Апошнія некалькі тыдняў былі неспакойнымі нават для загартаваных удзельнікаў рынку. Крыпта-рынак страціў вялікую каштоўнасць, і некаторыя гульцы былі знішчаны. Аднак на гэты раз сярод гэтых гульцоў таксама ёсць гучныя імёны, такія як сінгапурскі крыптахэдж-фонд Тры стрэлы сталіцы (3AC).
Кампанія 3AC была заснавана ў 2012 годзе Кайлам Дэвісам Су Чжу, якія разам вучыліся ў Калумбійскім універсітэце, а потым працавалі калегамі ў банкаўскім гіганце Credit Suisse.
За гэтыя гады 3AC стаў адным з вядучых гульцоў у індустрыі з удзелам у шматлікіх праектах, у тым ліку LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit і Solana. Па меры росту кампанія пачала рабіць больш рызыкоўныя стаўкі на рынку, і калі LUNA абрынулася ў траўні, гэта выклікала ланцуговую рэакцыю падзей, якія ў канчатковым выніку прывялі да краху.
У той час як чуткі ўжо бурлілі ў Twitter загадзя, 16 чэрвеня Financial Times паведаміў, што 3AC не змог задаволіць патрабаванні аб маржы. Праз некалькі дзён ст Wall Street Journal паведаміў, што 3AC можа не вярнуць пазычаныя грошы ў крыптаброкера Voyager Digital на агульную суму 665 мільёнаў долараў.
Пазней Voyager Digital прыйшлося падаць заяву аб банкруцтве, прычым генеральны дырэктар Эрліх даў зразумець, што галоўнай прычынай з'яўляецца адсутнасць выплат з боку 3AC. Невыкананне патрабаванняў маржы 3AC прывяло да далейшага заражэння галіны.
Як пазней высветлілася, пацярпелі 27 кампаній, агульны ўрон склаў больш за 3 мільярды долараў.
Гісторыя падзення
На піку свайго росту 3AC кіравала крыпта-актывамі прыкладна на 18 мільярдаў долараў, што зрабіла яе адной з вядучых кампаній у гэтай галіне. Велізарная сума стала магчымай дзякуючы раннім інвестыцыям у паспяховыя праекты, такія як Ethereum (ETH) і Avalanche (AVAX).
Дык што можа прывесці такую кампанію з такімі актывамі да банкруцтва? Карацей кажучы: спалучэнне дрэннага кіравання рызыкамі, неабдуманасці ў адносінах з дзелавымі партнёрамі і значнай долі прагнасці.
Аварыя LUNA: UST была першапачатковай кропкай
Пачатак праблем 3AC можна аднесці да краху LUNA і яго алгарытмічнага стейблкойна UST. 3AC займаў значную пазіцыю ў двух актывах, коштам прыкладна 560 мільёнаў долараў на піку і каля 600 долараў пасля таго, як за некалькі дзён цана ўпала амаль да нуля.
3AC пабудаваў вышэйпаказаную пазіцыю, выкарыстоўваючы высокае крэдытнае плячо праз сродкі контрагента. 3AC змясціў сродкі ў Anchor Protocol без ведама контрагентаў.
Ад чутак да факту
Усё пачало выяўляцца, калі Чжу Су выдаліў сваю прысутнасць у сацыяльных сетках і знік з вачэй грамадскасці. Гэта, сярод іншага, як продаж 3AC 60,000 3 stETH, прывяло да першых чутак аб маржынальнасці 14AC XNUMX чэрвеня. Месяцовая катастрофа, наўрад ці хто-небудзь мог падумаць, што 3AC цяпер таксама можа пацярпець ад банкруцтва.
Неўзабаве пасля гэтага інфармацыйныя паведамленні паказалі, што 3AC паставіў на крэдытнай платформе Aave 245 мільёнаў долараў ETH, якія яны выкарыстоўвалі ў якасці закладу для пазыкі на 189 мільёнаў долараў у USDC і USDT. Такім чынам, суадносіны пазыкі і кошту склала ўсяго 77%. 3AC не змог ні пагасіць гэты крэдыт, ні павялічыць заклад. Але адсюль будзе толькі горш.
Адной з першых ахвяр, якая выказалася публічна, быў кіраўнік аддзела гандлю маркет-мэйкера 8BlocksCapital Дэні Юань:
11) Тое, што мы даведаліся, гэта тое, што яны паўсюдна выкарыстоўваліся доўга і атрымлівалі маржынальнасць. Замест таго, каб адказаць на маргінальныя званкі, яны ўсіх зачаравалі. Платформам нічога не заставалася, акрамя як ліквідаваць свае пазіцыі, што прывяло да далейшага дэмпінгу рынкаў.
