Не прапусціце CoinDesk Кансенсус 2022, фестываль крыпта і блокчейн, які трэба абавязкова наведаць, у Осціне, штат Тэхас, з 9 па 12 чэрвеня.
Па меры таго, як мядзведжы рынак працягвае патрабаваць ахвяр, для майнераў крыптавалют паступаюць маржынальныя патрабаванні.
Згодна з дадзенымі, сабранымі CoinDesk і ўдзельнікамі індустрыі, прыватныя і публічныя крыптамайнеры назапасілі даўгі ад 2 да 4 мільярдаў долараў для фінансавання будаўніцтва сваіх гіганцкіх аб'ектаў па ўсёй Паўночнай Амерыцы.
Паколькі кошт здабычы майнераў рэзка падае разам з цаной біткойна (BTC), ім даводзіцца прымаць жорсткія рашэнні аб тым, як выжыць, у тым ліку прадаваць з цяжкасцю заробленыя манеты і абсталяванне.
«Гэта было балюча, але неабходна», — сказаў Алекс Марціні, генеральны дырэктар майнинг-хостынгавай кампаніі Blockfusion, CoinDesk адносна продажу біткойн-рэзерваў на «мільёны» долараў для абслугоўвання доўгу фірмы. Зараз у Blockfusion ёсць запас грашовых сродкаў, які хопіць прыкладна на паўгода, але «калі рынак не павернецца», кампанія «будзе вымушана зрабіць яшчэ адзін раўнд» ліквідацыі, сказаў ён.
Blockfusion далёка не адзін у гэтым цяжкім становішчы. У сувязі з тым, што кошт біткойна знаходзіцца на самым нізкім узроўні з 2020 года, глабальная вылічальная магутнасць у сетцы, або хэшрэйт, знаходзіцца побач з гістарычнымі максімумамі, а цэны на энерганосьбіты растуць, рэнтабельнасць майнераў скарачаецца.
Старыя мадэлі машын становяцца нерэнтабельнымі і адключаюцца - хэшрэйт знізіўся на 11% з 12 па 27 чэрвеня, паказваюць дадзеныя з Blockchain.com.
Шахцёры некалі непахісныя на сваімHodl» (трымаць біткойн, а не прадаваць яго), цяпер вымушаныя ліквідаваць свае крыптахолдынгі для аплаты аперацыйных выдаткаў і плацяжоў па крэдыце.
Даходы ад здабычы біткойнаў у доларавым выражэнні за кілават-гадзіну (кВт-гадзіну) скараціліся больш чым удвая з пачатку года, паказваюць дадзеныя, сабраныя прэзідэнтам Upstream Data Стывам Барбурам. Выкарыстанне машын новага пакалення, такіх як Antminer S19 Pros і Whatsminer M30S+, можа мець вялікае значэнне, таму што яны прыносяць падвойны даход у параўнанні са старымі мадэлямі, такімі як Atminer S9, паводле даных Barbour.
Майнеры, якія выкарыстоўваюць найноўшыя машыны і маюць нізкія цэны на электраэнергію - менш за 6 цэнтаў за кілават-гадзіну, утрымліваючы агульны кошт здабычы біткойнаў ніжэй за 10,000 XNUMX долараў - усё яшчэ могуць зводзіць канцы з канцамі і выконваць свае крэдытныя абавязацельствы, сказаў Браян Райт, намеснік Galaxy Digital. прэзідэнт горнаруд.
Інвестыцыйны аналітык CoinShares Аляксандр Шміт сказаў CoinDesk, што лічыць, што «большасць зарэгістраваных майнераў» па-ранейшаму прыбытковыя, нават калі кошт біткойна складае каля 20,000 XNUMX долараў.
«Шахцёры, якія не маюць рычагоў уплыву і не працуюць на [машынах] новага пакалення, а ёсць некаторыя з іх у Злучаных Штатах, яны, верагодна, усё яшчэ ў парадку» з пункту гледжання прыбытку, сказаў Юры Буловіч, кіраўнік майнинга ў Foundry Digital. Foundry належыць мацярынскай кампаніі CoinDesk, Digital Currency Group.
Хто назбіраў даўгоў?
Даданне запазычанасці ў раўнанне малюе больш змрочную карціну.
