Штотыднёвы MacroSlate: больш гарачы, чым чакалася, адбітак CPI азначае, што біткойн чакае заганная стагфляцыйная абстаноўка

TL, д-р

• ІСЦ ЗША выклікае перагляд чаканай стаўкі федэральных фондаў у бок павышэння
• Вялікабрытанія застаецца на першым месцы ў лізе G7 па інфляцыі з фактычным ІСЦ у гадавым вылічэнні 9.9%
• Фунт убачыў новыя мінімумы ў адносінах да даляра ЗША, такія ж, як і ў 1985 годзе
• Верагоднасць павышэння стаўкі на 30 б./с на наступным пасяджэнні FOMC складае 100 %.
• Ethereum's доўгачаканае зліццё адбылася 15 верасня і прайшла паспяхова
• Goldman Sachs рыхтуецца да звальненняў, паколькі заключэнне здзелак запавольваецца
• FedEx Генеральны дырэктар кажа, што ён чакае, што эканоміка ўвойдзе ў «сусветную рэцэсію» з-за вялікай страты прыбыткаў
• Хэш-рэйт біткойна дасягнуў гістарычнага максімуму
• Карэкціроўка складанасці Bitcoin дасягнуў найвышэйшага ўзроўню

ІСЦ выклікаў перагляд у бок павышэння чаканай стаўкі федэральных фондаў

Чарговая справаздача аб інфляцыі ў ЗША пагаршае надзеі на тэмпы ўзмацнення жорсткасці палітыкі, што прывяло да рэзкага росту даходнасці аблігацый з фіксаваным прыбыткам і росту курсу долара. Амерыканскія акцыі патаннелі да найгоршага аднадзённага падзення з сярэдзіны 2020 года, цяпер чакаецца, што на наступным тыдні ФРС вырасце на 75 б.п. Базавая і агульная інфляцыя перавысілі прагнозы, што прымусіла інвестараў адмовіцца ад папярэдніх здагадак аб павышэнні на 50 базавых пунктаў.

Індэкс спажывецкіх цэн (ІСЦ) - гэта індэкс ваганняў цэн на рознічныя тавары і інш. З'явіўся загаловак CPI гарачэй, чым чакалася, паколькі трэйдары былі перакананыя, што мы знаходзімся на «піку інфляцыі», што выклікала ўзрушэнні на рынках. Nasdaq закрыўся на 5.5% ніжэй, біткойн апусціўся ніжэй за 20,000 1 долараў, а золата таргавалася на XNUMX% ніжэй за папярэдняе закрыццё. 

Двухгадовая казначэйская стаўка - гэта даходнасць, атрыманая ад інвеставання ў каштоўныя паперы, выпушчаныя ўрадам ЗША, з тэрмінам пагашэння два гады. Двухгадовая прыбытковасць уключана ў больш кароткую крывую прыбытковасці, што з'яўляецца важным паказчыкам пры назіранні за эканомікай ЗША. Вялікі распродаж адбыўся ў казначэйскіх аблігацыях, узважаных да пачатковай часткі, у выніку чаго двухгадовая казначэйская аблігацыя дасягнула найвышэйшай кропкі з лістапада 2007 года. 

Агульная інфляцыя знізілася з 8.5% да 8.3% дзякуючы месячнаму зніжэнню бензіну на 10.6%, у той час як іншыя індэксы таксама ўпалі, у тым ліку авіякірмашы і патрыманыя аўтамабілі. Аднак гэта было кампенсавана ростам харчавання, жылля і медыцынскіх паслуг. 

Інфляцыя была звязана не толькі з праблемамі ланцужкоў паставак, але і з фіскальнымі і манетарнымі кампанентамі. Напаўненне сістэмы шырокімі грашовымі сродкамі назаўсёды скідае сукупныя цэны ўверх, што значна ўскладняе працу ФРС па ўтаймаванні інфляцыі.

Ф'ючэрсы на фонды ФРС перавышаюць 4%

Інфляцыя расце больш за два гады, а дакладней, 27 месяцаў росту інфляцыі. Харчовы індэкс павялічыўся на 11.4% г/г. Аднак, што асабліва характэрна, кошт энергіі павялічыўся амаль на 25% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, што стала самым значным павелічэннем за 12 месяцаў з мая 1979 года.  