- Дэні (@Danny8BC) Чэрвень 16, 2022
Маржынальныя патрабаванні назапасіліся за вельмі кароткі час. 8BlocksCapital таксама чакаў пагашэння ад 3AC, чаго не адбылося. Мала таго, ад чыноўнікаў 3AC не было ніводнага прыкметы жыцця, за выключэннем твіта Чжу 15 чэрвеня:
Мы знаходзімся ў працэсе зносін з адпаведнымі бакамі і цалкам адданыя гэтай справе
- Чжу Су? (@zhusu) Чэрвень 15, 2022
Хто найбольш пацярпеў ад банкруцтва 3AC?
Каб атрымаць уяўленне аб поўным уздзеянні катастрофы 3AC, вось агляд некаторых вядомых ахвяр, якія былі зацягнуты разам з хедж-фондам. У агульнай складанасці Three Arrows Capital павінна 3.5 мільярда долараў больш чым 20 розным кампаніям:
- BlockFi: панёс велізарныя страты пасля ліквідацыі 3AC; ўмовы набыцця з FTX
- Voyager: пазычыў 650AC 3 мільёнаў долараў
- Genesis: пазычыў 2.36 мільярда долараў кампаніі 3AC
- Deribit: 3AC быў інвестарам DRB Panama; 24 чэрвеня яны павінны былі падаць заяўку на ліквідацыю на Брытанскіх Віргінскіх астравах
- Blockchain.com: пазычыў 3AC 270 мільёнаў долараў; звольніла 25% персаналу
- Finblox: там, дзе 3AC быў інвестарам, прыйшлося закрыць зняцце сродкаў у мітусні
Ліквідацыя і наступствы
29 чэрвеня суд Брытанскіх Віргінскіх астравоў пастанавіў ліквідаваць 3AC, якую цяпер курыруе кансалтынгавая кампанія Teneo.
3AC падаў заяўку Кіраўнік 15 банкруцтва у Паўднёвай акрузе Нью-Ёрка неўзабаве пасля гэтага ў пачатку ліпеня.
У наступныя дні людзі пыталіся, дзе Су Чжу і Кайл Дэвіс і чаму яны не папрацавалі звязацца са сваімі крэдыторамі. 12 ліпеня акруговы суд ЗША замарозіў астатнія амерыканскія актывы 3AC з-за адсутнасці сувязі з заснавальнікамі.
Неўзабаве пасля гэтага Teneo апублікаваў артыкул ліквідатара Расэла Крамплера Афідэвіт больш за 1,000 старонак аб развале 3AC. Некалькі невялікіх, але паказальных дэталяў з'явіліся адносна «выдаткаў» Чжу і Дэвіса. Напрыклад, яны ўнеслі першапачатковы ўзнос за яхту, якая каштавала б 50 мільёнаў долараў, а Чжу і яго жонка набылі два дамы ў Сінгапуры коштам больш за 28 мільёнаў долараў.
Апошняя значная падзея адбылася 22 ліпеня, калі Су Чжу нарэшце парушыў маўчанне і яму давялося сутыкнуцца з нязручнымі пытаннямі ў Інтэрв'ю Bloomberg News. Паводле яго слоў, людзям стала занадта камфортна на працяглым бычыным рынку, з занадта вялікім пачуццём бяспекі. Ён сцвярджаў, што гэта прывяло да самазаспакоенасці, а рыначныя ўзрушэнні пасля краху LUNA былі занадта моцнымі для 3AC.
Выснова: прагнасць можа нашкодзіць любому
Тое, што адбылося ў гэтым пытанні за апошнія тыдні і, верагодна, працягне адбывацца ў бліжэйшыя месяцы, амаль неверагодна. Наўрад ці хто-небудзь, у тым ліку я, мог бы падумаць, што кампанія памерам 3AC можа так хутка разваліцца.
Але гэта рынак крыптавалют — рынак крэдытнага пляча і прагнасці, ад якога пакуль ніхто не абаронены. Гэта натуральнае жаданне жадаць "большага"; але, як ужо высветліў Арыстоцель з дапамогай грэцкай этычнай максімы мезоты ("mesotes", грэц., англ. "сярэдзіна"), кожная цнота, у дадзеным выпадку амбіцыя, карысная толькі ў тым выпадку, калі яна застаецца ўраўнаважанай пасярэдзіне і ківач не хістаецца моцна ў бок недастатковасці ці перавышэння.
Кожны ўдзельнік рынку павінен быць папярэджаны: прагнасць можа нашкодзіць любому, незалежна ад таго, наколькі вялікі банкрол!
Крыніца: https://cryptoslate.com/the-downfall-of-three-arrows-capital-3ac-what-went-wrong/