Публічна каціруемыя біткойн-майнеры пазычылі не менш за 2.16 мільярда долараў на падставе даных, сабраных з запіскі для інвестараў ад 14 чэрвеня ад кампаніі па каштоўных паперах B. Riley Financial і ў тым ліку Пазыка ў памеры 37 мільёнаў долараў раскрыты Bitfarms 17 чэрвеня.
Паводле ацэнак галоўнага эканаміста і галоўнага аперацыйнага дырэктара горназдабыўной кампаніі Luxor Technologies Ітана Вера, дзяржаўныя і прыватныя майнеры пазычылі ў агульнай складанасці ад 3 да 4 мільярдаў долараў у выглядзе крэдытаў, забяспечаных камп'ютарамі для майнинга.
Core Scientific (CORZ) і Marathon Digital (MARA) з'яўляюцца аднымі з майнераў з найбольшай запазычанасцю ў залежнасці ад іх суадносін запазычанасці і капіталу. Аднак іх даўгавыя абавязацельствы - гэта ў асноўным забяспечаныя вэксалі, пагашэнне якіх наступае толькі ў 2024 і 2025 гадах, таму яны паспяваюць пагасіць пазыкі.
Каэфіцыент капіталу з'яўляецца паказчыкам таго, наколькі высокая пазыковая нагрузка кампаніі адносна яе ўласнага капіталу. Чым вышэй каэфіцыент, тым большая рызыка.
Northern Data, нямецкая хостынгавая фірма, мае a стаўленне запазычанасці да ўласнага капіталу 1.84, згодна з дадзенымі, прадстаўленымі нямецкай фондавай біржы за 2020 год, самы высокі сярод майнераў, апытаных CoinDesk.
Аднак каэфіцыент не дакладна адлюстроўвае сённяшнія фінансы кампаніі, паведаміў CoinDesk па электроннай пошце Енс-Філіп Брымле, кіраўнік аддзела па сувязях з інвестарамі Northern Data. Майнер набыў некаторых сваіх крэдытораў у 2021 годзе, пагасіўшы даўгі, і ў той жа час здолеў скараціць значную частку сваёй запазычанасці праз продаж пляцоўкі магутнасцю 300 мегават у Тэхасе. Кампанія мае запазычанасць у памеры 20 мільёнаў еўра (21 мільён долараў), якую яна плануе пагасіць да жніўня 2022 года, сказаў Брымле.
Кампаніі ў ідэале не выкарыстоўваюць свае актывы для пагашэння даўгоў, замест гэтага спадзяюцца на свае даходы для пакрыцця плацяжоў. Многія майнеры, хутчэй за ўсё, не атрымліваюць дастатковых даходаў, каб пагашаць штомесячныя плацяжы па гэтых пазыках, незалежна ад таго, па якіх коштах яны куплялі машыны, улічваючы агульныя ўмовы пазыкі, сказаў Булавіч.
Напрыклад, па стане на канец першага квартала кампанія Stronghold Digital Mining (SDIG) мела непагашаныя пазыкі ў памеры 70 мільёнаў долараў, якія трэба было пагасіць да канца года, але панесла чыстую страту ў памеры 30 мільёнаў долараў у тым жа квартале, згодна з падача з Камісіяй па каштоўных паперах і біржам ЗША (SEC). Майнер не адказаў на просьбу CoinDesk пракаментаваць гэтую гісторыю.
Крэдыты пад вадой
Майнерам, якія пазычылі грошы для фінансавання сваіх планаў пашырэння, цяпер даводзіцца прымаць цяжкія рашэнні. «Многія з гэтых крэдытаў сёння знаходзяцца пад вадой», і пазычальнікам патрэбныя «значныя даходы, акрамя фінансавання, каб заставацца ў курсе», - сказаў Ніл Ван Хуіс, партнёр кампаніі BlockFills, якая была адной з першых фірмаў, якія выдалі пазыкі на фінансаванне абсталявання для майнераў у 2020 годзе.
Пазыкі на фінансаванне абсталявання, такія як тыя, што бяруць майнеры, з'яўляюцца «падводнымі», калі кошт пазыкі перавышае кошт базавага актыву, напрыклад машын для здабычы біткойнаў.
