Крыпта дасягнула дна? On-chain кажа так, макра кажа, што боль узнікае пасля кармлення

,en калапс Тэры (LUNA) у чэрвені 2022 года была іскра, якая распаліла агонь, які працягваў пажыраць крыптарынак. Ланцуговая рэакцыя банкруцтва вядомых гульцоў галіны працягвалася на працягу ўсяго года і завяршылася крахам FTX, адной з найбуйнейшых крыптабіржаў у галіны.

Калі FTX абваліўся, ён знішчыў мільярды дэпазітаў кліентаў і падштурхнуў рынак да мінімуму за тры гады. Біткойн дасягнуў 15,500 XNUMX долараў і пагражаў яшчэ больш знізіцца па меры распаўсюджвання інфекцыі ад FTX.

З тых часоў біткойн аднавіўся і апублікаваў значную прыбытковасць, вагаючыся каля 23,000 2023 долараў з канца студзеня XNUMX года.

Аднак рынак па-ранейшаму выглядае нестабільным. Працэдура банкруцтва для FTX, Celsius і іншых буйных кампаній усё яшчэ працягваюцца і могуць выклікаць большую валацільнасць коштаў. Надыходзячая рэцэсія стварае макранявызначанасць, якая трымае рынак на зямлі.

Прамысловасць здаецца падзеленай - некаторыя лічаць Біткойн дасягнуў дна ў лістападзе 2022 года, а іншыя чакаюць большай валацільнасць і яшчэ больш нізкага мінімуму ў бліжэйшыя месяцы.

CryptoSlate разглядаў фактары, якія могуць падштурхнуць біткойн да новага мінімуму, і фактары, якія паказваюць дно, былі настроены, каб прадстаўляць абодва бакі аргументу.

Паглыбляючыся ў тры паказчыкі ў твітэры ніжэй, якія аналізуюць патэнцыйнае дно рынку.

Чыстае змяненне пазіцыі ў адрасах, якія змяшчаюць больш за 1,000 BTC, паказвае на моцнае дно цыкла. Гэтыя адрасы, званыя кітамі, гістарычна назапашвалі біткойны падчас надзвычайнай валацільнасць коштаў.

Падчас калапсу Terra ў чэрвені 2022 года Whales распачалі інтэнсіўнае назапашванне, набраўшы амаль 100,000 2022 BTC усяго за некалькі тыдняў. Пасля трох месяцаў распродажаў кіты зноў пачалі назапашвацца ў канцы лістапада XNUMX г., адразу пасля крах FTX. Пасля стабілізацыі цаны біткойна ў снежні кіты пачалі распрадаваць свае ўладанні і змяншаць свае чыстыя пазіцыі.

І хаця чыстая пазіцыя кітоў у канцы студзеня некаторая павялічылася, аб'ёмы абмену не сведчаць аб масавым назапашванні.

Доўгатэрміновыя трымальнікі (LTH) складаюць аснову рынку біткойнаў. Вызначаныя як адрасы, якія захоўваюць BTC больш за шэсць месяцаў, яны гістарычна прадаваліся падчас вяршыні рынку і назапашваліся падчас дна.

Пастаўкі біткойнаў, якія захоўваюцца доўгатэрміновымі трымальнікамі, часта разглядаюцца як паказчык рынкавых цыклаў. Калі прапанова хутка расце, рынак імкнецца да дна. Рынак можа наблізіцца да вяршыні, калі прапанова пачне змяншацца.

Аднак пастаўкі LTH не застрахаваны ад падзей чорнага лебедзя. Рэдкае выключэнне з гэтай тэндэнцыі адбылося ў лістападзе 2022 года, калі крах FTX прымусіў многіх LTH скараціць свае ўладанні.

Але, нягледзячы на ​​падзенне, пастаўкі LTH аднавіліся ў 2023 годзе. Доўгатэрміновыя трымальнікі трымаюць больш за 14 мільёнаў BTC па стане на люты. Гэта азначае павелічэнне больш чым на 1 мільён BTC з пачатку 2022 года, прычым LTH цяпер займаюць прыкладна 75% прапановы біткойнаў.

CryptoSlate прааналізаваў дадзеныя Glassnode, каб выявіць, што пастаўкі LTH працягваюць павялічвацца. Сярод LTH практычна няма прыкмет капітуляцыі, што паказвае на тое, што дно можа наступіць.

Вечныя ф'ючэрсы, родам з крыптарынку, з'яўляюцца надзейным паказчыкам даверу інвестараў да біткойнаў.

