Высокія ацэнкі біткойнаў - гэта «рэч, з якой зроблены мары».
Так кажа Майкл Цэмбалест, старшыня аддзела рынкавай і інвестыцыйнай стратэгіі JP Morgan Asset & Wealth Management, у справаздачы, якая распавядае пра «Мальтыйскага сокала», фільм 1941 года пра бясцэнны артэфакт, які сімвалізуе сквапнасць і які, як выяўляецца, у канец, быць фальшывым.
«Я не буду купляць гэта, нават калі частка мяне гэтага хоча, незалежна ад наступстваў, бо гэта тое, на што некаторыя трымальнікі крыпты разлічвалі з самага пачатку», — напісаў ён.
У сваім 30-старонкавым расследаванні «Мальтыйскі фалькойн: аб крыптавалютах і блокчейнах» Цэмбалест закранае тое, што ён лічыць хваленымі, але далікатнымі варыянтамі выкарыстання крыпта, такімі як захоўванне кошту, трансгранічныя грашовыя пераводы, дэцэнтралізаванае фінансаванне (DeFi) , незаменныя токены (NFT) і прыняцце блокчейна ў фінансавых паслугах.
Крама кошту
Пачынаючы з біткойна як сродку захавання кошту, Цэмбалест кажа, што ён разумее, чаму людзі зацікаўлены ў крыптавалютах з фіксаваным запасам у якасці сродку сховішча кошту, улічваючы, што развіты свет патануў у даўгах і бумажных грошах, з такой хуткасцю, якая пераўзыходзіць усё, што бачылі ў пасля фінансавага крызісу 2008 года.
«Цэнтральныя банкі і казначэйскія аблігацыі стварылі велізарны дэфіцыт даверу, і было б дзіўна, калі б на сцэне не з'явілася нейкая альтэрнатыва бумажным грошам», - гаворыцца ў справаздачы.
Разглядаючы біткойн як дадатак да золата, тэзіс аб запасе кошту захоўваецца ў тым сэнсе, што ўсё больш людзей выкарыстоўваюць яго ў якасці лічбавага эквіваленту, але падае, калі гаворка ідзе пра валацільнасць і ўзаемасувязь крыпта з іншымі сістэмнымі рызыкамі і інфляцыяй.
«Валацільнасць біткойна па-ранейшаму застаецца недарэчна высокай, і яе валацільнасць часта ўзрастае, калі таксама расце валацільнасць на рынку акцый», — напісаў Цэмбалест.
Такая валацільнасць можа быць пабочным прадуктам канцэнтрацыі біткойнаў, гаворыцца ў справаздачы, дадаючы, што прыкладна 2% уладальнікаў біткойнаў валодаюць 72% іх кошту. «Для ўсіх прыхільнікаў лібертарыянскай эліты гэта нават горш, чым канцэнтрацыя дабрабыту хатніх гаспадарак у ЗША: 10% хатніх гаспадарак у ЗША павінны дасягнуць 70% багацця, а не толькі 2%», — адзначыў ён.
Трансгранічныя плацяжы
Паводле ацэнак справаздачы, за апошняе дзесяцігоддзе крыпта здолела захапіць толькі каля 1% грашовых пераводаў, рынак ад 500 да 600 мільярдаў долараў у год.
Патэнцыйнай эканоміі сродкаў перашкаджае той факт, што атрымальнікам спатрэбяцца банкаўскія рахункі ў краіне прызначэння, каб мець магчымасць пераўтварыць крыпту ў наяўныя.
«Для людзей з банкаўскімі рахункамі выдаткі на пераход з крыпта ў фіят роўныя кошту канвертацыі з даляравых стабільных манет у мясцовую валюту, а затым любы кошт зняцця гэтага фіята», — напісаў Цэмбалест.
Defi
Cembalest прызнае, што дэзапасярэдніцтва банкаў і фінансавых паслуг працягваецца дзякуючы ўздыму розных фінтэх-платформаў, але рэзка ацэньвае тое, як гэта робіцца ў DeFi.
«З таго, што мы можам зразумець, большасць крэдытаў DeFi - гэта проста крыптапазыкі пад залішняе забеспячэнне іншым уладальнікам крыпта, каб апошнія маглі альбо (а) купляць больш крыпта, альбо (б) атрымліваць ліквіднасць за кошт ацэненых крыптахолдынгаў без спагнання падаткаў на прырост капіталу . У любым выпадку, здаецца, гэта не тая крэдытная дзейнасць, якая магла б перажыць вялікае ўстойлівае падзенне саміх коштаў на крыптаграфію», — гаворыцца ў справаздачы.
