(Bloomberg) — Спекуляцыі аб тым, што крах аднаго з найбуйнейшых эксперыментаў у галіне дэцэнтралізаваных фінансаў можа прывесці да гібелі крыптаграфіі, выглядаюць празмернымі. Калі б крах Terra адбыўся яшчэ праз некалькі месяцаў росту, выніковы ўплыў на рынак мог бы стварыць версію DeFi 2008 года — замест гэтага галоўнай ахвярай могуць стаць гучныя алгарытмічныя стейблкоины.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
У выніку падзення, якое пачалося 9 мая, TerraUSD ад Terraform Labs — токен, які ў асноўным выкарыстоўвае алгарытмы, а не забеспячэнне, каб рэгуляваць сваю пастаўку і падтрымліваць прывязку 1 да 1 з доларам ЗША — і яго аналаг лічбавая манета Luna амаль страцілі усю іх каштоўнасць, у той час як дзейнасць на базавым блокчейне Terra была двойчы прыпыненая. Праз месяц пасля дасягнення рэкорду ў 119 долараў цана Luna цяпер гандлюецца каля нуля, у той час як UST затрымаўся каля 20 цэнтаў.
Крах выклікаў паўсюднае падзенне коштаў на крыпта; пазней яны стабілізаваліся і крыху аднавіліся, але не без таго, каб знізіць каля 300 мільярдаў долараў ад агульнага рынкавага кошту сектара ў трыльёны долараў. Важней за ўсё, гэта выклікала ваганні нават у самых буйных стабільных манетах пад заклад, якія падмацоўваюць сваю прывязку актывамі ў далярах і эквівалентных далярах, хоць да канца тыдня яны таксама вярнуліся да звычайнай працы.
Стайблкойны з'яўляюцца жыццёва важнай часткай крыптаграфіі, таму што яны выкарыстоўваюцца трэйдарамі як сродак захавання кошту, не пакідаючы экасістэму лічбавых актываў. Інвестары звяртаюцца да іх як да надзейнага прытулку ў перыяды нестабільнасці або нават проста як да сродку лічбавага плацяжу. Цяпер застаюцца пытанні аб тым, ці можа унікальны механізм TerraUSD выйсці на пенсію, па меншай меры, для выкарыстання ў праектах, якія становяцца занадта вялікімі, каб праваліцца.
«Я не здзіўлюся, калі гэта канец алгарытмічных стейблкоинов», - сказала Хілары Ален, прафесар права ў Амерыканскім універсітэце. «DeFi сапраўды не можа працаваць без стейблкоинов. Адсутнасць даверу да стабільных манет была б катастрафічнай для экасістэмы DeFi».
Да страты прывязкі 8 мая агульны рынкавы кошт TerraUSD складаў каля 18.6 мільярда долараў, што значна менш, чым яго забяспечаныя канкурэнты Tether і USDC — 83.2 і 48.7 мільярда долараў адпаведна, паводле даных CoinMarketCap. Гэта ўтрымала яго крах ад працяглага шырокага заражэння, але крыху пазней, і гэта магла быць іншая гісторыя.
Кошт няўдачы
Па меры росту папулярнасці экасістэмы Terra яе сузаснавальнік До Квон сказаў, што хоча пабудаваць запаведнік, які мог бы падтрымаць UST у часы надзвычайнага стрэсу. Ён стварыў Luna Foundation Guard, арганізацыю, мэта якой - падтрымліваць стабільнасць UST, якая будзе клапаціцца аб кучы біткойнаў, якія ён павольна назапашваў, каб служыць закладам для UST. Тым часам распрацоўшчыкі працягвалі ствараць прыкладанні на яго блокчейне, інвестары рабілі стаўку на яго будучыню, а некаторыя крыпта-свяціла незваротна звязалі сябе з праектам.
Чытаць далей: Самы папулярны кіт у біткойнах - кароль "вар'ятаў"
У перыяд са студзеня па сакавік LFG набыла біткойны на 3.5 мільярда долараў, паведамляе фірма Elliptic, якая займаецца экспертызай блокчейна. У інтэрв'ю СМІ ў сакавіку Квон заявіў, што плануе павялічыць кучу да 10 мільярдаў долараў да трэцяга квартала гэтага года. Тэорыя заключалася ў тым, што калі TerraUSD спыніцца, фірма магла б разгарнуць свае існуючыя пастаўкі біткойнаў, каб паспрабаваць стабілізаваць распродаж - хоць, магчыма, для яго выратавання спатрэбіцца значна больш капіталу.
