25 кастрычніка 2022 г. - прыкладна за два тыдні да краху трэцяй па велічыні ў свеце біржы крыптавалют FTX - вядомы архітэктар DeFi Андрэ Кронье апублікаваны страшны артыкул з жахлівым папярэджаннем аб стане цэнтралізаваных біржаў крыптавалют:
«Сродкі прававой абароны пры цяперашнім рэжыме рэгулявання неэфектыўныя. Большасць інвестараў падпісваюць свае правы на сваю крыпту ў шырокіх умовах крыптабіржаў, і многія (у лепшым выпадку) будуць прызнаны незабяспечанымі крэдыторамі, калі гэтыя абменныя службы будуць ліквідаваны. Пастаўшчыкі паслуг крыптаабмену і крыптаінвестыцый па сутнасці працуюць як банкі, але без мер абароны і рэгулявання, якіх банкі абавязаны прытрымлівацца».
Тое, што адбылося потым, ужо гісторыя. З раптоўным падзеннем FTX кліенты раптам выявілі, што, нягледзячы на ўсе папярэднія гарантыі, іх актывы былі заблакіраваны, бо неіснуючая біржа падала на банкруцтва на фоне Недабор 8 мільярда долараў — наступства таго, што кіраўнікі вышэйшага звяна перабіраюць актывы кліентаў для гандлю ў звязаным хедж-фондзе Alameda Research. Нягледзячы на тое, што новае кіраўніцтва сцвярджае, што яны вярнулі некаторыя актывы кліентаў, сродкі кліентаў па-ранейшаму застаюцца замарожанымі ў рамках працэдуры банкруцтва, канца не відаць і чакаюць вялікія судовыя зборы.
Пасля гэтага крыптасупольнасць выказала сур'ёзную занепакоенасць адносна стану CEX. Такія патрабаванні, як пацвярджэнне актываў і абавязацельстваў, аддзяленне сродкаў кліентаў і добраахвотная рэгістрацыя ў якасці брокераў-дылераў, знайшлі водгук у галіны. Тым не менш, хіба CEX не зайшлі так далёка, прыклаўшы намаганні, каб легітымізаваць сваю дзейнасць? Вось чаму пытанне больш складанае, чым здаецца на першы погляд.
Чаму б проста не атрымаць рэгуляванне?
Джэк Грэйвз, прафесар Сіракузскага ўніверсітэта, распавядае Magazine: «Наколькі мне вядома, у ЗША няма нікога, які дзейнічае як біржа криптовалют і лічбавых актываў, зарэгістраваная ў SEC. Замест гэтага яны проста заявілі, што не гандлююць каштоўнымі паперамі. І гэта крытычная розніца».
Грэйвс тлумачыць, што, хоць такія біржы, як Coinbase, з'яўляюцца ліцэнзійнымі перадатчыкамі грошай, яны не з'яўляюцца брокерамі-дылерамі. "Як толькі вы кажаце пра брокераў-дылераў каштоўных папер, гэта выклікае мноства патрабаванняў да раскрыцця інфармацыі і апекі", - сцвярджае Грэйвс. «Я выкарыстоўваю Fidelity як сваю брокерскую кампанію, і калі Fidelity збанкрутуе, я не незабяспечаны крэдытор у выпадку банкруцтва. Такім чынам, я маю прэтэнзіі да сваіх актываў перад усімі незабяспечанымі крэдыторамі».
Прынамсі, у ЗША крыптабіржы не могуць стаць брокерамі-дылерамі, таму што лічбавыя актывы, якія яны спрыяюць, не класіфікуюцца SEC як каштоўныя паперы. Тым не менш, у гэтым пытанні існуе вялікая блытаніна.
«Гэры Генслер па сутнасці сказаў, што ўсё, акрамя біткойна і, магчыма, эфіру, верагодна, з'яўляецца каштоўнай паперай», - кажа Грэйвз. «Такім чынам, біржы прытрымліваюцца пункту гледжання, што пакуль SEC не скажа, што гэта каштоўная папера, яны будуць гандляваць ёю. І як толькі SEC скажа, што крыпта-актывы з'яўляюцца каштоўнымі паперамі, яны збіраюцца сысці».
