Штотыднёвы MacroSlate: Цэнтральныя банкі пачынаюць панікаваць і паварочвацца, усе погляды цяпер скіраваны на ФРС. Што ўсё гэта значыць для Bitcoin?

Рынкі не гатовыя да новай эры

Эпоха фінансавых рэпрэсій пасля GFC, якая прывяла да хуткага завышэння кошту актываў і чаканых ставак на ўзроўні 0, скончылася пасля заканчэння пандэміі. З часоў Другой сусветнай вайны самы значны пакет фінансавых стымулаў спрыяў збоям у ланцужку паставак і скокам тавараў і паслуг. Гэта выклікала хвалю попыту на паслугі з рабочай сілай, якой застаецца дэфіцыт. Даходнасць аблігацый з фіксаваным прыбыткам вырасла да шматгадовых максімумаў, і інвестары працягваюць сцякацца да долара.

Старая эра скончылася; цэнтральныя банкі падтрымлівалі працэнтныя стаўкі на самым нізкім узроўні за апошнія два дзесяцігоддзі і вельмі павольна іх павышалі. Аднак з 1999 года агульныя крокі FOMC, ЕЦБ і Банка Англіі прывялі да змены стаўкі на 2% за верасень і 3.75% за квартал. Найбольш з моманту стварэння ЕЦБ.

Ці з'яўляецца Credit Suisse Lehman Brothers гэтага цыкла?

Крэдытныя дэфолтныя свопы (CDS) могуць здацца складанымі і чуць падчас GFC яшчэ ў 2008 годзе, але рынак CDS кажа нам, што нешта падобнае можа адбыцца ў 2022 годзе.

Гісторыя не паўтараецца, але часта рыфмуецца.

Што такое CDS? Кажучы непрафесіяналам, своп - гэта кантракт паміж двума бакамі, якія пагаджаюцца абмяняць адзін рызыка на іншы. Адзін бок набывае абарону ад іншага боку ад страт ад дэфолту пазычальніка.

З кожным свопам існуе "рызыка контрагента". Падчас жыллёвага крызісу ў 2008 годзе Lehman Brothers збанкрутавала і не змагла вярнуць страхоўку, якую яны прадалі інвестарам. Уладальнікі CDS панеслі страты па аблігацыях, якія пацярпелі дэфолт.

CDS з'яўляецца добрым паказчыкам патэнцыйных дэфолтаў; калі цана CDS расце, страхоўка становіцца даражэй (вышэй верагоднасць дэфолту).

У апошні час гэта было не так добра для Credit Suisse (CS), рэкордныя гандлёвыя страты, закрытыя інвестыцыйныя фонды, шматлікія судовыя працэсы, карпаратыўны скандал і новы генеральны дырэктар. Дрэнныя паказчыкі прывялі да таго, што больш за 10% з 45,000 XNUMX супрацоўнікаў былі звольненыя, пакінуўшы рынак ЗША і падзяліўшы інвестыцыйны банк.

Страхаванне дэфолту па Credit Suisse набліжаецца да таго ж ўзроўню, што і падчас краху Lehman Brothers.

У выніку вышэйсказанага цана акцый знізілася з 14.90 долараў у лютым 2021 года да 3.90 долараў у цяперашні час і пазбягае выхаду на рынак для фінансавання з-за падзення кошту акцый. CS апусціўся ніжэй за чвэрць балансавага кошту, а яго рынкавая капіталізацыя ніжэйшая за даход.

Ці варта вам турбавацца аб вашай пенсіі CS? Трымаць даляры ЗША не значыць шмат, таму што ўсё, што ў вас ёсць, гэта доўг ад банка, калі ён стане неплацежаздольным.

Многія біткойнеры лічаць, што BTC з'яўляецца лепшай абаронай ад фіатных збояў з-за адсутнасці рызыкі контрагента. Пакуль вы правільна захоўваеце і захоўваеце біткойны, біткойны належаць вам, і страхоўка, якой вы валодаеце, не прадугледжвае рызыкі дэфолту. У адрозненне ад CDS, біткойн не мае магчымасці заканчэння тэрміну дзеяння. Акрамя таго, ён таксама абаронены ад гіперінфляцыі дзякуючы абмежаванаму запасу.

