Дыскусія вакол біржавых фондаў Ethereum (ETF) заняла цэнтральнае месца, асабліва з улікам чакання спотавых ETF Ethereum, якія могуць быць запушчаны ў ЗША на працягу года.
Аналітыкі BitMEX нядаўна разгледзелі гэтае пытанне, падкрэсліўшы важны аспект, які можа паўплываць на прывабнасць гэтых ETF для інвестараў: прадастаўленне прыбытковасці ад стаўкі.
Па словах аналітыка, прапанова ETH узнагароджання за стаўку ўяўляе як магчымасць, так і праблему для фарміравання ETF вакол лічбавага актыву.
Характэрна, што ўзнагароды за стаўку адносяцца да прыбытку, які ўдзельнікі атрымліваюць за дэпазіт сваіх лічбавых актываў для падтрымкі працы і бяспекі сеткі блокчейн. Гэтыя ўзнагароды, як правіла, з'яўляюцца часткай камісій за транзакцыі, новымі манетамі, створанымі з дапамогай блокавых узнагарод, або камбінацыяй.
Дылема даходнасці стаўкі Ethereum
Як адзначылі аналітыкі BitMEX Research, прывабнасць спотавых ETF ETF для інстытуцыйных інвестараў і пакупнікоў ETF у значнай ступені залежыць ад «даходнасці ад стаўкі». Яны сцвярджаюць, што без уключэння прыбытковасці стаўкі прывабнасць спотавых ETH ETF можа знікнуць, улічваючы важнасць гэтых узнагарод у павышэнні даходнасці.
Аналітыкі мяркуюць, што цана ETH можа нават адставаць ад біткойна ў доўгатэрміновай перспектыве, калі ETF не будуць уключаць прыбытковасць стаўкі, нягледзячы на магчымасць стейкераў дасягнуць больш высокай прыбытковасці за кошт узнагарод. Аналітыкі адзначылі:
Аднак сістэма стаўкі можа зрабіць Ethereum менш прывабным або непрыдатным для некаторых інвестараў ETF, дзе ETF, як мяркуецца, не змогуць рабіць стаўкі. […] У той жа час новыя грошы могуць неахвотна інвеставаць у Ethereum ETF, калі яны ведаюць, што атрымліваюць горшую здзелку, чым стаўкі, і, такім чынам, могуць атрымліваць меншую прыбытковасць, магчыма, гэтыя інвестары замест гэтага абяруць Bitcoin ETF.
Характэрна, што аналітыкі таксама адзначылі, што сістэма стаўкі Ethereum стварае унікальныя праблемы для стварэння спотавых ETH ETF, у першую чаргу з-за складанасцей кіравання пагашэннем ETF нароўні з сістэмай стаўкі на выхад з чаргі ETH.
Сістэма патрабуе, каб стейкеры праходзілі дзве чаргі, каб выйсці, у тым ліку стандартную чаргу на выхад, якая абмяжоўвае штодзённае зняцце грошай, і затрымку валідатара, якая дадае час чакання.
Для ETF кіраванне штодзённымі адтокамі ў адпаведнасці з гэтымі абмежаваннямі стварае аперацыйныя перашкоды, на думку аналітыкаў, што можа паўплываць на ліквіднасць фонду і яго прывабнасць для інвестараў.
Аналітыкі BitMEX падкрэсліваюць, што ў перыяды валацільнасць рынку час чакання для выхаду са стэкінгу можа значна падоўжыцца, што стварае праблему для патэнцыйных ETF, якія стрымліваюць стаўку на ETH.
Пераадольванне праблем
Нягледзячы на перашкоды, ёсць шляхі, якія аналітыкі даследавалі, каб абыйсці праблему прыбытковасці стаўкі ў ETF ETF.
Адна з стратэгій, якую адзначыў аналітык, якая выкарыстоўваецца некаторымі біржавымі прадуктамі (ETP) у Еўропе, уключае стаўку толькі на частку холдынгаў. Гэта падтрымлівае ліквіднасць для пагашэння, адначасова зарабляючы на ўзнагародах за стаўку. Аднак такі падыход па сваёй сутнасці зніжае патэнцыйную ўраджайнасць.
Аналітык адзначыў:
Яшчэ адна ідэя, якая нам падабаецца, заключаецца ў тым, каб увогуле пазбягаць ETF са стаўкай на Ethereum і замест гэтага выпускаць stETH ETF. Такім чынам, праблема выкупу цалкам вырашана або перанесена на Lido.
На дадзены момант аналітыкі адзначылі, што такія ўстановы, як Ark Invest/21Shares і CoinShares, ужо рызыкнулі прапанаваць ETP на Ethereum у Еўропе, а такія сэрвісы, як Figment Europe і Apex Group, гатовы запусціць падобныя прадукты на SIX Swiss Exchange.
Характэрна, што дыскусія вакол ETF ETH і ўключэння даходнасці ставак разгортваецца на фоне нарматыўнага кантролю, пры гэтым Камісія па каштоўных паперах і біржам ЗША (SEC) асцярожна падыходзіць да зацвярджэння такіх прадуктаў.
Аналітыкі сцвярджаюць, што канчатковае зацвярджэнне ETF Ethereum непазбежна, але застаецца пытаннем часу, улічваючы нарматыўныя праблемы і асаблівы характар стаўкі на Ethereum. Аналітыкі канстатавалі
Як і ў выпадку з біткойнамі, суды могуць у канчатковым выніку навязаць рукі SEC, і, як і ў выпадку з біткойнамі, SEC могуць абвінаваціць у крывадушнасці за тое, што яна дазволіла ETF на ф'ючэрсы на Ethereum.
Яны таксама дадалі:
Некаторыя сцвярджаюць, што, паколькі стаўка на Ethereum стварае прыбытковасць або таму, што стейкеры прапануюць блокі, гэта робіць Ethereum «каштоўнай паперай», і, такім чынам, гэта дае абгрунтаванне для SEC адмовіцца ад ETF Ethereum.
Рэкамендаваны малюнак з Unsplash, дыяграма з TradingView
Крыніца: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/