З-за больш гарачага, чым чакалася, друку CPI ф'ючэрсы ФРС (вытворныя інструменты, заснаваныя на стаўцы па федэральных фондах, стаўцы па міжбанкаўскіх крэдытах ЗША аднадзённы на рэзервы, дэпанаваныя ў ФРС). Зараз ацэньваецца 70% верагоднасць павышэння стаўкі на 75 біт/с і 30% верагоднасць павышэння стаўкі на 100 біт/с 21 верасня. Акрамя таго, стаўка ФРС прагназуе канчатковую хуткасць 4.5% да першага квартала. 2023 г. пасля апублікавання дадзеных ІСЦ ЗША. Рызыкоўныя актывы будуць працягваць пакутаваць па меры росту ставак і высыхання ліквіднасці з-за колькаснага ўзмацнення жорсткасці (QT).

карэляцыя

Год мядзведзя

Большую частку 2022 года мядзведзі дамінавалі. 13 верасня Dow Jones рэзка ўпаў больш чым на 1,250 пунктаў і гандлюецца ніжэй, чым пасля першага поўнага дня знаходжання Байдэна на пасадзе (студзень 2021 года). Рынак аблігацый бачыў абсалютную бойню; агульны даход для Bloomberg Global Aggregate Index усталяваў новы мінімум 13 верасня, знізіўшыся на 16.93%, з моманту яго стварэння ў 1990 годзе. 

Уол-стрыт перажыў найгоршы дзень з чэрвеня 2020 года, калі S&P фліртуе з тэрыторыяй мядзведжага рынку. Карэляцыйная дыяграма паказвае вынікі S&P за 2008 год (чорны) супраць паказчыкаў S&P за 2022 год (аранжавы). Цесная і сіметрычная карэляцыя адзін з адным, і, паводле дадзеных, горшае яшчэ наперадзе. 

Акцыі і паказчык валацільнасці

Стонкі

З пачатку года Nasdaq знізіўся на 26%, S&P 500 знізіўся на 18%, а Dow знізіўся на 14%. 13 верасня індэкс Nasdaq перажыў найбуйнейшы абвал з сакавіка 2020 года, і можна чакаць, што гэтая тэндэнцыя захаваецца да канца года, паколькі ФРС працягвае павышаць стаўкі.

Гістарычна на традыцыйных рынках -20% лічыцца тэрыторыяй мядзведжага рынку. Ніжнія падзенні ў рынкавых цыклах звычайна заканчваюцца прыкладна ў той жа час, калі стаўка федэральных фондаў пачынае змяншацца або спыняецца ў сваім цыкле павышэння. Паколькі ФРС працягвае ісці па шляху разбурэння, было б наіўна думаць, што акцыі чакаюць дна.

Commodities

СПР працягвае знясільвацца напярэдадні прамежкавых выбараў

Strategic Petroleum Reserve (SPR), адзін з найбуйнейшых у свеце пастаўшчыкоў сырой нафты ў надзвычайных сітуацыях, быў уведзены для дапамогі ў пастаўках нафты ў ЗША ў рамках міжнароднай энергетычнай праграмы.

SPR працягвае высільвацца, каб аслабіць кароткатэрміновы інфляцыйны ціск; 12 верасня SPR здзейсніў самы вялікі штотыднёвы выпуск нафты ў гісторыі, увёўшы на рынак 8.4 мільёна барэляў. SPR зараз знаходзіцца на самым нізкім узроўні з кастрычніка 1984 года.

Аднак паведамляецца, што адміністрацыя Байдэна планавала папоўніць SPR, калі цэны на сырую нафту пачнуць апускацца ніжэй за 80 долараў за барэль; у цяперашні час ён гандлюецца каля 90 долараў за барэль.

Курсы і валюта

Згодна з рынкам аблігацый, ФРС адстае ад крывой.

Як ужо згадвалася, двухгадовая казначэйства дасягнула максімуму, які апошні раз назіраўся з лістапада 2007 года і склаў 3.7%. З пачатку 2000 года стаўка федэральных фондаў і двухгадовая прыбытковасць казначэйскіх аблігацый былі ў тандэме. Бягучы спрэд паказвае, што ў ФРС ёсць больш магчымасцей для павышэння ставак, паколькі стаўка ФРС у цяперашні час складае каля 2.5%. Згодна з рынкам аблігацый, павышэння стаўкі на 100 батаў у секунду ўсё яшчэ недастаткова для дасягнення «нейтральнай стаўкі». ФРС усё яшчэ адстае.

