Біткойн даўно рэкламуецца як інфляцыйная абарона. Прыхільнікі сцвярджаюць, што эмітаваныя ўрадам фіатныя валюты з часам зніжаюцца ў кошце з-за друкавання грошай цэнтральнымі банкамі. Але біткойн не пакутуе ад такой жа дэвальвацыі, паколькі прапанова зафіксавана на ўзроўні 21 мільёна токенаў.
Аднак зараз, калі інфляцыя пачалася і яе прысутнасць адчуваецца, BTC да гэтага часу не апраўдаў чаканняў.
У красавіку дадзеныя сабраны Bloomberg паказалі, што карэляцыя паміж S&P 500 і біткойнамі з'яўляецца самай высокай за ўвесь час. Сапраўды, з пачатку крызісу ў галіне аховы здароўя абодва рухаліся ва ўнісон.
Апошняе Справаздача Bank of America паўтарыў гэты погляд. Аналітыкі Алкеш Шах і Эндру Мос заявілі, што нядаўняе павышэнне стаўкі ФРС для барацьбы з інфляцыяй прывяло да падзення кошту біткойна, а таксама акцый.
Зыходзячы з гэтага, здаецца, што даляр застаецца каралём у часы крызісу. Але ці такі ён такі сухі?
Друкаванне грошай выйшла з-пад кантролю
Індэкс спажывецкіх цэн у ЗША за красавік знізіўся на 0.2% у параўнанні з папярэднім месяцам, але застаецца блізкім да рэкордных максімумаў за 40 гадоў. 8.3%. Прыкладна тое ж самае ў Вялікабрытаніі, з апошнім дзяржаўным паказчыкам у 9%.
У адказ канцлер Вялікабрытаніі Рышы Сунак спрабаваў абвінаваціць праблему ў «глабальных праблемах», дадаўшы, што ўрад будзе аказваць «значную падтрымку, дзе мы можам» для барацьбы з крызісам кошту жыцця.
«Мы не можам цалкам абараніць людзей ад гэтых глабальных праблем, але аказваем значную падтрымку, дзе можам, і гатовы прыняць далейшыя меры».
Глабальныя праблемы адносяцца да працяглых наступстваў крызісу ў галіне аховы здароўя, вайны ва Усходняй Еўропе і разрыву ланцужкоў паставак. Але ніводны палітык не казаў пра першапрычыну інфляцыі – грашовая друк, які цалкам знаходзіцца пад кантролем цэнтральных банкаў.
Нягледзячы на тое, што з пачатку крызісу ў галіне аховы здароўя цэнтральныя банкі друкаваліся як шалёныя, на прыведзенай ніжэй дыяграме ФРС Грашовая маса М1 ілюструе маштаб праблемы.
«М1 — гэта грашовая маса, якая складаецца з валюты, дэпазітаў да запатрабавання і іншых ліквідных дэпазітаў, у тым ліку ашчадных дэпазітаў. М1 уключае ў сябе найбольш ліквідныя часткі грашовай масы, таму што змяшчае валюту і актывы, якія альбо з'яўляюцца, альбо могуць быць хутка канвертаваны ў наяўныя грошы».
З лютага 2020 года грашовая маса M1 ЗША складала 4,003 мільярды долараў. Але тое, што рушыла ўслед, было амаль вертыкальным павелічэннем да 16,564 2020 мільярдаў долараў да чэрвеня XNUMX года.
Для здаровай эканомікі аб'ём вытворчасці і грашовая маса павінны рухацца адначасова. Тым не менш, грашовая маса M1 значна перавышае вытворчасць, што прыводзіць да празмернасці грошай, якія шукаюць тыя ж, калі не менш, тавары і паслугі.
Верагодным вынікам мяккай грашова-крэдытнай палітыкі з'яўляецца рэцэсія. Пытанне ў тым, наколькі глыбокім і балючым будзе будучы спад?
Сапраўдная інфляцыя
Інфляцыя не з'яўляецца асноўнай прычынай рэцэсіі. Ёсць таксама фактары, звязаныя з высокімі працэнтнымі стаўкамі, нізкім даверам спажыўцоў і жорсткім крэдытаваннем.
Тым не менш, усе фактары, пералічаныя вышэй, маюць моцную ўзаемасувязь адзін з адным, так што змены ў адным уплываюць на іншыя. Напрыклад, рост інфляцыі будзе адказваць павышэннем працэнтных ставак, што прывядзе да цяжкасцей з атрыманнем крэдыту і скарачэння выдаткаў і агульнага даверу.
Асноўныя СМІ паведамляюць, што інфляцыя самая высокая за 40 гадоў. Але таму, што метадалогія, якая выкарыстоўваецца для разліку індэкса спажывецкіх цэн (ІСЦ), мае змяніліся на працягу многіх гадоў інфляцыя сёння заніжаная ў параўнанні з папярэднімі дзесяцігоддзямі.
«Паводле BLS, змены ліквідавалі прадузятасці, якія прымусілі ІСЦ завышаць узровень інфляцыі. Новая методыка ўлічвае змяненне якасці тавараў і замену».