Абапіраючыся на вопыт аднарангавага крэдытавання з падтрымкай фінтэхналогій, Цэмбалест звярнуў увагу на дадзеныя, якія паказваюць больш высокі ўзровень пратэрміноўкі крэдытаў, чым традыцыйныя банкаўскія крэдыты, што ў асноўным з'яўляецца функцыяй больш слабых стандартаў андэррайтынгу. Ён дадаў, што акцыі такой платформы, як Lending Club, знізіліся на 65% у параўнанні з нядаўнім пікам.
Што тычыцца будучага свету аднарангавага беззакладнага крэдытавання на блокчейнах, Цэмбалест сказаў: «Удачы вам з гэтым», паказваючы на характарыстыкі, якія могуць «напалохаць удзельнікаў» традыцыйных пулаў крэдытавання пад заклад.
«Крыптазалог не можа быць прызначаны і прызначаны выключна для дзейнасці, супраць якой ён размешчаны. Іншымі словамі, крыптазалог можа быць «рэгіпатэкаваны» для падтрымкі некалькіх відаў дзейнасці», — гаворыцца ў справаздачы. «Калі вы не памятаеце, што азначае гэтае слова, увядзіце «перазаклад» у Google разам са словамі «фінансавы крызіс».
Мальтыйскі Falcoin ад CoinDesk
NFT
Cembalest, «як ні дзіўна», не адмаўляецца ад феномену NFT, спасылаючыся на хуткі рост сучаснага мастацтва ў 20-м стагоддзі, якое многія людзі па-ранейшаму лічаць недаступным або блытаючым.
«Толькі таму, што вы не ацэніце мастацкія вартасці NFT Bored Ape Yacht Club, гэта не значыць, што іншыя не ацэняць», — гаворыцца ў справаздачы.
Адной з ахілесавых пят, калі справа даходзіць да NFT, з'яўляецца канцэнтрацыя ўласнасці, сказаў Цэмбалест, гэтак жа, як уласнасць у біткойнах вельмі канцэнтраваная. Ён спаслаўся на даследаванне мастацкай платформы SuperRare NFT, якое паказала, што толькі чатыры калекцыянеры валодаюць большасцю яе работ толькі з трыма ступенямі падзелу паміж імі і 16,000 XNUMX твораў мастацтва, якія яны сабралі.
«Гэта вельмі высокая ступень замкнёнасці нават для стандартаў арт-рынку. Даследаванне таксама паказала, што другасны рынак быў нават больш канцэнтраваным, чым першасны», — адзначаецца ў справаздачы, у той жа час прызнаючы, што мастацтва з'яўляецца адной з падгруп больш шырокай прасторы NFT.
Адмовы
Паўтаральны матыў у мысленнях Цэмбалеста - паскораная змена культурных пераваг у апошні час. Тым не менш, калі ён распаўсюдзіў сваю справаздачу сярод некаторых абаронцаў крыптаграфіі і венчурных капіталістаў, найбольш распаўсюджаным адказам было тое, што ён быў недальнабачны.
Напрыклад, твор Цэмбалеста быў падобны на ацэнку каштоўнасці Інтэрнэту ў 1995 годзе, паводле аднаго каментатара. Хто б мог падумаць, што пошукавая сістэма тады будзе каштаваць трыльён долараў, напрыклад.
Вяртаючыся яшчэ далей у мінулае, іншы рэспандэнт сказаў, што было б разумна ўспомніць войны за электрычнасць 1800-х гадоў.
«Першым этапам любога інавацыйнага цыкла з'яўляецца развіццё інфраструктуры», - гаворыцца ў адказе. «Заяўкі з высокай каштоўнасцю з'явяцца пазней. Гэта тое, што здарылася падчас войнаў за электрычнасць, калі будучыя варыянты выкарыстання моцна недаацэньваліся, нават такімі людзьмі, як Джуніус Спенсер Морган (бацька Дж. П. Моргана), які лічыў, што электрычнасць - гэта модная мода і што керасінавыя лямпы працуюць нармальна».
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-asset-management-chief-slams-142356726.html