10-2 гадовая казна глыбока перавернутая

Тым не менш, спрэд ад дзесяцігадовага да двухгадовага казначэйскага білета звычайна лічыцца папярэджаннем аб сур'ёзнай эканамічнай слабасці. Наадварот, крэдытныя спрэды павялічваюцца падчас фінансавага стрэсу і выклікаюць уцёкі ў бяспечныя актывы, такія як DXY, або неадкладную патрэбу ў пагашэнні даляра для выканання плацяжоў.

10-2-гадовая казна была перавернута двойчы ў гэтым годзе, і яе значнасць з'яўляецца надзейным апераджальным паказчыкам надыходзячай рэцэсіі. У жніўні ён амаль дасягнуў адзнакі -50 б.п., што горш, чым сусветны фінансавы крызіс і рэцэсія 2000 года. Яшчэ некалькі базісных пунктаў ніжэй, і гэта будзе самая глыбокая інверсія з 1981 года.

Многія макраэксперты чакаюць інверсіі яшчэ аднаго паказчыка: спрэда 10 гадоў і 3 месяцаў. У цяперашні час спрэд складае 14 біт/с; эксперты лічаць, што гэта дакладны сігнал рэцэсіі. Інверсія кожнай крывой прыбытковасці прадвесціла кожную рэцэсію больш чым за 40 гадоў таму, і рэцэсія звычайна адбываецца на працягу наступных шасці-дванаццаці месяцаў.

• На тыдні, пачынаючы з 12 верасня, біткойн праводзіў большую частку часу ніжэй за сваю рэалізаваную цану (на аснове выдаткаў, 21,400 XNUMX долараў)
• У цяперашні час біткойн знаходзіцца пад усімі ключавымі слізгальнымі сярэднімі ў пяты раз за сваю гісторыю.

• Хэш-рэйт біткойна дасягнуў гістарычнага максімуму
• Карэкціроўка складанасці біткойна дасягнула гістарычнага максімуму
• Агульны аб'ём паставак доўгатэрміновых уладальнікаў дасягнуў новага ATH.

Страчана больш за 20 мільёнаў адрасоў

Колькасць унікальных адрасоў, сярэдняя цана пакупкі сродкаў якіх вышэйшая за бягучую. «Цана пакупкі» вызначаецца як цана, калі манеты перадаюцца на адрас.

5 верасня стратныя адрасы перавысілі 20 мільёнаў упершыню з моманту стварэння біткойнаў, што паказвае, наколькі глыбокім быў мядзведжы рынак у 2022 годзе. На працягу 2022 года стратныя адрасы пачыналіся з менш чым за 10 мільёнаў. Са студзеня ён павялічыўся ўдвая, што сведчыць аб сур'ёзнасці гэтага мядзведжага рынку, бо ў пачатку студзеня біткойн каштаваў больш за 45,000 50 долараў, што складае крыху больш за XNUMX% падзення кошту.

Bitcoin HODLers не бянтэжыць макранявызначанасць

Ацэнка ўзроўняў назапашвання і размеркавання важная для разумення на працягу доўгатэрміновага перыяду часу. HODLers - гэта арганізацыя, якая мае непахісную падтрымку і веру ў біткойны.

Змена чыстай пазіцыі разглядае дынаміку прапановы і паказвае штомесячную змену пазіцыі доўгатэрміновых інвестараў (HODLers). Ён паказвае, калі HODLers выводзяць грошы (адмоўны) і калі HODLers назапашваюць чыстыя новыя пазіцыі.

Гледзячы на ​​перыяд з лістапада 2020 г. па сакавік 2021 г., цэны на біткойны рэзка выраслі. Тым не менш, гэта прывяло да шырокага распаўсюджвання HODLer, і гэтая кагорта была на вяршыні росту ў 2021 годзе, амаль размеркаваўшы больш за 200,000 XNUMX манет, каб зафіксаваць прыбытак.

Аднак з тых часоў змяненне чыстай пазіцыі HODLers рэзка павялічылася ў назапашванні, у цяперашні час назіраецца больш за 70,000 XNUMX BTC у месяц, што з'яўляецца адным з самых значных аб'ёмаў назапашвання з часоў COVID.

Паводле ацэнак Glassnode, амаль 7.5 мільёна манет (40% абаротнага запасу) з часам губляюцца або губляюцца; яны вызначаюць страчаныя або HODLed біткойны як хады вялікіх і старых схованак. Вылічваецца шляхам аднімання Жывасць ад 1 і памножыўшы вынік на абаротны запас.

