Даходнасць казначэйства ЗША імкліва расце, але што гэта значыць для рынкаў і крыпта?

Ва ўсіх гандлёвых рынках і валютах казначэйскія аблігацыі ЗША — дзяржаўныя аблігацыі — маюць значны ўплыў. У галіне фінансаў любое вымярэнне рызыкі з'яўляецца адносным, гэта значыць, калі хтосьці страхуе дом, максімальная адказнасць усталёўваецца ў той ці іншай форме грошай. 

Сапраўды гэтак жа, калі крэдыт бярэцца ў банку, крэдытор павінен пралічыць шанцы на тое, што грошы не будуць вернутыя, і рызыку абясцэньвання сумы з-за інфляцыі.

У найгоршым выпадку давайце ўявім, што будзе з выдаткамі, звязанымі з выпускам даўгоў, калі ўрад ЗША часова прыпыніць выплаты пэўным рэгіёнам або краінам. У цяперашні час аблігацыі на суму больш за 7.6 трыльёнаў долараў знаходзяцца ў руках замежных арганізацый, і многія банкі і ўрады залежаць ад гэтага грашовага патоку.

Патэнцыйны каскадны эфект з боку краін і фінансавых інстытутаў неадкладна паўплывае на іх здольнасць разлічвацца па імпарту і экспарту, што прывядзе да далейшай бойні на рынках крэдытавання, таму што кожны ўдзельнік паспяшаецца паменшыць уздзеянне рызыкі.

Казначэйскія аблігацыі ЗША налічваюць больш за 24 трыльёны долараў ЗША, таму ўдзельнікі звычайна мяркуюць, што самая нізкая рызыка ў існаванні - гэта запазычанасць, якую падтрымлівае ўрад.

Даходнасць казначэйства намінальная, так што звярніце ўвагу на інфляцыю

Даходнасць, якая шырока асвятляецца ў СМІ, - гэта не тое, чым гандлююць прафесійныя інвестары, таму што кожная аблігацыя мае сваю цану. Аднак, зыходзячы з тэрміну пагашэння кантракта, трэйдары могуць разлічыць эквівалентную гадавую прыбытковасць, што палягчае шырокай грамадскасці разуменне пераваг захоўвання аблігацый. Напрыклад, купля 10-гадовых казначэйскіх аблігацый ЗША па цане 90 прываблівае ўладальніка эквівалентнай прыбытковасцю ў 4% да моманту пагашэння кантракта.

Калі інвестар лічыць, што інфляцыю не ўдасца стрымаць у бліжэйшы час, гэтыя ўдзельнікі, як правіла, патрабуюць больш высокай прыбытковасці пры гандлі 10-гадовымі аблігацыямі. З іншага боку, калі іншыя ўрады рызыкуюць стаць неплацежаздольнымі або гіперінфляваць свае валюты, вялікая верагоднасць таго, што інвестары будуць шукаць прытулак у казначэйскіх аблігацыях ЗША.

Далікатны баланс дазваляе дзяржаўным аблігацыям ЗША гандлявацца ніжэй, чым канкуруючыя актывы, і нават быць ніжэй чаканай інфляцыі. Нягледзячы на ​​​​тое, што гэта было немагчыма ўявіць некалькі гадоў таму, адмоўная прыбытковасць стала звычайнай з'явай пасля таго, як цэнтральныя банкі знізілі працэнтныя стаўкі да нуля, каб стымуляваць сваю эканоміку ў 2020 і 2021 гадах.

Інвестары плацяць за прывілей мець бяспеку дзяржаўных аблігацый замест таго, каб сутыкнуцца з рызыкай банкаўскіх дэпазітаў. Як бы вар'яцка гэта ні гучала, аблігацыі з адмоўнай прыбытковасцю на суму больш за 2.5 трыльёна долараў усё яшчэ існаваць, які не ўлічвае ўплыў інфляцыі.

Звычайныя аблігацыі цэняць больш высокую інфляцыю

Каб зразумець, наколькі адарванымі ад рэчаіснасці сталі дзяржаўныя аблігацыі ЗША, трэба ўсвядоміць, што даходнасць трохгадовых банкнот складае 4.38%. Між тым, спажывецкая інфляцыя складае 8.3%, таму альбо інвестары думаюць, што Федэральная рэзервовая сістэма паспяхова змякчыць метрыку, альбо яны гатовыя страціць пакупніцкую здольнасць у абмен на актыў з самай нізкай рызыкай у свеце.

У сучаснай гісторыі ЗША ніколі не абвяшчалі дэфолт па сваім доўгу. Кажучы простымі словамі, столь запазычанасці - гэта абмежаванне, якое ўсталёўваецца самастойна. Такім чынам, Кангрэс вырашае, колькі доўгу можа выдаць федэральны ўрад.

Для параўнання, аблігацыі HSBC Holdings паспявання у жніўні 2025 г. гандлюецца з прыбытковасцю 5.90%. Па сутнасці, не варта трактаваць даходнасць казначэйства ЗША як надзейны індыкатар для чакання інфляцыі. Больш за тое, той факт, што ён дасягнуў самага высокага ўзроўню з 2008 года, мае меншае значэнне, паколькі дадзеныя паказваюць, што інвестары гатовыя ахвяраваць прыбыткам дзеля бяспекі валодання актывам з найменшай рызыкай.

Такім чынам, даходнасць казначэйства ЗША з'яўляецца выдатным інструментам для вымярэння ў параўнанні з запазычанасцю іншых краін і карпарацый, але не ў абсалютным выражэнні. Гэтыя дзяржаўныя аблігацыі будуць адлюстроўваць чаканні інфляцыі, але таксама могуць быць сур'ёзна абмежаваныя, калі агульны рызыка для іншых эмітэнтаў павялічыцца.