Панікальнае рэгуляванне криптовалют і стейблкоинов прывядзе да далейшай нестабільнасці

У адказ на нестабільныя падзеі апошніх некалькіх тыдняў фондавы і крыптавалютны рынкі моцна абваліліся. Нягледзячы на ​​тое, што гэты спад засмучвае многіх, ён падбадзёрыў прагрэсіўных палітыкаў і актывістаў, чый дэвіз: «ніколі не дазваляйце крызісу прапасці марна».

Крытыкі крыптавалюты падвоілі свае заклікі да жорсткага рэгулявання. Яны ўхапіліся за барацьбу стейблкойна TerraUSD
UST
(UST), які ўпаў з прывязкі ў 1 долар да свайго бягучая цана каля 8 цэнтаў. «Нестабільнасць TerraUSD - гэта яшчэ адна прычына, па якой мы павінны ўважліва рэгуляваць стейблкойны і іншыя крыптавалюты», - абвясціў у заяве старшыня банкаўскага камітэта Сената Шэррад Браўн цытуемы by Палітычны.

Тым не менш ёсць некаторыя важныя факты, якія трэба мець на ўвазе, перш чым кідацца ў панічнае рэгуляванне. Адным з іх з'яўляецца тое, што TerraUSD, здаецца, выпадае сярод стейблкоинов - криптовалют, прывязаных да цвёрдых актываў, такіх як долар - і амаль усе вядучыя стейблкоины да гэтага часу захавалі сваю каштоўнасць.

As пералічаныя на CoinMarketCap на момант напісання гэтага артыкула, лепшыя стейблкойны па аб'ёме і рынкавай капіталізацыі — у тым ліку USD Coin
USDC
(USDC) і Pax Dollar (USDP) — застаюцца на сваёй цэнавай прывязцы ў 1 долар за адзінку. Пол Джосі, адвакат па крыптавалютах і ад'юнкт-супрацоўнік маёй арганізацыі, Інстытута канкурэнтнага прадпрымальніцтва, ноты што дзіўна, што так шмат «стейблкоинов аказаліся ўстойлівымі», нягледзячы на ​​падзенне коштаў на акцыі і звычайныя крыптавалюты.

Больш за тое, рэгуляванне, якое з'яўляецца адвольным і празмерна цяжкім, на самай справе дадае валацільнасць рынкам криптовалют і стейблкоинов. Як я ўжо пісаў у 2019 годзе папера аб крыптавалюце: «Абарона прадпрымальнікаў ад злоўжыванняў урада важная не толькі для забеспячэння таго, каб грамадства выйграла ад карысных інавацый, але і для змякчэння валацільнасць, якая ўзнікае ў выніку ўмяшання ўрада».

Напрыклад, калі Кітай забараніў пэўныя біржы крыптавалют у 2018 годзе, цана біткойна
BTC
(BTC) знізіўся на 10 працэнтаў за адзін дзень. Калі ў верасні мінулага года Кітай абвясціў незаконнай практычна ўсю прыватную дзейнасць у сферы крыптавалют, Біткойн знізіўся на 5 працэнтаў, а эфір (ETH) знізіўся на 7 працэнтаў.

Адвольныя рэгулятарныя рэпрэсіі ў ЗША аказалі падобныя негатыўныя наступствы для рынку криптовалют. Калі ў студзені і лютым 2018 года Камісія па каштоўных паперах і біржам ЗША (SEC) пагражала рознымі штрафнымі мерамі супраць крыптавалют як класа актываў, цана біткойна знізілася рэзка ўпалі на 36 адсотка.

У цяперашні час адвольнае «рэгуляванне шляхам выканання», у якім SEC разглядае крыптавалюты як «каштоўныя паперы» без паўнамоцтваў Кангрэса або нават фармальнага нарматворчасці, таксама стварае нявызначанасць, якая абцяжарвае рынкі. Як і душна нарматыўная база для стабільных манет, прапанаваная восенню мінулага года паведамляць Прэзідэнцкай рабочай групы па фінансавых рынках (PWG), якая фактычна абмежавала б выпуск стейблкойнаў буйнымі банкамі.

Валацільнасць на рынках крыпта і стейблкойнов сапраўды павінна прымусіць праславуты шар рухацца наперад у палітыцы рэгулявання, але з акцэнтам на правільны тып рэгулявання. Палітыкі павінны пачаць распрацоўку нарматыўнай базы, якая засяроджваецца на раскрыцці інфармацыі, прадухіленні і пакаранні махлярства, але ў іншым выпадку пакідае спажыўцам, прадпрымальнікам і інвестарам свабоду рабіць уласны выбар і прымаць на сябе ўласныя рызыкі. Яны таксама павінны выкарыстоўваць паняцці «канкурэнтнага федэралізму» і «канкурэнтнага рэгулявання», каб даць пакупнікам і эмітэнтам стейблкойнаў выбар асноўнага рэгулятара.

