Мінулы месяц крах стейблкойна TerraUSD, які абяцаў, але не змог падтрымліваць фіксаваны курс даляра, абвясціў пачатак таго, што можа стаць новым ледніковым перыядам для лічбавых актываў.
Цяпер яшчэ адна валютная прывязка, падобна, не атрымаецца. Толькі на гэты раз гэта можа апраўдаць крыпта-быкоў, паколькі давер да традыцыйнага цэнтральнага банка, здаецца, выпараецца, што можа мець пачварныя наступствы для амерыканцаў.
У той час як біткойн-быкі нясуць страты, як арыгінальныя адвесы криптовалюты глыбіні не было са снежня 2020 года, японская ена ўпала яшчэ больш, адзначаючы 24-гадовы мінімум у параўнанні з далярам.
Прывязкай, пра якую ідзе гаворка, з'яўляецца ўстаноўленая Банкам Японіі столь для эталонных 10-гадовых дзяржаўных аблігацый, якая абмяжоўвае даходнасць, якую зарабляюць інвестары, не больш за 0.25%. Гэта дапамагае скараціць выдаткі на пазыкі ў эканоміцы ў цэлым і падтрымаць рост.
Калі пільныя аблігацыі выкідваюць свае ўладанні за борт у знак таго, што іх вера змяншаецца, Банк Японіі сыходзіць у пустэчу, каб скупіць лішак прапановы з дапамогай толькі што створанай ены. Гэта аказвае паніжальны ціск на даходнасць, адштурхоўваючы яе ніжэй за мэтавы ўзровень цэнтральнага банка.
Тэхнічны тэрмін для гэтага - кантроль крывой прыбытковасці, але механіка мала чым адрозніваецца ад падтрымання прывязкі - лінія адзначана на пяску з невідавочным папярэджаннем для спекулянтаў аб тым, што яна будзе абараняцца любой цаной з усёй сілай і моцай эмітэнта, у дадзеным выпадку Банка Японіі. (Неўзабаве гэтую практыку можа ўвесці Еўрапейскі Цэнтральны Банк каб дапамагчы Італіі адбіцца ад сваіх уласных бандытаў.)
«Мы сапраўды лічым, што Банк Японіі будзе вымушаны капітуляваць у нейкі момант», - сказаў Расэл Мэцьюз, старшы партфельны менеджэр хедж-фонду BlueBay, Bloomberg Television, апраўдваючы «значны кароткі» па дзяржаўных аблігацыях Японіі.
«Паміж молатам і кавадлам»
У той час як аснова за TerraUSD прагарэў наскрозь амаль усе свае запасы біткойнаў у няўдалай спробе падтрымаць фіксаваны абменны каэфіцыент, Банк Японіі тэарэтычна можа надрукаваць неабмежаваную колькасць грошай, каб абмежаваць прыбытковасць дзяржаўнага доўгу.
Цяпер здаецца, што спекулянты збіраюцца праверыць яго рашучасць прыкладна гэтак жа, як яны атакавалі TerraUSD, у выніку адправіўшы стейблкойн паўднёвакарэйскага стваральніка До Квона ў спіраль смерці, з якой ён ніколі не вярнуўся.
«Рынак аблігацый, здаецца, вызначае цану ў сувязі з верагоднасцю калапсу кантролю крывой прыбытковасці», напісаў Джун Ішы, галоўны стратэг па аблігацыях Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, у аналітычнай запісцы.
1/3
Тым часам на другім канцы планеты ламаецца чарговы калок. Гэта можа быць больш важным, чым UST.
Здаецца, Банк Японіі не можа ўтрымаць 10-гадовы JGB на ўзроўні 0.25%. І гэта нягледзячы на палітыку кантролю крывой прыбытковасці па НЕАМЕЖАНЫХ пакупках па 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Джым Б'янка (@biancoresearch) Чэрвень 13, 2022
Унікальная праблема, з якой сутыкаецца Банк Японіі, заключаецца ў тым, што ён можа абараніць прывязку, заліваючы рынак толькі што створанымі грашыма, тым самым адпраўляючы ену ў патэнцыйна некантралюемы штопор, або ён можа абараніць сваю валюту як нязменны сродак захавання кошту, але ён не можа зрабіць і тое, і іншае , і рынак прымушае яго рабіць выбар.
