UBS кажа, што ФРС знаходзіцца за крывой у скарачэнні балансу

Па словах Кельвіна Тэя з UBS Global Wealth Management, Федэральная рэзервовая сістэма адстае ад крывой, калі справа даходзіць да скарачэння балансу. 

Старшыня ФРС Джэром Паўэл заявіў у аўторак, што чакае серыі павышэння працэнтных ставак у гэтым годзе, а таксама іншых скарачэнняў экстраардынарнай дапамогі, аказанай цэнтральным банкам падчас пандэміі. 

«Калі вы зробіце крок назад і паслухаеце, што ён сказаў. Ён насамрэч не прызнаў, што Федэральная рэзервовая сістэма насамрэч адстае ад крывой, але яны, безумоўна, адстаюць», — сказаў Тэй у сераду «Squawk Box Asia» CNBC. 

Тэй адзначыў, што фондавыя рынкі ЗША ідуць адносна добра, а карпаратыўныя прыбыткі ў другім і трэцім кварталах мінулага года таксама былі на «максімумах за некалькі дзесяцігоддзяў».

«І на дадзены момант яны ўсё яшчэ друкуюцца. Такім чынам, вы, напэўна, задаецеся пытаннем, чаму яны ўсё яшчэ друкуюць на такім узроўні, праўда?», - сказаў ён, дадаўшы, што ключавымі падзеямі ў будучыні будзе тое, наколькі хутка і наколькі ФРС скарачае свой баланс.

Інвестары чакаюць ключавых даных па інфляцыі ў сераду, каб ацаніць эканамічную карціну і наступны крок ФРС.

На мінулым тыдні Цэнтральны банк ЗША напалохаў інвестараў пасля таго, як у пратаколе яго снежаньскага пасяджэння было паказана, што члены банка гатовыя зрабіць больш жорсткай грашова-крэдытную палітыку больш агрэсіўна, чым чакалася раней.

Ён паказаў, што можа быць гатовы пачаць павышэнне працэнтных ставак, адмовіцца ад праграмы пакупкі аблігацый і прыняць удзел у дыскусіях на высокім узроўні аб скарачэнні авуараў казначэйскіх аблігацый і іпатэчных каштоўных папер.

Каб апярэдзіць крывую, Тэй сказаў, што ФРС можа пачаць нармалізацыю балансу раней, чым чакалася.

«Існуе 75% верагоднасць таго, што Федэральная рэзервовая сістэма павялічыцца ў сакавіку, калі скончыцца скарачэнне. Дыскусія цяпер заключаецца ў тым, ці будзе гэта два ці тры паходы, калі гаворка ідзе пра рынак. У гэтым годзе таксама можа быць чатыры паходы», — сказаў ён.

Ён дадаў, што могуць узнікнуць складанасці, асабліва калі ціск на ланцужкі паставак аслабне ў бліжэйшыя месяцы, бо гэта можа знізіць інфляцыйныя чаканні ў будучыні.

«Гэта азначае, што Федэральнай рэзервовай сістэме, магчыма, не прыйдзецца пачынаць нармалізацыю балансу так рана, як мы на самой справе чакаем», - растлумачыў Тэй, дадаўшы, што сітуацыя на дадзеным этапе застаецца няўстойлівай.

Тэй таксама падкрэсліў, што больш хуткі цыкл узмацнення жорсткасці палітыкі ФРС можа паўплываць на азіяцкія краіны, асабліва на рынкі, якія развіваюцца ў рэгіёне. 

«Калі прыбытковасць вашых казначэйскіх аблігацый ЗША на 10-гадовай аснове вырасце прыкладна да 2% і 2.5%, то прыбытковасць у гэтай частцы свету, дзе датычацца дзяржаўных суверэнных аблігацый, павінна будзе паводзіць сябе адпаведным чынам», — сказаў ён. Гэта паўплывае на некаторыя эканомікі ў Азіі, улічваючы іх больш высокі ўзровень запазычанасці, дадаў ён.

У 2013 годзе ФРС выклікала так званую істэрыку, калі пачала згортваць праграму куплі актываў. Інвестары запанікавалі, і гэта выклікала распродаж аблігацый, у выніку чаго даходнасць казначэйскіх аблігацый вырасла.

У выніку рынкі, якія развіваюцца ў Азіі, пацярпелі ад рэзкага адтоку капіталу і абясцэньвання валюты, што прымусіла цэнтральныя банкі ў рэгіёне павысіць працэнтныя стаўкі, каб абараніць свае капітальныя рахункі.

Тэй сказаў, што агрэсіўная палітыка ФРС патэнцыйна можа запаволіць аднаўленне эканомікі ў Азіі.

«Гэта не тое, што вы хочаце ў дадзены момант часу. Таму што на дадзены момант многія эканомікі тут усё яшчэ спрабуюць акрыяць ад пандэміі Covid-19», — адзначыў ён.