карэляцыя

DXY разбуральны мяч

DXY быў разбуральным у 2022 годзе; ён вырас амаль на 20%, пакідаючы ўсе асноўныя валюты ў бядзе. Канадскі і аўстралійскі долары ўпалі на 8% і 11% адпаведна, еўра - на 18%, а брытанскі фунт і японская ена ўпалі больш чым на 20% кожны.

Тым не менш, адна валюта стала пераможцам над доларам ЗША, расійскі рубель, які вырас амаль на каласальныя 30% у параўнанні з DXY.

Тэорыя малочнага кактэйлю DXY

Па меры ўмацавання DXY гэта аказвае ціск на валюты краін, якія развіваюцца, з абавязацельствамі, намінаванымі ў доларах ЗША. У той час як іх валюта параўнальна слабее ў адносінах да долара ЗША, гэта ўскладняе выкананне абавязацельстваў па плацяжах у доларах ЗША. 

У канчатковым выніку гэта прыводзіць да таго, што гэтыя рынкі друкуюць больш сваёй валюты, што, хутчэй за ўсё, прывядзе да гіперінфляцыі (кожная фіятная валюта, якая калі-небудзь існавала, пацярпела няўдачу з сярэдняй працягласцю жыцця 27 гадоў) або прыняцця стандарту долара ЗША, што мы можам бачыць у El Сальвадор спрабуе адысці ад біткойна.

Генеральны дырэктар Santiago Capital Брент Джонсан тлумачыць няўдачу фіят-валют тэорыяй, якая называецца тэорыяй даляравага малочнага кактэйлю; страта дэкрэтных валют будзе звязана з пастаянна расце попытам на долары ЗША, ахопленым дэфіцытам даляраў, калі ФРС спыняе вырабляць новыя долары, попыт на існуючыя долары расце.

Акцыі і паказчык валацільнасці

Standard and Poor's 500, або проста S&P 500, - гэта індэкс фондавага рынку, які адсочвае вынікі акцый 500 буйных кампаній, якія каціруюцца на біржах у Злучаных Штатах. S&P 500 3,586 -2.41% (5D)

Nasdaq Stock Market - амерыканская фондавая біржа, якая базуецца ў Нью-Ёрку. Яна займае другое месца ў спісе фондавых біржаў па рынкавай капіталізацыі акцый, якія гандлююцца, пасля Нью-Йоркскай фондавай біржы. NASDAQ 10,971 -3.05% (5D)

Індэкс валацільнасць Cboe, або VIX, - гэта індэкс рынку ў рэжыме рэальнага часу, які адлюстроўвае чаканні рынку адносна валацільнасць на працягу наступных 30 дзён. Інвестары выкарыстоўваюць VIX для вымярэння ўзроўню рызыкі, страху або стрэсу на рынку пры прыняцці інвестыцыйных рашэнняў. VIX 32 -0.91% (5D)

2020-я гады будуць напоўнены валацільнасць; прышпіліць рамяні бяспекі

27 верасня індэкс The Move («VIX рынку аблігацый») зачыніўся на адзнацы 158.12. Гэта другі па велічыні адбітак за апошнія 13 гадоў. Пасля GFC адзіным больш высокім балам быў разгар пандэміі 9 сакавіка 2020 года.

Калі індэкс Move перавышае 155, ФРС абмяркоўвае магчымасць зніжэння працэнтных ставак да 0 або пачатку праграмы колькаснага змякчэння. Аднак гэта не так, ФРС знаходзіцца ў разгары сваёй праграмы колькаснага ўзмацнення жорсткасці, і рынак усё яшчэ ацэньвае працэнтныя стаўкі 4.25-4.5% на канец 2022 года.

Наколькі дрэнна там?