На піку рынку, калі біткойн каштаваў больш за 60,000 90 долараў, кампаніі куплялі майнер па 100, 10,000 і нават больш долараў за тэрахэш, сказаў Буловіч. Гэта дадае да XNUMX XNUMX долараў за машыну. «Большы цэннік азначае, што сума крэдыту была большая. Гэта значыць, штомесячныя плацяжы большыя», — сказаў ён.
Кампаніі, якія размяшчалі заказы на майнинговые ўстаноўкі «на піку бычынага рынку для пікавых цэн са значным дэпазітам», цяпер «у цяжкай сітуацыі для выканання», сказаў Джэймі Левертан, генеральны дырэктар Hut 8 Mining (HUT). «У свой час мы ўбачым некаторыя пратэрмінаваныя пазыкі, незапатрабаваныя Майнер і аб'екты набыцця», - сказаў Левертан.
Майнеры, якія фінансуюцца на 100%, менш за два гады і невялікія без выгаднай эканомікі, хутчэй за ўсё, будуць першымі, хто ўбачыць дэфолт па адпаведных пазыках, сказаў Ван Хуіс.
Выдача дрэннай крэдытнай гісторыі
Цяжкасці шахцёраў з выплатай узносаў ствараюць рызыку для ўсёй экасістэмы, паколькі яны пакідаюць крэдытораў пад пагрозай дэфолту. Leverton з Hut 8 Mining заявіла, што чакае, што ў шахцёраў узнікнуць запазычанасці. Майнеры павінны рыхтавацца да мядзведжага рынку ў часы быкоў, думаючы пра тое, як кіраваць цыкламі, казначэйствамі і балансамі, сказала яна на канферэнцыі CoinDesk Consensus 2022 у Осціне, штат Тэхас, у мінулым месяцы.
Па словах Ван Хуіса, крэдыторы BlockFi і NYDIG выдалі «жахлівы крэдыт», які майнерам будзе цяжка пагасіць, улічваючы бягучыя рынкавыя ўмовы. Гэтыя кампаніі не раскрываюць, колькі крэдытаў на майнінг знаходзіцца на іх балансе, таму цяжка ацаніць, наколькі яны схільныя.
Пасля некалькіх дзён спекуляцый наконт яго фінансаў - у тым ліку меркаванай уцечкі баланс што нібыта паказала, што кампанія панесла чыстую страту ў 221 мільён долараў на фоне мядзведжага рынку ў 2021 годзе – BlockFi Абвешчаны ён атрымаў крэдытную лінію ў 250 мільёнаў долараў ад FTX. Многія званы гэта а выратаванне. Крэдытор не адказаў на просьбы CoinDesk пракаментаваць гэтую гісторыю.
Такія кампаніі, як «Celsius, BlockFi, у прыватнасці BlockFi і нават NYDIG, калі яны фінансавалі людзей у памеры LTV ад 75% да 80% [пазыкі да кошту] па цане 65 долараў за тэрахэш або вышэй, многія з іх каштавалі значна вышэй, да 80 долараў за тэрахэш», пабудавалі «Жахлівы крэдыт для галіны, таму што ўсе гэтыя крэдыты сёння знаходзяцца пад вадой», - сказаў Ван Хуіс.
Суадносіны пазыкі і кошту выкарыстоўваюцца для ацэнкі рызыкі пазыкі шляхам параўнання яе кошту з коштам базавага актыву пад заклад. Чым вышэй каэфіцыент, тым вышэй рызыка, што часта прыводзіць да больш высокай працэнтнай стаўкі.
У агульных рысах за апошнія пару гадоў працэнтныя стаўкі па крэдытах на фінансаванне абсталявання для біткойн-майнераў звычайна складалі двухзначныя лічбы, прыблізна ад 10% да 19%, паказваюць публічныя дакументы майнераў у SEC. (Для параўнання, нават пасля нядаўняга павышэння стаўкі па іпатэчных крэдытах у ЗША застаюцца на ўзроўні адназначныя лічбы ад нізкага да сярэдняга.)
Цана ў 80 долараў за тэрахэш магутнасці майнинга выглядае высокай, калі ўлічыць, што спецыфічныя інтэгральныя схемы (ASIC) зараз прадаюцца па цане ніжэй за 60 долараў за тысячу долараў, паводле дадзеных з Індэкс хэшрэйта Луксора. Гэта сведчыць аб тым, што не толькі першапачатковыя пазыкі былі рызыкоўнымі, але і што кошт асноўных актываў значна знізіўся па меры зніжэння кошту ASIC.