Праблема не толькі ў Злучаных Штатах. Леннікс Лай, кіраўнік дырэктар сінгапурскай крыптабіржы OKX, тлумачыць Magazine, што крыптабіржы на дадзены момант не могуць быць зарэгістраваныя ў якасці брокераў-дылераў з-за прынцыповай розніцы ў іх бізнес-мадэлі:
«Паводле вызначэння, крыптабіржа - гэта на самай справе механізм супастаўлення, які супастаўляе заказы ад пакупнікоў і прадаўцоў. Брокерска-дылерская ліцэнзія рэгулюе адносіны толькі з тым, што вы, як фірма, маеце магчымасць апрацоўваць заказы кліентаў і накіроўваць іх на фондавую біржу. Тым не менш, у крыпта-свеце большасць дзеючых бізнес-мадэляў - гэта не брокерска-дылерская мадэль, а насамрэч мадэль "фондавай біржы". Такім чынам, гэта стварае ўрадам цяжкасці з рэгуляваннем, таму што ў нас няма ліцэнзіі на абмен, на якую можна падаць заяўку».
Канада з'яўляецца адной з нямногіх юрысдыкцый, якія прапануюць біржам выразны нарматыўны шлях, каб стаць зарэгістраванымі брокерамі-дылерамі - магчыма, з-за раптоўнага краху буйной канадскай крыптабіржы QuadrigaCX у 2019 годзе.
У Канадзе для вядзення бізнесу ўсе патэнцыйныя крыптабіржы павінны зарэгістравацца ў Арганізацыі па рэгуляванні інвестыцыйнай індустрыі Канады і адпаведных рэгулятарных органах правінцый. 22 чэрвеня 2022 года Камісія па каштоўных паперах Антарыё абвясціла аб гэтым вынесена выканаўчае спагнанне супраць Bybit і KuCoin, сцвярджаючы, што ў краіне дзейнічаюць дзве незарэгістраваныя платформы для гандлю крыпта-актывамі.
Пасля рэгістрацыі крыптабіржы ў Канадзе становяцца брокерамі-дылерамі, як і іх біржавыя аналагі, нават калі рэгулятары пастанавілі, што актывы, якія спрыяюць біржы, не з'яўляюцца каштоўнымі паперамі. Як Катрына Пракопі, галоўны юрыдычны дырэктар канадскай біржы Coinsquare, тлумачыць Magazine:
«Coinsquare - гэта першая платформа для гандлю крыпта-актывамі, якая атрымала рэгістрацыю ў якасці інвестыцыйнага дылера і члена IIROC [Канадскай арганізацыі па рэгуляванні інвестыцыйнай індустрыі]. На гэта спатрэбіліся два гады інтэнсіўнай працы з рэгулятарамі. Інвестары могуць супакоіцца, ведаючы, што дылеры IIROC павінны мець дастатковы нарматыўны капітал і павінны мець аперацыйны кантроль, фінансавы кантроль, адпаведнасць, патрабаванні да кваліфікацыі, кіраванне рызыкамі, патрабаванні страхавання і патрабаванні да апекі пры выкарыстанні контрагентаў, якія прымальныя для IIROC і могуць мець пэўную суму капіталу. Пры адсутнасці махлярства, відавочнага махлярства, было б вельмі складана, каб такая ж сітуацыя, як FTX, адбылася з платформай, якая рэгулюецца IIROC».
Акрамя таго, афшорныя CEX могуць выбіраць кіруючыя юрысдыкцыі, далёкія ад месца жыхарства карыстальнікаў, што ўскладняе вырашэнне спрэчак. У якасці прыкладу, згодна з умовамі выкарыстання Binance, Ганконгскі міжнародны арбітражны цэнтр мае права рэгуляваць спрэчкі паміж біржай і яе кліентамі. Нягледзячы на тое, што Binance пагаджалася разглядаць спрэчкі ў згаданым судзе ў мінулым, карыстальнікі пагаджаліся паскардзіўся, што працэс даволі дарагі. Тым часам Пракопі тлумачыць, што кіруючая юрысдыкцыя Coinsquare знаходзіцца ў Антарыё, Канада. Такім чынам, карыстальнікам не трэба ехаць за мяжу або наймаць замежных адвакатаў па міжнародным праве для вырашэння спрэчкі паміж імі і біржай:
«Кліенты маюць доступ да нашых рэгулюючых органаў, яны маюць доступ да нашага юрыдычнага аддзела і аддзела адпаведнасці, каб дапамагчы вырашыць пытанні, і яны могуць канчаткова звярнуцца да канадскай судовай сістэмы, калі яны хочуць гэтага дамагацца. І вы ведаеце, як карпарацыя, зарэгістраваная ў Антарыё, у нас ёсць юрыдычны адрас для абслугоўвання».