На мінулым тыдні у справаздачы абмяркоўваўся партфель 60/40, які быў найгоршым з 1937 года. Ніжэй прыведзены 20 найбуйнейшых прасадак S&P 500, пачынаючы з 1961 года. Ніколі ў гісторыі не назіралася экстрэмальнага падзення акцыі, казначэйскія аблігацыі ЗША (рызыкоўны актыў) упалі больш, чым акцыі. Калі сігнал трывогі не званіць, то трэба зараз.

Каб падмацаваць сказанае вышэй, амаль 60 трыльёнаў долараў былі знішчаны з амерыканскіх акцый і рынку з фіксаваным прыбыткам.

Commodities

Курсы і валюта

Злучанае Каралеўства ў бязладзіцы

26 верасня брытанскі фунт абваліўся ў адносінах да даляра ЗША да 1.03, апусціўшыся да гістарычнага мінімуму. Гэта адбылося пасля таго, як канцлер адкрыў новы фіскальны стымул, які павялічыць прыблізны дэфіцыт Вялікабрытаніі на 72 мільярды фунтаў стэрлінгаў, падліўшы масла ў агонь інфляцыі. Дрэнныя паказчыкі фунта стэрлінгаў таксама былі ў спалучэнні з павышэннем Банка Англіі ўсяго на 50 базавых пунктаў. З тых часоў фунт стэрлінгаў працягваў абвальвацца разам з гілтамі і FTSE 100.

На працягу наступных дзён былі чутныя галасы аб надзвычайным павышэнні ставак Банкам Англіі, каб стрымаць завоблачную інфляцыю. Тым не менш, 28 верасня Банк Англіі ажыццявіў часовую куплю доўгатэрміновых аблігацый Вялікабрытаніі, робячы супрацьлегласць кантролю над інфляцыяй. Гэта быў паварот ад BOE; каб ураджайнасць была стрымана, колькаснае змякчэнне павінна было працягвацца, што прывядзе да далейшай дэвальвацыі фунта. Банк Англіі апынуўся ў пастцы, і ўсе іншыя буйныя цэнтральныя банкі могуць рушыць услед яго прыкладу.

Ці абрынуліся брытанскія інвестары ад страхавання стэрлінгаў з дапамогай біткойнаў?

З рэзкім падзеннем фунта стэрлінгаў да 30-гадовага мінімуму людзі сцякаліся ў цвёрдыя актывы, каб пазбегнуць сур'ёзных страт. 26 верасня аб'ём таргоў BTC/GBP узляцеў больш чым на 1,200%, калі ўладальнікі брытанскіх фунтаў стэрлінгаў пачалі актыўна набываць біткойны. Гэта рэзка кантрастуе з парай BTC/USD, у якой на працягу ўсяго лета назіраўся адносна нязменны аб'ём таргоў на цэнтралізаваных біржах.

Нядаўна ўведзены канцлер Вялікабрытаніі Квасі Квартэнг зніжэнне падаткаў і планы запазычанняў далейшае паніжэнне курсу фунта і прывяло да рэзкага зніжэння дзяржаўных аблігацый Вялікабрытаніі. Каб абараніць свае ўладанні ад рызык, звязаных з інфляцыяй і ростам працэнтных ставак, большасць пенсійных фондаў укладваюць значныя сродкі ў доўгатэрміновыя дзяржаўныя аблігацыі. Надзвычайныя меры Банка Англіі - гэта спроба аказаць падтрымку тысячам пенсійных фондаў, якія знаходзяцца ў нястачы. небяспека невыкананне маржынальных патрабаванняў.

• Біткойн прадэманстраваў выдатную сілу, гандлюючыся крыху ніжэй за 20 тысяч долараў за тыдзень, пачынаючы з 26 верасня
• Зараз біткойн трымаецца на ліпеньскіх мінімумах, і калі ён абрынецца ніжэй, узнікне вялікі разрыў да 12 тысяч долараў
• Рынак апцыён прапануе пазітыўны прагноз на канец 4 квартала
• Невялікая колькасць назапашвання адбываецца ад доўгатэрміновых уладальнікаў, якія ў цяперашні час трымаюць падлогу
• Ёмістасць сеткі Lightning набліжаецца да 5,000 BTC

Новыя арганізацыі апускаюцца да шматгадовага мінімуму

Колькасць унікальных аб'ектаў, якія з'явіліся ўпершыню ў транзакцыі натыўнай манеты ў сетцы. Аб'екты вызначаюцца як кластар адрасоў, якімі кіруе адзін і той жа сеткавы аб'ект.

