Усе дрэнныя яблыкі ўпалі з крыпта-дрэва?

Традыцыйна адлучаны ад больш шырокіх рынкавых рухаў, цяпер мы назіраем больш цесную ўзаемасувязь паміж крыптарынкам і макраэканомікай, прычым многія крыптавалюты паводзяць сябе як іншыя рызыкоўныя актывы, такія як акцыі. 

Роля крыпта ў макраэканоміцы

Пры адсутнасці прыкмет таго, што глабальны макраціск аслабне, разам з чаканай карэкцыяй коштаў на акцыі як мінімум на 10-20%, магчыма, нам не варта чакаць значнага аднаўлення коштаў на крыптаграфію да канца года. З іншага боку, мы бачылі, што цэнтральныя банкі ўзмацняюць жорсткасць грашова-крэдытнай палітыкі больш хуткімі тэмпамі, чым мы бачылі ў апошнія гады, таму будзе цікава паглядзець, які ўплыў гэта можа (ці не можа) аказаць на цэны крыпта.

Уплыў больш шырокіх рынкавых умоў на крыптаграфію лепш за ўсё назіраўся ў The Merge. Нягледзячы на ​​​​максімальныя намаганні па павышэнню коштаў праз абяцанні меншага спажывання энергіі, зніжэння эксплуатацыйных выдаткаў і «паветранага падзення» Токен ETHPOW, гэтая падзея мела значна большы поспех у тэхнічным плане, чым стымулявала станоўчы цэнавы імпульс. Хоць можна сцвярджаць, што некаторае першапачатковае ціск продажаў на цану ETH было выклікана распродажам запасаў майнерамі PoW, палец па-ранейшаму цвёрда паказвае на нявызначанасць макраэканомікі. Пакуль працэнтныя стаўкі і інфляцыя працягваюць расці, такім рызыкоўным актывам, як крыптавалюты, будзе цяжка аддзяліцца ад рынку ўстойлівым чынам.

Раздзяленне крыптаграфіі і макраэканомікі

Нядаўняя валацільнасць у крыптаграфічныя рынкі быў выкліканы неплацежаздольнасцю буйных устаноў, узломам многіх пратаколаў і катастрафічнымі падзеямі, такімі як калапс Terra-Luna. У выніку многія інвестары сталі значна больш асцярожнымі і ўсведамляюць рызыкі ў крыптаграфіі. Хаця мы можам чакаць, што гэтыя настроі захаваюцца на працягу некаторага часу, як толькі з'явіцца больш яснасці ў рэгуляванні, а таксама далейшае развіццё варыянтаў выкарыстання і карыснасці для розных крыпта-актываў, мы павінны чакаць значнага павелічэння колькасці крыпта, уключанага ў склад інвестыцый партфелі як для рознічных, так і для інстытуцыйных інвестараў. 

Калі індустрыя крыптаграфіі будзе развівацца далей, а колькасць актыўных карыстальнікаў у крыптаэканоміцы будзе расці, мы чакаем, што з'явіцца магчымасць для крыптаграфіі аддзяліцца ад больш шырокага рынку рызыкоўных актываў. Вядома, гэта па-ранейшаму залежыць ад значнага паляпшэння макраасяроддзя; пакуль існуе нявызначанасць пра будучыню эканомікі ў цэлым, настроям вакол крыпта і іншых рызыкоўных актываў таксама будзе цяжка палепшыць.  

Рынак крыптакрэдытавання

Гучныя крахі Voyager, Three Arrows і Celsius у 2022 годзе, безумоўна, выклікалі шок у крыптасупольнасці, аднак яны могуць быць каталізатарамі, неабходнымі для лепшага ўзгаднення крыпта-рынкаў з традыцыйнымі фінансамі (TradFi). 

Рэгуляванне, безумоўна, стане больш жорсткім, набліжэнне аператараў крыптарынку да аператараў TradFi. Мы павінны пачаць бачыць больш поўныя ўнутраныя функцыі кіравання рызыкамі ад крыпта-правайдэраў, і цяпер інвестары значна больш схільныя патрабаваць празрыстасці адносна таго, дзе і як захоўваюцца і выкарыстоўваюцца іх размеркаванні. Мы лічым, што ўсе паспяховыя гульцы на рынку будуць мець гэтыя меркаванні ў аснове свайго бізнесу ў далейшым.

З улікам сказанага, незабяспечанае крэдытаванне, безумоўна, будзе працягваць заставацца часткай крыптаіндустрыі ў будучыні, як гэта адбываецца ў TradiFi сёння; без гэтай паскоранай дзейнасці мы ўбачылі б запаволенне інавацый. Што, аднак, зменіцца, дык гэта нарошчванне кіравання рызыкамі і адпаведная цана рызыкі ў незабяспечаным крэдытаванні. Мы ўжо бачым гэта на сучасным рынку: многія крыпта-правайдэры наймаюць каманды па кіраванні рызыкамі з індустрыі TradFi, каб быць больш сумяшчальнымі.  

