(Bloomberg) — Бурны распродаж, які пракаціўся па рынку казначэйскіх аблігацый на мінулым тыдні, прымушае інвестараў рыхтавацца да далейшых страт, якія падштурхнуць эталонную прыбытковасць 10-гадовых аблігацый да 2 %, з ростам чаканняў, што Федэральная рэзервовая сістэма гатова дзейнічаць хутка, каб знізіць самая высокая інфляцыя за чатыры дзесяцігоддзі.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Няўмольны ўсплёск прыбытковасці выклікаў параўнанне з рэзкім ростам год таму, які распаўсюдзіўся на першыя тры месяцы 2021 года. Да гэтага часу даходнасць 10-гадовых банкнот падскочыла з 1.51% 31 снежня да 1.8% Пятніца, самы высокі паказчык са студзеня 2020 года. Гэта прымушае рынак неўзабаве кінуць выклік мэтавым паказчыкам на канец года ў 2.04%, які ставіць стратэгі, апытаныя Bloomberg.
Разгром ужо прывёў да страты шырокага індэкса казначэйскіх аблігацый на 1.6% у гэтым месяцы, перасягнуўшы падзенне на 1% за ўвесь студзень 2021 г. Хуткія тэмпы пераўстанаўлення цаны выклікалі пытанні аб тым, калі паменшыцца цяперашні распродаж і ці знізіцца шок стаўкі ў пачатку года знікне, саступіўшы месца працягламу перыяду гандлю, прывязанага да дыяпазону, хаця і з больш высокай прыбытковасцю.
«Вы адчуваеце, што мы ўжо глядзелі гэты фільм раней, але вялікая розніца ў параўнанні з 12-месячнай даўніной заключаецца ў тым, што на гэты раз ФРС рухае рынак, сігналізуючы аб жаданні зрабіць больш жорсткай палітыку», — сказаў Кевін Фланаган, кіраўнік аддзела інвестыцый з фіксаваным прыбыткам. стратэгія ў WisdomTree.
«Многае залежыць ад таго, наколькі абмежавальная палітыка выглядае і наколькі абдуманы падыход ФРС», — сказаў Фланаган, які не выключае, што прыбытковасць 10-гадовых аблігацый наблізіцца да 2.25% да канца сакавіка.
Пратакол снежаньскага пасяджэння Федэральнага камітэта па адкрытым рынку, апублікаваны ў сераду, паказаў, што цэнтральны банк гатовы пачаць павышаць стаўкі, як толькі ў сакавіку, а таксама дазволіць сваім велізарным запасам актываў скарачацца больш хуткімі тэмпамі, чым падчас папярэдняга цыкла жорсткасці. Справа для такіх крокаў была расцэнена як узмоцненая справаздачай аб занятасці ў пятніцу, якая паказала, што ўзровень беспрацоўя знізіўся, а заробкі выраслі больш хуткімі, чым чакалася, тэмпамі.
Як Джэром Паўэл, так і Лэйл Брэйнард пральюць больш святла на погляды банка на наступным тыдні, калі яны выступяць перад Банкаўскім камітэтам Сената для вылучэння на пасаду старшыні і намесніка старшыні ФРС адпаведна. Чакаецца, што апублікаванне штомесячнага індэкса спажывецкіх цэн 12 студзеня пакажа, што інфляцыя паскорылася з самага хуткага тэмпу з пачатку 1980-х гадоў.
«Пратаколы з'яўляюцца паўторным выказваннем ФРС аб неабходнасці нармалізацыі ставак», - сказаў Гаргі Чаудхуры, кіраўнік інвестыцыйнай стратэгіі iShares кампаніі BlackRock Inc., Амерыка. «Стаўкі не будуць расці па прамой лініі, і мы думаем, што пакупнікі з'явяцца і створаць больш двухбаковы рынак, калі 10-гадовы паказчык набліжаецца да 2%».
З пачатку новага года пазіцыянаванне на рынку становіцца ўсё больш мядзведжым, і трэйдары ставак аддаюць перавагу пазіцыям, якія робяць стаўку на больш высокія даходы на рынку апцыён. Некаторыя з прыкметных таргоў уключалі 16 мільёнаў долараў, выдаткаваных на хэджаванне, арыентаванае на 1.95-гадовую прыбытковасць 10% да сярэдзіны лютага.
Ёсць прыкметы таго, што рахункі з рэальнымі грашыма таксама пачалі год у мядзведжым настроі. Апытанне кліентаў JPMorgan Chase & Co. Treasury на гэтым тыдні паказала, што кароткія пазіцыі выраслі прыкладна на 7 працэнтаў да 3 студзеня. Мядзведжыя настроі працягваліся аж да выпуску даных аб заработнай плаце, калі было набыта мноства штотыднёвых апцыён, арыентаваных на павышэнне прыбытковасці для пакрыцця рэакцыя на дадзеныя.
