Біткойн і аблігацыі, яны выходзяць з-пад кантролю? – Даверныя вузлы

Дзесяцігадовыя аблігацыі ЗША і Вялікабрытаніі вярнуліся да ўзроўню 2007 года, калі эйфарыя буму непаслухмяных прывяла да заяваў аб тым, што «больш не бум і спад».

Аднак ФРС можа не скончыць, некаторыя мяркуюць, што яны могуць падняцца да 4.4% да канца года або ў сакавіку.

«Мы ўсе аб'яднаныя ў нашай працы, каб вярнуць інфляцыю да 2 працэнтаў, і мы імкнемся рабіць тое, што нам трэба зрабіць, каб гэта адбылося», - сказаў Ніл Кашкары, прэзідэнт аддзялення ФРС у Мінеапалісе. раней на гэтым тыдні.

Ён не сказаў, што эканоміка будзе праклята, але ён мог бы сказаць, што аблігацыі будуць праклятыя, калі попыт ужо ніжэйшы, чым чакалася.

Двухгадовы продаж казначэйскіх аблігацый на 87 мільярдаў долараў новай запазычанасці пайшоў на 4.29% раней на гэтым тыдні, зрабіўшы дзяржаўную запазычанасць вельмі дарагой справай упершыню за паўтара дзесяцігоддзя.

Больш за тое, попыт быў цьмяным, продаж выклікаў самую вялікую розніцу — або «хвост» — паміж тым, што чакалася непасрэдна перад аўкцыёнам, і фактычнай цаной з сакавіка 2020 года.

«Пакуль не будзе больш пэўнасці, я думаю, мы будзем працягваць гэтую «забастоўку пакупнікоў», - сказаў Том Сайманс, эканаміст грашовага рынку з Jefferies. «Рынкі настолькі шалёныя, што цяжка вызначыць цану на любыя новыя [даўжэйшыя аблігацыі], якія паступаюць на рынак».

Гэта збольшага таму, што рынкі не ўпэўненыя ў тым, якім шляхам плануе ісці ФРС, але адкліканне масавай ліквіднасці праз куплю аблігацый у 2020-21 гадах таксама аказвае ўплыў.

Гэта прывяло да таго, што дзесяцігадовыя аблігацыі абваліліся на 33%, а глабальны сукупны індэкс даходнасці Bloomberg (нехэджаваныя даляры ЗША) знізіўся на 20%, што стала першым мядзведжым рынкам для аблігацый з 90-х гадоў.

Адзін са спосабаў справіцца з гэтым крахам - купляць гэтыя аблігацыі ці, па меншай меры, не прадаваць тыя, што ў іх ужо ёсць.

Але павышэнне працэнтных ставак пры куплі аблігацый выклікала крытыку ў «непаслядоўнасці», у той жа час, калі некаторыя лічаць аблігацыі больш прывабнымі.

Арджун Відж, фінансавы менеджэр JPMorgan Asset, сцвярджаў, што аблігацыі з больш доўгім тэрмінам дзеяння становяцца больш прывабнымі, заявіўшы:

«У канчатковым выніку была створана прыстойная колькасць каштоўнасці — гэта відавочна танна ў параўнанні з нядаўняй гісторыяй».

Аднак гэта зусім нятанна для ўрадаў, але яны не вельмі запавольваюць свае запазычанні, асабліва ў сувязі з энергетычным крызісам, які вядзе некаторыя ўрады да сацыялізацыі выдаткаў, у асноўным за кошт дзяржаўнага доўгу.

Гэтая запазычанасць дасягнула самага высокага ўзроўню амаль за стагоддзе, і тым не менш ні ЗША, ні Вялікабрытанія не плануюць запавольвацца, замест гэтага выдаткоўваючы яшчэ больш на інфраструктуру, новы экалагічна чысты курс або лічбавую эканоміку.

Гэта доўгатэрміновыя капіталаўкладанні, аднак з чаканай прыбытковасцю, аднак працэнты па гэтай запазычанасці павінны выплачвацца бесперапынна, і цяпер па высокіх стаўках.

З іншага боку, скарачэнне выдаткаў і павышэнне падаткаў у 2010-х гадах для памяншэння запазычанасці, асабліва ў Вялікабрытаніі, прывяло толькі да стагнацыі эканомікі, але не да памяншэння запазычанасці, а да росту.