Чытайце таксама
Ці абаронены законам сродкі карыстальнікаў?
Грэйвз абагульняе правілы, паводле якіх афшоры криптовалюта абмены працаваць: гэта як сказаць: «Глядзі, мы ў добрай форме; але калі мы збанкрутуем, вы станеце няўпэўненым агульным крэдыторам».
Па словах Грэйвза, незабяспечаныя крэдыторы звычайна вяртаюць 10 цэнтаў за долар у Злучаных Штатах. «Я думаю, што ў нас ёсць шмат працы над альтэрнатывай, якая мае сэнс, акрамя простага парушэння кантракту», - заяўляе Грэйвз. «І парушэнне кантракту не каштуе шмат, калі вы апынуліся ў стане банкруцтва».
«Калі выказаць здагадку, што ўсе робяць усё магчымае, яны спрабуюць зарабіць грошы, але гэта проста не працуе, і біржа збанкрутуе, вы ўсё роўна не маеце ніякай абароны як кліент».
Напрыклад, ва ўмовах выкарыстання Coinbase гаворыцца, што фірма страхуе ад злачынстваў, якая абараняе лічбавыя актывы ад крадзяжоў і парушэнняў кібербяспекі. Аднак палітыка не распаўсюджваецца на «несанкцыянаваны доступ» да ўліковых запісаў Coinbase з-за парушэння ўліковых дадзеных. Акрамя таго, у той час як дэпазіты кліентаў з ЗША ў памеры да 250,000 XNUMX долараў ЗША пакрываюцца Федэральнай карпарацыяй па страхаванні ўкладаў у выпадку дэфолту банка-захавальніка, такая ж абарона не распаўсюджваецца на іх лічбавыя актывы.
Іншы абмен, OKX, відавочна дзяржаў ва ўмовах абслугоўвання, што «Лічбавыя актывы карыстальнікаў не абаронены сістэмай абароны ўкладаў або страхавання ўкладаў. У выпадку непераадольнай дэфіцыту вы можаце не атрымаць некаторыя або якія-небудзь з дэпанаваных актываў або сродкаў».
Лай з OKX тлумачыць, што гэта звязана з тым, што страхавая індустрыя не мае поўнай магчымасці гарантаваць рызыкі ў сферы крыптавалют:
«Большасць страхавых полісаў цяпер ахопліваюць толькі адносна абмежаваную суму, таму што яны хочуць абмежаваць сваю схільнасць да рызыкі, а таксама, яны будуць ахопліваць пэўную вобласць рызыкі - напрыклад, працу інсайдэраў».
Prokopy з Coinsquare пацвярджае абмежаванні страхавых полісаў, якія распаўсюджваюцца на крыптафірмы. У цяперашні час кліенты Coinsquare маюць страхавыя полісы, якія пакрываюць 1 мільён долараў іх дэпазітаў у канадскіх доларах, але Пракопі кажа, што пакрыццё не распаўсюджваецца на лічбавыя актывы. Яна ўдакладняе, што фірма выступае за пашырэнне пакрыцця, паколькі ў цяперашні час яна плаціць тыя ж зборы, што і іншыя члены IIROC, за страхаванне актываў:
«Існуе Канадскі фонд абароны інвестараў, які з'яўляецца страхавым пакрыццём, якое маюць фірмы-члены IIROC для актываў кліентаў у крыптапрасторы. Ён даступны для грашовага кампанента на гандлёвых рахунках. Але CIPF на дадзены момант не распаўсюджваецца на крыптаграфію. Такім чынам, у выпадку, калі дылер IIROC збанкрутуе, будзе страхавая абарона грашовага кампанента, а не крыптакампанента».
Ці законныя доказы рэзерваў?
Як сказаў Лай, адзін са спосабаў атрымаць упэўненасць, што іх сродкі ў бяспецы, - гэта праверка пацверджання рэзерваў.
«Доказ рэзерваў, які мы публікуем, уключае доказы адказнасці», — кажа Лэй. «Для кожнага кліента OKX, які валодае сваім дэпазітам, OKX запісвае абавязацельствы перад імі».
Кіраўніцтва тлумачыць, што, дазваляючы карыстальнікам самастойна правяраць раскрыццё інфармацыі біржы з дапамогай метадаў з адкрытым зыходным кодам, OKX дэманструе сваім кліентам, што пакрыццё яго актываў да абавязацельстваў «больш, чым адно да аднаго». Біржа абнаўляе свае доказы рэзерваў штомесяц.
