Чаму захаванне біткойна на біржы зніжае цану

Калі вы набываеце біткойны на цэнтралізаванай біржы, вы ніколі не ведаеце, залічаны на ваш рахунак сапраўдныя біткойны або папяровыя біткойны. Папяровы біткойн - гэта біткойн "Я вам павінен", што азначае, што біржа павінна вам пэўную колькасць біткойнаў. Адзіны спосаб пераканацца, што набытыя вамі біткойны сапраўдныя, - гэта вывесці іх у кашалёк для самастойнага захоўвання або прадаць за іншы актыў або прадукт.

Каб зэканоміць на камісіі за транзакцыі, большасць біржаў не ствараюць асобны кашалёк для вашага ўліковага запісу і не пераводзяць вашы біткойны на гэты адрас. Баланс у біткойнах, які адлюстроўваецца на вашым цэнтралізаваным абменным рахунку, уяўляе сабой лік побач з вашым імем у электроннай табліцы. Гэта тлумачыць, чаму, нягледзячы на ​​10-хвілінны час блакіроўкі біткойнаў, біржы могуць імгненна перавесці біткойны на ваш рахунак. Гэта значыць час, неабходны для перадачы биткойнов з аднаго адраса на іншы.

Біржы захоўваюць свае біткойны ў кашальку або наборы кашалькоў, дзе яны валодаюць прыватнымі ключамі і бяспечна захоўваюць іх. Калі б яны пераводзілі невялікія сумы на вашы біржавыя кашалькі кожны раз, калі вы купляеце і прадаеце ў экасістэме, яны б страцілі шмат грошай ад камісіі за транзакцыі.

Пераважная большасць буйных біржаў не прадастаўляе пацверджання дэпазітаў кліентаў. Тым не менш, некаторыя невялікія біржы, такія як Luno, штоквартальна правяраюцца, і кліенты вымушаны спадзявацца на гэтую аўдытарскую справаздачу, каб пераканацца, што біржа мае ўзаемнае забеспячэнне рэзерваў біткойнаў, якія яны захоўваюць, супраць дэпазітаў кліентаў. У выніку для ўсіх біткойнаў «Я павінен табе», якія захоўваюцца на біржах, няма празрыстасці адносна таго, колькі рэальных біткойнаў захоўваецца ў рэзервах для рэзервовага капіравання балансаў кліентаў.

Калі вы вырашыце вывесці свае біткойны з цэнтралізаванай біржы для самастойнага захоўвання на кашалёк без захавання або на апаратны кашалёк, біржа будзе вымушана даставіць біткойны на ваш кашалёк. Гэта гарантуе, што вы атрымаеце сапраўдны біткойн у свой кашалёк, і выключае магчымасць таго, што набыты вамі біткойн з'яўляецца папяровым біткойнам. Гэта дзеянне памяншае колькасць біткойнаў у звароце пры ўмове, што вы не купляеце для перапродажу ў бліжэйшы час.

Найбольш важным фактарам, які стымулюе прыняцце біткойна, з'яўляецца яго абмежаваны запас у 21 мільён манет. Але мы павінны вывучыць гэтую заяву і вызначыць, што яна азначае. Прапанова біткойнаў павялічваецца кожныя дзесяць хвілін, пакуль апошні біткойн не будзе здабыты ў 2140 годзе. У цяперашні час у нас у звароце крыху больш за 19 мільёнаў біткойнаў, а астатнія біткойны будуць здабыты да 2140 года. Гэта азначае, што афіцыйная інфляцыя прапановы будзе складаць 0.09 працэнта ў год да 2140 года без уліку росту кошту біткойна.

Калі справа даходзіць да біржаў, якія забяспечваюць рынак для пакупкі, продажу і стаўкі біткойнаў, магчыма, што яны (біржы) прадаюць больш біткойнаў, чым захоўваюць. Гэта азначае, што калі ўсе ўладальнікі біткойнаў, якія трымаюць свае біткойны на біржах, вырашылі зняць усе свае біткойны адначасова, існуе верагоднасць таго, што папяровы біткойн, які яны сумесна выпусцілі, будзе большым, чым біткойн, які яны трымаюць. Гэта прыводзіць да ўпэўненасці, што яны друкуюць папяровыя біткойны і прадаюць іх нічога не падазравалым кліентам.

Пры якіх умовах біржы будуць друкаваць папяровыя біткойны? Такім чынам, калі ўвесь біткойн, які захоўваецца на біржах, складае пэўны пул біткойнаў, а трэйдары здзяйсняюць транзакцыі толькі з невялікім адсоткам (верхнім узроўнем) ад агульнага пула, біржы могуць пазычыць неактыўныя (рэзервовыя) біткойны нічога не падазравалым пакупнікам. Гэта азначае, што два ці больш чалавек могуць мець розныя сумы біткойнаў, забяспечаныя меншай колькасцю біткойнаў, якія захоўваюцца на біржы.

