкруцтваў рознічных прадпрыемстваў».

Тым не менш, кансультанты, якія працавалі над рознічнымі банкруцтвамі ў апошнія гады, па большай частцы мяркуюць, што любыя навіслыя бедствы ў індустрыі не павінны быць такімі інтэнсіўнымі, як масіўная трасянка ў 2020 годзе. Замест гэтага, яны сказалі, што банкруцтва можа быць больш распаўсюджаным. .

«Тое, што вы ўбачылі ў 2020 годзе, - гэта велізарная актыўнасць па рэструктурызацыі», - сказаў Спенсер Уэйр, кіруючы дырэктар і лідэр рознічнага гандлю ў кансультацыйнай фірме Riveron. «Тады мы прайшлі з 2020 года да сённяшняга дня з велізарнай колькасцю стымулаў. Што цяпер будзе? Гэта крыху змешаны мяшок».

Раскол у паводзінах спажыўцоў можа зрабіць усё больш непрадказальным. Амерыканцы з нізкімі даходамі асабліва пацярпелі ад інфляцыі, у той час як больш заможныя спажыўцы працягваюць марнавацца на прадметы раскошы.

«У дадзены момант мы прагназуем, што будзе далей, значна складаней», - сказаў Стыў Зелін, партнёр і кіраўнік групы па рэструктурызацыі і асаблівых сітуацыях у PJT Partners. «Ёсць значна больш зменных».

Апошнія даныя аб рознічных продажах паказваюць, куды спажыўцы адцягваюцца больш за ўсё. Папярэднія выдаткі на рознічны гандаль і харчаванне ўпалі на 0.3% у траўні ў параўнанні з папярэднім месяцам, паведамляе Міністэрства гандлю паведаміла на мінулым тыдні. Рознічныя гандляры мэбляй і прадметамі мэблі для дома, крамы электронікі і бытавой тэхнікі, а таксама сеткі аховы здароўя і асабістай гігіены назіралі змяншэнне з месяца ў месяц.

«Спажыўцы не проста купляюць менш рэчаў, яны менш робяць пакупкі, што азначае страту момантаў імпульсіўнага пакупкі, якія маюць вырашальнае значэнне для росту рознічнага гандлю», - сказаў Маршал Коэн, галоўны дарадца па рознічным гандлі ў NPD Group, фірме па даследаванні рынку.

За першыя тры месяцы 2022 года спажыўцы куплялі ў рознічным гандлі на 6% менш тавараў, чым у першым квартале 2021 года, гаворыцца ў апытанні NPD Group, апублікаваным у канцы мая. Больш за 8 з 10 спажыўцоў ЗША заявілі, што плануюць унесці далейшыя змены, каб скараціць свае выдаткі ў бліжэйшыя тры-шэсць месяцаў, гаворыцца ў паведамленні.

Пагроза росту стаўкі ў будучыні - пасля таго, як Федэральная рэзервовая сістэма на мінулым тыдні павысіла эталонныя працэнтныя стаўкі на тры чвэрці працэнтнага пункта ў яго самы агрэсіўны паход з 1994 года — падштурхнула рознічных гандляроў, якія імкнуцца задзейнічаць рынкі даўгоў, каб паскорыць гэтыя планы.

У Riveron's Ware заявілі, што прадпрыемствы спяшаюцца, каб апярэдзіць будучае павышэнне ставак. Некаторыя выкупілі доўг або спрабавалі выціснуць тэрміны пагашэння. Напрыклад, сетка ўнівермагаў Макі у сакавіку заявіла, што завяршыла рэфінансаванне 850 мільёнаў долараў па аблігацыях, тэрмін пагашэння якіх павінен быў быць у бліжэйшыя два гады.

Зусім нядаўна, аднак, Уэйр заявіў, што заўважыў, што дзейнасць па рэфінансаванні за апошнія 12 месяцаў пачала запавольвацца, і ўсё большая колькасць здзелак адмянялася або скасоўвалася. "Здаецца, акно для больш складанага рэфінансавання зачыняецца", - сказаў Уэйр.

У канцы 2020 года Revlon ледзь пазбегла банкруцтва, пераканаўшы ўладальнікаў аблігацый працягнуць тэрмін пагашэння доўгу. Але крыху менш чым праз два гады кампанія паддалася вялікай даўгавой нагрузцы і праблемах з ланцужкамі паставак, якія не дазволілі ёй выканаць усе заказы.

Як заўсёды, рознічныя гандляры, якія сутыкаюцца з самымі цяжкімі даўгамі, будуць найбольш уразлівымі перад банкруцтвам, сказаў Дэвід Берлінер, кіраўнік аддзела рэструктурызацыі бізнесу BDO і практыкі павароту.

Ён дадаў, што пасля таго, як сем'і вернуцца з доўгачаканых летніх канікул і, магчыма, будуць вымушаныя зацягнуць пояс, дадаў ён, што больш трывогі могуць з'яўляцца пасля маючага адбыцца сезона пакупак у школу.

Апытанне, праведзенае UBS у пачатку гэтага месяца, паказала, што толькі каля 39% спажыўцоў ЗША заявілі, што плануюць выдаткаваць больш грошай на сезон вяртання ў школу ў гэтым годзе ў параўнанні з папярэднім годам, у параўнанні з колькасцю людзей, якія сказалі тое ж самае ў 2021 годзе. .

«Спажыўцы становяцца больш скупымі на кашалькі», - сказаў Берлінер. «Будуць пераможцы і пераможаныя, як мы заўсёды бачым. Толькі я пакуль не ўпэўнены, як хутка гэта адбудзецца».