«Некаторыя крэдыторы ўзялі на сябе большую рызыку, чым іншыя» з пункту гледжання абароны, якую яны маюць у выпадку дэфолту, і таго, як яны разлічваюць LTV, сказаў Райт. LTV можна разлічыць з коштам біткойнаў або машын на момант выдачы пазыкі, але крэдытор павінен улічыць, якой будзе фактычная цана ліквідацыі, калі прыйдзе час, растлумачыў ён.
BlockFi і NYDIG выдавалі вельмі вялікія пазыкі на даволі позняй стадыі цыкла, сказаў іншы інсайдэр галіны, які не пажадаў называцца, каментуючы іншыя кампаніі. Гэта азначала б, што цана за тэрахаш і, такім чынам, штомесячныя плацяжы вышэй. На рынку ёсць крэдыторы, якія "вельмі схільныя" і "вельмі занепакоеныя", сказаў інсайдэр.
BlockFi адмовіўся адказваць на спіс канкрэтных пытанняў ад CoinDesk. Галоўны дырэктар па рызыцы Юрый Мушкін сказаў, што фірма «вядзе дыверсіфікаваны бізнес па крэдытаванні крыптаэкасістэмы», з якой «пазыкі, забяспечаныя майнингом, з'яўляюцца толькі часткай». Мушкін дадаў: «Гэтыя пазыкі, забяспечаныя здабычай карысных выкапняў, забяспечваюцца закладам, і мы прытрымліваемся той жа асцярожнай практыкі рызыкі і андэррайтынгу, што і ў астатняй частцы нашага інстытуцыйнага бізнесу».
NYDIG не адказала на запыты CoinDesk пракаментаваць гэтую гісторыю.
Крэдытор, які базуецца ў Нью-Ёрку, падпісаў крэдыт на 70 мільёнаў долараў Блокчэйн Argo у сакавіку і крэдытную лінію ў памеры 37 мільёнаў долараў для Bitfarms 14 чэрвеня. Разам з пазыкай Bitfarms заявіла, што распрадае 1,500 BTC. Усяго праз тыдзень Майнер заявіў, што прадаў яшчэ 1,500 BTC, каб пагасіць свой іншы доўг ад Galaxy.
Чытайце таксама: Bitfarms імкнецца павысіць ліквіднасць за кошт продажу 1,500 біткойнаў, новага крэдыту
TeraWulf таксама ўзяў на сябе а Пазыка ў памеры 15 мільёнаў долараў у выглядзе канверсоўнага вэксалі 13 чэрвеня.
Калі «эканоміка не зменіцца, гэта толькі пытанне часу, калі некаторыя Майнер аб'явяць дэфолт», і ў той жа час «крэдыторы маюць адносна мала сродкаў», каб «выратаваць сябе», таму што кошт закладу, як правіла, майнинговых машын або біткойнаў, складае падзенне кожны дзень, сказаў інсайдэр.
Цэльсія нядаўна спынены зняцце сродкаў для кліентаў без асаблівых тлумачэнняў, што выклікала расследаванне з боку ўладаў у некалькіх штатах ЗША.
BlockFi, як і Celsius, працаваў са сродкамі, сабранымі ад укладчыкаў, што азначае, што ён павінен іх вярнуць, у той час як NYDIG сабраў грошы за кошт акцыянернага капіталу, таму яму проста спатрэбіцца больш часу, каб вярнуць гэтыя сродкі, сказаў Ван Хуіс.
Толькі каля 6% актываў Galaxy Digital у 5.3 мільярда долараў звязаны з майнингом, або 301 мільён долараў, што звычайна ўключае дэбіторскую запазычанасць, паводле а справаздачу квартальнай прыбытку. У дакументах таксама падрабязна апісана, што фірма перадаплаціла 89.9 мільёна долараў за выдаткі і дэпазіты на майнінг, пакінуўшы каля 211 мільёнаў долараў, якія могуць складаць пазыку крэдытора па крэдытах на майнінг. Прэс-сакратар адмовіўся каментаваць гэтыя лічбы.