Вечныя ф'ючэрсы - гэта ф'ючэрсныя кантракты без тэрміну дзеяння, якія дазваляюць інвестарам закрыць свае пазіцыі ў любы час. Каб цана кантрактаў адпавядала рынкавай кошту біткойнаў, біржы выкарыстоўваюць стаўкі фінансавання. Калі цана кантракту вышэйшая за спотавую цану BTC, доўгія пазіцыі плацяць камісію за кароткія пазіцыі. Калі цана кантракту ніжэйшая за спотавую цану BTC, кароткія пазіцыі плацяць камісію за доўгія пазіцыі, у выніку чаго цана кантракта перабудоўваецца ў адпаведнасць з рынкавым коштам біткойна.

Станоўчыя стаўкі фінансавання паказваюць на больш доўгія пазіцыі ў бестэрміновых ф'ючэрсных кантрактах, паказваючы, што інвестары чакаюць павышэння цаны біткойна. Адмоўныя стаўкі паказваюць на багацце кароткіх пазіцый і рынак, які рыхтуецца да зніжэння кошту біткойна.

З пачатку 2020 года кожны раз, калі цана біткойна дасягала дна, на рынку назіраліся надзвычай адмоўныя стаўкі фінансавання. У 2022 годзе ў чэрвені і лістападзе было заўважана рэзкае павелічэнне адмоўных ставак фінансавання, што паказала, што інвестары моцна скарацілі рынак падчас краху Terra і FTX. Рэзкія ўсплёскі адмоўных ставак заўсёды карэлююць з дном рынку - вялікая колькасць кароткіх пазіцый у бестэрміновых кантрактах стварае дадатковую нагрузку на рынак, які змагаецца.

Стаўкі фінансавання былі амаль цалкам станоўчымі ў 2023 годзе. Пры адсутнасці дадзеных, якія сведчаць аб пачатку экстрэмальных скокаў адмоўных ставак фінансавання, рынак можа знаходзіцца ў фазе аднаўлення.

Паўтаральная прырода рынкавых цыклаў дазваляе нам распазнаваць заканамернасці ў валацільнасць коштаў біткойнаў. З 2012 года на кожным мядзведжым рынку біткойн адзначаў больш высокі мінімум, чым у папярэднім цыкле. Гэтыя мінімумы вымяраюцца шляхам разліку прасадкі ад цаны BTC ATH, дасягнутай за цыкл.

• 2012 - 93% прасадкі ад ATH
• 2015 - 85% прасадкі ад ATH
• 2019 - 84% прасадкі ад ATH
• 2022 - 77% прасадкі ад ATH

Больш высокія мінімумы кожнага цыклу прыводзяць да таго, што агульная прапанова біткойнаў у прыбытку павялічваецца. Гэта таксама звязана з стратай манет, паколькі гэтая колькасць працягвае расці з кожным цыклам, па сутнасці становячыся вымушаным утрыманнем.

Кожны раз, калі працэнт прапановы біткойнаў у прыбытку апускаўся ніжэй за 50%, утваралася дно цыкла. Гэта адбылося ў лістападзе 2022 года, калі прапанова ў прыбытку складала ўсяго 45%. З тых часоў прапанова ў прыбытку павялічылася прыкладна да 72%, што сведчыць аб аднаўленні рынку.

Гэтыя паказчыкі паказваюць, што дно было дасягнута ў лістападзе з падзеннем біткойна да 15,500 XNUMX долараў. Чысты нерэалізаваны прыбытак/страта (NUPL), паказчык, які параўноўвае рынкавы кошт і рэалізаваны кошт біткойна, з'яўляецца добрым вымяральнікам настрояў інвестараў.

NUP з папраўкай на сутнасці ў цяперашні час паказвае, што біткойн выйшаў з фазы капітуляцыі і ўвайшоў у фазу надзеі/страху, якая гістарычна была папярэднікам росту коштаў.

Пасля падзення ў лістападзе біткойн вярнуў сабе базу множных выдаткаў. Кожны раз, калі спотавая цана BTC перавышала рэалізаваную цану, рынак пачынаў аднаўляцца.

Па стане на люты 2023 года біткойн перасягнуў цану рэалізацыі для кароткатэрміновых уладальнікаў (18,900 22,300 долараў), цану рэалізацыі для доўгатэрміновых уладальнікаў (19,777 XNUMX долараў) і сярэднюю цану рэалізацыі (XNUMX XNUMX долараў).

Каэфіцыент MVRV - гэта паказчык, які выкарыстоўваецца для вымярэння ацэнкі сеткі праз яе рэалізаваны ліміт. У адрозненне ад рынкавай капіталізацыі, рэалізаваная капіталізацыя прыблізна адпавядае кошту, выплачанаму за ўсе манеты ў апошні раз, калі яны былі перамешчаны. Каэфіцыент MVRV можна прымяніць да манет, якія належаць доўгатэрміновым уладальнікам (LTH) і кароткатэрміновым уладальнікам (STH), каб даць лепшую карціну таго, як паводзяць сябе ходлеры.