Берлінер сказаў, што ён уважліва сочыць за ўзроўнямі спажывецкай запазычанасці, якія ёсць лунае каля гістарычных максімумаў.

«Спажыўцы былі гатовыя марнаваць на крэдытныя карты, на іпатэку і на пакупкі, якія аплачваюць пазнейшыя праграмы», - сказаў ён. "Я баюся, што многія спажыўцы будуць выкарыстоўваць свае крэдытныя карты, а потым яны будуць вымушаныя раптоўна адмовіцца".

Калі спажывецкія выдаткі такім чынам запаволіцца, большая колькасць рознічных гандляроў можа быць падштурхнута да банкруцтва больш хуткімі тэмпамі, лічыць Берлінер. Але калі выдаткі застануцца на разумным узроўні, і спажыўцы змогуць разумна выплаціць свае даўгі, кампаніі замест гэтага «падзяліцца з болем» з меншай колькасцю заявак аб банкруцтве, сказаў ён.

У любым выпадку, Берлінер сказаў, што непрыемнасці будуць большы сярод дробных прадпрыемстваў рознічнага гандлю, асабліва мам і магазінаў, якія не маюць столькі рэсурсаў, каб перажыць цяжкія часы.

Павышэнне ўзроўню запасаў таксама знаходзіцца на радары кансультантаў па банкруцтве, таму што яны могуць прывесці да значна большых праблем. Рознічныя гандляры з разрыў у Аберкромбі і Фітч у Коля у апошнія тыдні казалі, што ў іх занадта шмат рэчаў пасля таго, як пастаўкі прыбылі са спазненнем, і спажыўцы рэзка змянілі тое, што яны куплялі.

Мэта сказаў раней у гэтым месяцы, што ён плануе ўцэнкі і адмяняе некаторыя заказы, каб паспрабаваць пазбавіцца ад непажаданых тавараў. У той час як іншыя рознічныя гандляры прытрымліваюцца іх прыкладу, прыбытак будзе скарачацца ў бліжэйшы час, сказаў Джозэф Мальфітана, заснавальнік рэструктурызацыі кампаніі Malfitano Partners.

І калі прыбытак рознічнага гандлю памяншаецца па меры пераацэнкі яго запасаў - звычайная практыка ў галіны - гэтыя запасы не будуць каштаваць столькі, патлумачыў Мальфітана. Паводле яго слоў, у выніку можа знізіцца база запазычанняў кампаніі.

«Некаторыя рознічныя гандляры змаглі адмяніць заказы, каб не ствараць больш бурбалкі на інвентары. Але многія рытэйлеры не могуць адмяніць гэтыя заказы», ​​— сказаў Мальфітана. "Такім чынам, калі рознічныя гандляры, якія не могуць скасаваць заказы, не выб'юць яго з парку ў святочны сезон, іх прыбытак значна знізіцца".

«У 2023 годзе ў вас будзе больш праблем», - дадаў ён.

Ян Фрэдэрыкс, прэзідэнт групы рознічнага гандлю Hilco Global, пагадзіўся, што банкруцтва рознічных прадпрыемстваў, хутчэй за ўсё, не ўзнікне да 2023 года.

«Рознічныя гандляры не ў бядзе, таму што яны ўсё яшчэ сядзяць на лодцы ліквіднасці ... паміж некаторымі грашовымі сродкамі, якія засталіся на іх балансе, і невыцягнутым рэвальверам», - сказаў ён. «Узлётна-пасадачнай паласы яшчэ шмат».

Гэта толькі азначае, што надыходзячы сезон адпачынкаў, які кожны год з'яўляецца жыццёва важным адрэзкам часу ў календары рознічнага гандлю для бізнесу, каб выйсці на безвыходнасць па прыбытку, можа стаць яшчэ больш момантам для кампаній.

«Я не бачу вялікага сезону адпачынку. Я думаю, што людзі сапраўды падцягнуцца і прышпіляцца», - сказаў Фрэдэрыкс. «Інфляцыя нікуды не дзенецца».

Па словах Mandarino B. Riley Securities, адным з дадатковых вынікаў эканамічнага спаду можа стаць рост актыўнасці зліццяў і паглынанняў у рознічным сектары.

Буйныя рознічныя гандляры, якія з'яўляюцца больш стабільнымі ў фінансавай сферы, могуць з'есці меншыя брэнды, асабліва калі яны могуць зрабіць гэта са зніжкай. Яны будуць выкарыстоўваць гэтую стратэгію ў цяжкія часы, каб працягваць расці даходаў з квартала за кварталам, хоць і неарганічна, сказаў Мандарына.

Тавары для дома, адзенне і ўнівермагі могуць сутыкнуцца з найбольшым ціскам у наступныя месяцы, дадаў ён.

з Пасцельная ванна і далейАдназнаменны банер у апошніх кварталах не паспяваў, рознічны гандляр сутыкнуўся ціск з боку актывіста, каб ён адключыў сваю сетку Buybuy Baby, які разглядаецца як больш моцная частка бізнесу. Kohl's, гандлёвы магазін універмагу, таксама падвергся ціску актывістаў, каб разгледзець пытанне аб продажы і цяпер знаходзіцца ў эксклюзіўных перамовах з Franchise Group, уладальнікам Vitamin Shoppe. Franchise Group разглядае, ці знізіць сваю стаўку на Kohl's, крыніца паведаміла CNBC у сераду.

"Гэта рынак пакупнікоў", - сказаў Мандарына. «Рост не будзе арганічным, калі спажывецкія выдаткі памяншаюцца і калі мы ўвойдзем у рэцэсію».