Больш не хадзіць
Майнер прадаюць біткойны біржам рэкорднымі тэмпамі. У траўні біткойн-майнеры прадалі больш за 100% сваёй штомесячнай вытворчасці ў параўнанні з 30% са студзеня па красавік, сказаў Джаран Мелеруд, старшы навуковы супрацоўнік Arcane Research.
Інфармацыйныя платформы ў ланцужку, такія як крыптаквант і CoinMetrics адзначылі рэкордныя патокі манет ад майнераў да біржаў за апошнія некалькі тыдняў. Гэта не абавязкова з'яўляецца прыкметай продажу; гэта можа азначаць, што Майнер ставяць свае токены або рыхтуюцца да продажу, растлумачыў Райт.
Ва ўмовах абмежаванай ліквіднасці майнеры, якія заклалі здабытыя біткойны ў якасці закладу для атрымання крэдытаў на абсталяванне, магчыма, не змогуць манетызаваць іх ні за што, акрамя пагашэння даўгоў. У гэтых выпадках заклад, верагодна, знаходзіцца ў крэдытора і будзе прададзены толькі ў выпадку маржынальнага выкліку, сказаў Булавіч.
Гэта было ў выпадку з Blockfusion, у якога, па словах генеральнага дырэктара фірмы, маржынальнасць склала 29,000 XNUMX долараў. А маргінальны званок адбываецца, калі кошт залогу пазычальніка апускаецца ніжэй пэўнага парога, вызначанага па ўзгадненні з крэдыторам. У такім выпадку пазычальнік павінен сабраць сродкі, каб перавысіць гэты парог, што часам азначае продаж актываў па неспрыяльных рынкавых цэнах, напрыклад, BTC ніжэй за адзнаку ў 20,000 XNUMX долараў.
Blockfusion прыйшлося выбіраць паміж размяшчэннем дадатковага закладу або продажам сваіх біткойнаў, сказаў Марціні, дадаўшы, што большасць майнер, якіх ён ведае, «страцілі заклад».
У той жа час фірмы, якія сабралі грошы, узяўшы запазычанасць або разбавіўшы свае акцыі, выпусціўшы больш акцый, абмежавалі сваю здольнасць расці ў гэты час, таму што яны павінны альбо размясціць дадатковы заклад, альбо ліквідаваць свае біткойн-холдынгі, сказаў Мэцью Шульц, выканаўчы старшыня у CleanSpark, біткойн-майнера, які купіў існуючыя кантракты на 1,800 машын у гэтым месяцы ад іншага равесніка.
"Нам была прадстаўлена такая ж магчымасць, як і ўсім астатнім", - сказаў Шульц. У CleanSpark была магчымасць выкарыстоўваць біткойны "на карысць невялікай колькасці грашовых патокаў, а потым убачыць, што канкурэнцыя ўзрасла да такой ступені, што гэта стала амаль нерэальным", - сказаў ён. Але кампанія пазбегла гэтага і мае другое месца па суадносінах доўгу і капіталу сярод апытаных майнераў.
Каб атрымаць пазыку ў памеры 35 мільёнаў долараў ад фундатара венчурнага капіталу ў пачатку гэтага года, CleanSpark замест гэтага забяспечыў свае ўстаноўкі для здабычы біткойнаў.
Машына бясплатная для ўсіх
Майнеры біткойнаў, якія размясцілі свае машыны ў якасці закладу, сутыкаюцца з іншым наборам праблем. У сувязі з тым, што майнеры жадаюць разгрузіць свае машыны за так неабходныя грошы, цэны на ASIC значна ўпалі.
У ідэале майнеры прадаюць старыя мадэлі машын, але на дадзены момант для іх няма рынку, таму што яны нерэнтабельныя, сказаў Шульц з CleanSpark, таму яны «вымушаныя прадаваць больш новае абсталяванне» або выкарыстоўваць свае біткойны.
Прастора ў стойцы з'яўляецца абмежавальным фактарам для тых, хто хоча набыць буравыя ўстаноўкі.