Праект заканадаўства ад старшыні банкаўскага камітэта Сената Пэт Тумі (R-PA) з'яўляецца вялікім крокам у правільным кірунку. Закон Toomey аб празрыстасці рэзерваў і адзіных бяспечных транзакцый (Stablecoin TRUST) стварае нарматыўную базу, якая павялічвае раскрыццё інфармацыі і прадухіленне махлярства, але захоўвае і ўзмацняе канкурэнцыю і выбар на рынку стейблкойнаў.

Згодна з законапраектам Тумі, большасць эмітэнтаў стейблкойнаў будуць абавязаны раскрываць дакладныя актывы, якія забяспечваюць стейблкойны, і тое, як працуюць пагашэнні. У сваю чаргу, эмітэнты маглі дзейнічаць па сваім выбары асноўнага рэгулятара і з абмежаваннямі паўнамоцтваў іншых рэгулюючых органаў над іх бізнесам.

Законапраект дазваляе эмітэнтам стейблкойнаў выбіраць федэральную ліцэнзію ад Упраўлення валютнага кантролера або ліцэнзію на перавод грошай або іншую ліцэнзію на выпуск стейблкойнаў ад штата. Законапраект таксама дазваляе банкам выпускаць стейблкоины, якія адпавядаюць патрабаванням раскрыцця інфармацыі, калі яны ствараюць юрыдычныя асобы для стейблкоинов, аддзеленых ад сродкаў укладчыкаў.

Эмітэнты, якія адпавядаюць гэтым патрабаванням, будуць абаронены ад адвольных дзеянняў з боку SEC, паколькі законапраект відавочна забараняе SEC рэгуляваць гэтыя стабільныя манеты ў якасці каштоўных папер. Гэта значна зменшыць нарматыўную нявызначанасць, паколькі SEC заняла пазіцыю, паводле якой практычна любая крыптавалюта, якая знаходзіцца ў абарачэнні, можа лічыцца каштоўнай паперай і падлягаць многім правілы, якія выцеснілі кампаніі з фондавага рынку.

Законапраект дае эмітэнтам стейблкойнаў магчымасць выбару атрымання ліцэнзій або статутаў ад федэральнага ўрада або штатаў, што адпавядае сістэме «канкурэнтнага федэралізму», прадугледжанай стваральнікамі Канстытуцыі. Як піша прафесар права Універсітэта Джорджа Мэйсана і член праўлення CEI Майкл Грыў у сваім кніга Рэальны федэралізм, «Сапраўдны федэралізм накіраваны на тое, каб даць грамадзянам выбар паміж рознымі суверэнамі [і] рэжымамі рэгулявання».

Мае калегі з CEI і я заклікалі ўзмацніць неабавязковую федэральную статутнасць, якая існуе для банкаўскай справы, і выкарыстоўваць яе для дробнае крэдытаванне ў доларах і страхаванне. Такая сістэма таксама будзе лепшым падыходам для рэгулявання памежнай індустрыі стейблкоинов.

Асабліва важна, каб федэральны ўрад не быў адзіным ліцэнзіарам стейблкоинов, улічваючы недахоп адабрэння новых - або "de novo" - статутаў банкаў з часоў адміністрацыі Абамы. Як у мяне пісьмовы, федэральны ўрад зацвердзіў толькі адзін новы банк з 2010 па 2015 год, і толькі некалькі з тых часоў. Гэты тып бюракратычнага адставання стварае рызыку стагнацыі ў і без таго праблемнай эканоміцы.

У няўпэўненыя і нестабільныя часы, у значнай ступені выкліканыя дзяржаўнымі выдаткамі і закрыццём і блакіроўкай прадпрыемстваў, больш важна, чым калі-небудзь, не ўносіць больш хаосу ў криптовалюту або любы іншы сектар з дапамогай шырокага і неарыентаванага рэгулявання. Замест гэтага палітыкі павінны стварыць нарматыўныя рамкі, якія з'яўляюцца стабільным прымяненнем вяршэнства права.

Джон Берлау - старэйшы навуковы супрацоўнік Інстытута канкурэнтаздольнага прадпрымальніцтва і аўтар кнігі Джордж Вашынгтон, прадпрымальнік: як прыватны бізнес нашага бацькі-заснавальніка змяніў Амерыку і свет

Былы навуковы супрацоўнік Інстытута канкурэнтнага прадпрымальніцтва Крысціян Ёханэсэн унёс свой уклад у гэтую калонку.