«Некаторыя інвестары сапраўды становяцца мядзведжымі, але мы чакаем, што інфляцыя пачне падаць у першым квартале і не ўбачым больш за тры павышэння ставак у гэтым годзе», — сказаў Колін Робертсан, кіраўнік аддзела фіксаваных прыбыткаў у Northern Trust Asset Management, які кантралюе каля 526 долараў. мільярдаў актываў. «10-гадовы перыяд выглядае прывабна на гэтых узроўнях, і калі мы дасягнем 2%-2.25%, інвестары атрымаюць узнагароду на працягу наступнага года».
На гэтым тыдні асноўная ўвага на рынку аблігацый будзе сканцэнтравана на тым, ці перавышае агульны рост спажывецкіх коштаў прагнозныя тэмпы ў 7% за папярэднія 12 месяцаў. Чакаецца, што базавая мера, якая не ўлічвае цэны на прадукты харчавання і энерганосьбіты, паскорыцца да 5.4% з 4.9% за год, які скончыўся ў лістападзе.
Пасля таго, як у справаздачы аб працоўных месцах у пятніцу было адзначана, што заработная плата расце высокімі гадавымі тэмпамі ў 4.7%, рынак свопаў цяпер ацэньвае прыкладна 88% верагоднасць павышэння ў сакавіку на 25 базавых пунктаў. Эканамісты JPMorgan перанеслі свой прагноз першага павышэння стаўкі на гэты месяц, «з наступным штоквартальным павышэннем» з-за больш жорсткай сітуацыі на рынку працы.
«Сапраўдная розніца паміж да-COVID і сённяшнім днём заключаецца ў росце заработнай платы, і гэта тое, на што ФРС арыентуецца», — сказаў Стывен Бліц, галоўны эканаміст ЗША ў TS Lombard. «Больш высокі базавы ўзровень інфляцыі, які падсілкоўваецца лепшым ростам заработнай платы, здаецца ўкаранёным», і «гэта тое, на што рэагуе ФРС».
Надзейны агульны паказчык інфляцыі ў снежні пашырыць бягучую тэндэнцыю павышэння даходнасці казначэйскіх аблігацый, сказаў Фланаган з WisdomTree, таму што «ФРС будзе знаходзіцца пад ціскам, каб перайсці ў сакавіку і выкласці сваё меркаванне на наступнай сустрэчы» ў канцы студзеня.
Безумоўна, хуткасць росту даходнасці казначэйскіх аблігацый можа выклікаць пакупкі. Фінансавыя ўмовы ўзмацняюцца, бо рэальная прыбытковасць 10-гадовых аблігацый з улікам інфляцыі вырасла з мінус 1.12% прыкладна да мінус 0.74%. Але спакой можа наступіць толькі пасля таго, як будуць апублікаваныя дадзеныя аб інфляцыі, калі настроі інвестараў стануць цяжкімі падчас продажу 36-гадовых і 10-гадовых казначэйскіх аблігацый на 22 мільярдаў долараў і 30 мільярдаў долараў.
што паглядзець
Эканамічны каляндар:
10 студзеня: Аптовыя запасы
11 студзеня: аптымізм малога бізнесу NFIB
12 студзеня: ІСЦ, рэальны сярэдні заробак, штомесячны бюджэт і бэжавая кніга ФРС
13 студзеня: PPI, першапачатковыя звароты па беспрацоўі
14 студзеня: рознічныя продажы, імпартныя і экспартныя цэны, прамысловая вытворчасць, загрузка магутнасцей, інфляцыйныя чаканні Мічыганскага універсітэта
Каляндар ФРС:
11 студзеня: банкаўскі камітэт Сената праводзіць слуханні па вылучэнні Джэрома Паўэла; Прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард і прэзідэнт ФРС Канзас-Сіці Эстэр Джордж абмяркоўваюць эканамічныя перспектывы.
13 студзеня: банкаўскі камітэт Сената праводзіць слуханні па вылучэнні Лаэля Брэйнарда; Выступаюць прэзідэнт ФРС Рычманда Томас Баркін і прэзідэнт ФРС Чыкага Чарльз Эванс.
14 студзеня: прэзідэнт ФРС Нью-Ёрка Джон Уільямс выступае на савеце па знешніх адносінах
Каляндар аўкцыёну:
10 студзеня: рахункі за 13 і 26 тыдняў
11 студзеня: трохгадовыя запіскі
12 студзеня: 10-годдзе
13 студзеня: 30-гадовыя аблігацыі і 4-х і 8-тыднёвыя рахункі
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html