Калі б фірма, якая займаецца здабычай за ўласны кошт, збанкрутавала, яна не магла б здабываць на сваёй пляцоўцы, таму што ў яе скончыліся б грошы, таму, нават калі б крэдытор захацеў завалодаць машынамі, яму трэба было б знайсці хостынг для падключэння гэтыя машыны, сказаў Ван Хуіс. Але ўсе хостынгавыя сайты працуюць на максімальнай магутнасці, дадаў ён.
Адна амерыканская хостынгавая кампанія па здабычы карысных выкапняў паведаміла CoinDesk, што яна атрымлівае ўсё больш званкоў ад амаль адчайных майнераў, якія жадаюць размясціць танна набытыя ўстаноўкі. Але аб'екты гаспадара цалкам запоўненыя, таму ён не можа прыняць ніводнай прапановы.
У яшчэ больш хісткай сітуацыі знаходзяцца горназдабыўныя фірмы, якія бралі крэдыты пад заклад будучых заказаў, што азначае кантракты на машыны, якія яшчэ не пастаўлены. Гэтыя майнеры павінны аплачваць буравыя ўстаноўкі, якія на дадзены момант не прыносяць ім грошай.
Крэдыторы і пазычальнікі, абцяжараныя вялікімі пазыкамі «супраць заказаў», знаходзяцца ў «цяжкім становішчы», таму што кошт машын не толькі значна ўпаў, але і абсталявання на дадзены момант нават няма ў ЗША, сказаў Райт.
"Я не разумею, як вы можаце гэта перажыць", - сказаў Ван Хуіс.
Некаторым майнерам, магчыма, прыйдзецца ўзяць дадатковыя крэдыты, каб набыць буравыя ўстаноўкі, на якія яны ўжо ўнеслі дэпазіты.
«Выбарка публічных майнераў па-ранейшаму павінна 1.9 мільярда долараў у гэтым годзе за пакупкі ASIC, якія яны ўзялі на сябе абавязацельствы», - сказала кіраўнік аддзела майнинга Galaxy Digital Аманда Фабіяна, падчас панэльнай дыскусіі на Consensus 2022.
Чытайце таксама: Мядзведжы рынак можа бачыць, што некаторыя криптошахтеры звяртаюцца да M&A для выжывання
Незалежна ад таго, які заклад выкарыстоўвалі майнеры, яго кошт знізіўся за апошнія некалькі месяцаў, сказаў Райт з Galaxy. «Я на самой справе не бачыў вялікай розніцы паміж майнерамі, якія шукалі пазыкі, забяспечаныя біткойнамі, і пазыкамі, забяспечанымі ASIC», — дадаў ён.
Доўгатэрміновыя наступствы
Прамысловыя крыніцы, з якімі размаўляў CoinDesk, пагадзіліся, што галіна кансалідуецца ў бліжэйшыя месяцы, паколькі больш слабыя гульцы вымушаныя разгружаць актывы.
Гэта не толькі дасць магчымасць для іншых гульцоў у выглядзе танных ASIC, але і палегчыць здабычу біткойнаў тым, хто ўсё яшчэ ўдзельнічае.
«Паколькі менш эфектыўныя Майнер выходзяць з сеткі, меншы хэшрэйт сеткі прынясе непасрэдную карысць высокаэфектыўным машынам з нізкімі коштамі на адключэнне», — напісаў аналітык Canaccord Genuity Джозэф Вафі ў аналітычнай запісцы ад 20 чэрвеня.
Складанасць здабычы блока біткойнаў і атрымання плёну аўтаматычна карэктуецца, каб час, які патрабуецца, складаў каля 10 хвілін. Чым вышэй хэшрэйт сеткі, тым вышэй складанасць.
Наступная карэкціроўка складанасці чаканы каб было лягчэй здабываць блок, так як Майнер выбылі з сеткі.
Пастаўкі ўстаноўкі для майнинга ўсё яшчэ паступаюць у сетку, што прывядзе да павышэння хэшрэйта ў канцы года, сказаў аналітык CoinShares Аляксандр Шміт.
У той жа час рост коштаў на прыродны газ аказвае дадатковы ціск на рэнтабельнасць такіх кампаній, як Marathon Digital і Hut 8, якія разлічваюць на гэты рэсурс. «Шахцёры, якія працуюць на 100% ад аднаўляльных крыніц энергіі, могуць выйграць ад меншай канкурэнцыі», — напісаў Вафі з Canaccord Genuity.
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html