Больш падрабязна: Месцазнаходжанне біткойнаў застаецца таямніцай пасля перадачы
Калі б запасы LFG ужо дасягнулі гэтай лічбы ў 10 мільярдаў долараў, адмена прывязкі магла б быць не такой жорсткай для рынкаў, але такая колькасць біткойнаў, якая хутка запар трапляе на біржы, выклікала б шок ва ўсім сектары. У больш спакойныя перыяды, напрыклад, за некалькі дзён да таго, як Terra зламала прывязку, біткойн фіксаваў у сярэднім каля 30 мільярдаў долараў штодзённага аб'ёму таргоў - што рабіла запасы Квона прыкладна трацінай усяго рынку, калі іх скідаць за адзін раз.
«Прычына, па якой я хачу дасягнуць 10 мільярдаў долараў, заключаецца ў тым, што, акрамя Сатошы, мы будзем найбуйнейшым уладальнікам біткойнаў у свеце», — сказаў Квон у сакавіцкім інтэрв'ю крыпта-каналу YouTube Fungible Times, маючы на ўвазе багацце біткойнаў. стваральнік з псеўданімам, які ніколі не перамяшчаўся і не гандляваўся. Відэазапіс інтэрв'ю, прагледжаны Bloomberg, быў пазней выдалены ў пятніцу пасля краху Terra.
«Тады ў такім выпадку ў крыптаіндустрыі збой UST эквівалентны збою самой крыпта», — дадаў Квон.
(Не)стабільны
Нават з некаторымі рэзервамі, дададзенымі ў якасці абарончага механізму, алгарытмічная мадэль, якая кіруе UST, залежыць ад камбінацыі праграмнага забеспячэння, стымулаў трэйдараў і свопаў з Luna, каб захаваць сваю каштоўнасць. Гэта ў параўнанні з забяспечанымі стабільнымі манетамі, такімі як Tether, USDC і Binance USD ад Binance, якія абапіраюцца на магчымасць выкупу токенаў з рэзерву фіятнай валюты. У выпадку Tether якасць гэтых актываў раней ставілася пад сумнеў, але падчас нестабільнасці, выкліканай Terra, гэта дапамагло токену пазбегнуць таго ж лёсу.
Больш падрабязна: «Усё зламалася»: Terra пераходзіць ад DeFi Darling да Death Spiral
«Сапраўды, мы не павінны выкарыстоўваць адно і тое ж слова для ўсіх гэтых рэчаў», — сказаў Сэм Бэнкман-Фрыд, выканаўчы дырэктар крыптабіржы FTX, у твітары ў чацвер. «Тое, што мы называем «алгарытмічнымі стейблкойнамі», на самай справе не так стабільна, як стейблкоины з фіатнай падтрымкай. Яны больш падобныя на структураваныя прадукты, і ім патрэбны рост, калі яны хочуць апраўдаць рызыку».
Калі пыл асядзе, больш шырокія наступствы падзення Terra ўключаюць павышаны кантроль за ўсім сектарам стейблкойнаў з боку рэгулятараў, якія ўжо разглядалі токены, падобныя на Tether, як патэнцыйную сістэмную небяспеку. Міністр фінансаў Джанет Йеллен заявіла ў чацвер, што інцыдэнт паказвае небяспеку прыватных стейблкоинов, якія, хоць і не рэгулююцца, могуць прадстаўляць такія ж рызыкі, як і ўцёкі з банкаў.
«Стэйблкойн павінен апраўдваць сваю назву», - сказала Дэнел Дыксан, выканаўчы дырэктар Stellar Development Foundation, які падтрымлівае крыптасетку Stellar і USDC. «Тое, што мы ўбачылі на гэтым тыдні, даказала, чаму вельмі важна адрозніваць і вызначаць, што з'яўляецца сапраўдным стейблкойном, а што не з'яўляецца».
Рыў Колінз, сузаснавальнік і былы генеральны дырэктар кампаніі Tether, якая кіруе ўласным стейблкоіном, забяспечаным актывамі, сказаў, што абвал Terra быў часткай натуральнага парадку крыптаграфіі, выкарыстоўваючы карэкцыі рынку, каб знішчыць пену.
"Прыгажосць бычынага рынку ў тым, што ён прыцягвае вар'ятаў, ён прыцягвае ўсе грошы і прыцягвае разумных людзей на рынак", - сказаў Колінз. які цяпер выступае ў якасці сузаснавальніка платформы NFT BlockV, у інтэрв'ю. «Без бычынага рынку мы б не прыцягнулі ўвагу і не прыцягнулі б розум да прасторы. І без мядзведжага рынку мы б на самой справе не ачысцілі натоўп».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html