Вось чаму цана біткойна можа скарэкціравацца пасля выхаду ўрада ЗША з тупіка з абмежаваннем запазычанасці

Большую частку 2022 года крыптарынак быў сканцэнтраваны на дзеяннях Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША. Цэнтральны банк стварыў мядзведжае асяроддзе для такіх рызыкоўных актываў, як акцыі і крыптавалюты, павялічыўшы працэнтныя стаўкі па пазыках. 

Бліжэй да канца 2022 г. станоўчыя эканамічныя дадзеныя, добрыя паказчыкі занятасці і зніжэнне ўзроўню інфляцыі далі надзею, што адбудзецца доўгачаканае запаволенне тэмпаў павышэння працэнтных ставак. У цяперашні час рынак чакае гэтага павышэнне ставак знізіцца з 50 базісных пунктаў (б.с.) да 25 б.с. да поўнага спынення рэжыму павышэння да сярэдзіны 2023 г.

З пункту гледжання мэты ФРС па стрымліванні ліквіднасці і стварэнню сустрэчнага ветру для перагрэтай эканомікі і фондавага рынку справы пачынаюць паляпшацца. Падобна на тое, што план ФРС па мяккай пасадцы шляхам колькаснага ўзмацнення жорсткасці для стрымлівання інфляцыі без увядзення эканомікі ў глыбокую рэцэсію можа спрацаваць. Нядаўняе ралі на фондавых рынках і біткойнах можна звязаць з даверам рынку да вышэйзгаданага апавядання.

Тым не менш, яшчэ адно важнае амерыканскае агенцтва, Міністэрства фінансаў ЗША, стварае значную небяспеку для сусветнай эканомікі. У той час як ФРС выцягвала ліквіднасць з рынкаў, Міністэрства фінансаў прыняло контрмеры, асушыўшы баланс грашовых сродкаў і звёўшы на нішто некаторыя намаганні ФРС. Магчыма, гэтая сітуацыя скончыцца.

Гэта выклікае рызыкі абмежаванай ліквіднасці з магчымасцю неспрыяльнага эканамічнага шоку. Па гэтай прычыне аналітыкі папярэджваюць, што ў другой палове 2023 года можа назірацца залішняя валацільнасць.

Бэкдорныя ўліванні ліквіднасці зводзяць на нішто колькаснае ўзмацненне жорсткасці ФРС

ФРС пачала колькаснае ўзмацненне жорсткасці ў красавіку, павялічыўшы працэнтныя стаўкі па сваіх пазыках. Мэтай было знізіць інфляцыю шляхам абмежавання ліквіднасці рынку. За гэты перыяд яе баланс скараціўся на 476 мільярдаў долараў, што з'яўляецца пазітыўным знакам, улічваючы, што інфляцыя знізілася, а ўзровень занятасці заставаўся здаровым.

Аднак у гэты ж час Міністэрства фінансаў ЗША выкарыстоўвала свой агульны рахунак казначэйства (TGA) для ўлівання ліквіднасці на рынак. Як правіла, казначэйства прадае аблігацыі, каб сабраць дадатковыя грошы для выканання сваіх абавязацельстваў. Аднак, паколькі дзяржаўны доўг быў блізкі да максімальнага ўзроўню доўгу, федэральны дэпартамент выкарыстаў свае грошы для фінансавання дэфіцыту.

Па сутнасці, гэта бэкдорнае ўліванне ліквіднасці. TGA - гэта чысты абавязак балансу ФРС. Казначэйства зліло 542 мільёны долараў са свайго рахунку TGA з красавіка 2022 года, калі ФРС пачала павышэнне ставак. Незалежны аналітык макрарынку Лін Олдэн сказаў Cointelegraph:

«Міністэрства фінансаў ЗША зніжае баланс грашовых сродкаў, каб пазбегнуць перавышэння столі запазычанасці, што дадае ліквіднасці сістэме. Такім чынам, Казначэйства кампенсавала частку QT, якую робіць ФРС. Пасля таго, як пытанне столі запазычанасці будзе вырашана, Казначэйства будзе папаўняць свой грашовы рахунак, што выцягвае ліквіднасць з сістэмы».