ShadowStats.com разлічвае інфляцыю з выкарыстаннем тых жа метадалогій, якія выкарыстоўваліся ў 1990 і 1980 гадах. Дыяграма метадалогіі 1980 года паказвае, што інфляцыя ў цяперашні час складае 16%, што ўдвая перавышае заяўленую лічбу.
І, калі браць пад увагу ежу і энергію, якія ёсць выключаны з лічбаў CPI з-за таго, што ён «больш няўстойлівы», рэальная сітуацыя горшая, чым любы палітык адважыўся б публічна прызнаць.
Як наконт сувязі паміж біткойнамі і інфляцыяй?
Страх - гэта галоўнае апавяданне, і інвестары шукаюць бяспекі. Як сведчыць падзенне BTC з 4 квартала 2021 года, здаецца, што біткойн не з'яўляецца такім прытулкам ад надыходзячага шторму.
Сапраўды, яго позняя праца прымусіла многіх, у тым ліку максі, задацца пытаннем, ці з'яўляецца біткойн хэджаваннем ад інфляцыі, рызыкоўным актывам ці, магчыма, чымсьці зусім іншым.
Дэвід Лаўант, дырэктар па даследаваннях Bitwise Asset Management, сцвярджае, што біткойн варта разглядаць як «новы грашовы актыў і абарону ад інфляцыі». Ён дадае, што вядучая крыптавалюта «дасягнула прыкметнага прагрэсу ў зацвярджэнні сябе як такой».
Але як гэта можа быць?
Лаўант сцвярджае, што вымярэнне адчувальнасці даходнасці актываў ад інфляцыі з'яўляецца складанай задачай.
«Сярод многіх праблем, магчыма, найбольш актуальнай з'яўляецца тое, што індэксы інфляцыі, такія як ІСЦ, адлюстроўваюць мінулыя дадзеныя; яны найбольш актуальныя для рынкавых цэнавых дзеянняў толькі ў той ступені, у якой яны змяняюць будучыя чаканні. Яшчэ адна праблема ў тым, што яны прыходзяць толькі раз на месяц, што дае нам адносна невялікі памер выбаркі для працы».
Адзін са спосабаў пераадолець гэтую перашкоду - выкарыстоўваць ўзровень бясстратнай інфляцыі. Лоўант тлумачыць, што гэта вынікае з розніцы паміж двума эквівалентнымі актывамі, якія адрозніваюцца тым, ці забяспечваюць яны абарону ад інфляцыі. Ён склаў графік цаны біткойна ў залежнасці ад пяцігадовага паказчыка бясстратнасці інфляцыі, і вынікі паказваюць некаторую ўзаемасувязь.
Лаўант адзначае, што пяцігадовая бясстратная інфляцыя і кошт біткойна дасягнулі дна падчас крызісу ў галіне аховы здароўя. Падобным чынам максімумы BTC у красавіку і лістападзе 2021 года паказалі прыблізныя лакальныя вяршыні пяцігадовага ўзроўню бясстратнай інфляцыі.
Аднак у 2022 годзе назіраецца відавочнае разыходжанне паміж імі, і біткойн, здавалася б, адстае. Гэтае адставанне звязана з украінска-расійскай вайной і асцярогамі рынку перад павышэннем ставак, што змяняе ўзаемасувязь паміж інфляцыйнымі чаканнямі і прыбытковасцю рызыкоўных актываў.
«На гэтым фоне ўзаемасувязь паміж зменамі ў інфляцыйных чаканнях і даходнасцю рызыкоўных актываў стала больш складанай».
Тое, што мы бачылі ў гэтых умовах, - гэта рост коштаў на некаторыя тавары, у той час як рост акцый пацярпеў. Лаўант сказаў, што лічыць, што біткойн знаходзіцца дзесьці пасярэдзіне паміж гэтымі канечнасцямі.
На дыяграме ніжэй паказаны ўзаемасувязі паміж зменамі ў інфляцыйных чаканнях і прыбытковасцю біткойнаў (чорным колерам) у параўнанні з 13 іншымі рызыкоўнымі актывамі, такімі як акцыі, аблігацыі, тавары і нерухомасць (сукупныя зялёным колерам).
З верасня 2019 г. па сакавік 2020 г. біткойн стаў актывам, які найменш карэлюе з чаканнямі рынкавай інфляцыі, перайшоўшы да найбольш карэлюемага ў цяперашні час.
«На наш погляд, найбольш верагодным тлумачэннем гэтага зруху з'яўляецца павелічэнне колькасці ўдзельнікаў рынку - ад макраінвестараў, карпарацый і страхавых кампаній да фінансавых кансультантаў - якія прызнаюць ролю біткойна ў якасці патэнцыйнай абароны ад інфляцыі».
Лаўант пераканаўча даказвае, што не ўсё страчана для аповеду аб абароне ад інфляцыі ў біткойнах. Але, нягледзячы на ўсё сказанае, усё зводзіцца да неапрацаваных даных аб цэнах, і пакуль цана не вырасце значна вышэй, сумневы наконт гэтага апавядання будуць працягваць заставацца.
Паведамленне Справа для біткойна як хэджавання ад інфляцыі упершыню з'явіўся на CryptoSlate.
Крыніца: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/