Новыя суб'екты апусціліся да шматгадовага мінімуму і паўторна пратэставалі мінімум, які назіраўся ў 2020 годзе, што сведчыць аб тым, што новага прытоку ўдзельнікаў у экасістэму няма. Тым не менш, у 2018 годзе мы былі вышэй, чым у папярэднім цыкле мядзведжага рынку. Зыходзячы з даных, новыя турысты прыязджаюць і застаюцца; сетка працягвае ставіць у больш высокі максімум кожны цыкл.

Валацільнасць будзе працягвацца па меры таго, як у будучыні будзе расці адкрыты працэнт

Каэфіцыент крэдытнага пляча па ф'ючэрсным адкрытым працэнтам разлічваецца шляхам дзялення кошту адкрытага рынкавага кантракту на рынкавую капіталізацыю актыву (прадстаўленую ў %). Гэта вяртае ацэнку ступені крэдытнага пляча адносна памеру рынку, каб ацаніць, ці з'яўляюцца рынкі вытворных інструментаў крыніцай рызыкі памяншэння запазычанасці.

• Высокія каштоўнасці паказваюць, што адкрыты працэнт ф'ючэрснага рынку вялікі адносна памеру рынку. Гэта павялічвае рызыку кароткага/доўгага сціскання, памяншэння запазычанасці або каскаду ліквідацыі.
• Нізкія каштоўнасці паказваюць, што адкрытая цікавасць на рынку ф'ючэрсаў невялікая ў параўнанні з памерам рынку. Як правіла, гэта супадае з больш нізкім рызыкай вымушанай пакупкі/продажу і валацільнасці з-за вытворных інструментаў.
• Падзеі па зніжэнні запазычанасці такія як кароткія/доўгія сціскання або каскады ліквідацыі, можна вызначыць па хуткім зніжэнні OI адносна рынкавай капіталізацыі і вертыкальным падзенні паказчыка.

Каэфіцыент крэдытнага пляча адкрытых працэнтаў па ф'ючэрсах набліжаецца да гістарычных максімумаў; гэта павялічвае верагоднасць далейшага памяншэння запазычанасці і ліквідацыі. Падчас калапсу Luna і шматлікіх банкруцтваў, якія адбыліся з красавіка па ліпень 2022 г., шмат рычагоў уплыву было знішчана, але па-ранейшаму існуе вялікая схільнасць да рызыкі.

Традыцыйныя фінансы пачынаюць бачыць, як значная частка іх рычагоў расслабляецца; для біткойна будзе вельмі важна ўтрымліваць гэты цэнавы дыяпазон, паколькі кошт акцый і інструментаў з фіксаваным прыбыткам працягвае знішчацца.

Якія перспектывы на Q4?

Агульная сума адкрытых працэнтаў па апцыёнах "кол" і "пут" па цане страйку для канкрэтнага кантракту на апцыёны. Апцыён кол дае трымальніку права на куплю акцый, а апцыён пут дае права прадаць акцыі.

Набліжаючыся да 30 снежня, тысячы званкоў больш за 35,000 2.5 долараў за біткойн абнадзейваюць. Верасень быў крывавай лазняй для традыцыйных фінансаў, аднак біткойн знізіўся ўсяго на 18,000% і трывала ўтрымаў XNUMX XNUMX долараў. Аднак у сувязі з сезонам прыбыткаў на гарызонце і горкай зімой для Еўропы можа быць цяжка ўбачыць гэтыя лічбы ў канцы года.

Гарнякі адчуваюць напружанне.