Праблема павелічэння запазычанасці і патэнцыйныя эканамічныя наступствы

Па стане на 31.45 студзеня запазычанасць Міністэрства фінансаў ЗША складала прыкладна 23 трыльёна долараў. Гэтая лічба ўяўляе сабой агульную запазычанасць урада ЗША, назапашаную за ўсю гісторыю краіны. Гэта вельмі важна, таму што ён дасягнуў столі доўгу казначэйства.

Столь доўгу - гэта адвольная лічба, устаноўленая ўрадам ЗША, якая абмяжоўвае колькасць казначэйскіх аблігацый, прададзеных Федэральнай рэзервовай сістэме. Наезд азначае, што ўрад больш не можа браць дадатковыя даўгі.

У цяперашні час ЗША павінны плаціць працэнты па сваім дзяржаўным доўгу ў памеры 31.4 трыльёна долараў і выдаткоўваць на дабрабыт і развіццё краіны. Гэтыя выдаткі ўключаюць у сябе заработную плату дзяржаўных лекараў, навучальных устаноў і атрымальнікаў пенсій.

Залішне казаць, што ўрад ЗША марнуе больш, чым зарабляе. Такім чынам, калі ён не можа прыцягнуць запазычанасць, прыйдзецца скараціць альбо працэнтныя выплаты, альбо дзяржаўныя выдаткі. Першы сцэнар азначае дэфолт па дзяржаўных аблігацыях ЗША, які адкрывае вялікую бляшанку, пачынаючы са страты даверу да найбуйнейшай эканомікі свету. Другі сцэнар стварае нявызначаныя, але рэальныя рызыкі, паколькі нявыкананне аплаты грамадскіх даброт можа выклікаць палітычную нестабільнасць у краіне.

Але мяжа не высечаная ў камені; Кангрэс ЗША галасуе за столь доўгу і шмат разоў мяняў яго. Міністэрства фінансаў ЗША ноты што «з 1960 года Кангрэс 78 разоў прымаў пастановы аб пастаянным павышэнні, часовым падаўжэнні або пераглядзе вызначэння ліміту доўгу — 49 разоў пры прэзідэнтах-рэспубліканцах і 29 разоў пры прэзідэнтах-дэмакратах».

Калі гісторыя сведчыць аб тым, што заканадаўцы, хутчэй за ўсё, вырашаць гэтыя праблемы шляхам павышэння столі доўгу да таго, як будзе нанесены рэальны ўрон. Аднак у такім выпадку казначэйства будзе схільна зноў павялічыць баланс TGA; мэта дэпартамента - 700 мільярдаў долараў да канца 2023 года.

Альбо шляхам поўнага вычарпання ліквіднасці да чэрвеня, альбо з дапамогай папраўкі да столі запазычанасці, кулуарныя ўліванні ліквіднасці ў эканоміку скончацца. Гэта пагражае стварыць складаную сітуацыю для рызыкоўных актываў.

Карэляцыя біткойна з фондавымі рынкамі застаецца моцнай

Карэляцыя біткойна з індэксамі фондавага рынку ЗША, асабліва Nasdaq 100, застаецца каля гістарычных максімумаў. Олдэн адзначыў, што крах FTX падаўліў крыпта-рынак у 4 квартале 2022 года, калі акцыі павялічыліся на фоне больш павольнага павышэння ставак. І пакуль Кангрэс адкладае рашэнне аб столі доўгу, спрыяльныя ўмовы ліквіднасці дазволілі цане біткойна вырасці.

Аднак карэляцыя з фондавымі рынкамі па-ранейшаму моцная, і рух індэксаў S&P 500 і Nasdaq 100, верагодна, будзе працягваць уплываць на цану біткойна. Нік Бхаціа, фінансавы даследчык, пісаў пра важнасць біржавога кірунку для біткойнаў. Ён сказау,

«...у кароткатэрміновай перспектыве рынкавыя цэны могуць быць вельмі памылковымі. Але ў больш прамежкавым плане мы павінны сур'ёзна паставіцца да тэндэнцый і іх разваротаў».

З рызыкамі ад працягваецца колькаснае ўзмацненне жорсткасці ФРС і спынення ўліванняў ліквіднасці казначэйства, чакаецца, што рынкі застануцца ўразлівымі да другой паловы 2023 года.