Дамінуючы рэжым путаў на працягу 2022 года

Метрыка Options 25 Delta Skew разглядае суадносіны апцыён пут і колл, выражаную ў падразумяванай валацільнасці (IV). Путы - гэта права прадаць кантракт па пэўнай цане, а колл - права на куплю.

Для апцыён з пэўнай датай заканчэння тэрміну дзеяння 25 Delta Skew адносіцца да путаў з дэльтай -25% і колл з дэльтай +25%, улічваючы да кропкі даных. Іншымі словамі, гэта мера цэнавай адчувальнасці апцыёна з улікам змены спотавай цаны біткойна.

Канкрэтныя перыяды адносяцца да апцыённых кантрактаў з тэрмінам дзеяння адзін тыдзень, адзін месяц, тры месяцы і шэсць месяцаў адпаведна.

Значэнне ніжэй за 0 азначае, што коллы даражэйшыя за путы. Сёлета такая сітуацыя здаралася толькі шэсць разоў. Падчас нядаўняга дна біткойна трэйдары змагаліся за путы, а потым вярнуліся да коллаў на лакальнай вяршыні.

Толькі ў шосты раз у гэтым годзе колл каштуе даражэй путаў. Усе змагаліся за путы ў ніжняй частцы дыяпазону, а потым пачалі спекуляваць на коллах у мясцовай вяршыні.

Відавочныя структурныя змены маржы, забяспечанай манетамі

Відавочны дынамічны зрух адбываецца для адкрытых працэнтаў па ф'ючэрсных ф'ючэрсах з крыпта-маржай, якія ўяўляюць сабой працэнт адкрытых працэнтаў па ф'ючэрсных кантрактах, маржыраваны ў натыўнай манеце (напрыклад, BTC), а не ў доларах ЗША або стейблкойне, прывязаным да даляра ЗША.

У траўні 2021 года маржа, забяспечаная манетамі, была на самым высокім узроўні ў 70%; зараз яна складае ўсяго 40 %, відавочная структурная розніца з тым, што ў 2022 году інвестары будуць значна менш рызыкаваць. Іншы бок медаля — прыкладна 60 % ф'ючэрснай маржы выкарыстоўваюць стейблкоины або наяўныя грошы, што цягне за сабой значна меншую валацільнасць у якасці закладу кошт не мяняецца разам з ф'ючэрсным кантрактам. Паколькі маржа больш стабільная, цана адносна больш стабільная. Тэма, якая, як чакаецца, захаваецца і ў гэтым годзе.

Хэш-рэйт і складанасць дасягнулі найвышэйшага ўзроўню

Большую частку верасня CryptoSlate абмяркоўваў наступствы павышэння складанасці для Майнер. З-за росту вытворчых выдаткаў і цяжкасцей здабычы, якія дасягнулі гістарычнага максімуму, даходы майнераў знізіліся, у выніку чаго стратныя майнеры адключыліся ад сеткі.

Неверагодна бачыць устойлівасць сеткі з пункту гледжання хуткасці хэшавання; толькі 16 месяцаў таму хэшрейт абваліўся больш чым на 50%; аднак праз пару тыдняў ён павялічыўся ў тры разы.

Больш за 1 мільярд долараў рэалізаваных страт 13 верасня

Чысты рэалізаваны прыбытак/страта - гэта чысты прыбытак або страты ад усіх перамешчаных манет, і відавочна можна ўбачыць рэжым чыстых страт у другой палове 2022 года з-за беспрэцэдэнтнага мядзведжага рынку. У сярэдзіне чэрвеня біткойн апусціўся ніжэй за 18 тыс. долараў, што прынесла максімальную чыстую рэалізаваную страту больш за 4 мільярды долараў.

Аднак 13 верасня біткойн знізіўся на 10% да крыху менш за 20,000 1 долараў, у выніку чаго рэалізаваныя страты перавысілі XNUMX мільярд долараў. Інвестары па-ранейшаму разглядаюць біткойны як тэхналагічныя акцыі і рызыкоўныя актывы, што прывяло да значнай колькасці рэалізаваных страт у гэтым годзе.

Алмазныя рукі для доўгатэрміновых інвестараў

Пастаўка, якая была апошняй актыўнай больш за год таму, вызначаецца як працэнт абаротных паставак, якія не змяняліся як мінімум на працягу аднаго года. З моманту стварэння біткойна гэтая кагорта павялічыла сваю ўласнасць на пастаўкі, утрымліваючы больш за 1% паставак.