Так што выйсця няма. Рынак павінен проста купляць гэтыя аблігацыі і спадзявацца, што капітальныя ўкладанні і перабудова паміж дзяржаўным і прыватным сектарамі ў якасці долі эканомікі прывядуць да росту прадукцыйнасці на больш высокім узроўні, чым павелічэнне запазычанасці, прынамсі ў канчатковым выніку.

І калі рынкі не купляюць гэта, то цэнтральны банк павінен гэта зрабіць, як нядаўна паказала Вялікабрытанія. Робячы малаверагодным, што аблігацыі выйдуць з-пад кантролю як такія.

Аднак, калі працэнтныя стаўкі будуць расці далей, як мяркуюць некаторыя, і ўлічваючы, што попыт на казначэйскія аблігацыі ўжо цьмяны, незразумела, ці не будзе павышэнне працэнтных ставак контрпрадуктыўным, калі ў выніку прымусіць цэнтральны банк купляць аблігацыі.

Гэты крок цалкам можа быць аднолькавы да адмены адзін аднаго, але некаторыя жартуюць, што старшыня ФРС Джэром Паўэл павышае стаўкі, каб зноў іх знізіць, за выключэннем таго, што яны заяўляюць пра гэта сур'ёзна, сцвярджаючы, што ФРС патрабуе магчымасці знізіць стаўкі, калі эканоміка пагоршыцца, нават калі гэта выклікана ростам працэнтных ставак, што робіць усё гэта глупствам.

Аднак гэта можа быць палітыкай апошняга дзесяцігоддзя. У гэтым дзесяцігоддзі эканоміка, здаецца, больш залежыць ад урада, у той час як ФРС масіруе лічбы інфляцыі і інтэрпрэтуе іх як заўгодна, а цэны на арэнду цяпер раптоўна хвалююць усіх.

Як некалі казалі: статыстыка, статыстыка і працэнты. Але калі глабальная роля гэтых эканомік дае ім прастору для манеўру і нават гульні, рынкі, якія развіваюцца, могуць быць больш абмежаванымі.

Кітай плануе выдаць казначэйскія аблігацыі на 347 мільярдаў долараў і пазыкі на інфраструктуру на 42 мільярды долараў, нават калі яны поўныя гарадоў-прывідаў і хуткасных цягнікоў, якія робяць ЗША падобнымі на мінулае стагоддзе.

Можна здагадвацца, як доўга могуць працягвацца гэтыя даўгавыя выдаткі, але іх цэнтральны банк абвясціў перамогу над біткойнамі, так што ўсё ў парадку.

«Унутраны аб'ём таргоў біткойнамі ў Кітаі значна знізіўся ў свеце. «Ачыстка і рэканструкцыя гандлёвых пляцовак фінансавых актываў дасягнулі станоўчых вынікаў, а бязладнае пашырэнне і рэзкі імпульс росту былі эфектыўна спынены», — гаворыцца ў паведамленні Народнага банка Кітая. сказаў.

Дзікун. Людзі. І сёння трэба сказаць, што яны цалкам маюць рацыю. Яны цалкам, цалкам, абсалютна і цалкам дасягнулі поспеху. Таму што мы сапраўды не жадаем 75-й забароны біткойнаў і гэтага мема "але гэта працуе".

Аднак біткойн не ведае ні межаў, ні дзяржаўнай палітыкі, калі справа даходзіць да гэтага. І таму ён цалкам можа быць адным з першых, хто даведаецца, калі нешта выйшла з-пад кантролю.

Пакуль здаецца, што ўсё добра і спакойна, адмаўляючыся спускацца далей. А можа, і правільна. Нягледзячы на ​​​​прыкметы структурных змен, мы можам быць больш у цэнтры змены апавядання, новай рэальнасці, дзе тэндэнцыі, магчыма, заканчваюцца, бо ўсё пачынае станавіцца занадта цяжкім, і можна толькі здагадвацца, ці будуць акцыі працягваць падаць, але здаецца, што біткойн думае, што ўсё гэта навіны чэрвеня.

Выклікае немагчымую перспектыву пытання: які новы чэрвень? Новая тэндэнцыя. У гэтым выпадку паўза для ФРС мела б сэнс, але журы не ведае, ці сапраўды ФРС мае сэнс, з пункту гледжання статыстыкі.