Майнинг Пульс паказвае адхіленне паміж сярэднім 14-дзённым інтэрвалам блока і мэтавым часам у 10 хвілін. Значэнні асцылятара можна разглядаць як тое, на колькі секунд хутчэй (адмоўнае) або павольней (станоўчае) здабываюцца блокі адносна мэтавага часу блока ў 600 с.

• Адмоўныя значэнні паказвае назіраны час блока хутчэй чым мэтавы час блока. Звычайна гэта адбываецца, калі рост хуткасці хэшавання перавышае карэкціроўкі складанасці ўверх і сведчыць аб пашырэнні хэш-магутнасці сеткі.
• Станоўчыя каштоўнасці паказвае назіраны час блока павольней чым мэтавы час блока. Звычайна гэта адбываецца, калі хуткасць хэшавання запавольваецца больш, чым паніжальныя карэкціроўкі складанасці, што азначае, што Майнер выходзяць з сеткі.

У цяперашні час імпульс майнинга нязначна знаходзіцца на станоўчай тэрыторыі, што паказвае на тое, што сетка біткойнаў знаходзіцца ў больш павольным часе блакіроўкі, паколькі хуткасць хэшавання нядаўна дасягнула гістарычнага максімуму. Складанасць здабычы таксама была найвышэйшай за ўвесь час. Аднак зараз мы назіраем зніжэнне ў абодвух. Каэфіцыент хэшавання пачаў зніжацца, у той час як узровень складанасці скарэктаваўся ў бок зніжэння ўпершыню з ліпеня.

Паколькі складанасць застаецца каля гістарычных максімумаў, гэта будзе працягваць аказваць ціск на майнераў; Чакайце, што цяжкасці працягваюць падаць, у той час як стратныя Майнер працягваюць вычышчацца з сеткі. У другой палове 2022 года мы апынуліся вышэй за майнінг-пульс, які таксама суправаджаўся капітуляцыяй майнераў, на дадзены момант майнеры не выйшлі з лесу, але яны выглядаюць значна больш здаровымі, чым у папярэднія тыдні і месяцы.

Алмазныя рукі для сталых уладальнікаў

Колькасць знішчаных манет (CDD) для любой дадзенай транзакцыі разлічваецца шляхам множання колькасці манет у транзакцыі на колькасць дзён з моманту апошняга выдаткавання манет.

90D Coin Days Destroyed - гэта 90-дзённая сума знішчаных Coin Days (CDD) і паказвае колькасць манет-дзён, знішчаных за апошні год. Гэта версія з папраўкай на ўзрост, што азначае, што мы нармалізуем па часе, каб улічыць павышэнне базавага ўзроўню з цягам часу.

Знішчаныя дні манет візуалізуюць перыяды, калі былі выдаткаваны старыя і маладыя манеты. Метрыка знаходзіцца на самым нізкім узроўні за ўвесь час, дэманструючы, што сталыя манеты трымаюцца за свае біткойны і, такім чынам, з'яўляюцца дамінуючым паводзінамі для гэтага тыпу інвестараў. Падчас аптымістычных прабегаў 2013, 2017 і 2021 гадоў CDD значна павялічыўся, паколькі гэты тып кагорты прадаваўся дзеля прыбытку. Мы знаходзімся на фоне назапашвання мядзведжага рынку.

Метрычныя ўзроставыя дыяпазоны выдаткаванага аб'ёму падтрымліваюць алмазныя рукі ад LTH, аддзяляючы аб'ём перадачы ў ланцужку на аснове ўзросту манет. Кожная паласа ўяўляе сабой працэнт выдаткаванага аб'ёму, які раней перамяшчаўся за перыяд, пазначаны ў легендзе.

LTH (6 і больш месяцаў) марнуюць манеты з агрэсіўнай хуткасцю падчас піку росту 2021 года ў пачатку студзеня на максімуме амаль 8% кагорты. Аднак час ідзе і цана біткойна бесперапынна зніжаецца да 2022 года, сталыя рукі неахвотна прадаюць BTC у гэтым цэнавым дыяпазоне, паколькі такое паводзіны HODLing было адным з самых моцных на працягу многіх гадоў.