Што робіць гэта магчымым? Нядаўняя сага з удзелам Terra's Luna
Луна
і яго стабільная манета UST
UST
, пралівае дастаткова святла на той факт, што большасць стабільных манет не цалкам забяспечана рэальнымі фіят-актывамі. Падзеі вакол Luna за апошні тыдзень паказалі, што большасць эмітэнтаў стабільных манет не рэгулююцца, маюць непразрыстую падтрымку актываў і маюць сумныя адносіны з біржамі. Гэта азначае, што калі вы валодаеце стабільнай манетай, вы паняцця не маеце, якая яе частка забяспечана фіят валютай або як размеркаваны актывы, якія забяспечваюць стабільную манету. Такім чынам, чаму вы настолькі ўпэўнены, што ваша біржа выпусціла дакладную колькасць біткойнаў, якое змяшчае іх куфар?

Калі біржы прадаюць больш біткойнаў (рэальных і папяровых), чым яны валодаюць, яны будуць чыстымі кароткімі. Гэта значыць, калі цана біткойна істотна вырасце, яны будуць мець большыя патрабаванні да рахункаў сваіх кліентаў. Гэта заахвочвае біржы выступаць за больш нізкую цану біткойнаў. Каб знізіць цану біткойна, вы павінны здушыць попыт і адначасова павялічыць прапанову. Гэта прадугледжвае заняцце большай кароткай пазіцыі шляхам запаўнення рынку папяровымі біткойнамі.

Каб павялічыцца прапанова, біржы павінны пераканацца, што колькасць біткойнаў, якую купляюць новыя ўдзельнікі рынку, не зніжае агульную прапанову на рынку. Гэта азначае, што яны альбо прапануюць вытворныя кантракты на біткойны, альбо атрымліваюць папяровыя біткойны.

Большасць інстытуцыйных інвестараў, якія шукаюць доступ да біткойнаў, купляюць ф'ючэрсныя ETF на біткойны (біржавыя фонды), а не сапраўдны біткойн. Яны могуць гандляваць біткойнамі з дапамогай гэтых ETF, фактычна не валодаючы імі. Гэта азначае, што ў папяровых біткойнах ёсць пазіцыі на мільярды долараў, якія не памяншаюць прапанову біткойнаў на рынку. Гэтыя ETF душаць попыт на біткойны і спрыяюць падзенню коштаў на біткойны.

Акрамя таго, біржы могуць прапанаваць уладальнікам біткойнаў стымулы захоўваць свае біткойны на біржах. У выніку меншай колькасці зняцця сродкаў біржы маюць большую ліквіднасць у біткойнах і не вымушаныя пакрываць зняцце сродкаў. Больш нізкія транзакцыйныя выдаткі для кліентаў, якія трымаюць больш біткойнаў на біржах, узнагароды за стаўку і высокія камісіі за зняцце могуць дапамагчы дасягнуць гэтага. Многія біржы ўжо робяць гэта прама цяпер.

Рэгіпотэка - гэта іншы тэрмін для таго, як біржы нібыта выкарыстоўваюць біткойны сваіх кліентаў. У гэтым выпадку біржа выкарыстоўвае дэпазіты кліентаў у якасці забеспячэння пазыкі, якую яны выкарыстоўваюць для атрымання прыбытку. Coinbase
МАЙНА
абвешчана ў нядаўнім дэкларацыя па форме 10-к што дэпазіты кліентаў могуць выкарыстоўвацца ў якасці агульных незабяспечаных крэдытораў у выпадку банкруцтва. Гэта азначае, што ў выпадку няўдачы кампаніі манеты яе кліентаў становяцца яе ўласнасцю. Гэта дадаткова пацвярджае гіпотэзу аб тым, што біржы рызыкуюць дэпазітамі кліентаў, каб атрымаць дадатковы прыбытак.

Вядома, не ўсе са мной пагодзяцца, але ёсць важкія довады таго, што цэнтралізаваныя біржы біткойнаў практыкуюць банкаўскія паслугі з дробавымі рэзервамі, дзе толькі частка біткойнаў «Я павінен табе», якія адлюстроўваюцца на балансе кліентаў, даступная ў іх рэзервах для пакрыцця зняцця сродкаў.

Дэпазіты кліентаў выкарыстоўваюцца банкаўскімі паслугамі з частковым рэзерваваннем для стварэння большай колькасці фракцый. Такім чынам, захоўваючы свой біткойн на біржы, вы забяспечваеце біржы большую ліквіднасць, дазваляючы ёй ствараць больш фракцый. Прасцей кажучы, біржа друкуе больш біткойнаў, падмацаваных вашым дэпазітам, што павялічвае прапанову і зніжае цану біткойна. У выніку ёсць пераканаўчыя аргументы, што захоўванне вашых біткойнаў на біржы спрыяе зніжэнню коштаў на біткойны.

Біткойн - гэта актыв, які захоўваецца. Адзіны спосаб па-сапраўднаму валодаць ім - гэта валодаць вашымі прыватнымі ключамі. Калі вы хочаце скарыстацца ўсімі магчымасцямі біткойна, такімі як транзакцыі без дазволу, псеўдаананімнасць і абароненыя ад цэнзуры грошы, сярод іншага, вы павінны валодаць сваімі асабістымі ключамі. Як відаць з нядаўніх падзей Luna, біржа можа абмежаваць вашыя зняцці біткойнаў, гандляваць вашымі біткойнамі і атрымаць права ўласнасці на вашы біткойны ў выпадку банкруцтва.

Раскрыццё інфармацыі: я валодаю біткойнамі і іншымі крыптавалютамі.