Інверсія крывой прыбытковасці паглыбляе і падаўжае, павялічваючы верагоднасць рэцэсіі

Гістарычна адным з лепшых паказчыкаў рэцэсіі з'яўляецца інверсія крывой прыбытковасці. Раней у гэтым годзе крывая даходнасці ў ЗША перавярнулася, але цяпер інверсія стала больш глыбокай і захавалася.

Гэта стварае больш надзейны сігнал аб тым, што рэцэсія набліжаецца. Адзінае, чаго мы яшчэ не бачылі, - гэта павышэнне даходнасці 3-месячных аблігацый вышэй за прыбытковасць 10-гадовых. Некаторыя акадэмікі лічаць гэта самым надзейным прадказальнікам рэцэсіі, і ў цяперашні час роскід звужаецца. Калі ФРС застанецца на бягучым шляху павышэння ставак, то крывая прыбытковасці можа цалкам перавярнуцца на працягу некалькіх тыдняў.

Рэцэсія ўжо тут?

Паглыбленне крывой прыбытковасці можа быць не такім актуальным, калі мы ўжо знаходзімся ў рэцэсіі. Гістарычна склалася так, што два кварталы адмоўнага эканамічнага росту азначалі рэцэсію ў апошнія дзесяцігоддзі, і мы ўжо бачылі гэта ў першай палове 2022 года. Такім чынам, мы можам ужо знаходзіцца ў рэцэсіі.

Аднак для пурыстаў два кварталы зніжэння росту - гэта не так тэхнічнае вызначэнне рэцэсіі. Акрамя таго, зараз у ЗША гістарычна нізкі ўзровень беспрацоўя, што было б незвычайна для рэцэсіі. Акрамя таго, нягледзячы на ​​тое, што эканамічны рост знізіўся, падзенне да гэтага часу было адносна невялікім. Такім чынам, магчыма, крывая прыбытковасці кажа нам, што мы пакуль што ўхіліліся ад рэцэсіі, але яна не за гарамі.

Крывая бягучай даходнасці

У цяперашні час крывая прыбытковасці інвертаваная ад 6 месяцаў да 10 гадоў. Гэта шырокая інверсія, якая ўплывае на большую частку крывой. Адсутнасць інверсіі з вельмі кароткім і доўгім канцамі крывой.

Аднак, паколькі ФРС, падобна, імкнецца павысіць стаўкі, існуе высокая верагоднасць таго, што рашэнне вераснёўскага пасяджэння ФРС 21 верасня або напярэдадні яго можа падштурхнуць крывую да інверсіі ў кароткім канцы. Гэта стварае цікавую дынаміку для ФРС, паколькі яны таксама непакояцца аб інверсіі крывой прыбытковасці, але на дадзены момант чакаецца, што ў наступным месяцы яны павысяць стаўкі на 50-75 б. Гэта павінна цалкам перавярнуць крывую за 10-гадовую адзнаку, калі іншыя фактары не прывядуць да змены тэрмінавай структуры.

Узровень інверсіі ў цяперашні час складае каля 40 біт/с, што даволі глыбока. Некаторыя мадэлі мяркуюць, што чым глыбей ідзе інверсія, тым вышэй верагоднасць рэцэсіі. Іншыя мадэлі мяркуюць, што любой ступені інверсіі дастаткова, каб выклікаць папярэджанне аб рэцэсіі.

Чаго чакаюць рынкі

Нягледзячы на ​​змрочны 2022 год, за апошнія тыдні фондавы рынак вырас у параўнанні з мінімумамі сярэдзіны чэрвеня, паколькі інфляцыя, здаецца, дасягнула піка, а некаторыя даныя па занятасці апынуліся лепш, чым чакалася. Такім чынам, асцярогі рынку адносна хуткай глыбокай рэцэсіі не апраўдаліся.

Акрамя таго, фондавы рынак па-ранейшаму ацэньвае цэны ў неадназначнай эканамічнай перспектыве, таму лёгкая рэцэсія не будзе вялікім шокам. Аднак, калі ралі працягнецца, узнікне разрыў паміж тым, што можа нам сказаць крывая даходнасці, і больш аптымістычнай ацэнкай фондавага рынку. На жаль, крывая прыбытковасці мае больш надзейныя вынікі, калі справа даходзіць да рэцэсій. Прагноз эканомікі ЗША, заснаваны на крывой прыбытковасці, негатыўны і можа пагоршыцца ў бліжэйшыя тыдні.