Іншыя зацікаўленыя бакі, такія як былы генеральны дырэктар Kraken Джэсі Паўэл, не згодныя. Для Паўэла доказ рэзерваў з праверкай дрэва Merkle - гэта "глупства рукой" і не можа выкарыстоўвацца замест поўнага традыцыйнага ўліковага запісу. «Справаздача аб актывах бессэнсоўная без абавязацельстваў», — напісаў ён у твітары ў лістападзе 2022 года.
Грэйвс таксама адзначыў складанасць пошуку аўдытараў для працы ў першую чаргу. «Праблема цяпер, наколькі я разумею, у тым, што аўдытары не ўмеюць праводзіць аўдыт», — кажа ён.
падпісвацца
Самае цікавае чытанне ў блокчейне. Дастаўлены адзін раз а
тыдзень.
«Яны паняцця не маюць, як з гэтым змагацца. Вы можаце праверыць, колькі актываў крыптабіржы знаходзіцца ў ланцужку, але колькі з іх закладзена ў якасці закладу? Гэта нашмат складаней зразумець, калі ў вас няма доступу да іх фінансавых паслуг, кніг і запісаў. […] Мы бачылі гэта з FTX. Так, у FTX ёсць грошы, але вялікая іх частка была пераведзена ў Alameda, і Alameda інвесціруе ў свопы з крэдытным рычагом. І так, проста гледзячы на актывы ў ланцужку, вы можаце пераканацца ў гэтым, але на самой справе гэта нічога не кажа вам з пункту гледжання абавязацельстваў і рычагоў».
У цяперашні час Coinbase - адна з нямногіх крыптабіржаў, у якой ёсць аўдытар - Deloitte, - хаця шмат у чым гэта можна звязаць з тым, што гэта публічная кампанія. Раней, Пра гэта заявіў паўднёваафрыканскі аўдытар Мазарс што біткойн карыстальнікаў Binance быў «цалкам забяспечаны» на платформе, але затым прыкладна праз тыдзень выдаліў праверку доказу рэзерву для Binance, а таксама іншых крыптабіржаў, са свайго вэб-сайта. Binance кажа, што звярнулася да некалькіх буйных аўдытарскіх фірмаў, але яны «ў цяперашні час не жадаюць праводзіць PoR для прыватнай крыптакампаніі».
Ці можам мы ўсё яшчэ давяраць CEX?
У той час як карыстальнікі крыптаграфіі ў значнай ступені пагадзіліся з неабходнасцю рэгулявання CEX пасля краху FTX, у цяперашні час гэта можа быць немагчыма з-за адсутнасць рэгулятарных шляхоў. Prokopy з Coinsquare, безумоўна, праілюстраваў давер да CEX, калі ёсць дакладны шлях наперад. Аднак і Лай, і Грэйвс паднялі пытанне аб хаатычнай нарматыўнай базе ў ЗША, Сінгапуры і іншых частках свету, што робіць немагчымым атрыманне ліцэнзіі брокера-дылера.
Тым не менш, рэгулятары нарошчваюць намаганні ў гэтай новай сферы. На брыфінгу ў Белым доме 27 студзеня заканадаўцы заявілі, што яны працуюць над «гарантіямі» ў дадатак да распрацоўкі новых тэхналогій лічбавых актываў і раскрываюць прыярытэты для даследаванняў блокчейна. На дадзены момант CEX сутыкаюцца з цяжкай барацьбой, каб прадэманстраваць легітымнасць сваім карыстальнікам. Але, як кажа Грэйвз, некаторыя важныя карпаратыўныя гарантыі застаюцца ў сіле, акрамя кантрактных абавязацельстваў перад кліентамі.
«Я не думаю, што цяперашняя структура з афшорнымі біржамі з'яўляецца праблемай. Калі такія біржы, як Binance.US і Binance International, не застануцца незалежнымі, амерыканскія рэгулятары накіруюць Binance International і скажуць, што ў нас ёсць юрысдыкцыя, таму што вы дзейнічаеце праз амерыканскую арганізацыю. Калі б яны аб'ядноўвалі сродкі, мясцовыя крэдыторы таксама маглі б пераследваць Binance International, каб пагасіць усе гэтыя даўгі».
Чытайце таксама
Крыніца: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/