Глыбокае апусканне Glassnode і CryptoSlate: як халодная зіма ўплывае на майнераў біткойнаў і чаму страх толькі пачаўся - Выпуск 01

Азнаёмцеся з усімі жывымі графікамі, якія разглядаюцца ў гэтай справаздачы Студыя Glassnode. 

âš¡Спецыяльная прапановаâš¡

На працягу абмежаванага часу вы можаце зэканомце 40% на штомесячным або гадавым пашыраным плане Glassnode і доступ да даных і разумення, якія дапамагаюць тысячам крыпта-трэйдараў і інвестараў па ўсім свеце. Прапанова дзейнічае да 29 лістапада.

Знайдзіце сваю перавагу ў Glassnode

Мядзведжы рынак у 2022 годзе быў асабліва жорсткім: цэны на лічбавыя актывы адчувалі ўстойлівыя сыходныя тэндэнцыі, павышэнне працэнтных ставак узмацняла жорсткасць умоў ліквіднасці, а сур'ёзная крэдытная інфекцыя ахоплівала рынкі крыптакрэдытавання.

На гэтым тыдні спотавая цана біткойна апусцілася да шматгадовага мінімуму ў 15,801 76.9 даляр на фоне абвалу FTX, прычым BTC цяпер -2021% ніжэй за вяршыню цыклу, устаноўленую ў лістападзе 75 года. Мінімум для папярэдніх пакаленняў зафіксаваў больш чым XNUMX% рынкавую дэвальвацыю ад піка , прыводзячы гэты мядзведжы рынак у адпаведнасць з прасадкамі папярэдняга цыкла.

Прасадка BTC больш за 75% захоўвалася на працягу некалькіх месяцаў у папярэдніх цыклах, што сведчыць аб тым, што працягласць можа быць яшчэ наперадзе, калі гісторыя рыфмуецца.

У той час як мядзведжыя рынкі могуць быць жорсткімі для інвестараў, ёсць адна кагорта, якая адчувае надзвычайны фінансавы стрэс: майнеры біткойнаў. З-за інфляцыі не толькі знізіліся цэны на манеты і скараціўся крэдыт, але і выдаткі на энергію для майнинга. Акрамя таго, за апошнія тыдні хэшрэйт няўмольна падняўся да новых гістарычных максімумаў.

Гэта азначае, што вытворчасць біткойна даражэе і адначасова прадаецца па заніжаных цэнах.

Майнераў біткойнаў ціснуць з усіх бакоў, і ў гэтым артыкуле мы засяродзімся на меркаванай нагрузцы на галіну. Мэта складаецца ў тым, каб ацаніць рынкавыя рызыкі, якія могуць узнікнуць у адказ на гэты ціск на Майнер.

На працягу працяглых мядзведжых рынкаў звычайна кошт вытворчасці біткойнаў перавышае спотавую цану. Гэта зніжае прыбытак Майнер і прымушае найбольш неэфектыўных Майнер адключаць стратнае абсталяванне. Усе Майнер павінны прадаваць больш BTC, якія яны здабываюць, і ў рэшце рэшт, магчыма, спатрэбіцца акунуцца ў свае назапашаныя скарбніцы.

Наступная метрыка адсочвае гэтыя цыклічныя паводзіны, вызначаючы дзве паласы, атрыманыя з хэшрэйта:

• Ніжняя паласа 🔵: слізгальнае сярэдняе хэшрэйта за 1 год.
• Верхняя паласа 🟢: слізгальнае сярэдняе хэшрэйта за 1 год плюс два стандартныя адхіленні.

Звярніце ўвагу, як хэшрэйт вагаецца паміж ніжняй і верхняй палосамі ў доўгатэрміновай перспектыве.

Адной з адметных з'яў мядзведжага рынку ў 2022 годзе з'яўляецца тое, што Hashrate не зафіксаваў істотнага зніжэння ў бок ніжняй паласы, нават пры пастаяннай фінансавай нагрузцы на галіну. Мы таксама можам бачыць велізарны маштаб Вялікай міграцыі майнераў у траўні-ліпені 2021 года, калі прыкладна 52% хэш-магутнасці ў Кітаі былі адключаны амаль за ноч.

Гэты ўстойлівы рост хэшрэйта, які назіраецца на гэтым мядзведжым рынку, хутчэй за ўсё, з'яўляецца прычынай затрымкі ў вытворчасці і ланцужку паставак наступнага пакалення ASIC-чыпаў у 2021 годзе. Гэтыя ASIC-машыны былі набыты ў мінулым годзе, але толькі што прыбылі, былі ўсталяваны і ўведзены ў эксплуатацыю, стымулюючы вытворчасць каштуе вышэй пры мінімумах і без таго дзікага мядзведжага рынку.

Падчас ніжняй фазы фарміравання цыкла 2018-2019 гг. мы бачым, што складанасць перажыла некалькі вялікіх падзенняў да -16% у тыдзень. Гэта сведчыць аб тым, што майнеры выйшлі з сеткі з-за фінансавай цяжкасці.