Доўгатэрміновыя ўладальнікі лічацца разумнымі грашыма ў экасістэме біткойнаў; Відавочна, што падчас мядзведжых рынкаў гэтая кагорта будзе агрэсіўна назапашвацца, у той час як цана падаўляецца і размяркоўваецца на бычыныя рынкі. Гэты бягучы цыкл нічым не адрозніваецца ад іншых, паколькі гэтая кагорта ў цяперашні час назапашваецца, паколькі іх доля прапановы павялічылася ў гэтым годзе, што з'яўляецца абнадзейлівым знакам.

Гэта яшчэ больш пацвярджаецца метрыкай, агульным аб'ёмам прапановы LTH, які ў цяперашні час змяшчае больш за 13.6 мільёна BTC, што таксама з'яўляецца самым высокім за ўвесь час. LTH бачаць велізарную каштоўнасць пры гэтых бягучых цэнавых узроўнях BTC, што павялічвае іх прапанову на гэтым мядзведжым рынку.

Эвалюцыя HODLer

Пакет усіх актыўных узроставых груп, таксама вядомых як HODL Waves. Кожная каляровая паласа паказвае працэнт біткойнаў, які быў апошні раз перамешчаны за перыяд, пазначаны ў легендзе.

Каб зразумець свядомасць LTH, вельмі важна разумець іх метады назапашвання. LTH - гэта інвестары, якія трымаюць BTC больш за паўгода. Першы графік паказвае ўладальнікаў ад шасці да дванаццаці месяцаў.

Чырвоныя стрэлкі паказваюць пік уладанняў гэтай кагорты, які надыходзіць прыкладна праз шэсць месяцаў пасля пікавых прабегаў, паколькі яны былі ўцягнутыя ў выніку экспанентнага росту коштаў BTC; кожны цыкл гэтая кагорта змяшчае каля 40-60% прапановы BTC.

Па меры таго, як вопыт і веды кагорты раслі ў экасістэме BTC, раслі і прапановы сталых манет. Чырвоныя стрэлкі паказваюць кагорту ад 6 да 12 месяцаў, якая ператвараецца ў трымальнікаў ад 1 да 2 гадоў, вытрымліваючы як мінімум адзін мядзведжы рынак і значнае падзенне коштаў. Зноў жа, гэтая кагорта знаходзіцца прыкладна ў годзе ад піку хуткага росту.

І, нарэшце, першапачатковая кагорта, якая набыла пік росту, у канчатковым выніку ператварылася ў 2-3-гадовых уладальнікаў, якія сталі экспертамі ў экасістэме, зарабляючы права называцца «брыльянтавымі рукамі». Гэтая кагорта не расце да такой ступені, як у папярэдніх узроставых групах, бо не ўсе інвестары заходзяць так далёка, але тое, што можна расшыфраваць, гэта тое, што гэты бягучы цыкл нічым не адрозніваецца ад папярэдніх. У гэтым цыкле павольна пачынаюць з'яўляцца 2-3-гадовыя ўладальнікі, што абнадзейвае бачыць; вельмі важна сачыць за гэтай кагортай, каб убачыць, ці сталеюць яны з цягам часу.

Разыходжанне паміж USDC і USDT

«Сухі парашок» адносіцца да колькасці стабільных манет, даступных на біржах інвестараў, якія набылі такія токены, як USDC або USDT. Агульная здагадка заключаецца ў тым, што высокія ўзроўні стабільных манет, якія захоўваюцца на распродажах, з'яўляюцца прыкметай росту для BTC, паколькі яны дэманструюць гатоўнасць захоўваць капітал на крыпта-рынках, пакуль умовы не зменяцца.

Паміж USDC і USDT назіраюцца значныя разыходжанні з балансам на біржах. Апошнім часам USDC падвяргаецца некаторай пільнай увазе, бо Binance прыпыніла зняцце USDC. Значны адток адбыўся ў 2022 годзе, калі USDC дасягнуў піка ў студзені, калі на біржах было стейблкоинов на суму каля 7 мільярдаў долараў.

Тым не менш, USDT толькі ўзмацняецца і перасягнуў стайні на біржах на суму больш за 17 мільярдаў долараў. Улічваючы аб'ём негатыўнай прэсы, якую атрымаў USDT, на дадзены момант гэта відавочна стейблкойн нумар адзін.