Grayscale Bitcoin Trust і яго сувязі з абваламі крыпта

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) - гэта пазабіржавы (OTC) фонд, прызначаны для адсочвання цаны біткойнаў. Grayscale Investments належыць крыптамаманту Digital Currency Group (DCG) Бары Сілберта, якому таксама належыць кампанія Genesis, якая займаецца гандлем і крэдытаваннем крыпта.

Вось як гэта працуе: калі Grayscale вырашае адкрыць свае прыватныя размяшчэння, акрэдытаваныя інвестары могуць унесці біткойны, каб атрымаць акцыі трэста (або ўнесці наяўныя грошы, і Grayscale дапаможа палегчыць куплю біткойнаў).

Пакупнікі прыватнага размяшчэння не могуць прадаць свае акцыі на працягу шасці месяцаў з-за асаблівых правілаў, якія рэгулююць GBTC. Пасля гэтага яны могуць прадаць акцыі іншым людзям.

Як толькі гэтыя акцыі будуць даступныя для продажу, людзі змогуць набыць іх у свайго брокера і, такім чынам, атрымаць ускоснае ўздзеянне біткойнаў.

Grayscale бярэ 2% ад актываў пад кіраваннем (AUM) у якасці платы за GBTC.

Чым GBTC адрозніваецца ад ETF?

Біржавы фонд (ETF) можа выпускаць і выкупляць акцыі для асноўнага індэкса. Такім чынам, інвестар, які звяртаецца да спотавага біткойн ETF з біткойнамі, можа канвертаваць свае біткойны ў акцыі ETF, а інвестары з акцыямі ETF могуць канвертаваць іх у біткойны. Біржавыя фонды таксама гандлююцца на нацыянальных біржах каштоўных папер, у той час як GBTC гандлюецца па-за біржай.

Гэтая магчымасць пагашэння дапамагла б ліквідаваць тэндэнцыю GBTC гандляваць альбо з прэміяй, альбо з дысконтам да кошту чыстых актываў (NAV).

Grayscale знаходзіцца ў самым разгары суда супраць Камісіі па каштоўных паперах і біржам (SEC). адмова ў яго просьбе каб пераўтварыць траст у ETF.

GBTC не прапаноўваў выкуп з 2014 года абгрунтаваўся з SEC (разам з даччынай кампаніяй SecondMarket) у 2016 годзе за меркаваныя парушэнні правілаў 101 і 102 Палажэння M. З таго часу Grayscale не прапаноўвала выкуп.

Палажэнне M не дазваляе Grayscale прапаноўваць выкуп на працягу шасцімесячнага абмежаванага перыяду пасля выпуску. Аднак Палажэнне M, здаецца, дазваляе Grayscale прапаноўваць выкуп па-за межамі гэтага абмежаванага перыяду. У дадзеным выпадку гэта можна толькі выкупіць, а не выдаць адначасова.

Дэвід Хенес, партнёр юрыдычнай фірмы Ropes and Gray, патлумачыў у сваёй публічнай інфармацыі каментаваць у SEC, што «Палажэнне M, аднак, не забараняе GBTC выкупляць акцыі, пакуль GBTC не распаўсюджвае акцыі адначасова».

З 2014 года інвестары маглі рабіць унёскі ў фонд, дапамагаючы яму развівацца, але ніхто не змог выкупіць грошы. Калі б Grayscale адкрыў выкуп, гэта было б адменена: акцыянеры змаглі б выкупіць, але новыя інвестары не змаглі б выпусціць акцыі.

Пачатковыя пагашэнні зменшаць суму, якую Grayscale заробіць у якасці збораў, за кошт зніжэння агульнай сумы AUM.

Як гэта дапамагло знішчыць Three Arrows Capital?

Доўгі час GBTC таргаваўся са значнай прэміяй да сваёй NAV, пры гэтым акцыі таргаваліся па кошце, які ўдвая перавышае кошт адпаведнага біткойна. Нягледзячы на ​​​​тое, што гэтая прэмія захоўвалася, інстытуцыйныя інвестары былі стымуляваны заблакаваць біткойны і атрымаць акцыі GBTC, якія яны спадзяваліся прадаць па заканчэнні шасцімесячнага перыяду.

Тым не менш, гэты гандаль стаў папулярным сярод самых розных фірмаў, у тым ліку BlockFi і Тры стрэлы сталіцы (3AC). Калі акцыі пачалі разблакіравацца, GBTC у рэшце рэшт пачаў гандлявацца са зніжкай да NAV. Гэта стала асабліва складана для BlockFi, які меў пазычыў 3AC грошы пад заклад GBTC.

У рэшце рэшт, 3AC быў ліквідаваны BlockFi, што азначала павелічэнне продажаў GBTC на рынку, далейшае павышэнне зніжкі. У цяперашні час GBTC гандлюецца са зніжкай каля 45% да NAV.

Дзе биткойны?

Апека Coinbase. Дагавор захавальніка, запісаны ў праспект для GBTC не дазваляе Coinbase Custody раскрываць гэтыя адрасы нават Grayscale або DCG.

«Згодна з Пагадненнем захавальніка, захавальнік павінен прыкласці ўсе намаганні для захавання прыватных і адкрытых ключоў у бяспецы і не можа раскрываць такія ключы спонсару, трэсту або любой іншай фізічнай або юрыдычнай асобе», — гаворыцца ў ім.

Там у няма магчымасці праверыць права ўласнасці біткойнаў GBTC у ланцужку.

Ці паўплывае Genesis на гэта?

Паведамляецца, што DCG, мацярынская кампанія як для Genesis Trading, так і для Grayscale па зборы сродкаў каб дапамагчы ўмацаваць кнігі Быцця.

Калі Grayscale Investments адмовіцца ад спонсара GBTC, у астатніх акцыянераў будзе 90 дзён, каб знайсці новага спонсара, інакш давер будзе спынены. Калі трэст будзе вымушаны ліквідаваць, біткойн будзе прададзены "як мага хутчэй, атрымаўшы пры гэтым лепшую справядлівую кошт". Грашовыя сродкі будуць размяркоўвацца прапарцыйна акцыянерам.

GBTC у цяперашні час мае 644,000 XNUMX біткойнаў. Тыя, хто купляў са значнай зніжкай, патэнцыйна маглі зарабіць грошы, але гэта залежыць ад таго, як гэты продаж біткойнаў будзе паўплываць на рынкавы кошт биткойна.

Grayscale з'яўляецца адной з самых прыбытковых частак імперыі DCG, і яна, хутчэй за ўсё, паспрабуе пазбегнуць ліквідацыі, паколькі прыносіць каля 200 мільёнаў долараў збораў. Акцыі таксама дазваляюць размяркоўваць біткойны акцыянерам замест грашовых выручак. Аднак для гэтага, падобна, патрабуецца добраахвотнае спыненне і 75% акцыянераў, якія прагаласуюць за.

Калі Grayscale вырашыць пачаць пагашэнне, DCG зможа выкупіць GBTC на сотні мільёнаў долараў. набыты са зніжкай.

Каб атрымаць больш інфармаваныя навіны, сачыце за намі Twitter і Google News або паслухайце наш падкаст-расследаванне Новаўвядзенне: Blockchain City.