Арганізацыя эканамічнага супрацоўніцтва і развіцця (АЭСР) прааналізавала крыпта-зіму ў новым аналітычным дакуменце пад назвай «Урокі крыпта-зімы: DeFi супраць CeFi», апублікаваным 14 снежня. Аўтары разгледзеў уплыў крыпта-зімы на рознічных інвестараў і ролю «фінансавага інжынірынгу» ў бягучых праблемах індустрыі і знайшлі шмат чаго непрыемнага.
Дакумент АЭСР, міжурадавага органа з 38 дзяржаў-членаў, які займаецца эканамічным прагрэсам і сусветным гандлем, засяродзіўся на падзеях, якія адбыліся ў першых трох кварталах 2022 года. Ён усклаў віну за іх непасрэдна на адсутнасць гарантый з-за «неадпаведнасці патрабаванням забеспячэнне рэгуляванай фінансавай дзейнасці» і той факт, што «некаторыя з гэтых відаў дзейнасці могуць выйсці за межы існуючай нарматыўнай базы ў некаторых юрысдыкцыях».
У справаздачы адзначаецца, што інстытуцыйныя ўдзельнікі рынку пакінулі свае пазіцыі раней, чым рознічныя інвестары, якія, магчыма, нават працягвалі інвеставаць, калі рынак абваліўся. Напрыклад, інвестары ў TerraUSD (UST) «слаба разумелі кругавой і рэфлексіўны характар так званага стейблкойна, які не меў адчувальнай каштоўнасці». Між тым, інфекцыя распаўсюдзілася па галіны з-за яе высокай узаемасувязі.
Крыпта-зіма таксама «выкрыла новыя формы фінансавага інжынірынгу», якія аказалі негатыўны ўплыў на рынак. Паводле справаздачы:
«Такія распрацоўкі, як ліквідны стэкінг, стварэнне вытворных інструментаў, забяспечаных неліквіднымі заблакаванымі актывамі, ствараюць экстрэмальную рызыку трансфармацыі ліквіднасці і неадпаведнасць пагашэння. Паслядоўныя раунды паўторнай іпатэкі крыпта-актываў, якія лічацца кліентамі платформы пазычанымі і/або «заблакаванымі» ў якасці закладу, ствараюць рызыкі, звязаныя з высокім крэдытным рычагом і неадпаведнасцю ліквіднасці на рынках крыпта-актываў».
Многія з гэтых практык вынікаюць з «камбінаванасці» дэцэнтралізаваных фінансаў (DeFi), гэта значыць здольнасці аб'ядноўваць смарт-кантракты для стварэння новых прадуктаў, і гэтыя практыкі не спыняюцца, гаворыцца ў справаздачы.
1/Выдатнае новае даследаванне АЭСР аб ролі # CeFi і #Выклік у крыптаграфічнай мітусні. #Crypto прыхільнікі могуць спрабаваць вінаваціць цэнтралізаваных гульцоў, але не выпускаюць з-пад увагі ролю DeFi. Недахопы смарт-кантракту + гандаль з крэдытным плячом выклікалі валацільнасць. https://t.co/EVCRhp3y0a pic.twitter.com/lWA2PeUclw
- Браян Лавердзюр, AAP (@brian_laverdure) Снежань 14, 2022
Аўтары разглядаюць падзел CeFi/DeFi у крыптаграфіі, адзначаючы, што DeFi працаваў «без праблем» у першай палове года, хоць аўтаматызаваныя ліквідацыі DeFi могуць прывесці да большай валацільнасць рынку. На абодвух тыпах платформаў можа адсутнічаць рэгуляванне або адпаведнасць нарматыўным патрабаванням, а CeFi і DeFi моцна ўзаемазвязаны ў канцэнтраванай экасістэме.
Больш няспраўнасцяў было знойдзена ў DeFi. Справаздача дакументуе збой аракула падчас калапсу экасістэмы Тэра што стварыла магчымасці для злоўжыванняў на некаторых біржах. Адрозненні ў доступе да інфармацыі прывялі да таго, што платформы DeFi і CeFi паводзілі сябе прыкметна па-рознаму падчас таго крызісу. У дакладзе адзначалася:
«Рынкі CeFi і DeFi лепш працуюць на бычыных рынках».
У дакладзе падкрэсліваецца неабходнасць адукаваных рознічных інвестараў. «Калі ўдзельнікі рынку не раскрываюць адпаведную інфармацыю аб рызыках, палітыкі могуць папярэджваць інвестараў, і ў прыватнасці рознічных інвестараў, аб павышаных рызыках такой дзейнасці», — гаворыцца ў паведамленні. У ім дадаецца, што крызісы крыпта-рынку будуць мець большы патэнцыял для распаўсюджвання на традыцыйныя рынкі па меры развіцця індустрыі, і міжнародная каардынацыя будзе неабходнай, «каб пазбегнуць нарматыўных арбітражных магчымасцей, якімі ў цяперашні час карыстаюцца некаторыя фірмы крыпта-актываў, якія не адпавядаюць патрабаванням».
Крыніца: https://cointelegraph.com/news/new-oecd-report-takes-lessons-from-crypto-winter-faults-financial-engineering