«Банк Японіі ўсё больш здаецца, што апынуўся паміж молатам і кавадлам», — прагназуе NN Investment Partners старшы эканаміст Вілем Верхаген перад праверкай прывязкі на гэтым тыдні.
Напружанне расце
Гэта значыць, калі ён не абярэ трэці варыянт - і тут узнікаюць рызыкі для амерыканскай эканомікі.
Улічваючы ролю Японіі як найбуйнейшага замежнага ўладальніка дзяржаўнага доўгу ЗША, паводле ацэнак $1.3 трлн рэзерваў, долар можа апынуцца пад ціскам, калі Токіо пачне ліквідаваць свае холдынгі, каб падтрымаць сваю ўласную валюту.
«Токіо можа ўмяшацца, калі ена апусціцца ніжэй за 135 за долар і пачне свабоднае падзенне. Вось тады Токіо сапраўды павінен умяшацца», - сказаў Ацушы Такеда, галоўны эканаміст ст Іточу Інстытут эканамічных даследаванняў у Токіо, на мінулым тыдні.
Калі б гэта адбылося, гэта было б першым умяшаннем японскага ўрада ў валютныя рынкі больш за дзесяць гадоў. Губернатар Банка Японіі Харухіка Курода збіраецца аб'явіць аб сваіх планах заўтра.
«Напружанне ў сувязі з рашэннем Банка Японіі ў пятніцу ўзмацняецца», - сказаў Кацутошы Інадоме, стратэг Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities у Токіо. паведаміў Bloomberg ў сераду.
Адсутнасць даверу да аднаго з галоўных цэнтральных банкаў свету апраўдала б крыпта-быкоў, якія вераць, што кіраванне, якое кіруецца супольнасцю, — падобнае да кіравання крыптавалютамі — можа даць лепшыя вынікі, чым невялікі камітэт неабраных і непадсправаздачных палітыкаў цэнтральнага банка.
30-гадовыя дзяржаўныя аблігацыі Японіі (JGB) СЁННЯ адчуваюць перарывісты рост ставак на 9%. Вельмі трывожная падзея, якая паказвае, што інвестары губляюць давер да YCC і Банка Японіі ў цэлым. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Кайл Бас 🇹🇼 (@Jkylebass) Чэрвень 13, 2022
Апошні чалавек стаіць
Па сутнасці, пераход да такіх валют, як біткойн, пачаўся як рэакцыя на тое, што цэнтральныя банкі актыўна прыніжалі сваю фіатную валюту, наводніўшы рынак новымі грашыма, створанымі адным націскам кнопкі.
Мэта, званая колькасным змякчэннем (QE), складалася ў тым, каб супрацьстаяць дэфляцыйнаму эфекту ад аднаўлення балансу Уол-стрыт, які быў перагружаны запазычанасцямі падчас фінансавага крызісу. Па сутнасці, цэнтральныя банкі падымалі эканоміку праз сваю волю.
Калі пакінуць у баку спекуляцыі, рост крыпта за апошнія некалькі гадоў быў невідавочным паведамленнем інвестараў, што яны страцілі веру ва ўладу і імкнуліся цалкам адключыцца ад цэнтралізаванай фінансавай сістэмы. Замест гэтага яны возьмуць на сябе кантроль над сваімі справамі, перайшоўшы на такія актывы, як біткойн, які генеральны дырэктар MicroStrategy Майкл Сейлар неаднаразова сцвярджае, што гэта самая цвёрдая валюта, якую калі-небудзь бачыў свет.
У сераду кіраўнік аддзела тэматычных даследаванняў Deutsche Bank Джым Рыд сцвярджаў, што падтрымліваць прывязку Банка Японіі становіцца ўсё больш дорага, паколькі кошт ены з сакавіка ўпаў на 20%: «Яны становяцца апошнім чалавекам, які стаіць на QE».
І хоць ён разглядае капітуляцыю Банка Японіі як вынік з нізкай верагоднасцю, яна, тым не менш, стварае высокую рызыку для сусветных працэнтных ставак.
«Гэта першае, на што я гляджу кожную раніцу, калі прачынаюся», — напісаў ён у даследчай запісцы.
Першапачаткова гэтая гісторыя была паказаная на Fortune.com
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html