Гэтая мадэль не паўтарала гэты цыкл. Фактычна, пасля кароткага перыяду сціплага зніжэння складанасці падчас капітуляцыі LUNA, складанасць майнинга расце, дасягнуўшы ўзроўню на +68%, вышэйшага за ATH лістапада 2021 года.

Гэта азначае, што даход майнера ў BTC знізіўся на 68% за апошнія 12 месяцаў, перш чым мы нават улічваем зніжэнне коштаў BTC на -76.9%.

Каб адсочваць даходы ў доларах ЗША, мы можам выкарыстоўваць паказчык пад назвай хэш-цана, які мадэлюе даход, атрыманы ад Exahash. Цяпер гэта самае нізкае значэнне за ўвесь час - 58.3 тысячы долараў, заробленых за Exahash у дзень, што сведчыць аб тым, што здабыча з'яўляецца самай канкурэнтаздольнай за ўвесь час.

Puell Multiple - гэта асцылятар, які адсочвае даход майнера ў доларах ЗША адносна сярэдняга гадавога значэння. У цяперашні час мы можам бачыць, што біткойн-майнеры скарачаюць свой паток даходаў на -41% у параўнанні з мінулым годам.

Даходы ад здабычы карысных выкапняў знаходзяцца пад такім надзвычайным стрэсам на працягу 150 дзён, што параўнальна з папярэднімі мінімумамі мядзведжага рынку.

Па меры росту складанасці здабычы расце і кошт вытворчасці BTC. Прыведзеная ніжэй мадэль выводзіць залежнасць паміж складанасцю і рынкавай капіталізацыяй для ацэнкі сярэдняга кошту вытворчасці на адзінку BTC.

Гэтая мадэль сабекошту вытворчасці ў цяперашні час гандлюецца на ўзроўні 17,008 7 долараў, што на XNUMX% вышэй за спотавую цану. У выніку сярэднестатыстычны Майнер знаходзіцца на ўзроўні або вышэй за болевы парог, і ўсё больш верагодна, што хэшрэйт пачне спыняцца або зніжацца ў бліжэйшыя месяцы.

Цяпер, калі мы пацвердзілі, што даходы ад здабычы карысных выкапняў скарачаюцца, а вытворчыя выдаткі высокія, у нас ёсць асяроддзе з вельмі высокай рызыкай капітуляцыі майнера. Наступным крокам з'яўляецца даследаванне патэнцыйнага ўздзеяння на рынак, калі гэта адбудзецца.

З моманту распродажу ў сакавіку 2020 года майнеры значна назапашвалі BTC, назапасіўшы больш за 88.4 тысячы BTC у сваіх скарбніцах па стане на пачатак лістапада. Звярніце ўвагу, аднак, што іх баланс пачаў выходзіць на плато ў пачатку 2022 года. Гэта сведчыць аб тым, што ранні стрэс для майнераў мог пачацца пры цане BTC да 40 тысяч долараў.

На прыведзенай ніжэй дыяграме паказаны працэнт штодзённага здабытага запасу, які трацяць майнеры, які нядаўна дасягнуў 135%. Улічваючы, што бягучая ўзнагарода за блок складае ~900 BTC у дзень, гэта азначае, што Майнер у сукупнасці размяркоўваюць усе 900 нядаўна адчаканеных манет, а таксама расходуюць свае скарбніцы з хуткасцю 315 BTC у дзень (усяго 1,215 BTC у дзень).

Калі на гэтым тыдні з'явіліся навіны аб неплацежаздольнасці FTX, майнеры ў адказ ліквідавалі дадатковыя 8.25 тыс. BTC за апошнія два тыдні. Гэта зніжае іх бягучыя запасы да 78.0 тыс. BTC і сцірае ўсе павелічэння балансу Майнер у 2022 годзе.

У сувязі з тым, што цэны на BTC па-ранейшаму застаюцца ніжэй за сярэдні кошт вытворчасці ў 17.0 тысяч долараў, гэта пакідае патэнцыйную рызыку павелічэння прапановы ў памеры 1.287 мільярда долараў, атрыманага з казначэйства майнераў, калі цэны не адновяцца.

Сярод хаатычных падзей, якія разгортваюцца вакол неплацежаздольнасці FTX, горназдабыўная прамысловасць імкліва становіцца яшчэ адной праблемай на рынку. Патокі даходаў ад майнинга істотна скараціліся: выдаткі на вытворчасць выраслі на +68%, а цэны на манеты знізіліся на -76% за апошні год.

У цяперашні час баланс Майнер складае каля 78.0 тыс. BTC, што эквівалентна больш за 1.2 млрд. долараў пры бягучых цэнах на BTC у 16.5 тыс. долараў. Хоць малаверагодна, што ўсе гэтыя рэзервы будуць размеркаваны, гэта дае паказчык патэнцыйнай рызыкі. Пакуль цэны на BTC не перавысяць ацэначны ўзровень кошту вытворчасці ў 17.0 тыс. долараў, верагодна, што майнеры будуць адчуваць востры фінансавы стрэс і чыстыя дыстрыбутары BTC.