Калі каэфіцыент LTH MVRV апускаецца ніжэй каэфіцыента STH MVRV, рынак утварае дно. Дадзеныя Glassnode паказваюць, што дзве паласы збліжаюцца ў лістападзе.

Кожны раз, калі каэфіцыенты разыходзіліся, рынак уваходзіў у фазу аднаўлення, якая прыводзіла да росту.

З 1998 года вяршыня графіка павышэння ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы карэлявала з дном цэн на золата. На дыяграме ніжэй ніжнія часткі пазначаны чорнымі стрэлкамі.

За кожным з гэтых мінімумаў ішоў рост цаны на золата - пасля падзення да 400 долараў за ўнцыю ў 2005 годзе золата вырасла да 1,920 долараў за ўнцыю крыху больш чым за шэсць гадоў.

Хаця біткойн даўно параўноўваюць з золатам, толькі ў 2022 годзе яны пачалі дэманстраваць значную карэляцыю. Па стане на люты цана біткойна і золата паказала карэляцыю на 83%.

Калі золата паўторыць свае гістарычныя рэакцыі на павышэнне працэнтных ставак, яго кошт можа працягваць расці і да вясны. Карэляцыя ў 83% таксама можа прывесці да росту цаны біткойна ў бліжэйшыя месяцы і сведчыць аб тым, што дно ўжо сфарміравана.

Крах Terra (LUNA) у чэрвені 2022 года выклікаў ланцуг падзей, якія пахіснулі давер інвестараў да рынку. Наступнае банкруцтва іншых буйных гульцоў галіны падобна Тры стрэлы сталіцы (3AC) і Celsius выявілі празмерную прыроду крыпта-рынку. Гэта паказала, наколькі небяспечнай была гэтая карпаратызацыя.

Нягледзячы на ​​​​тое, што некаторыя мяркуюць, што гэта завяршылася знікненнем FTX у лістападзе 2022 года, многія па-ранейшаму непакояцца, што ланцуговая рэакцыя на яго крах можа працягнуцца і ў 2023 годзе. Гэта прывяло да таго, што рынак паставіў пад сумнеў цэласнасць Binance, Tether і Grayscale і задаўся пытаннем, ці DCG , фонд, інвеставаны амаль ва ўсе куткі рынку, можа быць наступным падзеннем.

Пад'ём біткойна да 23,000 XNUMX долараў не змог развеяць гэтыя клопаты. Наступствы FTX яшчэ не адчуюцца ў сферы рэгулявання, і многія гульцы галіны чакаюць у лепшым выпадку больш жорсткага рэгулявання. Рынак, аслаблены нявызначанасцю, схільны да валацільнасць і можа гэтак жа хутка ўбачыць новае дно.

Пакупніцкая цана даляра ЗША паслядоўна зніжалася на працягу апошніх 100 гадоў. Любыя спробы ўтрымаць грашовую масу пад кантролем былі адкінуты падчас пандэміі COVID-19, калі Федэральная рэзервовая сістэма распачала беспрэцэдэнтнае друкаванне грошай. У 40 годзе было надрукавана каля 2020% усіх долараў ЗША, якія знаходзяцца ў звароце.

DXY стаў дэфляцыйным у дачыненні да грашовай масы M2, выклікаючы значную валацільнасць на іншых рынках дэкрэтнай валюты. Непрадказальная фіатная валюта абцяжарвае дэнамінацыю цаны біткойна і пацверджанне дна.

Нестабільныя фіатныя валюты гістарычна выклікалі ненатуральную валацільнасць коштаў на цвёрдыя актывы і тавары.

Пасля Першай сусветнай вайны Веймарская рэспубліка змагалася з гіперінфляцыяй, якая зрабіла яе папяровую марку бескарыснай. Гэта прывяло да значнага росту цаны на золата, паколькі людзі кінуліся ўкладваць хутка дэвальваваную фіятную валюту ў больш стабільны актыў.

Аднак у той час як агульная цана на золата павялічвалася з 1917 па 1923 год, яго кошт у папяровых марках адчуваў беспрэцэдэнтную валацільнасць. Фіатная цана на золата вырасце на 150% і знізіцца на 40% за месяц. Валацільнасць была не ў пакупніцкай цане золата, а ў пакупніцкай здольнасці папяровай маркі.

І хаця ЗША і іншыя буйныя эканомікі далёкія ад такога тыпу гіперінфляцыі, валацільнасць фіят валют можа аказаць такі ж эфект на цану біткойна.