Нягледзячы на ​​тое, што павабна разглядаць бяспечнае крэдытаванне як непранікальны варыянт для забеспячэння даверу і бяспекі на рынку, гэта ўсё роўна залежыць ад больш высокага ўзроўню празрыстасці крыпта-аператараў і паляпшэння рэгулявання галіны. Вам трэба толькі паглядзець на апошнія эксплойты ў Defi бачыць, што забяспечанае крэдытаванне не можа абапірацца толькі на каштоўнасць крыпты; закладам можна маніпуляваць, калі токен неліквідны, і такія падзеі, як поўны абвал рынку, могуць цалкам знішчыць любую каштоўнасць. Было б пазітыўна бачыць рух да стандартызацыі крэдытных дагавораў, які мы бачым у TradFi; уключэнне крэдытных кавенантаў было б толькі адным крокам, які б стварыў прадукты, якія можна было б лёгка параўнаць адзін з адным. Зноў жа, аператары таксама могуць дапамагчы павысіць давер да галіны, публікуючы фінансавыя звесткі і даючы рэкамендацыі адносна будучых чаканняў бізнесу. 

Пазыка і заробак працэнтаў ад залішніх актываў, а таксама запазычанне дэфіцытных актываў з'яўляюцца ключавымі слупамі любога функцыянуючага рынку; яны аптымізуюць эканоміку, гарантуючы, што актывы накіроўваюцца туды, дзе яны найбольш карысныя. Запазычанне забяспечвае эканамічна эфектыўны спосаб для аператараў рынку, якія ўдзельнічаюць у розных відах дзейнасці на рынку, для выканання гэтай дзейнасці, у той час як пазыка дае спосаб для іншых аператараў рынку выкарыстоўваць свае залішнія актывы і зарабляць на іх працэнты, а не дазваляць ім сядзець у сваім кашальку, нічога не робячы.

На сучасным крыпта-рынку мы бачым, што маркет-мейкеры і нейтральныя да рынку хедж-фонды атрымліваюць найлепшыя даходы ў экасістэме крэдытавання, і таму большасць крэдытных дзеянняў сканцэнтравана вакол гэтых гульцоў. Аператары рынку з залішнім капіталам таксама атрымліваюць найлепшыя даходы з папраўкай на рызыку, накіроўваючы свой капітал у крыптаграфію. У будучыні гэта могуць быць дэцэнтралізаваныя аўтаномныя арганізацыі (DAO), якія хочуць інвеставаць у стварэнне крыптаінфраструктуры, або новы прадукт, які выкарыстоўваюць мільярды людзей або інвестыцыйных менеджэраў, якія прынясуць найлепшы прыбытак з папраўкай на рызыку, у гэты момант большая частка грошай будзе накіравана сюды. 

Прагноз на 2023 год 

Патэнцыйнае аднаўленне крыпта-рынку залежыць ад шэрагу макраарыентаваных паказчыкаў, якія ўсё яшчэ вельмі нявызначаныя. Аднак мы бачым, што большасць з іх ужо ацэненыя, і многія з нашых індыкатараў паказваюць, што дно рынку можа быць блізкім. Напрыклад, прапанова біткойнаў у прыбытку па стане на 13 кастрычніка 2022 г. знаходзіцца на тым жа ўзроўні, што і падчас краху Covid і дна мядзведжага рынку ў 2018-2019 гг. Мы чакаем некаторага аднаўлення на працягу наступнага года, але яшчэ трэба высветліць, наколькі моцныя драйверы, каб падтрымліваць пазітыўны імпульс. Зноў жа, гэта ў значнай ступені залежыць ад макраасяроддзя, паколькі цэны на рызыкоўныя актывы не здольныя вытрымаць працяглы ралі, калі рост ставак працягнецца або мы пяройдзем у рэцэсію. 

У крыптаіндустрыі ёсць гісторыя варожага стаўлення да рэгулявання, але пры правільным супрацоўніцтве рэгуляванне дапамагае стварыць больш бяспечны і надзейны рынак з лепшай стандартызаванай практыкай. Гэта таксама павышае эфектыўнасць рынку, што неабходна, калі галіна сапраўды хоча кінуць выклік банкам, кіраўнікам актывамі і іншым гульцам галіны ў свеце TradFi. 

У цяперашні час крыптаіндустрыя ў цэлым знаходзіцца на пераломным этапе: тое, што мы, як галіна, вырашаем зрабіць далей, - гэта тое, што вызначае поспех або няўдачу нашай індустрыі і крыптаграфіі ў цэлым. Толькі вітаючы рэгуляванне, прапаноўваючы празрыстасць кліентам, рэгулятарам і іншым зацікаўленым бакам і забяспечваючы адпаведнае кіраванне рызыкамі, крыптаіндустрыя можа змяніць цяперашнія настроі і лепш адпавядаць патрабаванням традыцыйных фінансаў. 

Дадатковыя ўдзельнікі гэтага артыкула былі з каманды DeFi па адрасе Тэсэракт. Тэсэракт з'яўляецца інстытуцыйнай кампаніяй па крэдытаванні лічбавых актываў у Еўропе і на рынках, якія развіваюцца, якая прадастаўляе рашэнні па крэдытаванні лічбавых актываў для інстытуцыйных кліентаў, такіх як хедж-фонды і рознічныя гандлёвыя платформы, ва ўсім свеце. 

Дэніэл Стафард і Лаўры Марэквія, каманда DeFi у Tesseract