Уорэн Бафет аднойчы сказаў: «Вы не даведаецеся, хто плаваў голым, пакуль не сыдзе прыліў». Што ж, пайшоў хваля для хедж-фондаў, арыентаваных на тэхналогіі.
За першыя чатыры месяцы года дзесяткі мільярдаў капіталу інвестараў выпарыліся ў выніку таго, што можа стаць самым хуткім абвалам кошту долара ў гісторыі хедж-фондаў.
Асноўны хедж-фонд Tiger Global упаў больш чым на 40% да канца красавіка, а Bloomberg ацаніў страты фірмы ў прыкладна 16 мільярда даляраў. Многія іншыя буйныя фірмовыя тэхналагічныя фонды валодаюць тымі ж назвамі, што і Tiger, і, хутчэй за ўсё, скарачаюцца столькі ж ці больш.
Прадукцыйнасць выглядае яшчэ горш, калі разважаць. Тэарэтычна, хедж-фонды павінны захоўваць капітал на складаных рынках. Яны рэдка цалкам падвяргаюцца ўздзеянню доўгага боку і выкарыстоўваюць стаўкі супраць кампаній, каб прыглушыць валацільнасць. Але калі некалькі фондаў падвоілі страты Nasdaq Composite да красавіка, гэта азначае, што іх збор акцый, або альфа, быў неверагодна дрэнным.
Такім чынам, у чым памыліліся менеджэры і як іншым інвестарам пазбегнуць такіх падводных камянёў?
Самы вялікі ўрок з тэхналагічнага разрыву 2022 года заключаецца ў тым, што ніякія змены не з'яўляюцца пастаяннымі. Самазадаволенасць - горшая рыса інвестара. Нават пасля дзесяцігоддзя дамінавання тэхналогій, асновы могуць хутка змяняцца. І вось што адбылося ў гэтым годзе, калі аднаўленне тэндэнцый выклікала такую ж хуткасць, як і пандэмія да яе. Акцыянеры павінны ўважліва сачыць за развіццём бізнесу ў кампаніях, якімі яны валодаюць, і чытаць аналітычныя справаздачы рэдка бывае дастаткова.
Пасля многіх гадоў пісання аб акцыях я даведаўся, што дзве рэчы найбольш важныя для будучага кірунку акцый: траекторыя росту кампаніі і змены ў ацэнках прыбыткаў з Уол-стрыт. Калі я засяроджваюся на гэтых кропках дадзеных, я раблю памылкі ў маім уласным аналізе акцый. (Нагадаю, што як супрацоўнік Dow Jones, выдавец Барон, Я не купляю і не прадаю акцыі, пра якія пішу.)
Што тычыцца росту, інвестары павінны ўзяць прыклад з венчурнага капіталіста Біла Герлі, які ўжо даўно казаў, што нішто не мае большага значэння для кратных ацэнак чым тэмпы росту. Рынак мае тэндэнцыю экстрапаляваць рост росту далёка ў будучыню, адпраўляючы кратныя вышэй. Адваротнае таксама дакладна. Запаволенне прывядзе да шматразовага сціску.
Павялічце відэасувязь (цікер: ZM) з'яўляецца добрым прыкладам блізарукай накіраванасці рынку на рост. Суадносіны аб'ёмаў продажаў кампаніі відэаканферэнц-сувязі шматразова ўзраслі, бо квартальны рост продажаў на піку пандэміі дасягнуў 369%. Год праз, кампанія ўсё яшчэ адзначала ўражлівы рост у 21%, але гэтага было недастаткова. Множны і запас кратэрамі.
Другі ключавы фактар крыху больш складаны, але, магчыма, нават больш важны: разуменне таго, як адсочваюцца даходы ў параўнанні з ацэнкамі Уол-стрыт. У падкаст інтэрв'ю ў мінулым месяцы, Дэн Бентан, які ў свой час кіраваў найбуйнейшым у свеце тэхналагічным хедж-фондам, сцвярджаў, што найбуйнейшым драйверам цэн на акцыі з'яўляюцца станоўчыя або адмоўныя сюрпрызы.
У выпадку абодвух
Amazon.com (AMZN) і
Netflix (NFLX), некалькі чвэрцяў промахаў былі адказнымі за доўгія горкі акцый. Промахі не павінны быць на рэальных выніках. Несуцяшальныя перспектывы яшчэ больш шкодзяць. Як толькі вы ўбачыце адну чвэрць промахаў, прыйшоў час падвоіць свае даследаванні.
«Калі кампанія абапіраецца на стабільныя прыбыткі, даходы, павелічэнне маржы, і яны расчароўваюць, у гэтых акцыях ёсць паветраная кішэня», - сказаў Бентан, спасылаючыся на Netflix.
Пасля вялікага падзення акцый тэхналогій, цяпер могуць з'явіцца магчымасці выкарыстоўваць тую ж структуру, выкладзеную вышэй. Якія кампаніі з'яўляюцца лепшымі для атрымання сюрпрызаў для моцнага росту і павышэння прыбытку на працягу наступнага года?
У мяне ёсць дзве прапановы:
Sony (SONY) і
Electronic Arts (ЭА).
Я прадузята стаўлюся да кампаній, якія карыстаюцца кансольнымі відэагульнямі. Агульны рынак відэагульняў знаходзіцца ў сярэдзіне а шматгадовы цыкл прадукцыі, які пачаўся, калі Sony і
Microsoft (MSFT) выпусцілі свае апошнія кансолі ў 2020 годзе.
Нягледзячы на тое, што Sony адчувала недахоп чыпаў пры стварэнні PlayStation 5, гэтыя праблемы ў канчатковым выніку будуць вырашаны. Як толькі гэта адбудзецца, Sony павінна квітнець дзякуючы моцным продажам абсталявання і росту плацяжоў за праграмнае забеспячэнне за гульні, якія прадаюцца на яе платформе.
Electronic Arts, тым часам, павінна быць вядучым вытворцам гульняў з мноствам папулярных спартыўных назваў і франшыз, такіх як Apex Legends, цяпер, калі
Activision Blizzard (ATVI) пагадзілася зліцца з Microsoft (MSFT), EA таксама мае дэфіцытную каштоўнасць як адзін з нямногіх вялікіх незалежных выдаўцоў, якія засталіся. Кампанія можа ў канчатковым рахунку прыцягнуць увагу да паглынання з боку больш буйной тэхналагічнай кампаніі.
На мінулым тыдні,
Advanced Micro Devices (AMD), вядучы пастаўшчык чыпаў для PlayStation і Microsoft Xbox, заявіла, што назірае высокі попыт на свае кансольныя чыпы і чакае павелічэння продажаў у канцы гэтага года і ў 2023 годзе. Каментарыі AMD адпавядаюць тэндэнцыям, якія я бачу ў рознічных гандлярах. Кожны раз, калі кансолі PlayStation 5 становяцца даступнымі, яны раскупляюцца за лічаныя хвіліны.
І Sony, і EA плануюць паведаміць аб прыбытках на наступным тыдні. Нягледзячы на тое, што я не ўпэўнены ў выніках гэтага квартала, улічваючы праблемы з пастаўкамі, я ўпэўнены ў здольнасці абедзвюх кампаній дамагчыся яркіх вынікаў на працягу наступных двух гадоў.
Напісаць Тэ Кім у [электронная пошта абаронена]