(Bloomberg) - Акцыі MicroStrategy Inc. выраслі ў пятніцу, крыху акрыяўшы ад нядаўніх разгромаў. Ні ўзлёты, ні падзенні не з'яўляюцца вялікім сюрпрызам. Кампанія проста адсочвае рост і падзенне біткойна, з якім галоўны выканаўчы дырэктар Майкл Сэйлар няўмольна звязаў свайго вытворцы праграмнага забеспячэння.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Кампанія MicroStrategy цягам двух гадоў займаецца пакупкай біткойнаў, якая падсілкоўваецца пазыкамі, назапашваючы іх на мільярды долараў, перамяшчаючы сваю карпаратыўную ўвагу з распрацоўкі праграмнага забеспячэння на тое, каб стаць проксі для цаны біткойна.
З запазычаннем ёсць правілы. Крэдыты часта патрабуюць закладу, і вы павінны вярнуць часам гіганцкія асноўнай сумы, калі доўг пагашаецца. MicroStrategy сутыкаецца з абодва гэтыя абавязацельствы. На гэтым тыдні біткойн апусціўся ніжэй за 26,000 XNUMX долараў, паставіўшы ў межах дасяжнасці ўзроўні коштаў, якія ўзмацняюць ціск на MicroStrategy.
Акцыі кампаніі страцілі больш за палову кошту за апошнія некалькі тыдняў на фоне разгрому Bitcoin. Яе непатрэбныя аблігацыі таксама ўпалі, апусціўшыся ў адзін момант у чацвер ніжэй за 72 цэнты за даляр - набліжаючыся да праблемнага ўзроўню. Абодва аднавіліся ў пятніцу: акцыі выраслі на 29%, а непатрэбныя аблігацыі вярнуліся вышэй за 82 цэнты.
У сакавіку MicroStrategy пазычыла 205 мільёнаў долараў праз трохгадовы тэрмін, які кампанія затым выкарыстала для куплі большай часткі криптовалюты. Тысячы біткойнаў закладзены ў залог, ацэнка якога павінна быць не менш за 410 мільёнаў долараў. Калі біткойн знізіцца прыкладна да 21,000 XNUMX долараў, кампаніі трэба будзе даць больш залогу, згодна з канферэнцыі па прыбытках у пачатку гэтага месяца.
У аўторак Сэйлар звярнуўся ў Twitter, каб запэўніць інвестараў, заявіўшы, што ў MicroStrategy ёсць дадатковыя 115,109 3,562 біткойнаў, якія кампанія можа закладваць у пазыку. Калі біткойн апусціцца ніжэй за XNUMX долараў, кампанія можа размясціць іншае заклад, напісаў ён.
А тут яшчэ і аблігацыі. Гэта ўключае 2.2 мільярда долараў доўгу па дзвюх канверсоўных аблігацыях і непатрэбнай аблігацыі. Пагашэнне доўгу адбываецца ў перыяд з 2025 па 2028 год. У канцы сакавіка MicroStrategy валодала 129,218 18,600 біткойнамі. Гэтыя токены павінны гандлявацца прыблізна вышэй за XNUMX XNUMX долараў кожны, каб мець магчымасць цалкам выплаціць асноўную суму ў сцэнары фаерсэйла - што, каб быць ясным, не абавязкова з'яўляецца тым, што чакае MicroStrategy.
Купюры не маюць неадкладных трыгераў, прывязаных да цаны біткойна, што дазваляе кампаніі змагацца з узлётамі і падзеннямі. Першы тэрмін пагашэння надыходзіць у сакавіку 2025 года па пазыцы ў 205 мільёнаў долараў. Затым ідуць канверсоўныя купюры на 650 мільёнаў долараў з тэрмінам пагашэння ў снежні 2025 года, якія трэба будзе пагасіць, калі кошт акцый не адновіцца. Калі яны ўсё яшчэ не пагашаныя, высокапрыбытковыя аблігацыі ў памеры 500 мільёнаў долараў «выходзяць» на верасень 2025 года, што дае MicroStrategy вялікую кучу даўгоў, якія можна пагасіць адразу.
MicroStrategy, па сутнасці, з'яўляецца гульнёй у біткойны - яе першапачатковы бізнес па распрацоўцы праграмнага забеспячэння не прыносіць дастатковых прыбыткаў, каб пагасіць увесь доўг. Кампанія павінна разлічваць на павелічэнне кошту біткойна, каб яе стратэгія працавала.
Характэрна, што гэтая непатрэбная аблігацыя забяспечвае значную абарону ад зніжэння для інвестараў - яна забяспечваецца станоўчым грашовым патокам кампаніі і інтэлектуальнай уласнасцю праграмнага забеспячэння, а таксама біткойнам, які яна дапамагла набыць, што зрабіла інвестарам, якія не схільныя да рызыкі, больш камфортна купляць доўг.
Але нават у гэтым бізнэсе назіраецца ікаўка. Выручка знізілася на 2.9% да 119.3 мільёна долараў у першым квартале 2022 года, што стала самым нізкім квартальным даходам з таго часу, як MicroStrategy пачала сваю інвестыцыйную стратэгію ў біткойнах у жніўні 2020 года. У 2021 годзе яна зафіксавала невялікі прырост даходаў на працягу чатырох кварталаў запар.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html