Ёмістасць сеткі Lightning набліжаецца да 5,000 BTC

Адна з лепшых навін гэтага цыклу заключаецца ў тым, што магутнасць маланкавай сеткі працягвае расці, кожны тыдзень дасягаючы гістарычных максімумаў, што з'яўляецца чыстым арганічным ростам. Мы павінны чакаць перасячэння адзнакі ў 5,000 BTC на наступным тыдні.

Доўгатэрміновая пастаўка ў параўнанні з кароткатэрміновай

Доўгатэрміновыя трымальнікі вызначаюцца як трымальнікі біткойнаў больш за 155 дзён і лічацца разумнымі грашыма экасістэмы і прадаюць падчас аптымальных таргоў, але назапашваюць і ўтрымліваюць падчас мядзведжых рынкаў. Гэта паслядоўны падыход з гэтай кагорты, у той час як адваротнае адбываецца з кароткатэрміновымі трымальнікамі, паколькі яны больш схільныя да даляравай кошту.

На працягу ўсёй гісторыі BTC, калі адбываюцца пікы росту, LTH прадаюцца, але калі мядзведжыя рынкі прыходзяць у згін, яны назапашваюцца. Гэта адбываецца зараз, і гэта абнадзейвае, калі ў вас больш за 13.6 мільёна BTC, у той час як STH пачынаюць прадаваць і памяншаюць памер сваёй пазіцыі.

Паглядзіце ўніз - $12 тыс. BTC магчымыя

Метрыка URPD - гэта інструмент, які паказвае, па якіх цэнах быў створаны бягучы набор біткойнаў UTXO, г.зн., кожны бар паказвае колькасць існуючых біткойнаў, якія апошнім рухаліся ў рамках гэтага вызначанага цэнавага сегмента. Наступныя паказчыкі ўяўляюць сабой шэраг варыянтаў, якія дадаткова разбіваюць дадзеныя, разглядаючы канкрэтныя рынкавыя кагорты.

У гэтай версіі прапанова сегментавана ў адпаведнасці з агульным балансам суб'екта-ўладальніка. Гэта дазваляе адрозніць «кітоў» ад «рыб». Абмены разглядаюцца асобна (шэрым). Уся прапанова паказваецца ў цане, па якой адпаведны суб'ект (у сярэднім) набыў свае манеты.

Чорная вертыкальная паласа паказвае рынкавую цану ў часе вытворчасці дыяграмы.

Значны дэфіцыт прапановы ўзнікае ніжэй за чэрвеньскі мінімум у 17.6 тыс. долараў у дыяпазоне ад 10 да 12 тыс. долараў. Значную частку паставак, якія былі набыты каля 20 тысяч долараў, складаюць інвестары з менш чым 1 біткойнам; гэта можа выклікаць праблемы, калі біткойны падаюць ніжэй, і гэтая кагорта пацерпіць далейшыя нерэалізаваныя страты, якія могуць выклікаць далейшы мінус.

Актыўнасць стейблкойна прыглушаная, што з'яўляецца станоўчым знакам

Гэты графік паказвае 30-дзённае чыстае змяненне прапановы чатырох лепшых стейблкоинов USDT, USDC, BUSD і DAI. Звярніце ўвагу, што пастаўкі гэтых стейблкоинов размяркоўваюцца паміж некалькімі хост-блокчейнами, уключаючы Ethereum.

2021 год быў знамянальным, у прыватнасці, для стейблкоинов, калі на біржы паступала велізарная колькасць стейблкоинов па меры росту defi. Вызначыўшы 4 найлепшыя стабільныя манеты, USDT, USDC, DAI і BUSD, да 24 мільярдаў долараў цякло на піку ў сярэдзіне 2021 года.

Аднак у 2022 годзе была іншая гісторыя: шмат зняцця сродкаў і нявызначанасць. Гэта было ў спалучэнні з макранявызначанасцю і калапсам Luna. Са жніўня зняцце сродкаў рэзка скарацілася. Гэта вельмі прыглушаная дзейнасць, што вельмі добра бачыць у гэтым рынкавым асяроддзі.